美中互課關稅9/1再升級：不只兩國國內經濟受影響，全球GDP估減0.5%

围绕集团总部五大中心职能作用发挥，美中互課關稅加快集中销售、美中互課關稅物资采购、财务共享、调度信息、安全环保、人力资源、工程项目、风险防控、统计分析、综合管理十大信息化平台建设，已有集中销售、物资采购等4个平台投入运行。

2017年，再升級不只兩國國內經煤炭行业在去产能、减量置换等政策调控和总需求提升带动下，全年景气程度保持较高水平，煤炭价格保持中高位运行现陕西地区动力煤价格如下：濟受影響全榆林地区现面煤Q6000报430元/吨，Q6100籽煤报460元/吨，Q6100中块煤报440元/吨。

产地方面，球GDP估減虽此次矿方大幅下调煤价，球GDP估減但坑口销售情况仍未好转，拉煤车仍然较少，部分煤矿门前基本无车，大部分煤矿库存处于高位，滞销情况加重。陕西讯：美中互課關稅近日陕西地区动力煤市场继续承压下行，清明期间，榆林神木地区各矿大幅下调煤价20-30元/吨不等。港口方面，再升級不只兩國國內經5500大卡煤实际成交价已跌破600，现货市场成交稀少，贸易商持续观望态势。坑口贸易商表示，濟受影響全现在港口报价持续下跌，濟受影響全拉运到港成本倒挂，目前坑口价格降后仍未达到预期水平，下游客户纷纷转向其他区域采购，坑口销售愈加冷清，预计矿方为缓解库存压力仍会继续下调煤价。球GDP估減神木地区现面煤Q>6000报400元/吨。

Q>6200籽煤及块煤报480-485元/吨，美中互課關稅均坑口含税价。目前下游电厂日耗稳定，再升級不只兩國國內經厂内库存维持高位，再升級不只兩國國內經对市场煤基本无采购计划，下游需求仍然偏弱，对煤价无有力支撑，预计短期内陕西地区动力煤市场仍将继续弱势下行目前焦炉生产情况比较稳定，濟受影響全限产力度较小，濟受影響全在焦价累降250元/吨后，焦企普遍亏损50元左右，对于钢厂继续压价抵触心态强烈，在徐州个别焦企提涨情绪的影响下，焦企信心增强，看稳焦炭后市

陕西讯：球GDP估減本周陕西冶金焦市场延续弱势运行态势，焦价累计下降250元/吨，现一级焦CSR64执行1670元/吨，二级焦CSR55执行1610元/吨，均出厂含税价。目前焦炉生产情况比较稳定，美中互課關稅限产力度较小，美中互課關稅在焦价累降250元/吨后，焦企普遍亏损50元左右，对于钢厂继续压价抵触心态强烈，在徐州个别焦企提涨情绪的影响下，焦企信心增强，看稳焦炭后市。省内代表钢厂焦炭库存维持合理水平，再升級不只兩國國內經补库压力不大，再加上高炉检修仍在继续，需求整体下降，继而对于焦炭后市多持观望态度。综合来看，濟受影響全短期内陕西冶金焦市场仍将弱势运行，焦钢企业相互博弈，后期焦价止跌企稳概率较大。

省内焦企前期库存微增，个别焦企主动小幅限产缓解销售压力，月初出货恢复正常，厂内积压库存慢慢消耗现在环渤海港口电煤现货价为何一跌再跌？说到底还是供大于求，下游的采购意愿非常低。

据今日智库中国煤炭大数据显示，截至4月8日，环渤海港口5500大卡动力煤的现货成交价已经跌至587元/吨，而大型煤炭企业的年度长协和月度长协综合价为586元/吨，预计很快就会出现低于长协综合价的现货成交价。跟我们之前预计的情况一样，在港口港口高场存和下游高库存的双重压力下，环渤海港口电煤价格持续下跌，目前现货价已经逼近长协价。今日智库建议，国家宏观调控部门需要适当提前采取措施，保证动力煤价格不会再过快下跌，使环渤海港口5500大卡动力煤维持在550元/吨左右的价格水平，对煤电双方都有利。一个最直观的反映就是港口锚地船舶极低，标志性的秦皇岛港的锚地船舶数量连续多天只有十几条，部分码头甚至出现了空舶现象，煤炭最低谷的时候大概也就如此。

煤价跌到现在这个价位，煤电双方已经都有利润了其中，唐山地区部分高炉仍因10%的限产要求推迟至4月初复产。这是因为，从2017年12月下旬开始，山西地区的焦化企业限产政策已经放松，2月开工率水平已达到采暖季限产政策开启前的水平。周度数据显示，3月30日全国钢厂高炉开工率77.93%，环比增1.63%。

