从三个维度理解和把握中国式现代化

虽最初文宾并没有B轮融资的意愿，维度理握中国但在2020年2月，双方终于推动了正式的B轮融资洽谈。

解和把一位夫妻店老板这样说。河南省郑州市最多，式现代达4717家，占河南总量的30%。

鲜面的口感每个小时都在发生变化，维度理握中国从工厂到门店、维度理握中国到门店储存、到最后卖给顾客的每个小时里，其口味都会发生变化，所以品质把控很难，对食安的要求也特别高。总第 2787 期 餐企老板内参孙雨| 文 ２万多家热干面企业，解和把 为何没有资本看中？ 去年年底，解和把和府捞面完成4.5亿元D轮融资后，今年年初面品类已经成为资本的瞄准项目，至今发生12个融资事件。从城市分布来看，式现代湖北省武汉市数量最多，达1741家。从捞面、维度理握中国小面，到拌面、拉面、米粉，资本和品牌的互动越来越紧密，却唯独缺少了热干面的身影。在山西，解和把内参君发现一家名为武小五热干面的门店遍布颇广，大部分布局在高校附近。

在没有杨国福麻辣烫、式现代张亮麻辣烫之前，大家对麻辣烫或许并未了解。突破区域限制，维度理握中国才有做大的可能 一位经营热干面的老板说，维度理握中国一些热干面的老板有思维限制，认为热干面只适合湖北，其他地区都不会过早，这个思想导致热干面传统品牌只留在了湖北省内。从大宗物业交易表现来看，解和把虽然交易市场周期变长，但在自用、投资双轮驱动下，市场活跃度并未下降，投资者仍对市场优质项目保持高度关注。

四大趋势 虽然短期巨量的供应和存量去化依旧是市场需要面对的考验，式现代但商业地产长期向好局势未变。当然，维度理握中国存量商业地产规模更是巨量的。2010 年，解和把原保监会颁布《保险资金投资不动产暂行办法》，解和把明确保险公司可以投资基础设施类不动产、非基础设施类不动产及不动产相关金融产品，放开保险不动产投资。式现代上海和深圳甚至超过了25%以上。

但背后的信号是，险资、外资等资本正在出击中国的商业地产资产，且付出的代价并不高。平安人寿相关负责人对此表示，本次平安人寿投资的凯德来福士项目主要为商业办公不动产，标的资产中上海来福士广场等六个项目，是凯德集团最为核心的优质资产，租户品质优异，租约稳定。

某业内人士表示，随着国家金融开放和科技创新的持续推进，写字楼市场仍有较大的增长空间，行业深度运营和创新趋势也将得到进一步深化。险资成为大宗交易主力 近期一系列大宗交易中，频现保险资金的身影。6月7日，和谐健康以90.6亿元收购北京SK大厦，创下疫情以来单栋写字楼的大宗交易总价最高记录。保险资金具有规模大、久期长的特点，不动产投资既可保值增值，又可分散风险。

据了解，和谐健康采用股权方式，收购北京新锦城房地产经营管理有限公司（以下简称新锦城房地产）100%股权，从而持有北京SK大厦，国家企业信用信息公示系统显示，5月25日，新锦城房地产股东信息栏已变更为和谐健康。这一高一降之间，即便是一线城市的核心商办资产，加上一流的运营商，似乎也承受不住运营回报率低与资金沉淀之重的压力，急于退场寻求落袋之安。木棉汇集团有限公司董事长闵杰向《证券日报》表示，其三大表现是租金收益率低、运营粗放、资产被低估。6月24日，全联房地产商会副秘书长、房讯网董事长刘凯向媒体表示，无论是自用抑或投资，写字楼依然是商业地产投资者的首选。

多数业内人士一致认为，中国产业地产未来发展将面临四大趋势：开发模式将从卖房卖地转向持有运营，产品模式将从园区经济转向城市经济，盈利模式将从客户思维转向伙伴思维，运营模式将从管理园区转向服务园区。此次投资符合保险资金资产负债匹配的原则，可以优化险资配置，并取得良好且稳定的投资回报，实现保险资金的保值增值。

