云南镇雄：2016年售电量完成65807.86万千瓦时

云南镇雄今年的中央经济工作会议要求实行强度和总量双控　制。

西山煤电日前决定收购华电集团在山西的两电厂，年售这也是继山西同煤集团控股漳泽电力、年售山西煤炭运销集团战略重组山西国际电力后，又一煤吃电的案例。专家建议推煤电长协因煤炭价格上涨、电量完成电企长期亏损，此前为缓解煤电矛盾，政策一直鼓励煤电联营。

然而，万千瓦业内专家认为，如今出现煤电供需逆转正是建立煤电长期协议的好时机，切莫将化解煤电矛盾的缓兵之计作为电力体制改革的方向。西山煤电2011年煤炭产品收入占主营业务收入比例为56%，云南镇雄焦炭产品收入占比为28%。年售第二步(2013年-2014年)巩固煤电股权联营。为何煤炭企业集中收购发电资产？煤、电量完成电供需逆转或许是原因之一。万千瓦只是过去的煤电联营更多的是发电企业向上游拓展。

而由于国内外需求放缓及产能的集中释放，云南镇雄电煤供需已经出现了阶段性的供过于求，云南镇雄港口、电厂的库存压力使得煤炭价格大幅跳水，沿海煤价加速下跌。今年2月，年售山西煤炭运销集团宣布重组山西国际电力集团，如重组成功，山西煤炭运销集团将控股通宝能源和太工天成。记者：电量完成您认为，电量完成陕西乃至国家应该怎么做才能提升煤炭产业抵抗市场风险的能力？高新民：首先，国家应该很好地研究我国煤炭的科学产能到底是多少。

二是提高采掘的综合机械化、万千瓦自动化水平，提高劳动生产率。此外，云南镇雄还要提高煤炭的转化率，大力发展循环经济，增加工业附加值。如果情况不改变，年售我认为进口煤炭对国内市场的冲击将是持续而巨大的。对陕西而言，电量完成一方面是要科学掌握产能，另一方面还要解决煤炭外运通道问题

国内方面,本周五央行再次进行800亿元的逆回购操作,并且中标利率较上期上涨了5个基点,随着资金面吃紧,央行降准预期逐渐升温;行业方面,短期煤炭价格将维持弱势震荡,中长期来看,用电量的逐月增长及钢材下游的逐月改善将有助于支撑煤价见底回升,我们维持行业增持评级。(3)投资建议:在经济处于下滑趋势的背景下,政策改善预期仍在,下游需求有望逐月恢复,短期煤价存在企稳预期,中长期来看将有望见底回升,我们建议关注上述因素为行业带来的中期投资机会。

(1)从动力煤来看,国际方面,全球需求依旧疲软,复杂的国际局势导致原油价格短期呈上行趋势,我们认为国际动力煤价格未来将维持弱势震荡的格局。本周的投资组合为:中煤能源权重、潞安环能和露天煤业。(2)从板块市场表现来看,本周沪深300指数跌幅为2.13%,申万分类煤炭开采板块跌幅为1.52%,跑赢大盘。国内方面,发电量增速继续下滑,电厂存煤天数虽有所回落,但仍处高位,本周秦皇岛库存继续回落,国际动力煤价格目前已高于国内价格,港口动力煤价格基本企稳,考虑到火电发电量增速依旧放缓,我们认为短期国内动力煤价格将维持弱势震荡。

国际方面,本周美国发布的各项数据表明美国经济复苏进程放缓;欧洲方面,欧元区整体经济形势依旧不乐观。从炼焦煤来看,国际方面,新签订的三季度炼焦煤合同价格普遍上调,此举将对中国炼焦煤市场形成一定的心理暗示。中煤能源:合同煤占比较高,产量中长期增长确定性强,有估值优势;潞安环能:有资产注入预期,产量增长确定性强;露天煤业:煤炭开采是唯一业务,业绩对煤价上涨敏感性强,资产注入预期强烈。无烟煤方面,国内市场整体偏弱,从下游需求来看,尿素价格暂时比较稳定,我们认为受此影响,短期无烟煤将保持一段时间的稳定,但中长期来看,整个市场将继续维持弱势运行。

本组合本周收益率为1.75%,跑赢上证综指0.79个百分点,跑赢沪深300 1.8个百分点。下周投资组合维持不变。

国内方面,本周部分地区炼焦煤价格继续小幅回调,国内日均粗钢产量继续回落。随着国家发改委审批通过的一批基础设施项目陆续开工,项目的推进将会对钢铁需求产生一定拉动,我们判断受钢材下游逐月好转的影响,焦煤价格将获得一定支撑的判断,短期炼焦煤价格下跌空间有限,中期关注基础设施建设对钢铁需求拉动的情况。

