涉矿股投资的“过山车”游戏

近期，涉矿神华、中煤等大型煤企月初降价的影响仍在蔓延。

对比显示，股投过山今年亏损企业与去年同期相比增加3家，行业亏损面扩大。煤炭上市公司披露的一季报显示，车游一季度煤企亏损面较去年同期扩大。

业内人士分析，涉矿煤炭市场还会持续动荡，短期难以改变。在当前煤炭经济下行期间，股投过山要进一步加强行业自律，主动控总量、稳煤价、保安全、保稳定。对于亏损的原因，车游神华集团财报分析，车游一季度中国经济增速进一步放缓，受宏观经济形势及冬季气温偏高等因素影响，煤炭需求不旺，煤炭市场延续供大于求的局面，市场状况不佳，价格持续走低。受煤炭行业规范合规生产、涉矿加强煤质管理等总量控制政策落实以及煤炭主运输干线检修等因素影响，涉矿煤炭供应量将有所下降，但降幅预计小于需求下降幅度，供大于求的态势难以扭转。在一季度业绩普遍不乐观的情况下，股投过山多数企业对上半年的成绩失去了信心。

而剩余6家企业也均出现净利下滑，车游其中平煤净利下降幅度高达152.08%。同时，涉矿要推进煤炭由燃料向原料与燃料并重转变，有效替代油气资源，提高煤炭产品附加值。本报告期（2015/04/25-2015/04/28），股投过山经过阶段性船运需求急速回升后，沿海煤炭运输市场货源规模快速降至冰点，船方报价加速下调。

煤企与协会的降价博弈中煤协希望煤企团结起来联合保价，车游但面对每况愈下的需求，煤企想要完成销售目标，降价似乎是最直接的手段。相反，涉矿主力空头则一直寻找增仓的机会，涉矿在发现400元/吨一线的支撑较强之后，空头开始减仓，但随着1509合约价格出现反弹，空头卷土重来，导致排行前5名的净持仓再度变为净空。综上所述，股投过山动力煤期货的这波反弹行情是以海运费上涨为导火索的技术性反弹，但超跌反弹的幅度关键还是要看动力煤需求。天气预报显示，车游5月份华南地区也将开始入汛，而长江流域的降水也将较为充沛。

其中，5000大卡、5200大卡再优惠15元，4800大卡再优惠10元。主力空头逆势增仓在近期的技术性反弹行情中，除了基本面不配合外，动力煤期货市场的资金面也不太支持这一轮反弹的持续性。

虽然5500大卡的指标性煤种没有降价，但是目前5200大卡的价格能装到5450大卡的煤，所以该集团5500大卡动力煤实际成交价格只有409元/吨。五一过后，大型煤企继续变相降价和下游电厂补库节奏放缓的预期将令动力煤期货反弹遇阻，盘面回调的风险增大。据悉，目前已有下游客户接到口头通知，5月份北方某大型煤企价格政策将再次调整。然而，当前动力煤市场的基本面还是无法积极配合技术面，预计短期内动力煤期货的反弹将遭遇阻力。

4月28日，海运煤炭运价综合指数OCFI报收598.72点，环比下行2.18%。4月份，水电站分布较为集中的长江流域和西南地区延续多雨天气，华南地区降水相对偏少。过去两周，动力煤期货先后经历平台整理和破位上行两个阶段，从技术形态来看，主力1509合约反弹突破420元/吨整数关口，并站稳20日均线，可以说超跌反弹的行情已经启动。不过，沿海主要电力集团的日均耗煤量也维持偏低水平，并且从季节性规律来看，5-6月份的日耗仍将保持弱势，甚至有可能进一步下降。

从动力煤期货1509合约的持仓排行来看，在4月10日1509合约跌破400元/吨当天，主力多头增仓最为显著，但在此后的反弹行情中，多头并没有趁胜追击的信心，反而陆续减仓，这意味着主力多头对于反弹的幅度也不看好。总体上，二季度我国水力发电量具备继续增长的天气基础。

