炼焦煤市场还是偏弱!

中国神华还积极推进新能源发电业务发展。

关于兖煤澳洲，兖矿能源称，2022年兖煤澳洲的煤炭主要销往日本、韩国、中国台湾、泰国等市场。现货销售按交易当日相对于市场的价格定价，大多为固定价格。

其余销售按交易当日相对于市场的现货销售定价，大多为固定价格。价格方面，出口动力煤一般按指数价格、年度固定价格或现货价格基准定价，出口冶金煤按基准价或现货价格基准定价。纽卡斯尔半软焦煤及昆士兰州低挥发分喷吹煤绝大部分根据季度基准价定价。年度固定价格合约主要根据日本电力公用事业参考价格定价，该参考价格为澳大利亚主要供货商与日本电力公用事业协议的合约价格。冶金煤大部分定期合约按照澳大利亚主要供货商与日本钢铁厂季度基准价定价。

具体来看，一般而言，动力煤较低灰分产品根据环球煤炭纽卡斯尔指数定价，而较高灰分产品则根据API5动力煤指数定价。兖矿能源介绍，集团2023年计划销售自产商品煤约1.03亿吨，其中：山东省内保持稳产稳量;陕蒙地区加快推进手续办理及生产接续调整，力争先进产能的有效释放;澳洲基地极端天气影响因素消除，商品煤产量逐步恢复正常。2023年炼焦煤供需压力最大时刻是在3月份，此后虽然仍有月度级别过剩，但过剩量整体呈现减少趋势，核心变化在于需求有所提升，且进口量有所下降。

在煤炭主业以外，冀中能源还积极发展化工、建材等非煤业务。德邦证券认为，逆周期政策出台彰显政府稳增长决心，政策的连续出台有望为市场注入活力，经济复苏将加速二、三产业需求，推动固定投资端需求增加。冀中能源煤炭产能未来仍有提升空间。由于原有23万吨PVC产能利用率偏低且40万吨 PVC项目尚未产生效益，业务盈利能力受到拖累。

2023年1月16日，冀中能源取得白涧铁矿探矿证，目前项目核准及探转采工作已经启动。白涧铁矿的铁矿资源量1.04亿吨，项目设计的服务年限为35年，预计矿井建设期5年，投资24亿元左右，矿山建设规模为300万吨/年，最终主要产品为铁精矿和钴精矿，预计年产TFe品位 66.0%的铁精矿 172.66万吨、Co品位0.23%的钴精矿 10.38万吨。

焦煤具有一定稀缺属性，在我国属于战略性资源。一方面，公司有在建邢台矿西井，设计产能为60万吨炼焦煤，预计2023年下半年建成投产。与此同时，冀中能源还通过出售资产增厚利润。2022年10月14日，上市公司发布公告称，将所持金牛化工56.04%股权转让给关联方河北高速，转让价款为23.18亿元。

2023年中报对此解释称，主要是由于本期外购配煤入洗量降低所致。不过，从环比来看，国内5月和6月份焦煤价格均值分别为1753元/吨、1602元/吨，7月至今价格回升明显，公司主业三季度环比大概率会有明显好转。据统计，2023年上半年，公司非煤业务贡献营收23.08亿元，占全部营收比例分别为15.64%，非煤业务已经成为重要增长点。受益于本次交易，公司2023年上半年确认投资收益16.73亿元，占净利润的比例49.68%。

钢铁是焦煤核心下游需求，而钢铁一半以上的需求用于建筑业，因此建筑业的景气度将直接影响焦煤价格。随着金九银十的到来，预计项目工程开工较多，焦煤需求有支撑。

民生证券认为，随着在建产能释放与乙烯专用码头建设运营，公司有望通过增产降本实现业务扭亏转盈。公司正在深入推进国企改革三年行动，进一步完善董事会、经理层行权履责机制，推进经理层任期制和契约化管理，全面实施瘦身健体变革，两级机构进一步精简高效，两级管理团队结构进一步优化改善。

