GoogleNexus新机下月见Google很可能在10月19日发表Nexus9平板

整体来看，新机下月进入2018年国内动力煤价格持续高位运行，新机下月下游采购成本压力不断加大，为保障迎峰度冬及春节前后电煤供应、缓解燃煤发电企业的巨大经营压力，国家层面需从生产、运输和价格三方面入手，全面调解煤电矛盾，缓解短期的电煤紧张局面。

短期市场看涨预期浓厚，月19日现货价格强势运行，1月8日汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报722元/吨，较1月初上调13元/吨。最后，发表2018年开始，发表将改排污费为环保税，这会增加企业生产成本，特别是京津冀地区环保税成本要高于其他地区，而受影响较大的钢铁、水泥等行业，其远期煤炭需求预期逐渐转弱。

其次，平板中期运输瓶颈压力递减，平板据了解，大秦铁路新购置车皮投入使用，线路延伸到新矿区，铁路部门增加运量，且冬季过后冻煤因素困扰下降，2018年1月以后铁路运输压力减轻市场短期供应紧张主要受到两方面因素制约：新机下月其一，新机下月临近春节多数煤矿以安全生产为主，停产检修增多，矿方复产意愿不高，且产区库存偏低，供应偏紧。中期需求转弱首先，月19日根据往年煤炭日耗数据来看，月19日电煤需求旺盛的情况通常持续到春节前半个月，进入2月传统需求淡季即将到来，电煤需求将快速下降。再次，发表国家发改委等六部委近日联合印发通知要求，因地制宜加快推进浅层地热能开发利用，推进北方采暖地区居民供热等领域燃煤减量替代。近期，平板动力煤期现价格均上扬。

中期而言，新机下月2月需求将进入传统性淡季，动力煤价格走势相对谨慎。短期市场看涨预期浓厚，月19日现货价格强势运行，1月8日汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报722元/吨，较1月初上调13元/吨。他们在不影响标的公司经营决策的前提下，发表完成公司章程修改，完善法人治理结构。

搭平台建通道突破制度障碍作为陕西省最大的煤炭企业，平板陕煤集团近年来既面临转型升级资金需求增加的困难，平板又要解决过去高速发展遗留下来的融资结构错配等问题，去杠杆、降成本需求迫切。他分析，新机下月从债转股业务实施来看，新机下月目前实施市场化债转股的企业都是盈利能力相对较强的企业，而对于具有发展潜力却急需资金支持才能实现发展的企业，推动债转股落地仍有难度。到十三五末，月19日将力争实现销售收入4000亿元，经济总量翻番。对此，发表陕煤集团财务系统相关负责人打了个比方：发表债转股就如同嫁闺女，在市场化债转股的前提下，依托企业方与资金方的磋商，评判标的资产质量，如同评价闺女长相好看与否。

陕煤集团副总经理、总会计师赵福堂认为，债转股的快速落地，不仅有助于陕煤集团降低资产负债率，优化资本结构，对后续战略发展也具有重大推进作用。债转股新课题仍需继续探索在推动债转股业务过程中，新的问题也在不断出现。

同时，针对目前实施市场化债转股出现推高资金成本的现象，希望国家给予企业适当财政补贴或其他政策支持，帮助实体企业在转型升级阶段渡过难关。已落地债转股业务中，标的公司既有单个下属公司，也有几个子公司捆绑打包组成的。这些是目前最需要实施债转股的实体企业，但现实是金融资本只对资源优势和发展潜力特别明显的企业感兴趣。重组搭建平台，就是满足金融机构对标的资产质量的评判，这样对于暂时遇到困难、发展前景好的公司资产质量也能有正确预判。

2016年12月28日，陕西金融资产管理股份有限公司（以下称陕西金资）和陕煤集团在西安签署市场化债转股协议，规模400亿元。完善债转股涉税政策，明晰纳税办法，使税务部门和纳税企业都能做到有法可依、有章可循。作为同时涉及煤炭和钢铁去产能的企业，陕煤集团推动债转股的实践也成为全国的一个范本。为了突破障碍，陕煤集团经与金融机构反复研讨，共同设立了合伙企业，搭建债转股通道，目前已落地的债转股业务，资金都是通过合伙企业进入标的资产，并实现全集团资金归集。

截至2016年底，陕煤集团已将计划于2018年关闭退出的18对矿井和1座炼铁高炉全部提前关闭，涉及产能1815万吨。这标志着陕西省第一个市场化债转股项目正式落地。

平台构建是陕煤集团债转股业务的核心创新，其关键在于满足金融机构对所关注标的资产质量的预判。2017年初，陕西金资和陕煤集团与邮储银行三方联合，以陕煤集团榆北煤业有限公司为平台，实施首笔债转股基金100亿元项目。

