北斗三号 牛在哪儿（新时代新作为·科技）

我想，北斗我们可以尝试从价格趋势上来对比。

近期陆续公布煤炭公司年报和一季报，号牛业绩均大幅下滑，这已被充分预期，并未对股价有所影响。供给面很难出现利空，儿新政府规范行业发展决心很大政府对行业产能过剩给予了充分的重视并陆续出台修复措施。

3月份发电量同比负增长3.7%，时代新延续了2013年以来的持续下行态势，时代新结构上看火电下降9.4%，水电增长25.3%，需求疲软加上结构性恶化导致过去一个月动力煤价格连续下跌。从产能投放来看，科技由于行业固定资产投资2012年已见顶，科技14、15年两年是产能冲击最大的两年，随着政府对产能控制、打击超产及非法矿，未来1-2年新增产能有望大幅度减少国际原油企稳回升趋势明显，北斗布伦特油价和NYMEX油价均呈现突破上行态势，北斗美元指数正在构筑头部，欧洲央行上调未来两年的经济增速，这些因素均有利于大宗商品的反弹。此外，号牛煤炭协会也继续表示，今年煤炭继续减产5%，主动控产量。进口4907万吨，儿新下降41.5%，关税调整效应显现。

近期陆续公布煤炭公司年报和一季报，时代新业绩均大幅下滑，这已被充分预期，并未对股价有所影响。3月份发电量同比负增长3.7%，科技延续了2013年以来的持续下行态势，科技结构上看火电下降9.4%，水电增长25.3%，需求疲软加上结构性恶化导致过去一个月动力煤价格连续下跌。上市煤企近三成亏损素描上市煤企业绩全景之际，北斗煤价下滑引发的冲击波首先映入眼帘。

第二，号牛要坚守战略定位，号牛严守套保原则，杜绝投机要坚持以现货经营为基准，通过期货工具实现现货经营战略，期货市场，只从事与现货相对应的套期保值，坚持科学的套保理念，防范任何投机倾向，不做任何形式的市场投机。公司去年实现营业收入2483.6亿元，儿新同比下降12.5%。中国神华此前公告称，时代新公司拟投入不超过3亿元保证金参与动力煤期货套期保值。2014年公司加权平均煤炭销售价格351.4元/吨，科技同比下降10.1%。

此外，恒源煤电也净亏损3836万元。煤炭企业学习期货知识，拿起衍生品工具对冲市场价格波动风险，对实现煤炭行业突围意义重大。

煤气化、ST安泰、黑化股份、百花村、郑州煤电的净亏损分别为9.88亿元、7.03亿元、2.91亿元、2.51亿元、2亿元。面对史上最困难时期，死扛不再是硬道理。国投新集商品煤平均不含税售价同比降低49.39元/吨，降幅11.64%，影响收入减少8.07亿元。尽管公司在2014年年报中并未披露其参与动力煤期货的信息，不过年报显示，其衍生金融资产的期初余额约1.06亿元，期末余额约4300万元，对当期利润的影响金额约-1500万元，其衍生金融工具主要为跨货币利率互换合同。

2014年的煤炭业成绩单显示，中信煤炭行业的37家上市公司中，除宝泰隆、大同煤业、兖州煤业、郑州煤电、山西焦化、陕西黑猫等6家企业净利润实现同比增长外，其余31家企业净利润同比悉数下滑，占比高达83.78%。同样基于产品销量减少和煤价下跌等因素，多家煤企在盈亏线上挣扎。2015年，煤炭市场继续恶化，上市煤企一季度的业绩比去年更为惨烈。价格波动风险，这个几乎可以在每一份招股说明书中找到的风险提示，从白纸黑字中幻化成现实，切切实实地袭击了每一家煤炭企业。

37家上市煤炭企业中，有7家企业出现净亏损，亏损最为严重的是当属国投新集，其净亏损额高达19.69亿元，成为煤炭行业的亏损王。2014年，环渤海动力煤指数均价为522元/吨，同比下降11.4%。

套期保值 大型煤企探路立夏过后是小满，天气将越发炎热，然而煤炭企业却仍蛰伏于漫长的寒冬期中瑟瑟发抖。安源煤业(600397,股吧)商品煤平均售价同比下降52.94元/吨，降幅10.16%，影响收入减少3.8亿元在业内人士看来，煤价持续下跌，根源于宏观经济增速放缓、能源结构调整、环保压力加大等因素，加之产能过剩的隐患早已埋下，近几年来市场供大于求现象愈演愈烈，各煤炭企业竞相降价，煤炭销售陷入降价-减量-再降价的恶性循环怪圈，行业亏损面不断扩大。