考虑到受工业预期回暖因素影响,下游用电量有望逐月提升,动力煤的需求存在一定的增长预期,8月中下旬动力煤价格将有望见底回升。本组合两周以来累计收益率为-0.39%,跑赢上证综指2.1个百分点,跑赢沪深300 1.97个百分点下周投资组合维持不变。(3)投资建议:在经济处于下滑趋势的背景下,政策改善预期仍在,下游需求有望逐月恢复,短期煤价存在企稳预期,中长期来看将有望见底回升,我们建议关注上述因素为行业带来的中期投资机会。无烟煤方面,国内市场整体偏弱,从下游需求来看,尿素价格暂时比较稳定,我们认为受此影响,短期无烟煤将保持一段时间的稳定,但中长期来看,整个市场将继续维持弱势运行。(2)从板块市场表现来看,本周沪深300指数跌幅为2.13%,申万分类煤炭开采板块跌幅为1.52%,跑赢大盘。

从炼焦煤来看,国际方面,新签订的三季度炼焦煤合同价格普遍上调,此举将对中国炼焦煤市场形成一定的心理暗示。本组合本周收益率为1.75%,跑赢上证综指0.79个百分点,跑赢沪深300 1.8个百分点。

(1)从动力煤来看,国际方面,全球需求依旧疲软,复杂的国际局势导致原油价格短期呈上行趋势,我们认为国际动力煤价格未来将维持弱势震荡的格局。国际方面,本周美国发布的各项数据表明美国经济复苏进程放缓;欧洲方面,欧元区整体经济形势依旧不乐观。

中煤能源:合同煤占比较高,产量中长期增长确定性强,有估值优势;潞安环能:有资产注入预期,产量增长确定性强;露天煤业:煤炭开采是唯一业务,业绩对煤价上涨敏感性强,资产注入预期强烈。本组合两周以来累计收益率为-0.39%,跑赢上证综指2.1个百分点,跑赢沪深300 1.97个百分点。

本周的投资组合为:中煤能源权重、潞安环能和露天煤业。国内方面,本周五央行再次进行800亿元的逆回购操作,并且中标利率较上期上涨了5个基点,随着资金面吃紧,央行降准预期逐渐升温;行业方面,短期煤炭价格将维持弱势震荡,中长期来看,用电量的逐月增长及钢材下游的逐月改善将有助于支撑煤价见底回升,我们维持行业增持评级。国内方面,发电量增速继续下滑,电厂存煤天数虽有所回落,但仍处高位,本周秦皇岛库存继续回落,国际动力煤价格目前已高于国内价格,港口动力煤价格基本企稳,考虑到火电发电量增速依旧放缓,我们认为短期国内动力煤价格将维持弱势震荡。随着国家发改委审批通过的一批基础设施项目陆续开工,项目的推进将会对钢铁需求产生一定拉动,我们判断受钢材下游逐月好转的影响,焦煤价格将获得一定支撑的判断,短期炼焦煤价格下跌空间有限,中期关注基础设施建设对钢铁需求拉动的情况。

考虑到受工业预期回暖因素影响,下游用电量有望逐月提升,动力煤的需求存在一定的增长预期,8月中下旬动力煤价格将有望见底回升。国内方面,本周部分地区炼焦煤价格继续小幅回调,国内日均粗钢产量继续回落

下游行业需求较弱，原煤价格持续下滑。商务部7月26日发布商务预报称，上周(7月16日至22日)国内原煤价格比前一周下降2.4%，比5月上旬下降15%，预计短期煤炭价格保持小幅回落态势。

上周秦皇岛港5500大卡烟煤平仓价格625-635元/吨，比前一周下降3.1%，比5月中旬下跌20%。据国家统计局统计，6月份我国火力发电量为2953.4亿千瓦小时，环比减少2%，同比减少4.2%。

其中褐煤、烟煤、无烟煤价格比前一周分别下降3.3%、2.1%和1.8%其中褐煤、烟煤、无烟煤价格比前一周分别下降3.3%、2.1%和1.8%。上周秦皇岛港5500大卡烟煤平仓价格625-635元/吨，比前一周下降3.1%，比5月中旬下跌20%。下游行业需求较弱，原煤价格持续下滑。

商务部7月26日发布商务预报称，上周(7月16日至22日)国内原煤价格比前一周下降2.4%，比5月上旬下降15%，预计短期煤炭价格保持小幅回落态势。据国家统计局统计，6月份我国火力发电量为2953.4亿千瓦小时，环比减少2%，同比减少4.2%

(3)投资建议:在经济处于下滑趋势的背景下,政策改善预期仍在,下游需求有望逐月恢复,短期煤价存在企稳预期,中长期来看将有望见底回升,我们建议关注上述因素为行业带来的中期投资机会。国内方面,本周部分地区炼焦煤价格继续小幅回调,国内日均粗钢产量继续回落。

下周投资组合维持不变。考虑到受工业预期回暖因素影响,下游用电量有望逐月提升,动力煤的需求存在一定的增长预期,8月中下旬动力煤价格将有望见底回升。