上海：5月25日划分封控区1497个涉及人口数约35万人

下半年的动力煤价格的趋势，上海5月我做一个简单的分析。

今后，日划分封双方将在煤炭产业、重大交通基础设施等领域进行无缝对接，在更广领域、更深层次、更高水平上开展多元化合作。公路方面，控区149口数约两地将进一步加强公路建设规划、控区149口数约线路走向、建设标准等问题的协调与衔接，并研究提出省级干线公路建设建议，搞好对接，以此加快两地交通干道的建设。

重大交通基础设施互联互通方面，个涉及人双方将根据国家铁路网规划和两地十二五铁路建设规划，个涉及人共同加快推进兰新铁路第二双线、临哈铁路重大铁路项目建设，形成两地间铁路运煤主通道。两地还将进一步在科教、上海5月文化和旅游等领域，探讨合作机制，实现双赢。昨天，日划分封吴忠市与新疆吐鲁番地区缔结为友好城市，双方签署了经济社会发展战略合作框架协议。根据协议，控区149口数约太阳山基地煤化工产业项目创造的税收全额留在吴忠市，控区149口数约吐鲁番地区供应的煤炭资源产生的财政收入，按照每万元增加值的百分比，由吴忠市以财政补助的方式返还给吐鲁番地区。合作推进兰新铁路即有线甘肃武威至中卫甘塘段扩能改造、个涉及人哈临铁路苏红图经阿拉善左旗至银川段专用线铁路项目的前期工作研究，个涉及人积极协调推进疆煤进宁铁路运煤通道的建设。

两地还将支持优势企业和资本以投资、上海5月参股、联合、兼并等形式参与资源开发与建设，支持两地企业在对方实施跨地区、跨行业、跨所有制重组。吴忠市于每年末向吐鲁番地区提供下年度煤炭需求量，日划分封并负责煤炭及时外运。控区149口数约大股东义煤集团股权登记正积极推进 由于注入矿中个别矿的土地和采矿权还没有解决,新增股份股权仍未完成登记,注入资产的盈利能力并未在公司报表中反映,我们预计股权登记将在三季度完成,届时,公司股本扩增为8.3亿股,义煤集团占84.71%。

集团积极参加省内煤炭资源整合,涉及整合产能500万吨左右,目前仍在当地积极争取资源,与此同时,大力拓展省外资源,现在河南、个涉及人山西、个涉及人青海、新疆省份已拥有煤炭资源超过28亿吨,除此之外,集团还积极在澳大利亚、蒙古和朝鲜等 海外国家开拓煤炭资源。投资评级: 继山煤国际后,公司又是一家通过并购重组完成煤炭主业上市的典范,这显示了煤炭企业的管理能力,运作能力在不断增强,我们看好煤炭新贵后续的资产注入行为,不考虑后续的资产注入,我们预计2010-2012年EPS分别为1.58、上海5月1.94和2.20元/股,对应PE为20.87、上海5月17.02和15.03倍,首次我们给予增持评级。日划分封另外,由于义络和李沟矿生产的焦煤较难洗选,生产的部分焦煤仍作为动力煤销售,我们认为随着节能降耗的推进,公司洗煤能力仍有提升空间。控区149口数约集团目标明确,拓展资源积极,为未来资产注入留下广阔空间 十二五期间,义煤集团处于强势跨越阶段,到2015年,目标产能突破7000万吨,每年产能增量为1000万吨。

公司洗煤能力将大幅提升。尽管为抑制通货膨胀,政府实行紧缩货币政策,宏观经济增速放缓,但十二五开局之年,各地区投资力度仍较强劲,下游行业对煤炭的需求仍较大,在通胀回落的背景下,我们认为煤炭价格回调幅度不会太大,煤价仍将维持高位

