万人助万企｜河南省生态环境厅企业服务日3年累计解决问题14947个

本期，人助万企｜环渤海动力煤价格指数及秦皇岛煤炭价格均也比较平稳，其中环渤海动力煤价格指数维持在770元/吨的水平，与上期相比仅微涨3元/吨。

重点公司推荐:兖州煤业、河南省生态环中国神华、河南省生态环昊华能源、潞安环能兖州煤业:国内煤炭以现货销售为主,受益煤价上涨周期;澳洲煤炭产量中,动力煤占比约70%左右,总体受益国际煤价的上涨。昊华能源:成长性明确,资源禀赋好;新财年煤炭出口煤仍执行年度合同,保障了销量、境厅企业服务决问题价格,预计2011年无烟煤出口价格将在230美元/吨左右,未来业绩超预期的可能性较大。

日3年累计解日本需求的减少将使得炼焦煤市场降温,预计国际炼焦煤价格短期将回到一季度220美元/吨的水平;同时,国内炼焦煤二次提价预期减弱。人助万企｜上周,我们调整了前期策略,建议提升了对动力煤公司的配置,目前行业对应2011年平均估值18倍,但部分重点股票前期滞涨,预计未来仍有30%的上涨空间,煤炭潜在需求预期提升,估值有望继续向上修复。河南省生态环十二五规划开始全面实施,新一轮经济周期启动在即,同时1100万套保障房也即将开始建设,将支撑固定资产投资水平,下游需求得到保障,同时通胀水平继续恶化的可能性较小,总体处于可控的水平。境厅企业服务决问题随后,世界各国纷纷表态对核电的谨慎态度,短期内煤电的主导地位得到加强。日3年累计解核泄漏重新确认煤电的基础主导地位,预计未来日本将增加动力煤的进口,同时缓解国内动力煤淡季走弱的压力。

人助万企｜公司煤电一体化将成为行业发展模式,估值应匹配行业均值。河南省生态环上周煤炭股整体走势强于大市,市场预期核泄漏事件将使得日本增加对煤电的依赖,市场对煤炭行业的发展前景重拾信心。该公司安排专人对二甲醚汽提塔的运行状况进行监测，境厅企业服务决问题根据监测数据绘制出趋势分析图，为该塔的优化调整提供了依据

该公司将人才和技术视为增强企业核心竞争力的关键，日3年累计解在十二五开局之年，日3年累计解他们制订了狠抓五建设、确保五翻番、实现五转型、跨入世界500强的奋斗目标，提出要依靠强大的人才队伍和技术创新能力来支撑和保障目标的实现。中国矿业大学的刘洪永和侯少杰、人助万企｜辽宁工程技术大学的王猛和张春华、河南理工大学的郑立刚5位博士成为第一批进站博士后。山西焦煤集团是我国目前规模最大的优质炼焦煤生产基地，河南省生态环2010年企业实现煤炭产量过亿吨、销售收入超千亿元的双亿跨越。境厅企业服务决问题日前山西焦煤集团建立博士后科研工作站

中国矿业大学的刘洪永和侯少杰、辽宁工程技术大学的王猛和张春华、河南理工大学的郑立刚5位博士成为第一批进站博士后。该公司将人才和技术视为增强企业核心竞争力的关键，在十二五开局之年，他们制订了狠抓五建设、确保五翻番、实现五转型、跨入世界500强的奋斗目标，提出要依靠强大的人才队伍和技术创新能力来支撑和保障目标的实现。

日前山西焦煤集团建立博士后科研工作站。山西焦煤集团是我国目前规模最大的优质炼焦煤生产基地，2010年企业实现煤炭产量过亿吨、销售收入超千亿元的双亿跨越从美国PMI新订单来看，2月份新订单指数继续创新高，显示中国未来出口的向好。2)资产注入预期或焦煤喷吹类：西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、大有能源、国阳新能。

目前的流动性水平仍处于低位小幅回升态势中，3个月SHIBOR从11日的4.1845小幅升至目前的4.2461，值得一提的是6个月和1年期的SHIBOR利率水平自去年11月份以来首次开始出现稳定持平走势。从同比增速来讲，3月18日库存同比增速为1.04%，延续2月份的库存在底部徘徊走势。周期趋势判断中，最重要的就是对经济周期拐点的判断，拐点形成后才是趋势的延续。虽然央行上周五再次提升了存款准备金率，我们的观点仍是政策紧缩最严厉时期已经过去，目前的利率水平距离2008年的高点仅一步之遥。

判断拐点，就需要找到稳定波动的领先指标，从而难够预判宏观数据的变动。钢铁库存如期下滑，下游需求开始恢复3月11-18日，长材、板材、螺纹等7中钢产品库存总数为3618.3万吨，较上周下滑至105万吨，钢铁库存下滑的时点与2010年一致，且其环比下降的速度略快于2010年(去年3月12日库存周环比下降1.39%，今年3月11日为1.49%。