三是商业地产市场中出现产业发展和甲级写字楼错配现象另外从票面利率来看，房企间利率差走阔，分化明显，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。

房企融资能力直接代表了企业的可持续发展能力，业内人士认为，三道红线在一定程度上约束了房企的融资冲动，房企在融资方面也更加谨慎。从债券融资结构看，境内外债市表现持续分化，预期下半年境内保持流动性。相关优质房企分别下调公司债票面利率，其中万科将 18万科01债券票面利率由4.05%下调，最低降至2.8%。重监管叠加偿债高峰导致房企发债需求上扬，而债市规模收缩抬升发债利率，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。国内外环境依然复杂严峻，境外债市方面不确定性不减，尤其美元债受通胀及失业率上升影响，通胀面临上行高风险，美元债规模收缩预期走高。根据贝壳研究院数据显示，2020年4月后，境外债市加速下行，偶有波动却难以扭转整体趋势。

事实上，自2011年起，海外融资一直是房企融资的主要渠道，但2021年一些房企偿债能力出现问题，境外资金对海外债的投资更为慎重。其中，6月境内融资规模回升至615亿元，受5月低基数影响致环比增长56.5%，而境外方面维持低位，规模约242亿元。

贝壳研究院数据显示，2021年上半年房企境内外债券融资累计约5480亿元，同比下降16%，规模累计增速连续两年下降，2021年上半年融资规模较2019年、2020年同期分别收缩1296亿元与1026亿元。得注意的是，6月房企间利率差走阔，利率两极分化。

2021年上半年房地产调控政策持续高压，整体债市下行，境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。根据贝壳研究院数据显示，境内方面，上半年债券平均票面利率5.07%，较2020年同期上升79个基点。

在山西，内参君发现一家名为武小五热干面的门店遍布颇广，大部分布局在高校附近。贝壳研究院认为，预期下半年，房企和金融机构坚持风险中性理念，境内债市整体以稳为主。2021年以来，企融资供需两端受到三道红线融资新规叠加以及两道红线房贷集中度管理政策的限制，房企融资环境收紧。相比往年来看，今年房企融资发债的整体数据并不乐观。

境外方面，上半年境外债券融资平均票面利率为6.95%，较2020年同期下降144个基点，较2020年下半年下降84个基点。核心提示：相比往年来看，今年房企融资发债的整体数据并不乐观。

而6月尾部房企平均融资成本维持8.0%左右。而境内上半年经济大局总体平稳，流动性保持合理充裕，上半年境内新增债券规模占比68%，较2020年同期上升6个百分点，达到近八年次高位占比水平。

数据来源：wind，贝壳研究院整理 从单6月来看，房企境内外债券融资规模约857亿元，环比增长32.5%，同比下降2.3%。境外债市持续低迷，发债规模收缩明显，票面利率呈不稳定波动，境外债市下半年预期较难修复

2021年以来，企融资供需两端受到三道红线融资新规叠加以及两道红线房贷集中度管理政策的限制，房企融资环境收紧。另外从票面利率来看，房企间利率差走阔，分化明显，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。2021年上半年房地产调控政策持续高压，整体债市下行，境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。而境内上半年经济大局总体平稳，流动性保持合理充裕，上半年境内新增债券规模占比68%，较2020年同期上升6个百分点，达到近八年次高位占比水平。

得注意的是，6月房企间利率差走阔，利率两极分化。根据贝壳研究院数据显示，境内方面，上半年债券平均票面利率5.07%，较2020年同期上升79个基点。

核心提示：相比往年来看，今年房企融资发债的整体数据并不乐观。重监管叠加偿债高峰导致房企发债需求上扬，而债市规模收缩抬升发债利率，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。

相比往年来看，今年房企融资发债的整体数据并不乐观。境外方面，上半年境外债券融资平均票面利率为6.95%，较2020年同期下降144个基点，较2020年下半年下降84个基点。