报告：全球经贸摩擦形势严峻

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计显示，报告自10月31日以来的9个交易日里，报告贵州茅台资金净流入1.22亿元，其中，以基金为首的主力机构累计买入贵州茅台15.01亿元，卖出额为12.9元，这也意味着9个交易日机构净买入该股2.11亿元。

而之后，全球在6月7日至7月27日不到两个月时间内，全球高乐股份披露四份大股东减持公告，大股东通过大宗交易密集减持自家股票达到7104万股，超过公司总股本的15%，套现接近5亿元，在资本市场引起轩然大波。高乐股份在7月24日午间，经贸公司发布关于公司手游产品业务进展情况的公告，并于7月25日再度发布关于公司手游产品业务进展及风险提示公告。

据该公司《关于2013年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》显示，摩擦截至6月30日，摩擦募集资金金额仍有4.02亿元，占调整后实际募集资金净额7.88亿元的一半以上。投资者对于高乐股份之前一度通过炒作炒作3D打印、形势手游概念并趁机大幅减持，形势此次是否又是借机炒作的质疑，沈哲彦认为，此次应该并非高乐股份有意炒作，而是单独二胎政策对玩具行业产生利好，高乐股份恰好位列其中。单独二胎政策对玩具行业确实能产生较大利好，严峻但是高乐股份的获益程度还需进一步观察，投资者不应盲目跟风。根据中央全面深化改革决定公布，报告明确坚持计划生育的基本国策，报告启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，或受益于这一单独二胎政策影响，11月18日，高乐股份、戴维医疗(行情, 问诊)、骅威股份(行情, 问诊)、中顺洁柔(行情, 问诊)、群兴玩具(行情, 问诊)等多只相关股票涨停。2013年1月份公司与江西建工第二建筑有限责任公司签订了《广东省建设工程标准施工合同》募投项目加紧建设，全球截止报告期未，全球已完成工程地基建设，地面建筑正抓紧施工。

而事实上，经贸该公司2010年2月通过IPO募集资金金额调整后为7.88亿元，经贸承诺投资项目包括电子电动玩具生产建设项目和新建研发中心项目两项，承诺募投项目投资总金额在变更后为4.66亿元，截至2013年6月30日，却仅在电子电动玩具生产建设项目累计投入了1.1亿元，而新建研发中心项目还一直没有任何投入。从高乐股份的股价表现看，摩擦截至11月18日收盘，该股已经连续三个交易日上涨，11月14日上涨1.43%，11月15日上涨了4.39%，11月18日开盘即涨停。形势标签：白血病|省人民医院|不良后果责任编辑：杜思思 杜思思。

之所以会产生这种误解，严峻是因为白血病在恶性肿瘤中儿童发生的相对比例高一些。甜味素导致儿童白血病的说法没有科学性，报告白血病的成因复杂，报告发病率为十万分之几，医院接收的白血病患者年龄各个层面都有，并不是只有儿童得白血病的多。中山大学孙逸仙纪念医院临床营养科医师林秀红则认为，全球小孩常喝饮料尚无致癌科学依据，全球但太依赖饮料可能导致儿童食欲下降、营养状况不良等不良后果。记者咨询了省人民医院血液科专家林伟教授，经贸他对该信息的很多说法都表示不可信。

最近，微信朋友圈很多人都在转发一篇名为为什么得白血病的都是孩子——献给无知的家长们的文章，说如果孩子光喝饮料，一些甜味素等物质会堵塞骨髓网，导致造血异常继而引发白血病最重要的是，资金紧张将大大限制下游企业的备货积极性。

(作者系宝城期货分析师) 标签：有色金属|以逆转|开工率责任编辑：杜思思 杜思思。据Aladdiny统计，10月中国电解铝运行产能2648.3万吨，同比增长9.76%，环比增长2.24%，截至10月底建成产能3050.8万吨，当月电解铝开工率86.81%。10月份中国铜产量创下63.8万吨的新高，较去年同期增长了22.95%。地产投资增速在10月仅处于15.05%的低位，相比今年上半年约20%的平均增速算是下了一个台阶。

据富宝调研的数据显示，广东地区大型企业开工率80%，而中小型企业开工费分别只有68%和45%。由于电网投资放缓，未来三至六个月内新招标以及铜需求或承压。对于11月份和12月份，我们预计国内精炼铜产量有望保持高位，甚至不排除当月产量再创新高的可能。另一方面，铜精矿加工费也持稳110~120美元/吨的高位。

