5G商用多领域“踩点” 万亿级产业群显山露水

全面开展安全生产专项整治三年行动;圆满完成重点区域、商水重点时段保供保暖保民生任务。

截至目前，用多领域踩点我国环渤海港口合计存煤1719万吨，较1月初减少212万吨;长江口七大主要港口合计库存151万吨，环比上期下降25万吨。本周，亿级到港拉煤船舶不会减少，北煤南运依然繁忙。

此外，产业群主产区煤炭增量空间有限，且铁路运力仍较为紧张。笔者分析，显山露当产地至港口发运价格出现倒挂时，贸易商发运市场煤积极性就会减弱，港口煤价有望在本周三、四止跌企稳。上周，商水港口煤价大幅下跌200多元/吨，但当前贸易商利润空间尚存。而市场煤价格下跌，用多领域踩点接近谷底，达到用户心理价位，部分长协煤占比较少的用户存在抄底心理。北方港口和长江港口持续低库存，亿级优质煤依然紧缺，在一定程度上支撑港口煤炭价格

首先，产业群距离春节越来越近，加之各地疫情防控态势趋严，工地停工范围逐步扩大，终端耗煤数量下降。本周，显山露在需求继续减弱，以及买涨不买跌情绪带动下，下游终端用户采购需求偏弱，且压价意愿较强，港口煤价上涨无力。综合来看，商水预计后期我国煤炭产能将有所增加，煤炭产量将相对稳定，煤炭市场供应将总体充足。

供应方面，用多领域踩点为保障我国煤炭稳定供应，用多领域踩点满足市场用煤需求，产煤省区和重点煤炭企业将在确保安全和疫情防控前提下有序释放煤炭产能，预计煤炭产能产量将维持相对高位;铁路部门全力保障煤炭运输需求，煤炭铁路运量将维持较高水平，预计后期煤炭市场供应将总体充足。从环比看，亿级12月制造业投资环比高于过去5年的环比季节性规律。1-12月份，产业群累计进口煤炭3.0亿吨，同比增长1.5%;累计出口煤炭319万吨，同比下降86.7%。12月末秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格(平仓)比11月末上涨56元/吨，显山露1月22日价格比12月末上涨103元/吨，市场价格大幅上涨。

综合来看，预计煤炭供应将总体充足，煤炭需求将保持增长，煤炭市场供需形势将总体平衡，煤炭价格或将以稳为主、小幅波动。判断1月份全国煤炭消费量环比将小幅下降。

二、煤炭市场后期走势预测我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：(一)拉动煤炭需求的基本面因素有望继续改善中央经济工作会议指出，2021年我国宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效。分行业看，12月份，电力、钢铁、建材、化工四大行业煤炭消费量分别为2.5亿吨、0.6亿吨、0.4亿吨和0.3亿吨，日均消费量环比上月增幅分别为22.1%、1.7%、-13.1%和-9.1%，同比增幅分别为10.8%、8.9%、8.4%和6.0%。12月份以来，我国国民经济持续稳定恢复，工业生产保持较快增长，在低温寒潮天气以及经济增长拉动下，季节性煤炭需求超预期增加，煤炭消费环比快速增长，经济基本面对煤炭消费拉动力度较为强劲。铁路部门将继续加强组织运输，在全路开展冬煤保供专项行动，全力抢运电煤，做好煤炭运输组织，协同联动、挖潜增效，保障生产生活用煤需求。

按照国家能源局提出的目标，2021年我国风电、太阳能发电装机规模将合计新增1.2亿千瓦，这是我国新能源年度新增装机首次突破1亿千瓦。2020年全年房地产开发投资比上年增长7.0%，比全部固定资产投资增速高出4.1个百分点，是拉动煤炭需求增长的重要动力。以上均预示今后一段时间房地产韧性或有所增强，对煤炭需求的支撑力度有望继续保持。(三)判断后期煤炭供求形势将总体平衡，煤炭价格以稳为主、小幅波动。

总体上经济基本面对煤炭需求的拉动力度较为强劲。12月份，煤炭产量环比有所下降，煤炭消费量环比快速增长，净进口量环比大幅增长，供给量增速小于消费量增速，全社会煤炭库存量环比继续下降，12月末全社会存煤可周转天数27天，比上月末减少8天;12月末全社会存煤正常度为-10.9%(图6)，反映煤炭供求关系总体偏紧。

12月份，全国进口煤炭3908万吨，同比增长1309.6%，环比增长234.8%;出口煤炭9万吨，同比下降86.7%，环比下降47.1%;净进口量3908万吨(图5)，同比增长1759.1%，环比增长239.0%。预计今后一段时间，随着我国经济持续回暖，预计后期房地产开发投资韧性有望加强，基础设施建设投资或将维持低动能，制造业投资或呈回暖趋势，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将有所加强。

