煤炭股有望再涨二成

　　而要做好自有品牌，再涨供应链是绕不过去的坎，但元初在此方面已有积累。

房企负债率普遍较高，再涨近两年是房企偿债小高峰，大多房企采用借新还旧的方式，富力地产便是典型的例子。乐居财经发布《 2019房企短期融资券利率榜》，再涨梳理分析各大房企2019年前三季度发行短期融资债券的情况。

包括1月发行的利率为5.28%的13亿元超短期融资券、再涨3月发行的利率为4.83%的10亿元超短期融资券、4月发行的利率为4.84%的10亿元超短期融资券。作为北京市西城区国资委下属 的大型国有企业，再涨金融街在偿债能力上有较大的保障。但楼市调控措施不断升级，再涨房地产市场持续分化，再涨公司在建项目中三、四线城市未售货值较大，存在去化压力，同时近年来公司保持较快的发展速度，拿地力度较大、开发节奏较快，受此影响，公司债务规模上升较快，杠杆率处于较高水平。其中，再涨短期融债券因筹资成本较低、筹资数额较大、灵活性等优点，成为房企主流融资方式之一。其中，再涨蓝光发展8月发行的6亿元短期融资券利率最高，达7.4%。

而金融街4月发行的为期180天的32.5亿元超短期券融资利率较低，再涨为2.8%。蓝光发展融资利率最高，再涨达7.4%。对于共享单车业务，再涨美团点评表示，再涨与2019年第一季度相比，第二季度的经营亏损大幅收窄，主要归功于第二季度若干单车的使用期限已到期及不再产生任何折旧费用以及尚未大量投放新的替代单车而令折旧大幅减少。

本季度，再涨美团继续保持强劲增长，再涨首次实现公司整体盈利，这得益于我们在供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，带动多个服务品类的业务规模持续增长，美团CEO王兴表示，我们将继续聚焦Food+Platform战略，从更长期的视角，通过对战略领域和技术创新的持续投入，为用户提供更加丰富的消费场景，助力商家的业务增长和经营效率提升，带动消费市场的持续繁荣，帮大家吃得更好，生活更好。费用率方面，再涨美团点评二季度的营销开支占总收入的百分比由2018年同期的25.7%下降至 18.3%，再涨说明它在加强经营杠杆和优化营销支出方面有了显著的进步。美团以防御性战略避开饿了么在三四线城市的直面竞争，再涨且通过寻求规模优势，不断提升配送效率，盈利改善好于预期。券商投行集体唱多 对于美团点评的投资价值，再涨专业机构是如何判断的呢？ 国金证券认为，再涨美团上市以来首次扭亏为盈主要源于三大方面：1）成本端骑手费用受益于二季度天气良好，补贴降低，且规模优势下配送效率提升。

在此前的2018年财报中，包含美团打车、小象生鲜、摩拜单车等业务的新业务板块被认为是美团点评的最大黑洞。毛利总额为29亿元，同比增长102.8%。

对于餐饮外卖业务的增长，美团点评表示，主要原因是二季度运力较为充足且全国天气状况最为有利，这有助于最大限度地减少向外卖骑手支付季节性奖励金额。公司处于不断完善本地生活服务一站式平台、并借此获取更多消费者和商家信息和资源的过程中，外卖的市占率提升仍是核心逻辑，新业务的培育和投入还很必要，因此我们认为短期仍应重点关注其市场卡位和战略方向，盈利尚未成为核心关键因素。14个月后，2018年5月19日，美团外卖宣布日订单突破2000万单。下半年，美团点评外卖或采取更积极的市场策略，规模化盈利可期。

在超过2000亿的超级大盘股中，美团点评甚至创下7年首日涨幅最高纪录。尤其8月初股价还在60港元关口，仅两个月时间又突破了80港元关口，且继续连创新高。短期以减亏为主要目标，多以轻模式推广，重投入的业务则有所缩窄。今年7月，王兴发微博宣布，2019年7月27日，美团外卖单日完成订单数量突破3000万。

核心的外卖业务，我们预计19Q3旺季订单量将维持25%以上快速增长，Q4受季节性因素影响预计外卖单量将放缓至约20%，结构上可着重关注非餐订单量的提升情况。以出行为例，打车聚合模式目前已推广至42个城市，且从国金跟踪的MAU数据来看，已快速上升至滴滴打车的1/3。