9月份镀锌板产量较8份环比下降2.3%，至134.41万吨。我们预计，2013年中国铝产量将达到创纪录的2400万吨，而接近年底，炼厂为赶超产量目标，产出步伐将进一步加速。

而最新消息称江铜和Freeport-McMoRan达成2014年铜精矿加工费精炼费分别为每吨92美元和每磅9.2美分，较2013年上涨了31%。相关调研数据显示，原生铅企业开工率回升至62.04%，创2013年新高。

铝方面，电解铝产能还在继续增长。作为铜消费最大的领域，电网投资尽管较9月份环比有所回升，但是较去年同期依旧保持下降的势头。11月14日，央行14天逆回购缺席导致银行间市场回购利率全线走高。10月份镀层板产量较9月份略微下降0.75%，至364.27万吨。我们认为，随着外汇占款持续上升，央行去杠杆化的调控要求，流动性错配等因素导致实体企业面临更高的借贷成本，企业回款难将加剧，下游企业将维持低库存策略。国内铜产量迭创新高的趋势以及相对高位的进口量都导致10月、11月和12月份的铜供应加速释放。

需求端将明显放缓。从有色金属共同的消费端基建和地产投资来看，10月份明显出现减速。

锌方面，2012年锌整年减产，但是9月份锌产量恢复明显，达到49.86万吨，创下历史次高纪录。统计局数据显示，10月份基建投资同比增速回落至15.96%，较9月份回落5.65个百分点，同比增速创下来去年12月份以来最低纪录。

而9月份精炼铜进口达到34.7万吨，我们预计10月份进口在30万吨左右，因此当月精炼铜供应量达到93.8万吨。11月份，随着冬季的来临，前期抗跌的因素逐渐力不从心，有色金属价格全部拐头向下。

在大量铝土矿进口，以及国产氧化铝产量攀升的情况下，10月份电解铝产量再创历史新高，至创纪录的1951134吨。铅锌方面，10月份铅酸电池产量较9月份环比回落1.5%，而未来随着电池消费税的征收，我们认为电池对铅的消费将进一步放缓。由于锌精矿供应充裕，以及新加工费再次上涨，在锌价反弹驱动炼厂利润回归之际，11月和12月锌产出也将加快。供应端有望加速扩张。

10月份镀锌板销量较8月份环比下降1.27%，至134.81。铜潜在的供应压力不断增大。

尽管11月20日，有色金属在大跌后的技术修正以及股市带动下出现反弹，但是我们认为，有色金属下探趋势难以逆转。由于10月份地产新开工面积，施工面积和竣工面积增速都在放缓，因此铝材企业开工率环比下降。

铅方面，我们预计11月份精炼铅产量还将继续回升。一方面原材料供应充裕

这意味着即便利率维持不动，甚至进一步下行，通胀却依然出现下滑，这种情况在2013年很常见。长期来看，食品正经历1998年来的首次通缩情况，而这一现象并不利于黄金市场，因为食品价格是许多国家CPI的重要组成部分，这在新兴市场尤为明显，并且于黄金市场有很大关联。上周五(11月15日)美国环境保护署(EPA)首次提出减少乙醇在汽油中的年需求量，并称想要达到2007年制定的法律标准水平几乎是不可能的。然而，尽管当前市场流动性充沛，而黄金价格却依然没有任何突破，这究竟是怎么了?该行对此作出解释称，尽管低利率的确能够给予黄金一定支撑，但当前经济环境有个非常明显的特征，就是通胀放缓。

加拿大国民银行(National Bank of Canada)周三(11月20日)表示，全球央行仍在积极引导市场预期向持续低利率的方向发展，而欧洲央行近期曾下调基准利率至0.25%，同时还暗示未来仍有可能继续削减利率。标签：全球通|黄金市场|fpi责任编辑：杜思思 杜思思。

该行补充道，由于玉米价格与联合国食品价格指数(FPI)关联紧密，玉米需求量减少无疑将导致FPI回落，从而进一步拖累全球通胀增速花旗集团在2014年度大宗商品市场前景报告中指出，中国可能会是黄金的救世主。

在以上因素之外，还有一些新矿场会在2014年上线，它们出产的黄金也会进入市场，从而从供应方面对价格造成压力。各国央行各有打算据花旗报告称：中国在2013年至今已经进口了1113吨黄金，相当于同期全球产量的38%。