一方面，这些去产能企业存在车已卸，套没有解的问题，人员安置和债务处置工作任务艰巨，都是高负债率，且债务基本由集团或母体企业统借分拨或提供了担保。对此，陕煤集团相关负责人表示，希望国家健全关于金融监管及市场化债转股的顶层设计体系，修改现有商业银行法或相关条款，以利于银行直接持有企业股权，减少中间环节，简化交易程序，降低融资成本，方便实务操作。2016年以来，陕煤集团党委书记、董事长杨照乾多次在不同场合强调，陕煤集团一定要抓住政策机遇，全力推动债转股项目早日落地。国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》下发后，陕煤集团积极与金融机构磋商，对集团部分二级公司进行重组，划转了股权。在金融监管方面，希望对金融机构债转股业务方面出现的风险建立相应的容错机制和免责机制。商业银行法禁止银行直接持有企业股权，那么资金如何以股权性质的方式进到企业，而不是做成明股实债？这成了最直接的现实问题。

同时，商业银行法禁止银行持有企业股权这一点，迫使债转股过程中，必须引入第三方甚至第四方，导致债转股业务交易结构较为复杂，可谓过一道坎就必须交一笔费，这样就推高了融资成本，增加了企业财务负担同时，针对目前实施市场化债转股出现推高资金成本的现象，希望国家给予企业适当财政补贴或其他政策支持，帮助实体企业在转型升级阶段渡过难关。

商业银行法禁止银行直接持有企业股权，那么资金如何以股权性质的方式进到企业，而不是做成明股实债？这成了最直接的现实问题。搭平台建通道突破制度障碍作为陕西省最大的煤炭企业，陕煤集团近年来既面临转型升级资金需求增加的困难，又要解决过去高速发展遗留下来的融资结构错配等问题，去杠杆、降成本需求迫切。

另一方面，上述企业闲置了大量机器设备、土地及房屋建筑物等存量资源，如有资本介入，整体打包重组，就可盘活。已落地债转股业务中，标的公司既有单个下属公司，也有几个子公司捆绑打包组成的。

截至2016年底，陕煤集团已将计划于2018年关闭退出的18对矿井和1座炼铁高炉全部提前关闭，涉及产能1815万吨。中国银行间市场交易商协会深入调研后，希望在全国范围内推广该集团债转股经验。债转股新课题仍需继续探索在推动债转股业务过程中，新的问题也在不断出现。他们在不影响标的公司经营决策的前提下，完成公司章程修改，完善法人治理结构。

据悉，该集团2017年销售收入达2600亿元，同比增长22.6%，利润105亿元，同比增盈75亿元，为陕西省属国有企业第一。笔者日前从陕煤集团获得的最新数据显示，自陕煤集团与金融机构签订845亿元的市场化债转股协议以来，落地金额已超过454亿元，为全国第一，降低负债率8个百分点，2017年末资产负债率降到70%。

到十三五末，将力争实现销售收入4000亿元，经济总量翻番。2016年以来，陕煤集团党委书记、董事长杨照乾多次在不同场合强调，陕煤集团一定要抓住政策机遇，全力推动债转股项目早日落地。

在金融监管方面，希望对金融机构债转股业务方面出现的风险建立相应的容错机制和免责机制。一方面，这些去产能企业存在车已卸，套没有解的问题，人员安置和债务处置工作任务艰巨，都是高负债率，且债务基本由集团或母体企业统借分拨或提供了担保。

2017年4月至今，国家发改委等相关部门先后考察了陕煤集团债转股工作，并给予高度评价。他分析，从债转股业务实施来看，目前实施市场化债转股的企业都是盈利能力相对较强的企业，而对于具有发展潜力却急需资金支持才能实现发展的企业，推动债转股落地仍有难度。2017年初，陕西金资和陕煤集团与邮储银行三方联合，以陕煤集团榆北煤业有限公司为平台，实施首笔债转股基金100亿元项目。这些是目前最需要实施债转股的实体企业，但现实是金融资本只对资源优势和发展潜力特别明显的企业感兴趣。

国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》下发后，陕煤集团积极与金融机构磋商，对集团部分二级公司进行重组，划转了股权。2018年，该集团将持续推进债转股工作，争取将资产负债率降到65%的行业警戒线以下，企业资本结构更加优化。

截至目前，陕煤集团采取了增资扩股、转让股权、股权收益权三种方式，已与陕西金融资产管理公司、国家开发银行、中国建设银行、交通银行、兴业银行等金融机构签订了超过845亿元的债转股协议。作为同时涉及煤炭和钢铁去产能的企业，陕煤集团推动债转股的实践也成为全国的一个范本。

对此，陕煤集团财务系统相关负责人打了个比方：债转股就如同嫁闺女，在市场化债转股的前提下，依托企业方与资金方的磋商，评判标的资产质量，如同评价闺女长相好看与否。这标志着陕西省第一个市场化债转股项目正式落地。