【中信证券：保险板块投资机会在高客需求和刚需消费】中信证券发布保险

而借助冬季用煤高峰的到来，中信证券保险高客需求和证券发布保险以及限制进口煤措施的实施，中信证券保险高客需求和证券发布保险环渤海港口煤炭运输形势较三季度相对好一些，煤炭吞吐量将出现强劲反弹，全年任务有望同比拉平。

这座高矗的丰碑，板块投资机凝结着一代代矿工的光荣与梦想，浸透着一代代焦煤人的血汗智慧、拼搏奉献。推动社会发展，刚需消费中信点靓中华家园。

如今的煤炭亦不是烧一烧那么简单，中信证券保险高客需求和证券发布保险已变成气或电，或更清洁的能源。原先想让老婆孩子到矿上住，板块投资机只能背驭肩扛沙石木料在山坡上搭个小房，现在我家四世同堂了，还有三套楼房住着，真是想都不敢想。矿工拳拳初心，刚需消费中信群山可鉴。接下来推行的大客户战略、中信证券保险高客需求和证券发布保险长协模式、中信证券保险高客需求和证券发布保险搭建焦煤在线电商平台等，彰显出大国企责任担当，赢得国家器重、行业肯定、同行尊重、上下游企业的信任依赖。完善制度，板块投资机严格约束，板块投资机将日常行为装进制度的笼子，作风不严不实受处分、渎职失职严问责清风扫积弊，违纪严处理，刹住了以往认为不可能刹住的不正之风，使各级党组织、全体党员在规矩和纪律约束保护下，不断自省、自警中修正自我，永葆本色。

在退出落后产能的同时，刚需消费中信坚持以创新推动能源革命。访民情、中信证券保险高客需求和证券发布保险察民意、问民生，井下体察询问矿工疾苦、社区倾听群众诉求脚步遍及矿区沟沟坎坎、矿厂车间。税收优惠使我们的矿山绿化有了强劲的资金支持，板块投资机成为神华准能公司高质量发展的加速器。

闯出一片传统资源高精化转型的新天地为避免落入资源陷阱，刚需消费中信早在2000年，刚需消费中信鄂尔多斯就开始推进资源产业延伸发展，引进各类产业发展项目，启动了煤制油、煤电能源等转换战略项目。鄂尔多斯煤制油分公司隶属于国家能源投资集团有限责任公司(原神华集团)，中信证券保险高客需求和证券发布保险运营着世界首套、中信证券保险高客需求和证券发布保险全球唯一的百万吨级煤直接液化生产线，项目实现了煤炭资源的就地、清洁、高效转化，是我国积极推进煤炭清洁转化、化解煤炭行业产能过剩、节能减排、保护生态环境的重要示范工程。据测算，板块投资机今年大规模减税降费政策实施后，仅增值税税率下调，该企业就能节省2100万元。如今，刚需消费中信鄂尔多斯已经形成1533万吨煤化工产能，刚需消费中信现代煤化工五大路径已有四项落地示范，拥有煤-油煤-甲醇-气煤-电-铝煤-焦-气等优势产业链，并向烷、醇、醚、烯、苯、萘、酚及其衍生品和高端碳材料延伸，多项技术填补国内空白并在全国推广应用。

拓出一方水土绿色发展的新样貌近年来，鄂尔多斯市立足资源优势，改造提升传统产业，形成了以煤、电、化工为主导的循环经济产业链条，建成了国际清洁能源输出基地，逐步踏上了资源城市向绿色城市发展之路。中天合创能源有限责任公司是集煤炭、煤化工产品和电力生产为一体的特大型煤炭深加工现代化企业。

在这片煤海之中，如何平衡生态环境保护与煤田开发之间的关系，走出一条矿山生态恢复治理的新路子?神华准格尔能源有限责任公司是集煤炭开采、坑口发电、铁路运输为一体的特大型综合能源企业。减税红利就如同汩汩清泉，推动百万吨级煤直接液化项目高质量发展。国家出台的一系列减税降费政策以来，伊泰集团依托煤炭资源优势，借助高新技术拓宽产业基、延伸产业链方面不断进行有益的探索和尝试。2009年3月，内蒙古伊泰集团有限公司顺利产出我国煤间液化工业化第一桶合格成品油，该项目也成为我国煤炭间接液化技术发展的里程碑。