目前子公司冀中新材正在建设第三条 12万吨的生产线，主要是加强玻纤产品深加工能力，生产高附加值的产品，优化产品结构，总规模达到 40 万吨。煤价有望回升煤价是决定冀中能源盈利能力的关键因素。民生证券预计，公司玻纤所属建材板块2023和2024年营收将分别达到15.48亿元、17.02 亿元。经过多年发展，公司已经成为一家总资产超过500亿元、销售收入超360亿元的大型能源集团，先后获得中国上市公司纳税百强企业、中国十佳最重分红上市公司、河北省明星企业等荣誉称号。管理和销售两费下降，说明公司内部改革取得显著成效，企业发展内生活力得到充分迸发，呈现出高质量发展的良好态势。同时鉴于下游焦炭、原料煤库存偏低，焦化厂开工率一直保持稳定。

2023年年初以来，以稳增长、扩内需为主线，国家出台多项宏观政策，尤其地产端的城中村改造、保交楼、认房不认贷等利好政策频出。公司出产的炼焦精煤具有低灰、低硫、低磷、挥发分适中、粘结性强的特点，被誉为工业精粉。

民生证券认为，白涧铁矿作为冀中股份规划建设的优质非煤矿山项目，将为企业转型升级高质量发展注入强劲动力。另一方面，公司内蒙矿区核增动力煤产能150万吨，其中盛鑫煤业 30万吨2022年已核增，嘉信德 90万吨与嘉东煤业30万吨正在推进，嘉东煤业已成功取得资源扩界项目采矿许可证。

展望未来，焦煤价格有望见底回升，公司煤炭和非煤产品均有新产能投产，业绩增长动力仍然强劲。长期来看，在碳中和的大背景下，煤炭等传统能源行业的产能扩张受到抑制，行业周期属性被明显弱化，传统能源的高盈利有望延续。

截至2022年末，冀中能源共有玻纤产能28.5万吨，玻纤产业2022年实现净利润1.37亿元，产量25.8万吨。随着需求回暖，焦煤短期过剩在好转。首创证券则认为，地产有望实现边际复苏以及钢材价格盈利逐步回暖，炼焦煤价格有望在当前低库存以及低价格水平下实现反弹。2023年上半年，公司管理费用同比下降19.24%至7.34亿元，销售费用同比下降13.38%至7313万元。

特别是河北省内的煤炭资源大部分为煤质优良的炼焦用煤，具有较强的市场竞争力。随着下游地产、基建等领域的预期向好，将催化钢铁和焦煤需求提升。

在不利外部环境下，冀中能源加强对成本控制。对于煤价未来走势，券商持乐观态度。

冀中能源是由河北国资委实际控制的上市公司，于1999年9月9日在深交所上市交易，总部位于邢台。煤炭是公司最核心的营收和利润来源。

利润再创新高冀中能源业务包括煤炭、化工、建材、电力四大板块，2023年上半年营收分别为124.45亿元、16.86亿元、5.76亿元、2459万元，毛利率分别为39.93%、4.41%、17.93%、-138.07%。公司在投资者关系活动记录表中表示，PVC产业力争做到2023 年减亏，2024 年扭亏，2025 年盈利。根据2022年报披露，公司下属19座矿井，总地质储量29.31亿吨，年度核定生产能力3265 万吨，以优质炼焦煤、1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主。不过，在煤价下跌情况下，公司煤炭业务毛利率并没有下降，反而还同比提升4.16个百分点至39.93%。

2023年2月，本次交易完成交割过户。德邦证券认为，7月24日政治局会议召开后，煤炭行业基本面和预期有望发生重大变化，在供给稳健释放后，需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素。

根据东方财富Choice统计，在7月初至8月25日期间，国内焦煤价格均值为1793元/吨，2022年同期为2285元/吨，预计公司煤炭主业三季度同比增长仍面临压力。在煤价下降不利外部环境下，冀中能源净利润仍能实现较快增长，主要受益于毛利率上升、降本增效和出售资产

随着需求回暖，焦煤短期过剩在好转。民生证券认为，随着在建产能释放与乙烯专用码头建设运营，公司有望通过增产降本实现业务扭亏转盈。