继续推荐三类公司：1)低估值：中国神华、上海能源、兰花科创、兖州煤业。3)高成长类：永泰能源、山煤国际。

第二个主要是判断下游需求，工业产品库存短期快速上升意味着下游需求恶化，基本面可能不及市场的预期。煤炭行业是处于产业链最上游的产业，在周期波动中往往是最后受影响的，其感受到经济波动的影响也较下游行业更晚些。趋势仍在延续，拐点出现的条件尚不具备我们判断，市场拐点的出现可以从两个维度中的一个来观察：1)通胀恶化，整体价格水平的短期快速攀升。第一个条件我们可以主要观察以原油价格，如果油价快速攀升并维持高位，对全球通胀水平构成压力，并进而招来严厉的紧缩政策，同时油价高企也会挤压中游企业的利润，影响经济增长。流动性观察我们跟踪的SHIBOR3个月短期利率从2月9日见顶下行以来，直至3月11日见底，并自去年11月份以来首次回落至6个月和1年期利率之下，印证了我们自2月中旬以来关于流动性最紧张时刻已过去的判断。我们认为，当前这两个条件并未实质性形成，在5月份之前经济基本面依然较为健康。

从流动性研究、库存周期到产出缺口，再到对政策的判断，实际上我们都在试图对未来经济形势作出一个定性的判断。造成油价攀升要分别分析需求和供给两个方面。

我们认为前期的油价快速攀升有供给和需求综合作用，更多体现的是供给因素(因中东、北非局势对原油供给预期的影响)，暂时未伤及经济增长。煤炭行业同时也是整个工业经济的基础能源行业，整个工业经济直接或间接都会与煤炭行业产生关联，因此煤炭行业研究需要从更宏观的视角去研究，宏观需求的变化是驱动煤炭行业景气度的根本因素。

外围经济处于回升进程中，利好中国出口我们引用高盛的全球经济研究报告，全球发达经济体存在大量闲置产能，金融危机后全球闲置产能正在逐渐恢复，但仍存在较大产出缺口，我们判断外围经济正处于回升中。2)工业产品库存短期快速上升。

证券研究的最终目的就是找到一个稳定波动的领先的时间序列数据，可以借此观察和预测经济周期波动的过程，不幸的是我们所观察到的所有现有的也是历史的数据都是已经发生过的事实，绝大部分都是股票市场的滞后指标，最多是同步指标。因为虽然不同行业由于产业链位置不同而感受到周期波动时点不同，但所有股票的波动却基本上处于同步波动，因此我们对煤炭行业的研究就需要往下游延伸。去年3月19日库存周环比下滑2.27%，今年3月18日周环比下滑2.83%)截至2010年底，全省矿井总数已减少到1053座，办矿主体已减少到130个。

一是不得增加煤矿数量，二是不得增加办矿主体数量，三是不得减少关闭矿井数量，四是对已批准由各企业主体整合兼并的矿井原则上不得调整，五是省属企业（包括煤炭企业）不得出让股权，六是煤炭企业不得擅自出让资源，七是煤炭企业不得转包、租赁给其他企业生产经营，八是过渡期生产截止日期为今年1月31日。日前，山西省政府办公厅发出明电称，煤矿兼并重组整合目前已进入扫尾阶段、攻坚克难阶段，相关各方要进一步发挥责任主体作用，圆满完成煤矿企业兼并重组整合任务。

各有关部门要继续采取有效措施，精简程序，加快手续审批、证照办理进度。明电重申了八个不得。

全省583座重组改造建设矿井中，已有303座矿井开工建设。据了解，山西省煤炭资源整合、煤矿兼并重组工作取得重大阶段性成果。

各主体企业和相关煤炭企业要顾全大局、积极主动，按市县人民政府推进协调的要求，加快资金补偿到位、实质性移交接管和其他尚未到位工作。明电指出，各市县政府要继续推进煤矿企业发挥兼并重组整合主体的作用，强化责任落实，加强指导协调，及时解决存在的问题明电重申了八个不得。日前，山西省政府办公厅发出明电称，煤矿兼并重组整合目前已进入扫尾阶段、攻坚克难阶段，相关各方要进一步发挥责任主体作用，圆满完成煤矿企业兼并重组整合任务。

全省583座重组改造建设矿井中，已有303座矿井开工建设。明电指出，各市县政府要继续推进煤矿企业发挥兼并重组整合主体的作用，强化责任落实，加强指导协调，及时解决存在的问题。

各主体企业和相关煤炭企业要顾全大局、积极主动，按市县人民政府推进协调的要求，加快资金补偿到位、实质性移交接管和其他尚未到位工作。各有关部门要继续采取有效措施，精简程序，加快手续审批、证照办理进度。

截至2010年底，全省矿井总数已减少到1053座，办矿主体已减少到130个。一是不得增加煤矿数量，二是不得增加办矿主体数量，三是不得减少关闭矿井数量，四是对已批准由各企业主体整合兼并的矿井原则上不得调整，五是省属企业（包括煤炭企业）不得出让股权，六是煤炭企业不得擅自出让资源，七是煤炭企业不得转包、租赁给其他企业生产经营，八是过渡期生产截止日期为今年1月31日。