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中国能源产量结构中，火影psp火影今后数年煤炭的占比会有所降低，但在未来较长时间内依然是能源消费的首选。

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加强与港外堆场的信息沟通，介绍积极寻求港外堆存的支持，充分利用好老港区的综合库场堆存能力。为此，火影psp火影各港口企业和相关单位加强形势研判和信息沟通，火影psp火影积极应对，并时刻绷紧安全生产这根弦，千方百计做好煤炭运输保障，确保国民经济平稳健康运行。入夏以来，忍者3关于忍者3的基面对较高的场存规模和频繁出现的高温垛位，忍者3关于忍者3的基该公司打破常规，采取按工计费的办法，组织人员、设备全力做好高温煤的处理，有效保证了外运煤炭的质量。建立港口场存预警机制，本情况说明科学划定场存红线，为上下游的准确衔接提供依据。据悉，介绍海事、引航发挥信息共享的优势，实现海事、港口、引航密切协作、无缝衔接

位于长三角的江苏地区加快推进重大项目，火影psp火影对经济增长的拉动效应正在各地新增报装容量上得以呈现，火影psp火影经济稳健增长的积极因素正在积聚，全年用电量有望呈现前回落、中企稳、后回升的走势，经济运行可望保持稳中趋好。6月底以来，忍者3关于忍者3的基南方天气急剧升温，民用电增加，煤炭消耗增加。资源税新规明确了资源品征税从价计征的方向，本情况说明而把焦煤单列更表明稀缺性煤种保护性开发的政策意图日趋明确。

2、介绍归属母公司股东净利润增速下降。1/3焦煤全国含税平均价为1347元/吨，火影psp火影与去年同期的的1301元/吨相比微涨3.54%，比2010年同期上涨了8.8%，比2009年同期上涨了44.06%。6月初，忍者3关于忍者3的基日本钢铁企业与必和必拓国际矿业巨头达成协议，忍者3关于忍者3的基今年3季度的炼焦煤合同价上调至225美元/吨，较2季度200美元/吨的合同价上涨约13%，比去年同期水平上涨近70%。国际方面，本情况说明据环球煤炭交易平台数据，截止6月1日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格92.88美元/吨，年初以来跌幅20.08%。

其中气煤和1/3焦煤1282亿吨，占炼焦煤查明储量45.73%。除缴纳企业所得税、增值税、营业税、房产税、土地税、印花税等企业需要缴纳的一般性税种外，还要缴纳煤炭价格调节基金、铁路建设基金、矿山环境治理恢复保证金、煤矿转产发展资金、港口建设费、教育费附加和地方教育费附加等收费项目。

考虑到煤炭的资源属性及其在我国能源供给格局中的重要战略地位，我们认为煤炭板块已经处在了中长期价值的合理区间。下半年，煤炭上市公司营业收入、归属母公司净利润增速有放缓趋势，由于其处于产业链上游，销售利润率、毛利率仍相对稳定，虽面临生产成本增加的压力，但盈利能力仍处于较稳定的水平。今年以来，炼焦煤价格与去年相比基本持平，与动力煤价格同比下降8%相比，走势较稳。钢铁、水泥行业由于需求减少、成本上升，毛利率同比分别下降0.64、4.64个百分点。

截止5月20日，重点电厂煤炭库存直供总计8887万吨，与去年同期相比增长50%以上。优质无烟煤供给体现一定的稀缺性。煤炭上市公司盈利增速下降为使统计数据更接近以煤炭开采为主、正常盈利的公司实际状况，我们对煤炭开采板块涵盖的公司进行了调整，剔除了新重组财务数据无可比性及ST的煤炭上市公司，最终选取中国神华（601088）、昊华能源（601101）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）、中煤能源（601898）、靖远煤电（000552）、新大洲A（000571）、远兴能源（000683）、平庄能源（000780）、神火股份（000933）、冀中能源（000937）、煤气化（000968）、西山煤电（000983）、露天煤业（002128）、郑州煤电（600121）、兰花科创（600123）、兖州煤业（600188）、阳泉煤业（600348）、盘江股份（600395）、安源股份（600397）、上海能源（600508）、山煤国际（600546）、爱使股份（600652）、金瑞矿业（600714）、恒源煤电（600971）、开滦股份（600997）、大同煤业（601001）、国投新集（601918）等28家上市公司为统计样本。港口动力煤价格弱势盘整。

