《大话3》“紫霞”唐嫣戏份杀青晒蛋糕

另一方面，大话蛋糕1月和2月，全国煤及褐煤进口量分别同比增长11.5%、18.25%，为近三年来的最高水平，进一步增加了国内市场的煤炭供给。

受环保因素影响，霞唐古交地区拉运受阻，部分地方煤企下游用户库存紧张，价格补涨20元/吨。本期山西炼焦用精煤市场整体平稳，嫣戏个别地区有涨。

主产地煤矿生产情况良好，份杀资源供应充足，价格跌势不减，本期省内下水煤市场中，朔州地区价格下跌5-20元/吨。直达煤市场中，青晒忻州、长治地区部分煤企下调价格10-15元/吨。受市场和港口煤价波动影响，大话蛋糕预计后市将稳中偏弱运行。相关人士分析，霞唐综合来看，近期动力煤现货市场持续下跌，港口成交寥寥，煤炭库存仍在增加。近期下游化工化肥行业需求不佳，嫣戏企业陆续停产检修、开工率偏低，原料煤按需采购为主，加之民用块煤需求明显萎缩，无烟块煤市场观望情绪转浓。

焦炭市场弱势下滑，份杀河北、山东地区多家主流钢厂下调焦炭采购价格70-100元，焦企新单较少，库存压力明显。本周期货螺纹钢行情震荡反弹，青晒钢材及钢坯现货价格跌幅收窄，部分钢厂因利润萎缩，对煤焦企业压价心态强烈。近日关于徐州市2018年大气污染防治攻坚方案讨论稿的解读，大话蛋糕淘汰小焦炉、大话蛋糕小高炉，上干熄焦装置都是大势所趋，而徐州地区讨论方案其影响或可能辐射到其他身份如山西、河北等地区，并且深入研究其时间节点和影响程度，对焦炭1809的产能收缩受限影响力度更持续。

霞唐但近期09双焦的深跌或许创造了投资机会：（1）逢低多J1809。嫣戏以下利润数据来自Mysteel统计。目前钢厂库存普遍偏高，份杀港口库存也持续高位，焦化厂库存也稍有累积且出货压力增加。这期间焦炭1805期货价格从2290的高点，青晒持续下跌500余点至1750左右。

徐州地区整体限产比例在50%左右，短期限产已成常态化。四、1809行情展望焦炭期货J1809合约，从行业角度看焦炭1809具备偏强属性：1是需求旺季，2是09的交割标准提高，其洗配交割成本固然比05高，所以相应对09的焦炭价格支撑也强，3是有这些潜在的政策性炸弹如上干熄焦装置、去4.3米和热收回焦炉等去焦化产能的影响，所以09合约比较看好。

目前山西部分地区因环保要求限产20-30%，因政策要求以及焦企利润接近亏损边缘，基本按照限产政策执行。2、供需结构方面，短期焦炭处于资源宽松格局。1、目前焦钢企业整体开工率方面，焦化厂短期开工率仍高于钢厂。二、短期分析受到宏观资金偏紧、下游钢材价格大跌导致钢厂利润被大幅压缩、下游钢厂总体需求仍被压制的影响，焦炭现货短期仍受承压，期货修复贴水走势为主。

主要是河北地区钢厂短期需求急剧下降且后期也有相应的持续限产要求，导致对焦炭的采购需求被大大削弱，进而导致周边的山东钢厂库存也出现高位累积，焦炭库存向港口或南方转移，以至于整体焦炭处于偏高库存的情况，最终形成短期对焦炭价格的持续打压。（2）做多09焦化利润，即多J1809空JM1809。（2）在交割月反弹之际，逐步将J1805逢回调移仓至J1809，或者可在交割月逐步平仓近月焦炭J1805合约，而相应低价（港口准一焦1800-1900区间）逐步囤购焦炭现货。而焦炭现货端暂时依然没什么改变，港口依然高库存接近爆仓、钢厂库存高位不减、焦化厂出货压力渐显。

（1）目前焦化利润按照山东河北钢企二级接受价1750-1800元/ 吨左右的价格简单测算，山西焦企微亏0-50元左右、河北焦企基本开始亏损、山东焦企利润100元左右、徐州焦企利润在100-150元左右。（2）近日随着钢价的反弹，钢厂利润有所恢复，高炉仍有500-700元 /吨的利润，虽然目前焦炭偏高库存造成钢厂谨慎采购、打压焦炭等原料价格，但高炉对焦炭的生产需求稳定，如果原料库存回落仍会考虑补库至正常水平。

河北部分地区唐山、邯郸焦企短期限产比例在50%左右，至月初解除或执行错峰生产限产要求。目前期货J1805贴水标准品150元/吨左右，如考虑4月份煤价下跌对成本和价格的小幅降低，加之部分钢厂因高库存压力再试探性下调焦价50-100元/ 吨，则J1805在交割月仍有向1950-2000元/吨的贴水修复、基差回归的预期。

