“20融创01”债跌41%：拟展期两年按季度偿付本金

受主席离婚消息影响，融创三天内市值蒸发43亿。

20.5年后，债跌息率再上加0.75%。永久债券房企发债融资在资本市场本是平常事，拟展然而，相对于纯粹的债券，永久资本证券却有较大不同。

或因市况变化而调整先前计划，期两年按重新调配所得款项净额用途。1月15日，季度偿付合景泰富发布公告表示，计划发行以美元计值后偿永久资本证券,但相关金额及条款和条件尚未落实。据悉，本金瑞安房地产为该5亿美元高级永久资本证券担保人，本金德意志银行、J.P.Morgan、渣打银行及瑞银作为证券的联席牵头经办人及联席账簿管理人，负责管理证券的发售及销售据陆枫介绍，融创此债券与合景泰富发行的后偿永久资本证券几乎无异，只是叫法不同而已。而去年市场较差，债跌投资者肯定倾向于选择风险更小的债券来投资。

陆枫表示，拟展到了付息日的时候，合景泰富可以选择不支付或者递延到下一期，甚至不断递延下去。核心提示：期两年按房企发债融资在资本市场本是平常事，然而，相对于纯粹的债券，永久资本证券却有较大不同。1月7日，季度偿付深交所上市的丽珠医药公告A、B股停牌。

12月31日，本金南联地产宣布更名为万科置业(海外)有限公司(下称万科海外)。中资券商雀跃在B股转H股的具体操作方面，融创据许夏雄介绍，融创理论上可以选择介绍上市、配售上市和公开发售，但内地监管部门在B转H刚试行阶段，可容许的方法极度有限。债跌最接近临门一脚的是万科没有了寻找境外投资者的压力，拟展B股转H股的交易对于中资券商在香港分支来说，是势在必得的生意。

阎峰说，这种情况在短期内都无法解决。Jack Gong介绍，根据万科领导层表述，万科海外用于发展境外房地产项目。

最接近临门一脚的是万科。此外，许夏雄透露，一般情况下，万科今后利用南联地产壳公司募集的资金不得回流内地。也就是说，在目前情况下，将万科内地资产注入万科海外并不现实，利用其发债或增发亦可能性不大。但在政策放松的情况下，资金有可能会回流内地。

据阎峰介绍，介绍上市最难的地方，是两地交易系统的对接。许夏雄说，这种情况下，在技术上万科需要向香港证监会解释，万科海外与万科地产旗下的项目及业务至少在地域上有区分，故不构成同业竞争。12月31日，南联地产宣布更名为万科置业(海外)有限公司(下称万科海外)。目前，万科的融资成本在10%左右，一旦获得境外上市平台，融资成本下降3%左右没有问题。

Jefferies分析师Jack Gong告诉记者，像中海地产等在香港拥有较大知名度的内地房企香港发债成本大概是2%至3%，万科作为市场后来者，一开始的发债成本可能要高几个百分点。市场认为，万科正在筹划B股转H股，中信证券负责本次交易安排。

国泰君安国际主席兼行政总裁阎峰告诉记者。消息称，停牌也涉及B转H股事宜。

1月7日，深交所上市的丽珠医药公告A、B股停牌。受万科转股消息刺激，南联地产1月3日股价暴涨22.3%，1月7日，该股收市价为14.94港元，微跌1.35%，比收购价5.61港元上涨超过166%。他亦透露，目前已有几家希望B股转H股的公司在接触国泰君安国际。此外，据香港财经专栏作家蔡清伟介绍，万科在B股转H股过程可能会需要向香港证监会交代，如何避免同业竞争的问题。但万科董秘谭华杰则表示，在复牌公告发布前，不会对市场传闻进行评论。而对于B股转H股的主体平台来说，今后万科的增发、发债都需要经过中国证监会的批准，境外设立子公司、发展国际业务也需有关部门批准。

问题是，转股后，万科将如何利用两大融资平台？在政策紧缩情况下，两个平台很可能都不能立即融资。目前，介绍上市是B股转H股的唯一方法。

2012年5月14日，万科宣布以10.79亿港元收购南联地产73.91%股权。一直以来，寻找境外融资平台是万科的梦想。

一位港资券商负责人告诉记者，除了帮助其介绍上市，目前，中资券商已经在部署为这些公司日后融资的方案。根据香港《上市规则》，买方在成为香港上市公司拥有超过30%普通股的股东后的24个月内，累计注入资产的收益、市值、资产、盈利、股本等五个测试指标中的任一指标高于壳公司的100%，则构成非常重大交易，可能要以IPO申请的标准来审批。

国泰君安国际是中集集团转股交易的保荐人。若中集B股为内地投资者持有，当转至H股后，需要对交易系统进行升级，使得中央结算系统支持内地投资者在港股市场出售原先在B股持有的股票。在现行法例规章下，内地注册的企业或个人投资者，均不可直接于内地买入境外股票。目前，B股市场上100多家公司，大概有30至40家符合香港主板上市条件，几乎所有公司都符合创业板的上市要求。

万科：两大融资平台很少有仅在内地上市的企业，每逢业绩期，还会在香港单独开一场发布会。中资券商雀跃在B股转H股的具体操作方面，据许夏雄介绍，理论上可以选择介绍上市、配售上市和公开发售，但内地监管部门在B转H刚试行阶段，可容许的方法极度有限。

一接近中信证券投行部负责人告诉记者，万科转股方案预计在一周内公布，将参照中集集团，采用介绍上市模式。介绍上市需时较短，成本最低，是保险程度最高且时间最快的转板方法。

该项目基本都会被中资券商垄断，但其收益并不及公开发售。一旦政策放松，用壳融资可能比H股上市主体更加便利。

曾负责中国海外分拆上市的艾迪企业上市项目管理有限公司董事长许夏雄介绍，两个上市平台融资都各有优缺点，但在政策发生变化的情况下，万科的做法会让其境外融资更具弹性。中集集团成功B股转H股后，引发了一众B股巨大的想象空间。因此，内地投资者持有的这些股票均只能卖，不能买。他续称，B股转H股介绍上市企业对香港监管部门的申请流程与公开发售类似，只要中国证监会准许，保荐人方面无须与公开发售一样大量寻找基石或其他投资者。

核心提示：一接近中信证券投行部负责人告诉记者，万科转股方案预计在一周内公布，将参照中集集团，采用介绍上市模式。而万科则会专注于内地地产项目。

阎峰预计，B股转H股交易在2013年会渐成规模。因此，只需较短时间，例如4至5个月，加上地产属国家严控行业等条件约束，转板流程可能遥遥无期。

自2012年12月26日起，万科A、B股同时停牌1月7日，富瑞集团发表报告称，远洋地产去年预售销售金额升15%，预计今年预售销售增长持续，将远洋地产投资评级，由持有升至买入，目标价由3.8元大升至7.9元。