如何规避煤炭价格波动风险，成为眼下关系很多企业生死存亡的关键问题。最后，动力煤的合约规模较大，交易单位为200吨/手，抑制了部分散户参与者的投机热情。纵览中信煤炭板块的37家上市公司，2014年度其归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）之和仅390亿元出头，较上年折损近四成。对此国投新集表示，受国家经济增速放缓以及经济结构调整等因素的影响，煤炭需求减少，煤炭市场价格持续下滑，导致销售收入大幅减少。大同煤业则扭亏为盈，从2013年净亏损14亿元到2014年实现净利润1.49亿元，增幅高达110.64%。若扣除非经常性损益，有10家上市煤企去年悉数净亏损，占比超过27%。

眼下没有别的办法，要么优化资源配置，做好库存管理，要么利用衍生品市场，期现结合实现保值避险，再不行了就只好转行。以中国神华、兖州煤业、中煤能源为代表的大型煤企开始尝试利用期货市场服务实体产业。

动力煤期货日成交量基本维持在万手左右，相比完全市场化的焦煤行业，动力煤产业客户参与程度并不高，其交易状况显然无法与商品航母的地位相匹配。行业老大中国神华的风控措施也许可以作为示范样本：第一，要建立科学规范的组织架构和内控制度体系构建套期保值组织架构，让决策、交易与风险监管分开，制定期货相关岗位职责、套期保值业务流程和期货业务风险管理制度。

当然，为更好地用好期货工具这把双刃剑，煤炭企业也不能打无准备之战。冀中能源在期货上的期初投资金额为800万元，当年实际损益为594.51万元。

如果只有一方进入，市场就会偏离了价格属性，也无法发挥期货的功能。作为行业龙头的巨无霸中国神华，去年业绩也有所下滑。陕西煤业公开表示，将积极转变煤炭生产销售到提供煤炭服务的思维理念，以陕西煤炭交易中心为平台推进煤炭现货、期货、电子化交易和供应链金融，创新煤炭交易新模式。自动力煤期货上市以来，其价格发现功能已经被市场认可，业内先后涌现拓展了国有企业利用期货工具的锦盈模式、通过期现结合稳步发展现货贸易的瑞茂通经验等典型案例，还有一些煤炭上下游企业逐渐由协商定价转向以期货价格定价。

此举有助公司有效规避市场风险，降低动力煤现货市场价格波动对公司生产经营的影响，充分利用期货市场的套期保值功能、价格发现功能，降低和规避煤炭市场价格波动所带来的风险，拓展销售渠道，提高公司整体盈利水平。记者梳理相关公告发现，目前包括中国神华、兖州煤业、中煤能源等在内的上市公司均已进入动力煤期货交易市场，云维股份、冀中能源、山西焦化等企业的套期保值也日趋成熟，而陕西煤业、大同煤业、美锦能源等则表示将积极探索期货市场。

同样的病症几乎横扫全体上市煤炭企业。贸易煤售价353.30元/吨，同比减少28.56元/吨，影响收入减少10.18亿元。

第三，注重人才培养和激励机制通过内部培养和外部引进相结合的方式，逐步储备期货操作人才，通过科学合理的激励措施发现人才并留住人才，为期货业务的健康发展准备扎实的基础。2014年，公司自产煤售价228.07元/吨，同比减少55.19元/吨，影响收入减少54.65亿元

业内人士称，多年来山西煤炭工业的抽水机效应明显，大量的资金、人才投入到煤炭及相关产业。同时，山西主动转型也促使越来越多的资金由煤流入非煤。而非煤产业吸金能力强劲，同期，山西非煤产业投资完成342.6亿元人民币，同比增长16%，占全省工业投资的比重达77.8%。煤炭专家称，煤炭资源整合以来，山西引导煤炭产业退出的资金投入农业、旅游等非煤产业，这些都有助于非煤产业投资的持续增加。

山西近日山西省统计局发布数据显示，2015年一季度山西省煤炭工业投资继续大幅下降，占全省工业投资的比重降至两成。数据显示，2015年一季度，山西省煤炭工业投资同比下降15.5%，占全省工业投资的比重降到22.2%。

然而，自2012年煤炭黄金期结束后，我国煤炭工业进入寒冬，山西煤炭行业也随之进入低谷，投资能力持续衰减数据显示，2015年一季度，山西省煤炭工业投资同比下降15.5%，占全省工业投资的比重降到22.2%。

而非煤产业吸金能力强劲，同期，山西非煤产业投资完成342.6亿元人民币，同比增长16%，占全省工业投资的比重达77.8%。然而，自2012年煤炭黄金期结束后，我国煤炭工业进入寒冬，山西煤炭行业也随之进入低谷，投资能力持续衰减。