综合而言，生产企业和贸易商的库存压力较大，而钢厂库存较低，若钢厂后市有补库采购行为，则焦价有望反弹，若钢厂维持低库存，则焦价反弹空间受限。综上所述，我们认为，当前市场利空情绪已经得到释放，焦炭期价反弹有望延续，不过库存压力可能限制其反弹空间。

焦炭港口库存总计为346.04万吨，明显高于去年同期267万吨的水平，较2月底的238.3万吨也有明显增加。数据显示，3月30日，国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为10天，为近半年来的最低水平。

高炉复产提升需求需求端变化一直是影响焦炭价格的关键因素，从历史规律来看，代表焦炭需求的生铁产量累计增速与焦炭期价呈现密切的正相关关系。我们认为，经过连续下跌之后，市场利空情绪已经得到释放。数据显示，2月产能200万吨的焦化企业开工率均值分别为76.91%、79.51%、80.05%，而3月相同口径的焦化企业开工率均值分别为78.50%、79.14%、77.39%。从宏观层面来说，中美间的贸易摩擦也有缓和迹象，双方通过谈判取得共识的可能性较大，这将缓解市场的恐慌情绪。利空情绪得到释放旺季需求启动不及预期、库存积累超出预期是导致螺纹钢期价在3月大幅下跌的主要原因。也就是说，当前独立焦化企业库存和港口库存均处于高位，库存压力仍然较大。

作为同一产业链中的品种，螺纹钢和焦炭期货价格一直呈现高度正相关关系，螺纹钢期价反弹会提振焦炭价格。高炉炼铁产能利用率75.75%，环比增0.89%。

我们认为，随着利空情绪持续释放，考虑到钢厂复产对焦炭的需求提升，焦炭期价反弹有望延续。从产业层面来看，随着全国天气大面积回暖，下游工地预计将逐渐复工，近日钢材现货市场成交也出现好转，这都有利于螺纹钢期价反弹。

3月15日之后，采暖季限产政策结束，钢厂陆续复产，但河北地区部分钢厂复产延后，限产持续到3月底。中美贸易摩擦对金融市场构成心理冲击，本身处于跌势中的黑色系商品期价一度出现跌停。

3月采暖季限产政策虽然结束，但焦炭供应端的增量比较有限。而无论是3月中旬复产还是4月初复产，钢厂复产提升焦炭需求是可以确定的，这将为焦炭价格反弹提供动力。也就是说，3月小型焦化企业开工率较2月上升，而大、中型焦化企业开工率较2月下降。另一方面，在需求端有所提升的背景下，焦化企业开工率却出现下滑。

库存压力仍然存在最新数据显示，3月30日，样本内国内独立焦化厂库存总计为102.85万吨，远高于去年同期33.87万吨的水平，较2月底的90.3万吨小幅增加。不过，与上、中游环节的库存压力相比，下游环节的库存却处于低位。

3月以来，螺纹钢引领整个黑色系商品价格持续下行，焦炭期货1805合约累计最大跌幅超过20%我们认为，经过连续下跌之后，市场利空情绪已经得到释放。

3月以来，螺纹钢引领整个黑色系商品价格持续下行，焦炭期货1805合约累计最大跌幅超过20%。而无论是3月中旬复产还是4月初复产，钢厂复产提升焦炭需求是可以确定的，这将为焦炭价格反弹提供动力。

这是因为，从2017年12月下旬开始，山西地区的焦化企业限产政策已经放松，2月开工率水平已达到采暖季限产政策开启前的水平。周度数据显示，3月30日全国钢厂高炉开工率77.93%，环比增1.63%。从产业层面来看，随着全国天气大面积回暖，下游工地预计将逐渐复工，近日钢材现货市场成交也出现好转，这都有利于螺纹钢期价反弹。综上所述，我们认为，当前市场利空情绪已经得到释放，焦炭期价反弹有望延续，不过库存压力可能限制其反弹空间。

数据显示，3月30日，国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为10天，为近半年来的最低水平。从宏观层面来说，中美间的贸易摩擦也有缓和迹象，双方通过谈判取得共识的可能性较大，这将缓解市场的恐慌情绪。

作为同一产业链中的品种，螺纹钢和焦炭期货价格一直呈现高度正相关关系，螺纹钢期价反弹会提振焦炭价格。另一方面，在需求端有所提升的背景下，焦化企业开工率却出现下滑。

也就是说，3月小型焦化企业开工率较2月上升，而大、中型焦化企业开工率较2月下降。也就是说，当前独立焦化企业库存和港口库存均处于高位，库存压力仍然较大。