家之所在岂容成为日、美航母

在此次疫情中，岂容公路运输一度成为煤炭供应趋紧的症结所在。

需求方面，日美焦炭首轮降价逐步落地，日美受此影响，焦化厂对焦煤的采购热度略有下降，经过前期的集中补库后，目前焦化厂焦化厂焦煤库存已经处于中位偏高水平，开始转向按需采购为主，因此短期焦煤价继续提涨有难度，但也不具备下跌基础，炼焦煤市场价格年度低点已经在5月底形成，预计下半年焦煤市场将明显好于上半年，一方面是因为供应正常但难增量，而需求端由于下游钢厂焦化厂开工维持高位，刚需支撑力度较强。目前多数焦煤矿井生产正常，航母仅内蒙乌海地区部分煤矿受内蒙煤矿倒查20年专项整治行动影响处于停产状态，部分煤种供应偏紧。

其他方面，岂容乌海方面，岂容受内蒙煤矿倒查20年专项整治行动影响，当地多数煤矿受限，产量呈现回落态势，据了解乌海地区部分生产中高硫焦煤的矿井有停产，产量下降，对当地中高硫焦煤价格形成支撑，后期价格易涨难跌，现中硫肥煤A10.5，S1.8，V31，G90，Y22出厂含税750-780元/吨，高硫肥煤S2.4，G90，V32，A12，Y22出厂含税690元/吨山西方面，日美本周山西焦煤市场整体趋稳运行，价格无明显波动。目前多数焦煤矿井生产正常，航母仅内蒙乌海地区部分煤矿受内蒙煤矿倒查20年专项整治行动影响处于停产状态，部分煤种供应偏紧。本周全国焦煤市场整体趋稳运行，岂容市场无明显波动，仅河北唐山地区主流煤企焦煤价格补涨30元/吨。受焦炭短期承压触顶下行影响，日美山西地区焦化厂减缓了对焦煤的采购步伐，日美按需采购为主，但主流煤企焦煤价格仍趋稳运行为主，现吕梁地区低硫主焦煤出矿含税1270元/吨。

其他方面，航母乌海方面，航母受内蒙煤矿倒查20年专项整治行动影响，当地多数煤矿受限，产量呈现回落态势，据了解乌海地区部分生产中高硫焦煤的矿井有停产，产量下降，对当地中高硫焦煤价格形成支撑，后期价格易涨难跌，现中硫肥煤A10.5，S1.8，V31，G90，Y22出厂含税750-780元/吨，高硫肥煤S2.4，G90，V32，A12，Y22出厂含税690元/吨。需求方面，岂容焦炭首轮降价逐步落地，岂容受此影响，焦化厂对焦煤的采购热度略有下降，经过前期的集中补库后，目前焦化厂焦化厂焦煤库存已经处于中位偏高水平，开始转向按需采购为主，因此短期焦煤价继续提涨有难度，但也不具备下跌基础，炼焦煤市场价格年度低点已经在5月底形成，预计下半年焦煤市场将明显好于上半年，一方面是因为供应正常但难增量，而需求端由于下游钢厂焦化厂开工维持高位，刚需支撑力度较强。7月下旬，日美北方港口锚地船再度回落，电厂北上采购积极性下降，采购也主要以执行长协合同为主，对市场煤的采购意愿减弱。

航母后期要重点关注内蒙古煤炭生产情况。综上所述，岂容目前动力煤市场价格主要以长协煤为主导，岂容临近月底，按照现有数据测算， 我们预计8月长协报价在570元/吨以上水平，这将对港口报价形成一定支撑。这为贸易商腾出一定的利润空间，日美有助于港口库存稳定。从火电发电量来看，航母通常需求旺季较淡季月度发电量增长约500亿千瓦时，航母折合煤炭消耗约1500万吨，那么旺季到来，电煤需求增量是否会对电厂构成采购压力呢?我们认为相对有限。

目前，水电正处于发电高峰期，虽然难以覆盖整体用电量增长缺口，但在极大程度上减轻了传统煤电压力。不过，中期来看，动力煤价格仍有一定支撑。

国家统计局数据显示，6月原煤产量超过3.3亿吨，同比、环比均有所增长。值得注意的是，16月，内蒙古地区煤炭产量确实明显收缩。近期，动力煤市场看涨情绪有所减弱，期现价格均回调整理。煤炭供应稳步向好6月，陕西地区煤矿安全检查、内蒙古倒查20年涉煤腐败问题一度引发市场对煤炭供应的担忧，港口报价一度逼近红色区间。

根据过去两年发电量来看，水电高峰期将分担30%40%的发电增长压力。从期货市场来看，动力煤期货上行动力减弱，价格重心振荡回落，但下行空间有限，不宜过度悲观。不过，随着迎峰度夏到来，国家发改委召开全国电视电话会议，强调煤炭主产省增产，保证煤炭供应稳定。从进口市场来看，受进口配额严控，且通关时间较长影响，外贸煤补充作用下降，部分南方用煤企业不得不加大对内贸煤的采购。

目前市场对供应担忧有所减弱，叠加南方持续降水，部分直接用煤企业对产地直采需求减少，动力煤库存逐渐累积，坑口报价连续下调。旺季利好逐渐消化伴随着南方高温天气来临，制冷需求增加，电煤消费步入传统旺季。

截至7月22日，全国重点电厂煤炭库存逼近9000万吨，较6月初增长1200万吨左右，下游电力需求旺季预期已经提前消化。但我们认为，需求端的提振力度已经进入衰退期。

