学习贯彻党的十九届四中全会精神中央宣讲团报告会在四川举行

吴永平说，学习贯彻党近年来，同煤集团与各重点用户和友好合作单位之间共同努力，合作愉快，成效巨大，主要体现为三个更加，即：用户市场更加集中。

公司所在区域火电及能源消费处于快速增长阶段，中全会精神中央宣讲团煤炭需求旺盛。公司盈利预测我们预计2010-2012 年公司营业收入分别为71.77 亿元、报告91.58 亿元和122.96 亿元，同比分别增长45%、28%和34%。

资源储备丰富 发展潜力较大公司矿区总面积约1092 平方公里，川举行含煤面积684 平方公里，资源储量101.6 亿吨，约占华东地区总储量的7%。区位优势显著 煤炭产销旺盛公司紧靠经济发达但煤炭资源缺乏的长江三角洲地区，学习贯彻党区域优势使公司具有供应灵活和运力成本低的优势。投资要点：中全会精神中央宣讲团公司煤炭产能快速提升，业绩进入高速增长期。未来，报告公司将保证每年投建一个矿井，投产一个矿井，用5 年左右时间建成年产3590 万吨的生产能力，较现在产量增长1 倍左右。2010 年公司刘庄矿将完全达产，川举行全年原煤总产量有望达到1600 万吨，同比增长约27%。

学习贯彻党公司已被确立为全国13 个亿吨煤基地的大型煤炭企业之一。煤炭价格长期趋势向上不改，中全会精神中央宣讲团盈利能力有保障。6800大卡的洗中块860元/吨，报告与上周持平。

内蒙阿拉善左旗地区焦炭上涨50元/吨，川举行现出厂含税价1430元/吨，地销价1400元/吨。学习贯彻党欧洲ARA市场动力煤价格指数上涨2.39美元/吨至98.99美元/吨。铁矿石价格支撑钢价，中全会精神中央宣讲团部分钢厂复产带动焦煤需求，山西古交8#焦煤坑口不含税价605元/吨，2#焦煤740元/吨，与上周持平全球的角度看，报告大宗商品价格继续上涨的概率较大。

根据我们对煤炭上市公司整体的财务测算：目前行业整体资产负债率为52%，贷款利率上调对净利率的影响仅有0.18%，而且目前煤炭企业的经营性现金流非常充裕（利息保障倍数为29，为历史较高水平）。目前对于一般资源品的价值，除了投资性需求增加之外，汇率走势也是我们关注的因素之一。

本次加息对煤炭行业的直接影响非常有限。由此推动国际煤价上涨的可能性较大。加息对煤炭行业的直接影响，主要体现在财务费用支出和现金流的变化。其次，本次的加息意在遏制通胀，幅度还不足以形成流动性的拐点。

我们在保守预测煤炭需求的情况下，基本面仍然支持行业景气。煤炭消费旺季的到来，加上非经常性因素扰动所带来的供给冲击，四季度煤炭价格将有良好的表现。因此，综合考虑，我们认为短期市场可能会有所分化，但仍然看好煤炭板块的后续投资机会，建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、神火股份、山煤国际、国阳新能、欣网视讯、潞安环能、西山煤电、平煤股份、冀中能源、兰花科创。因此，我们认为加息对煤炭行业整体生产经营的直接影响非常有限。

2009年以来的宽松货币政策推动宏观经济强势复苏，流动性充裕带来资产价格大幅增长，我们认为，本次加息还不足以改变两年量化宽松货币高增长的累积效果，资产价格的惯性增长仍将持续。澳元兑美元的走势可能会对国际煤炭价格形成较大的影响，澳元具备坚实的资源价值基础，因此，目前来看其中长期走势将更加扎实，升值潜力较大。

从历史的角度看，加息周期的上半程往往伴随着资产价格的上行，这也是加息与通胀之间因果关系所在澳元兑美元的走势可能会对国际煤炭价格形成较大的影响，澳元具备坚实的资源价值基础，因此，目前来看其中长期走势将更加扎实，升值潜力较大。

煤炭消费旺季的到来，加上非经常性因素扰动所带来的供给冲击，四季度煤炭价格将有良好的表现。其次，本次的加息意在遏制通胀，幅度还不足以形成流动性的拐点。因此，我们认为加息对煤炭行业整体生产经营的直接影响非常有限。本次加息对煤炭行业的直接影响非常有限。目前对于一般资源品的价值，除了投资性需求增加之外，汇率走势也是我们关注的因素之一。从历史的角度看，加息周期的上半程往往伴随着资产价格的上行，这也是加息与通胀之间因果关系所在。