今年1季度同比增长27.43%，增幅同比减少12.99个百分点，营收增速有所放缓。今年以来国际油价走出一波单边下跌行情，截止今年6月6日，WTI原油期货结算价格85.02美元/桶，同比下跌14.13%，与年初相比下跌17.63%。

焦煤保护性开发政策意图日趋明确。无烟小块全国平均价为1152元/吨，与去年同期的1262元/吨相比下降8.72%。

无烟煤是煤化程度最大的煤，主要用在化肥化工行业。总的来看，优质炼焦煤资源总体供需仍相对存在缺口，稀缺性逐步体现，国际炼焦煤合同价回升也对国内炼焦煤价格形成支撑。虽然我国煤炭资源丰富，但优质焦煤、无烟煤等稀缺资源储量非常少。今年1季度同比增长6.55%，增幅同比减少10.98个百分点。比2009年同期上涨了49.45%。财务费用累计同比增长57.36%左右，同比大幅上升22.49个百分点，表明利息支出、汇兑及筹资产生的费用在大幅增长。

肥煤全国含税平均价为1510元/吨，与去年同期的的1494元/吨相比微涨1.07%，比2010年同期上涨了7.32%，比2009年同期上涨了45.75%。目前优质焦煤价格是优质动力煤价格的2倍以上，而开采成本并没有太大差别。

3、生产成本增长压力仍在。动力煤2529万吨，同比增加188.2%。

据统计，无烟煤保有储量为1130亿吨，约占全国煤炭资源储量的12%左右，品质良好的无烟煤资源储量较为有限，其中无烟煤块煤产量的年增长率约7%左右，远低于无烟煤产量的增长。管理费用累计同比增长17.01%，同比下降6.01个百分点。

无烟末煤全国平均价为894元/吨，比去年同期的867元/吨上涨了3.11%。年初国内煤价下降后维持在相对低位运行，行业基本面偏弱是煤价回调的主要原因。其中无烟煤1257万吨，同比增加35.6%。总的来看，下半年煤炭价格整体仍受制约。

[page]煤炭板块投资机会煤炭板块投资的内在逻辑：经济稳增长政策实施力度加大+资金流动性增加下游行业需求改善煤炭价格趋稳行业基本面复苏板块估值修复。煤炭板块估值有待修复。

历史经验显示，M2见底与通胀见顶约有3个季度的时间差，年初通胀已阶段性见顶回落，这意味着在下半年3季度后M2出现阶段性拐点的概率较大。钢厂炼焦煤采购价降幅较小。

据EDB统计数据，截至今年2月，煤炭开采行业主营业务成本累计同比增长27.16%。国内经济增速放缓，固定资产投资下降，电力、钢铁、建材等下游需求减少，煤炭库存量大幅增加。

煤炭开采和洗选行业的销售利润率普遍高于下游电力、化肥、钢铁、水泥等行业7个百分点以上，销售收入的收益水平变动小于下游行业。目前国家能源局正结合煤炭业十二五规划，加快对稀缺煤种实施保护性开发，规范开发秩序，科学调控开发总量。从毛利率差距看，煤炭开采行业毛利率与其他下游行业毛利率相比仍高出13个百分点以上，毛利率水平相对稳定。以前这些稀缺煤种被当作普通燃料煤用，资源的特殊性和稀缺性并没有得到体现。

国内煤价走势受国际原油价格、进口煤价差影响国际能源市场缺乏全球经济基本面支持。在煤炭需求增速下降、煤价疲弱、成本压力加大的情况下，内生产量增长会对盈利状况影响较大。

其短期走势主要看经济政策提振预期、资金流动性，中长期仍有赖于行业基本面的逐步回升。据统计局数据，14月累计进口煤炭（含褐煤）8655万吨，同比增69.6%。

瘦、肥煤各占炼焦煤储量15.89%和12.81%。尿素等下游产品的主要原料是无烟煤，今年国内尿素价格持续上涨，年初至今国产尿素批发价约上涨约9%，尿素等下游产品价格走好有利于无烟煤价格的回稳。