2020年，南方超长梅雨季给予电厂充足的备货周期，电厂煤炭库存得到有效补充其中包括临时调整进口配额、煤矿规定工作日、安全环保检查频次，以及控制新矿审批速度和关停小煤矿和不安全矿井的长期政策。惠誉预计当地政府将继续努力优化煤炭行业结构，因为该省仍有5300多个煤矿，近900个矿井的产能不足30万吨。中国政府在2016年出台了煤炭行业产能置换计划，将新矿产能限制在退出产能(closed capacity)范围内，但在2017年放宽了限制，允许提高至退出产能的130%用于跨省置换，以鼓励跨省整合。泛行业集中度有助于使竞争合理化，提高中长期价格的稳定性。久期财经讯，7月24日，惠誉表示，受冠状病毒大流行导致需求疲软的影响，中国煤炭资源丰富的省份加快了国有煤炭企业的整合步伐，煤炭价格不断下跌，盈利跟随下滑。

行业集中度的提高和缺乏竞争力生产商的退出将有利于将竞争合理化，这有助于在中期内减少煤炭价格波动。产能充足将为政府管理中长期煤炭价格提供更大的灵活性。

2019年，中国在建煤炭产能为10亿吨，而年产量为37.5亿吨。据当地媒体报道，山西省政府计划将在同一个屋檐下、经营同一价值链的国有企业进行合并，以提高其竞争力。

自2015年末以来，供应侧改革已将中国十大煤炭生产商在该行业产出的份额从2016年的40.2%提高到2018年的44.5%，而平均矿井规模从2017年的85万吨/年上升到2019年的116万吨/年。这包括对山西潞安矿业(集团)有限责任公司(Lu'an Mining Industry Group Co., Ltd，简称潞安集团)、阳泉煤业(集团)有限责任公司(Yangquan Coal Industry (Group) Co., Ltd.，简称阳煤集团)以及山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司(Shanxi Jincheng Anthracite Mining Group Co., Ltd，简称晋煤集团)的化工业务进行整合，以及对其煤炭资产的潜在合并，当地媒体称，这很可能造就中国第三大煤炭生产企业。

不过，随着新增先进产能的增加，持续的行业重组不太可能降低煤炭供应。合并后的集团还将是该省最大的公司，同为国内最大债券发行人之一。近年来，政府利用各种政策工具来管理煤炭价格。尽管COVID-19造成了生产中断，但在2020年上半年煤炭产量同比增长0.6%，达到18.1亿吨。

中国政府在2017年1月为5500千卡/千克(kcal/kg)级煤炭设定的目标价格区间为500-570元人民币/吨，这对煤炭生产商来说不算太低，对发电企业来说也不算太高。这两家国有企业的主营业务大部分重叠，合并可能有助于其优化资源配置，提高经营效率。

山东省政府近期宣布将山东能源集团(Shandong Energy Group)和兖矿集团(Yankuang Group)合并，以打造中国第二大煤炭生产商，其产量份额约为8%左右。秦皇岛5500千卡/千克煤炭基准价格在2020年4月下旬跌至465元人民币/吨的低点，目前在580元人民币/吨左右徘徊，主要由于需求复苏、进口限制、5月份水电供应减少以及矿商在价格较低时减产。

CRU在7月中旬报告中称，国家发改委敦促中国煤矿企业在夏季旺季增产，从而限制国内煤炭价格进一步上涨惩戒失信者根据《通知》，国家发改委将通过诚信履约保障平台及时归集合同履约情况及信用评价结果，纳入交易双方信用记录，并作为信用信息定期进行归集汇总和公示通报;对经提醒后仍达不到履约要求的进行约谈，并会同有关部门依法依规实施失信惩戒。

未按期提供合同履约情况.经提示仍不报送的，视为未履行。当出现长协煤价格低于市场煤价格时，煤炭企业不高兴，所以，在实际运行中经常出现违约或履约不全的情况时，双方往往互相指责。同时明确，合同一经签订必须严格履行，要求季度履约率不低于80%，半年及全年履约率不低于90%的要求。国家发改委将组织有关行业协会、全国煤炭交易中心及有关地方煤炭交易中心、第三方信用服务机构等单位，对中长期合同履约情况按季度进行核实。

通过走访市场了解到，在煤炭中长期合同签订和履行过程中，当出现长协煤价格高于市场煤价格时，电力企业有意见。按季度核查落实履约情况《通知》要求，省级经济运行部门和中央企业要做好本地区、所属企业的合同履约监管工作，汇总合同月度履行情况，每月15日前将上月和今年以来累计履行情况分别提供给国家公共信用信息中心、中国煤炭工业协会。

相关专业人士说到，过去一年动力煤价格下移，中长期合同签署情况并不符合预期，发电企业多数持观望态度，不利于整个行业的发展。《通知》中的重点内容如下：在监管范围方面，重点监管20万吨及以上合同与2017以来推动建立的煤炭中长期合同与基准价+浮动价定价制度相同，但在具体执行过程中较之前灵活很多，区域内合同定价机制新增了鼓励供需双方参照区域交易中心发布的价格指数定价。

持续了半年的疫情对煤炭下游需求产生了较大影响，而煤炭产区为已到来的夏季用电高峰期增产，这无疑加剧了供需失衡的形势，导致煤炭价格持续下行，直到4月份部分港口报价跌破底线。市场煤价格大增，长协价格一路走低。