2009年以来的宽松货币政策推动宏观经济强势复苏，流动性充裕带来资产价格大幅增长，我们认为，本次加息还不足以改变两年量化宽松货币高增长的累积效果，资产价格的惯性增长仍将持续。全球的角度看，大宗商品价格继续上涨的概率较大。

由此推动国际煤价上涨的可能性较大。加息对煤炭行业的直接影响，主要体现在财务费用支出和现金流的变化。

因此，综合考虑，我们认为短期市场可能会有所分化，但仍然看好煤炭板块的后续投资机会，建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、神火股份、山煤国际、国阳新能、欣网视讯、潞安环能、西山煤电、平煤股份、冀中能源、兰花科创。根据我们对煤炭上市公司整体的财务测算：目前行业整体资产负债率为52%，贷款利率上调对净利率的影响仅有0.18%，而且目前煤炭企业的经营性现金流非常充裕（利息保障倍数为29，为历史较高水平）。

我们在保守预测煤炭需求的情况下，基本面仍然支持行业景气根据中国证监会关于上市公司治理的要求，公司制定和完善了公司层面及涵盖14个部门的178项规章制度，建立健全了企业法人治理结构，在资本市场上树立了良好形象。平庄煤业承诺：平庄煤业在此次限售股份解除限售后六个月以内暂无通过证券交易系统出售5%及以上解除限售流通股的计划，如果平庄煤业计划未来通过证券交易系统出售所持公司解除限售流通股，并于第一笔减持起六个月内减持数量达到5%及以上的，平庄煤业将于第一次减持前两个交易日内通过平庄能源对外披露出售提示性公告。股票市值由重组前2007年15.39亿元增长至96.40亿元，增长5.26倍。

平庄能源保荐机构中国建银投资证券有限责任公司认为：平庄能源限售股份持有人均履行了其在股权分置改革方案中作出的各项承诺。平庄能源本次限售股份的上市流通符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》、《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》和《上市公司重大资产重组管理办法》等法律、法规及深圳证券交易所的有关规定。

本次限售股份的上市流通不存在实质性障碍。2007年，平庄煤业对原内蒙古草原兴发股份有限公司实施了重大资产置换，平庄煤业于2006年11月7日分别与草原兴发的股东赤峰市银联投资有限责任公司、赤峰大兴经贸有限责任公司及赤峰万顺食品有限责任公司签署了附期限生效的《股权转让协议》，平庄煤业受让上述三家股东持有草原兴发股份共计222,947,287股。

至此，平庄能源公司股票已全部解除限售，进入全流通时代，为平庄煤业通过在资本市场调整股权结构获得现金创造了条件。预计未来每一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过平庄能源股份总数1%的，将通过深圳证券交易所大宗交易系统转让所持股份，并遵守深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司的相关规则。

2007年10月8日，平庄能源向控股股东平庄煤业定向增发400,000,000股股份在深圳证券交易所上市。自2007年5月起，公司第七届、第八届董事会不负广大股民重托，在中国证监会、内蒙古证监局和深圳证券交易所的指导及各中介机构的协助下，历经三年努力，平庄能源股票经历了撤销退市风险处理、撤销其他特别处理、股票交易5%恢复10%、公司行业类别变更、年度利润分配等重大事项，目前平庄能源运行良好，已经完全具备再融资能力。三年来，公司净资产由重组前2006年1.67亿元增长至2009年29.69亿元，增长16.78倍。平庄能源本次限售股份上市流通并不影响其他股改承诺的履行。

平庄煤业共计持有平庄能源622,947,287股股份，占平庄能源新增后总股本的61.42%。在此期间，根据平庄能源与平庄煤业签署的《资产置换协议》、《新增股份购买资产协议》，由平庄能源向平庄煤业定向发行400,000,000股有限售期流通股，购买平庄煤业五个生产矿及相应主业资产。

根据2010年10月17日平庄能源股票收盘价格测算，平庄煤业持有平庄能源股份的市值为96.40亿元，为三年前重组置入净资产公允值的3.45倍，公司整体实力大大增强。2007年5月22日，原草原兴发更名为平庄能源，该股份转让于2007 年10月9 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股权过户手续。

保荐机构同意平庄能源本次限售股份上市流通。净利润由重组前2006年0.06亿增长至2009年4.69亿元，增长77.17倍。