缩小新业务+做大吃主线 成立9年来，美团逐步形成了到家、酒店旅游、出行、餐饮、团购、娱乐、生活服务、时尚购物等20多项业务，公众一直好奇美团的扩张边界在哪里？ 对此，王兴表示，美团没有边界。根据《中国餐饮报告2019》，过去一年中国餐饮市场规模已达4.2万亿。

如果加上其他餐饮业态，整个餐饮市场的市场整体规模达更加惊人。高盛表示，将其目标价升至97.5港元，重申买入评级。但19Q2财务超预期表现奠定了公司提前实现规模化盈利的基础，我们调高各业务预测。此外，结合平台优势，美团一方面加强营销内容的输出，另一方面本地业务延伸至健身、医美、生活服务等，变现能力加速。该行预期美团可继续受惠线上营销收入增长及外卖服务表现。作为人类最高频的消费活动，吃的市场容量极其庞大。

在美团点评第二季度财报电话会议上，被问及公司如何实现外卖长期增长，CEO王兴称中国城市人口有8.6亿，按每人每天三顿饭计算，每天需要吃25亿顿饭，行业中两家公司合起来的渗透率只有2%，增长潜力很大，而且随着城市化进程和生活方式的转变，在家做饭比例将会下降。到家业务：防御性战略下规模优势渐成。

而对于吃这条主线，美团点评抓得很牢。核心提示：10月4日，美团点评收涨2.79%，报84.7港元，再创上市新高，市值也超过4900亿港元，达4912亿港元，仅次于阿里巴巴和腾讯控股。

目前来看，阿里携饿了么+口碑对美团正面狙击的效果有限，且根据国金最新的跟踪数据，7-8月补贴比例开始回落。总市值一度升至约4000亿港元（约510亿美元），超越小米和京东，仅次于BAT。

令人仓皇不及的是，上市仅仅4个交易日，美团点评破发。回顾此前，美团外卖于2017年3月20日宣布日订单突破1000万，彼时，距美团外卖上线已过去40个月。现阶段外卖市场份额仍是战略性首要因素，下半年公司对市占率提升或采取更积极的市场策略，补贴率或有阶段性拉升，盈利表现弱于上半年。根据美团点评发布2019年第二季度业绩，公司经调整EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。

有业界观察人士认为，近期美团点评的股价走势不错，除了业绩预期乐观之外，还有一个重要的原因，在于资本市场对于线上本地生活服务类企业的估值也有一定抬升，而在中国互联网企业市值排名前五的公司中，美团点评是本地生活类服务收入占比最重的企业。成本端同样因季节性因素预计骑手成本环比还将上升，总体判断综合补贴率将保持稳定，但需关注行业竞争对手动态对公司策略的影响。

另一方面，国内券商与国外投行开始集体唱多： 国金证券给予美团点评12个月目标价升至港币85.49元，投资评级由中性上调至买入。二季度外卖成本92.72亿元，假设专送（1p）占比约65%，测得平均每单配送成本为6.9元，较去年同期7.8元下降明显，这也是推动外卖业务全面盈利的核心因素。

其中，每位交易用户平均每年交易笔数增长至25.5笔。中信证券建议积极配置，调高目标价至90港元（原78港元），调高评级至买入。

整体经营效率提升的背后是总交易规模增速的进一步放缓。基于此，国金证券给予美团点评12个月目标价升至港币85.49元，投资评级由中性上调至买入。在线下，还有全国最大的即时配送网络目前骑手数量已经超过60万现阶段外卖市场份额仍是战略性首要因素，下半年公司对市占率提升或采取更积极的市场策略，补贴率或有阶段性拉升，盈利表现弱于上半年。

短期以减亏为主要目标，多以轻模式推广，重投入的业务则有所缩窄。9月18日，高盛发布报告称，认为美团点评在食物领域仍具领导地位，公司提供在内地最广泛的餐厅服务，包括店内用餐、餐厅点评、软件及食物分发系统，另外也具有广泛的商户覆盖，同时具备最大的自建派送网络，加上公司有跨平台销售的成功例子，过往也曾将其食物领域的用户推广至美容、医疗健康等领域。

其中，每位交易用户平均每年交易笔数增长至25.5笔。该行预期美团可继续受惠线上营销收入增长及外卖服务表现。

华尔街巨头高盛更是给出97.5港元目标价。中国已进入生活服务消费需求快速释放周期、空间广阔，公司作为生活服务互联网平台的绝对龙头价值突出，建议积极配置，调高目标价至90港元（原78港元），调高评级至买入。