五、结论（1）目前焦炭期货J1805多单可继续持有，或逢回调（1800-1860）继续接多，交割月反弹第一目标1960-2000，如下游钢材反弹持续、钢厂复产对焦炭库存的消化，第二目标2050-2100。钢厂方面，2+26城市钢厂限产基本持续至3月底，其中河北唐山、邯郸地区限产幅度较大，且取暖季过后仍将执行错峰生产限产，另外安徽江苏少数钢厂4月份检修。若考虑到上游炼焦煤4月份整体下跌50-80元，港口准一价格再下跌100元，则焦化厂利润整体在-50至100区间左右。综合来看，05焦炭的交割月期现回归的大概率将是现货逐步企稳、期货上涨修复贴水，短期期货反弹目标暂看1950-2000元/吨。山东济宁地区焦企限产20-30%左右或至月底解除。现做以下假设猜想：1、目前港口准一级焦平仓现汇价1900元/吨左右，指标大致为A13、S0.7、CSR60CRI30MT7左右，如果折合标准仓单A12.5S0.65CSR62CRI28MT5焦末5的价格在现汇2050元/吨左右，暂不考虑交割仓储损耗费用，做如下简单对比分析：2、下游需求的逐步恢复也是可能性较大的变量，即在4月初钢厂在尚有利润且小幅回升时，在环保限产解除允许复产开工后，焦炭被压缩的需求将得到一定的释放，从而会开启钢厂去库存、港口库存被消化的走势，时间节点大概在4月中旬左右

此外，美国对进口钢铁和铝制品分别征收25％和10％的关税，此消息带来期货市场的大幅振荡，悲观情绪浓厚。但是此次提涨支撑力度不足，钢厂尚未接受提涨。

目前一些煤矿陆续复产，后期供应开始宽松，叠加下游利润已在亏损边缘，更有甚者已经面临小幅亏损，致使焦企对炼焦煤降价诉求增加，目前部分焦企对炼焦煤采购价格每吨下调30元至50元。据悉，邯郸80％的产能集中在武安地区，此次武安各钢厂高炉按要求在原来停产50%的基础上全部停产，焦炭结焦时间延长至48小时以上。

内蒙古二级焦平均盈利119.05元，较上月同期下降66.8元。山西准一级焦平均盈利64.39元，较上月同期下降14.28元。

停产限产导致钢厂再次下调焦炭采购价格，钢厂的利润一再被压缩，只好把成本向上游转嫁，降低焦炭采购价也在情理之中，短期内钢厂仍旧占据话语权。河北准一级焦平均盈利-24.18元，较上月同期下降85.71元。同时，有山西煤企考虑后期供应量逐渐释放，为保市场，让利焦企，低硫主焦煤价格每吨回落30元。但是其实这对中国煤焦行业带来的影响十分有限。

上周山西部分焦企因利润被压缩至亏损边缘，对焦炭价格有意提涨，提涨后准一级焦出厂价为每吨1850元。3月25日山东莱钢反而下调焦炭采购价格每吨100元，降后二级焦每吨1750元，准一级焦每吨1830元。

钢厂方面，春节后由于环保因素，钢铁企业均不同程度限产。数据显示，3月23日，全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况如下：全国平均吨焦盈利91.2元，较上月同期下降50.27元。

占据优势的仍是低硫炼焦煤，由于煤企低硫炼焦煤库存较低，供应偏紧。目前莱钢再次下调采购价，山东其他地区纷纷响应，焦钢博弈进一步加剧。

由于目前仍处于刚需不足，焦炭整体库存较高的状态，仍将压制焦炭价格，叠加钢厂盈利不佳，成本向上游转嫁，短期内博弈局面仍将持续，焦炭市场弱势难改。据海关统计，我国近三年来钢材出口总量一直下降，在2017年，对美国的出口钢材数量仅为118万吨，仅占出口总量的1.57％，影响国内煤焦钢市场变动的主要还是环保带来的供需调整。炼焦煤方面，近期炼焦煤市场除高硫煤种价格振荡外，并无明显波动。山东二级焦平均盈利175.45元，较上月同期下降93.8元。

这是山东莱钢春节后第三次下调焦炭采购价格，目前累降幅度为每吨200元3月25日山东莱钢反而下调焦炭采购价格每吨100元，降后二级焦每吨1750元，准一级焦每吨1830元。

钢厂方面，春节后由于环保因素，钢铁企业均不同程度限产。山西准一级焦平均盈利64.39元，较上月同期下降14.28元。

炼焦煤方面，近期炼焦煤市场除高硫煤种价格振荡外，并无明显波动。据海关统计，我国近三年来钢材出口总量一直下降，在2017年，对美国的出口钢材数量仅为118万吨，仅占出口总量的1.57％，影响国内煤焦钢市场变动的主要还是环保带来的供需调整。