现有矿井产能稳定 目前,公司现有煤矿11个,其中10座在产煤矿、1座在建煤矿;总资源量(包括部分村压煤和高硫煤)为11.38亿吨,权益资源量也达到10.42亿吨;煤矿年总产能为1720万吨,权益产能为1615万吨;公司2010年产量1800万吨左右,由于孟津矿明年才能投产,今年的增量来自义安正村煤矿,增量在40万吨左右,同时公司矿井有超采现象,我们认为今年超采的量将有所降低,预计产量与去年基本持平。集团积极参加省内煤炭资源整合,涉及整合产能500万吨左右,目前仍在当地积极争取资源,与此同时,大力拓展省外资源,现在河南、山西、青海、新疆省份已拥有煤炭资源超过28亿吨,除此之外,集团还积极在澳大利亚、蒙古和朝鲜等 海外国家开拓煤炭资源。待股权登记完成后,公司将兑现承诺,启动第一步资产注入计划,这将为公司注入新的活力。在11座煤矿中,目前只有石壕煤矿配有选煤厂,年入选能力120万吨;耿村洗煤厂正在建设当中,设计能力450万吨/年,建成后将大幅提升公司洗煤能力,提升产品的附加值。

风险提示: 宏观经济下滑超预期;政策性成本大幅上升的风险;公司再次资产注入进程低于预期的风险。集团目标明确,拓展资源积极,为未来资产注入留下广阔空间 十二五期间,义煤集团处于强势跨越阶段,到2015年,目标产能突破7000万吨,每年产能增量为1000万吨。大股东义煤集团股权登记正积极推进 由于注入矿中个别矿的土地和采矿权还没有解决,新增股份股权仍未完成登记,注入资产的盈利能力并未在公司报表中反映,我们预计股权登记将在三季度完成,届时,公司股本扩增为8.3亿股,义煤集团占84.71%。公司洗煤能力将大幅提升。

投资评级: 继山煤国际后,公司又是一家通过并购重组完成煤炭主业上市的典范,这显示了煤炭企业的管理能力,运作能力在不断增强,我们看好煤炭新贵后续的资产注入行为,不考虑后续的资产注入,我们预计2010-2012年EPS分别为1.58、1.94和2.20元/股,对应PE为20.87、17.02和15.03倍,首次我们给予增持评级。尽管为抑制通货膨胀,政府实行紧缩货币政策,宏观经济增速放缓,但十二五开局之年,各地区投资力度仍较强劲,下游行业对煤炭的需求仍较大,在通胀回落的背景下,我们认为煤炭价格回调幅度不会太大,煤价仍将维持高位。

另外,由于义络和李沟矿生产的焦煤较难洗选,生产的部分焦煤仍作为动力煤销售,我们认为随着节能降耗的推进,公司洗煤能力仍有提升空间。煤价仍将维持高位这两年义马地区长焰煤价格稳步提升,长焰煤(5000大卡)价格从去年同期500元/吨上升到580元/吨,上涨16%

但由于污染严重、转化效率偏低等突出问题致使风能、太阳能等清洁能源发展起来。中国作为能源大国，有着诸多的天然能源，然而人均资源拥有量却仅为世界水平的40%，能源资源总量还比较匮乏，可持续供应能力还有待加强。随着经济的发展，我国电网将成为世界上规模最大、最为复杂的电网输送网络，如何对其进行驾驭和控制，给我国电网运营企业提出了巨大的挑战。于是，能源生产重心必须不断向西北方向移动，依托于智能电网实现能源资源优化，进行跨区能源调运。电网是能源资源科学合理利用体系的重要组成部分，为在更大范围内实现能源资源优化配置提供了平台。我国的电网也已经由单一的输电物理载体，逐步扩展至能源资源优化配置，引导能源生产和消费布局等多项功能。

目前，我国的能源发展供不应求，能源分布呈现多煤、缺油、少气等特点，煤电在相当长的时间内还占据供电中的主导地位。电力工业作为社会基础性产业，是国家经济社会发展的重要命脉之一。

现今，世界需要智能电网，中国的能源逆向分布更需要依托智能电网实现能源资源的优化配置，在保障电力能源的均衡使用上具有重要的现实意义。长期以来，我国能源资源与能源需求就呈现逆向分布，80%以上的煤炭、水能和风能分布在西北地区，而能源需求多集中在中东部地区。