一季度，我国火力发电量同比减少9.4%，水力发电量同比增长25.3%。其它按4月份价执行，承兑汇票政策继续执行。

随着5月份大秦线检修结束，秦皇岛港的煤炭调入量回升，黄骅等港口面临的销售压力将进一步增大，降价势在必行。4月份，秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存下降较为明显，但天津港(20.89 +0.87%,咨询)和黄骅港的煤炭库存却逆势上扬。由于国内经济形势依旧倾向于下滑，高耗能行业用电量持续下降，而且今年水电、风电、核电等清洁能源的替代冲击或将强于往年，因此火电燃煤需求恐怕不容乐观。今年我国南方雨水整体偏多，西南水电输送至华东地区，将抑制沿海地区的电煤需求，预计5-6月份沿海主要电力集团的日均耗煤量有进一步下滑的可能性。下游日耗无力回升近期海运费上涨来源于下游电企北上补库，一旦补库行为停止，在船舶供给同样过剩的海运市场，海运费可能会很快掉头向下。从沿海主要电力集团的存煤可用天数来看，当前下游电企存煤可用天数处于历史偏低位置，有一定的补库需求。

这意味着短期内电企缺乏大规模补库的积极性，海运煤炭的成交火爆或将是昙花一现价格指数环比下跌2元/吨，降幅显著收窄。

4月29日下午最新消息，环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡动力煤综合平均价格报收440元/吨，环比下跌了2元/吨。市场行情好的时期，五一假期对于市场交易影响不大，但是目前市场行情不好，五一假期对于市场来说无疑是雪上加霜。

秦皇岛港4500大卡发热量动力煤价格为325-335元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为365-375元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为430-440元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为485-495元/吨。除发热量5500大卡动力煤价持平之外，其他煤种价格均下跌5元/吨。

神华集团月末口头通知下调煤价，打破了市场观望情绪，随后大中型煤企相继跟跌，将会继续拉低环渤海地区动力煤价格。此前，对于五月份煤价走势，市场预期多为平稳，但是煤企基于销售压力，以及市场观望情绪的上升，使煤价月末承压，本期环渤海动力煤价格指数继续下跌，但是跌幅明显收窄。秦皇岛港动力煤价继续下跌。据船东反映，目前海上煤炭货源稀少，大部分煤运船舶五一期间休假停运。

4月28日，神华口头通知下调煤价，但是部分下游需求企业或者煤炭贸易商仍存在观望情绪，拉运积极性不高，预计五一假期过后将会略有反弹迹象。本报告期运行结果表明，价格下降的港口规格品数量继续保持近90%的绝对多数，表明该地区动力煤价格延续下降势头。

另一方面，本周初，市场传出部分大型煤炭企业在5月份将进一步降价促销的消息，对本报告期市场煤炭价格产生不利影响。截止到本期，价格指数已经累计比去年底（2014年12月31日）下跌了85元/吨。

煤炭行业分析师李学刚分析认为，以下两方面因素是促使本报告期环渤海地区动力煤价格及价格指数继续下行的主要原因：一方面，鉴于本报告期临近月末，对大型煤炭企业继续降价促销的顾虑，导致市场观望气氛升温、需求再现趋弱迹象，使得短期内煤价下行压力增大市场行情好的时期，五一假期对于市场交易影响不大，但是目前市场行情不好，五一假期对于市场来说无疑是雪上加霜。

煤炭行业分析师李学刚分析认为，以下两方面因素是促使本报告期环渤海地区动力煤价格及价格指数继续下行的主要原因：一方面，鉴于本报告期临近月末，对大型煤炭企业继续降价促销的顾虑，导致市场观望气氛升温、需求再现趋弱迹象，使得短期内煤价下行压力增大。神华集团月末口头通知下调煤价，打破了市场观望情绪，随后大中型煤企相继跟跌，将会继续拉低环渤海地区动力煤价格。本报告期运行结果表明，价格下降的港口规格品数量继续保持近90%的绝对多数，表明该地区动力煤价格延续下降势头。另一方面，本周初，市场传出部分大型煤炭企业在5月份将进一步降价促销的消息，对本报告期市场煤炭价格产生不利影响。

秦皇岛港4500大卡发热量动力煤价格为325-335元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为365-375元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为430-440元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为485-495元/吨。除发热量5500大卡动力煤价持平之外，其他煤种价格均下跌5元/吨。

4月28日，神华口头通知下调煤价，但是部分下游需求企业或者煤炭贸易商仍存在观望情绪，拉运积极性不高，预计五一假期过后将会略有反弹迹象。截止到本期，价格指数已经累计比去年底（2014年12月31日）下跌了85元/吨。

此前，对于五月份煤价走势，市场预期多为平稳，但是煤企基于销售压力，以及市场观望情绪的上升，使煤价月末承压，本期环渤海动力煤价格指数继续下跌，但是跌幅明显收窄。4月29日下午最新消息，环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡动力煤综合平均价格报收440元/吨，环比下跌了2元/吨。