2021年专项债提前批下达的可能性较小，预计后期基础设施建设投资整体将维持当前动能。运输方面，12月份，全国铁路煤炭发运量2.24亿吨，同比增长4.3%，日均环比增长3.2%(见图3);1-12月份累计发运量23.6亿吨，同比下降4.0%。一、2020年12月、2021年1月煤炭市场运行基本情况煤炭市场运行特征为：1、煤炭消费环比快速增长。12月份，我国煤炭进口量同比大幅增长，全年累计煤炭进口量同比增长1.5%，增幅比1-11月份提高12.3个百分点。据国家统计局数据，12月份规模以上企业原煤产量3.5亿吨，同比增长3.2%，日均产量环比下降1.9%;1-12月份累计原煤产量38.4亿吨，同比增长0.9%。12月份，煤炭行业增产保供工作稳步推进，煤炭生产维持在较高水平，而煤矿安全、环保监查力度较大，部分煤矿生产受到制约，煤炭产量环比有所下降。

后期我国将继续推进煤炭运输公转铁改革，提升铁路煤炭运输能力，提高铁路煤炭发运量，满足下游行业煤炭运输需求。据测算，12月份商品煤消费量4.1亿吨，日均消费量环比增长11.9%，同比增长8.8%，增幅比上月扩大2.0个百分点(见图1);1-12月份商品煤累计消费量40.5亿吨，同比增长1.0%。

从拉动煤炭需求的主力引擎看，房地产开发投资韧性有望加强，制造业投资或呈回暖趋势，基础设施建设投资或将维持低动能，总体上对煤炭需求的支撑力度将有所加强。非化石能源发电对煤电的替代将继续推进。

与此同时，12月当月房地产新开工面积同比增长6.3%，四季度以来持续改善;施工面积当月同比前期经历转正后大幅上升，12月当月达到28%，为2020年最高值;7月以来土地购置面积同比连续5个月为负，但12月份大幅转正为20.5%。民间投资增速略有回升。

1月21日环渤海六港存煤比上月末增加4.2%。截至1月20日，全国重点监测煤炭企业存煤比1月10日下降3.3%、同比下降14.1%。数据显示，1月份上旬火电发电量同比增长11.5%、环比下降4.3%，中旬火电发电量同比增长12.2%、环比下降6.7%。2、煤炭生产环比有所下降。

预计随着改革的不断推进、惠企政策的陆续出台与落地实施，民间投资面临的外部环境会得到进一步优化，将对民间投资增长起到推动作用。判断1月底全社会煤炭库存量将逐步趋稳，煤炭供求关系紧张局面将有所缓解。

随着气温逐步回升，预计煤炭运输需求将有所减弱，综合来看，预计后期我国煤炭铁路运量将维持相对高位。煤炭行业继续释放先进产能，煤炭增产保供工作稳步推进，部分煤矿生产受到安全、环比监管制约，煤炭产量环比有所下降，煤炭市场供求关系总体偏紧，煤炭价格明显上涨。

2020年，国家相关部门已核准煤矿建设项目总规模达到4860万吨/年，其中新疆地区建设规模3720万吨/年，后期新疆煤炭将更好地融入全国煤炭市场，预计我国煤炭生产开发布局和产能结构将进一步优化。随着各地气温逐步回升，1月上中旬统调电厂日均耗煤量逐步下降。

12月份，全国主要港口煤炭发运6876万吨，同比增长0.9%，日均环比下降6.5%;1-12月份煤炭累计发运量7.5亿吨，同比下降3.7%(见图4)。1-12月份，四大行业累计煤炭消费量分别为21.9亿吨、7.3亿吨、4.9亿吨和2.9亿吨，同比增幅分别为1.5%、3.8%、0.8%和0.2%。随着气温逐步回升，春节假日因素影响，以及新能源发电出力增加，沿海地区电煤需求将高位回落，电煤库存有望逐步回升。若以2010年以来制造业景气周期推算，叠加出口复苏拉动，预计当前制造业景气有望延续到2021年全年，对煤炭需求的拉动力度有望持续

一月初，寒潮来临导致了国内气温骤降，居民用电激增，电厂负荷攀升，用煤需求上涨。产地方面，主产地地区煤矿在进入一月份以后，部分煤矿已经开始放假，生产水平基本保持稳定。

区域内煤矿生产稳定，受月初气温下降，产地区域内电厂需求也增加，叠加港口货源持续偏紧，带动了产地煤价上。据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，截止到2021年1月29日，CCTD5000K现货参考价报价721元/吨，对比月初的693元/吨上涨了28元/吨。

具体来看：月初开始，港口供给偏紧的格局未改，叠加气温下降，终端电厂需求进一步上升，刺激了煤价的上涨，之后随着气温回升，终端需求减弱以后，缓解了市场上的偏紧格局，煤价开始回落。东北、蒙东地区：产地需求上涨，长途拉运减弱。