通过研发创新不断向高端精细化学品方向延展下游的产业链，持续提高项目的经济性和产品的附加值，实现从基础原料到清洁燃料，再到精细化学品，最后到功能材料的不断转化和跨越，实现产品终端化、高端化。在税收优惠的助力下，神华准能大动作频出，完成复垦累计总面积2739.28公顷，累计投入14.5亿元，矿区复垦率达到100%，水蚀模数由环评的13000吨/平方公里年降到现在的1500吨/平方公里年，接近华北平原混交林地区水平。走出一条矿山生态恢复治理的金光道鄂尔多斯市以煤起家，靠煤成名山西煤炭资源开发进入中后期，产量进入平稳期，煤炭集团与上市公司均面临成长性匮乏难题，存在存量资源整合的内在需求。

挂牌信息显示，截至2019年5月31日，国电永寿煤业总资产为6.07亿元，负债8.87亿元，营业收入0元。根据《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，到2020年年底，全国将形成若干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤炭企业集团，发展和培育一批现代化煤炭企业集团。

贵州、云南、宁夏等地方政府也出台煤电联营的推动政策。根据国务院国资委安排，2019年将继续推进中央企业煤炭资源整合，力争完成2000万吨产能整合任务。

就在国电永寿煤业转让信息发布的数日后，国电贵州煤业投资有限公司（简称国电贵州煤业）、 内蒙古兰太煤业有限责任公司（简称内蒙古兰太煤实业）相继发布转让信息。在今年3月的中国煤炭工业协会年度新闻发布会上，业内人士如是指出。负债煤企加快出清企查查数据显示，国电永寿煤业成立于2008年6月，注册资本4000万元，拥有两大股东。其中，控股股东国电陕西电力有限公司（简称国电陕西电力）占比55%，陕西正道投资有限公司占比45%，前者是国资委直属央企国家能源集团94家子公司之一。从目前的现实选择来看，煤电联营和省份范围内的整合重组是国内相对可行的并购方式。除煤电的纵向一体化发展，区域内的横向整合，或成为不少煤企的选择。

换言之，此时的国电永寿煤业已资不抵债。煤炭行业去产能过程中，还应警惕地方保护主义抬头，以及处理好去产能后的后续问题。

不少僵尸、负债煤企加速出清的背后，是煤炭行业供给侧改革进入兼并重组的提速阶段。蒙华铁路通车后，陕煤集团作为地方国企更容易获得运力配置，有利于降低成本、扩大销售，进一步扩大与地方煤矿的竞争差距，整合条件进一步优化。

纵向横向整合提速当前，主要煤炭生产国前5大企业的市场占有率均在50%以上。辽宁省整合9家涉煤企业组建了辽宁省能源产业控股集团。

2019年7月，潞安环能公告拟现金收购集团慈林山煤业，意味着山西煤炭国企资产注入的破冰。2017年8月28日，中国国电集团与神华集团合并重组为国家能源集团，成为煤电联营的重要标杆。煤炭企业应该趁目前行业效益还不错的时候转让负债资产，否则很难再有更好的时机。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强如是解读。

在被动加库存阶段，煤价正在持续下行。其中，陕西、黑龙江、河北、河南、山东、贵州等省份曾陆续进行了省内国有煤炭集团的重组。

陕西省也有较大的整合空间。另一方面国有企业的煤炭资源很难完全实现市场化方式转让，加之地方利益的保护，跨区域的重组存在现实障碍。

与此同时，根据8月13日内蒙古兰太煤业发布的51%股权及相关债权转让信息显示，截至2019年6月30日，内蒙古兰太煤业总资产为8040.35万元，负债5671.89万元，营业利润亦呈亏损态势。成立于2011年8月的双龙兴旺煤业，最新财务信息十分难看。

与此同时，煤企跨界融合消息不断。贵州省盘江集团也有进一步整合省内资源的可能与空间。从美国及其他发达国家的经验来看，煤炭行业在后工业化阶段，行业集中度将逐步提升。华金证券分析师杨立宏分析。

一方面，2018年贵州省内小煤矿占比达87%，在黑龙江省完成小煤矿的关停后，小煤矿数量众多的贵州省成为安全隐患最大的省份，未来拥有地方小煤矿存在较大的关停和整合空间。为了形成可推广、可复制的煤电联营发展模式，2019年6月国家发展改革委、国家能源局在全国范围内选取了15个具有代表示范作用的煤电联营项目，确定为全国第一批煤电联营重点推进项目。

为摆脱亏损困境，不少煤炭行业或尝试改制重组。值得一提的是，在目前合同煤占比已经达到较高水平的情况下，煤电联营的可行性或将进一步增强。

应看到，煤炭企业大而不强的情况依然存在。年产30万吨的碾子沟煤矿遭到抛售，仅是新一轮煤炭行业去产能大潮中的一隅。