我国清洁能源丰富，分布却十分不均衡，大型集约化发展路线是清洁能源今后发展的必然趋势。未来，我国为实现煤炭清洁开发，大力发展清洁能源，以及实现远距离、低功耗输送电，提升电网消纳能力，实现电力资源跨省跨区优化配置战略，都迫切需要建设坚强智能电网

我国的电网也已经由单一的输电物理载体，逐步扩展至能源资源优化配置，引导能源生产和消费布局等多项功能。随着经济的发展，我国电网将成为世界上规模最大、最为复杂的电网输送网络，如何对其进行驾驭和控制，给我国电网运营企业提出了巨大的挑战。未来，我国为实现煤炭清洁开发，大力发展清洁能源，以及实现远距离、低功耗输送电，提升电网消纳能力，实现电力资源跨省跨区优化配置战略，都迫切需要建设坚强智能电网。现今，世界需要智能电网，中国的能源逆向分布更需要依托智能电网实现能源资源的优化配置，在保障电力能源的均衡使用上具有重要的现实意义。

我国清洁能源丰富，分布却十分不均衡，大型集约化发展路线是清洁能源今后发展的必然趋势。长期以来，我国能源资源与能源需求就呈现逆向分布，80%以上的煤炭、水能和风能分布在西北地区，而能源需求多集中在中东部地区。

中国作为能源大国，有着诸多的天然能源，然而人均资源拥有量却仅为世界水平的40%，能源资源总量还比较匮乏，可持续供应能力还有待加强。目前，我国的能源发展供不应求，能源分布呈现多煤、缺油、少气等特点，煤电在相当长的时间内还占据供电中的主导地位。

但由于污染严重、转化效率偏低等突出问题致使风能、太阳能等清洁能源发展起来。于是，能源生产重心必须不断向西北方向移动，依托于智能电网实现能源资源优化，进行跨区能源调运。

电网是能源资源科学合理利用体系的重要组成部分，为在更大范围内实现能源资源优化配置提供了平台。电力工业作为社会基础性产业，是国家经济社会发展的重要命脉之一不过，根据河南省的煤源地目前的价格情况及目前煤炭行业的管理情况，煤炭价格下降的趋势将很难持续，煤炭价格的相对稳定将成为可能。这样，偏高的出矿价格，下滑的市场价格，煤炭经营空间将被压缩，煤炭贸易商的经营利润将会进一步下滑。

据河南商丘市场调研发现，由于前一段部分电厂收购价格较高，较大地刺激了供应商的积极性，煤炭供应量较大幅度增加，电厂煤炭库存增多，据了解市场供应国电民权发电有限公司低位发热量高于5500大卡/千克，含硫低于1%，挥发分20%左右的优质电煤的收购价格每吨下浮了25-30元，价格由原来的每吨830元左右，下调到每吨805元左右，大约下降幅度为3%左右。近期河南省个别地区的电厂电煤接收价格有所下调，贸易商的煤炭经营压力有所加大。

据调查，目前河南郑州地区5500大卡/千克的煤矿地销市场煤炭价格已经达到了700多元据河南商丘市场调研发现，由于前一段部分电厂收购价格较高，较大地刺激了供应商的积极性，煤炭供应量较大幅度增加，电厂煤炭库存增多，据了解市场供应国电民权发电有限公司低位发热量高于5500大卡/千克，含硫低于1%，挥发分20%左右的优质电煤的收购价格每吨下浮了25-30元，价格由原来的每吨830元左右，下调到每吨805元左右，大约下降幅度为3%左右。

不过，根据河南省的煤源地目前的价格情况及目前煤炭行业的管理情况，煤炭价格下降的趋势将很难持续，煤炭价格的相对稳定将成为可能。近期河南省个别地区的电厂电煤接收价格有所下调，贸易商的煤炭经营压力有所加大。