人民币跌破6.7大关 进入市场化新阶段

　　国家税务总局货物和劳务税司副司长林枫对记者表示，人民币深化增值税改革是今年减税的主菜，人民币如何把这盘主菜炒好，把红利完完整整端上席面，切实增强纳税人获得感，是税务部门当前的首要任务。

上交所相关负责人介绍，跌破67大关一个月来，上交所科创板上市审核中心按照设立科创板并试点注册制的基本要求，对发行人提交的申请文件进行认真审核。审核问询高度关注发行人信息披露的真实性、进入市阶段准确性、完整性，并着重从信息披露是否充分、是否一致等角度入手，保持合理怀疑。

上交所审核中将坚持以信息披露为核心，场化新高度重视信息披露的质量，对存在突出问题的招股说明书，将刨根问底，持续加大问询力度。睿创微纳3月22日受理，人民币3月29日问询，4月23日回复。所问询的问题，跌破67大关比较多的集中于与发行上市条件、发行人核心技术、发行人业务及经营模式、发行人独立持续经营能力等相关的重大事项上。进入市阶段四是具有良好的成长性。总体上属于高新技术产业和战略性新兴产业，场化新主要集中在新一代信息技术、场化新生物医药和高端装备等产业，其中新一代信息技术32家，生物医药21家，高端装备17家，新材料10家。

第二轮问询将更加聚焦截至4月23日下午，人民币有3家企业提交了首轮问询回复，其他企业的问询回复工作正在进行中。其中，跌破67大关对财务数据是否勾稽合理、跌破67大关财务信息与非财务信息能否相互印证、发行人与同行业可比公司之间差异是否正常等问题高度重视，对存在不一致之处予以重点问询，要求发行人作出解释并说明理由和依据，努力防范和震慑欺诈发行、虚假陈述等恶意违法行为。市场人士认为，进入市阶段科创板的交易机制设计在抑制炒新上能够发挥一定效果。

既然是试验田，场化新就需要给予一定的包容度和宽容度，允许闯、允许试，在不断的探索中成长。这一制度能否实现科创板新股发行的合理定价？A股历史上的三高现象(高发行价、人民币高市盈率、人民币高超募资金)会不会重现？李迅雷表示，科创板强调发挥市场机制的作用，发行价格主要通过市场化方式决定，同时强化市场有效约束，对于科创板企业的定价不能简单地采取市盈率指标来衡量。随着科创板的脚步越来越近，跌破67大关盖在这个资本市场大家庭新成员头上的面纱也正一层层被揭开。比如，进入市阶段上市首日放开融券、进入市阶段上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制、其他时间竞价交易涨跌幅放大至20%等，一定程度上缓解了买卖力量失衡和抗操纵能力不足带来的单边市现象。

对中金公司保荐代表人万久清、莫鹏采取出具警示函的行政监管措施和通报批评的纪律处分，对中金公司采取书面警示的监管措施。审核也会关注发行人的质量，但更多是从信息披露角度让发行人把公司真实情况说清楚、讲明白，发挥市场主体在企业质量判断上的作用，让市场做出判断和选择。

对于这3家企业的入选，市场表示有些出乎意料。但在二轮问询中，企业对其核心技术的描述进行了充分论证。虽然不存在造假的主观故意，但这反映出相关责任人对业务规则和程序规范的忽视，对此证监会、上交所进行了严厉处罚问责。这两点，在记者采访的很多中介机构多有提及，这是放置于审核问询现阶段的最主要挑战。

经历市场的一定起伏后，相信定价会回到一个比较合理的区间，主要还是来自于对公司基本面的价值判断。如何避免不理性？定价更多依靠市场机制，用制度防范非理性，监管上需严防股价操纵与股票炒作保持市场的理性状态，直接关系到科创板的平稳推出和运行。首轮和递进式的多轮问询，构成了注册制下以信息披露为核心的发行上市的一种新的重要方式。即发行人和中介机构应该以投资者投资需求为导向编制招股说明书，为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，保证相关信息的内容真实、准确、完整。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，与核准制相比，注册制突出市场导向、强化市场约束，切实发挥市场机制的主导作用。5套上市标准的并列，能够比较好地适应各个行业、各种业态创新企业的情况。

注册制简单来讲，就是在满足基本条件的前提下，通过真实、准确、完整、及时、公平的信息披露，使投资者在更好的信息环境中作出投资决策，使企业更加便捷地获得融资。这样的尴尬，在科创板上将不复存在。

但更值得关注的是，将对整个市场价值观和法治观产生巨大冲击的提高违法违规成本的命题，而且迈向这个时点的脚步已然骤急。这寥寥数语揭示了科创板的国家战略属性、科技创新属性和产业领域属性。第二道，沿用现行剔除最高报价规定，设置同一网下投资者报价区间，防止网下投资者为博取入围随意报价、报高价的搭便车行为。科创企业很多都遇到过资金困难时融资渠道比较少的难题，而科创板的推出有利于改善科技创新企业的资本环境，有利于中小型科技企业的融资，补齐了资本市场服务科技创新的短板。比如，清晰阐述了其竞争对手同类产品性能指标相关数据获取途径的真实性和时效性，并提示了可能存在无法获取到竞争对手真实数据的风险等。出乎意料的同时，又觉得情理之中。

苏州天准是一个非常典型的案例。一头部券商投行负责人说道。

我认为这是监管机构传递了一种导向，昭示着资本从业人员必须直面一个新时代的到来。从目前已披露的信息看，首轮问询问题多而全，目的是最大限度地把企业整体状态呈现在市场和投资者面前。

与境外市场服务创新企业的板块相比，科创板导向更明确、特色更鲜明。从全程公开的问询，到后发企业先至的弯道超车，结合企业回复问询的导向，注册制下的审核模式有了大致的轮廓。

特别是，科创板注册制更加强化了对发行人控股股东、实际控制人和董监高的责任追究当前市场杠杆融资总额1.2万亿元，较2015年最高时下降近80%。当前已基本完成了科创板基础制度架构的设计，有100多家科创型企业申报，这能够帮助中国经济转型，能够帮助中国科创型企业跨越式发展，完全不受中美贸易摩擦的影响。交易所债券市场违约率到2018年底为0.96%。

谈及如何评估资本市场存在的风险，易会满表示，对资本市场带来不稳定因素的一些风险，总体是可控的。下一步证监会将深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场的对外开放，进一步提升期货市场的对外开放水平。

处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。易会满表示，目前，证监会正在坚定地推动设立科创板并试点注册制相关工作，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。

一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向。如何评判当前的再融资、减持、退市政策等，这些重点问题、敏感问题都需要证监会在下一步改革中逐步解决。

我们完全有信心维护资本市场平稳健康发展。标签：上市公司|易会满责任编辑：陈子汉 陈子汉。私募基金按行业整体机构数量，风险发生率为0.39%。易会满指出，设立科创板并试点注册制改革已进入冲刺阶段，这项改革不仅会在关键制度创新上实现突破，还将成为改革的试验田，进而带动资本市场的全面深化改革。

股票质押触及平仓线的市值比例较小。易会满表示，从一段时期市场运行情况看，资本市场已经逐步消化和反映了中美经贸摩擦的影响。

场外配资总体呈现点状、散状，有关风险处置已取得阶段性成果。目前，证监会已将合资证券、基金管理和期货公司的外资股比限制提至51%，且三年后不再设限。

易会满表示，中国资本市场改革将一如既往在更加开放的市场环境中推进。如何进一步完善交易监管，提高监管效力。