开拓者这3400万美元花太亏 最弱一环被打爆输得不冤

　　根据协议，开拓者双方将合作发展航班共享、开发新航线及扩大飞行常客计划。

上市压力下，万美为了实现良好的业绩，万美黑牛选择不断地多元化，比如核桃乳、乳酸乳、牛奶，又跨界预调鸡尾酒，但是每涉足一个领域都没为黑牛带来业绩，反而造成了业绩的不断亏损，形成恶性循环。然而，元花太亏最对于这样的产品架构，徐雄俊、朱丹蓬等业内人士均表示不赞同。

弱环被打本文来源：法治周末 作者：代秀辉。这意味着，爆输得不冤如果从黑牛食品前三季度业绩综合来看，爆输得不冤黑牛食品前三季度营业收入约3.3亿元，净利润亏损约1.6亿元，净利润较上年同期暴跌6449.47%，高达64倍。在康师傅任职期间，开拓者曾帮助该公司从几亿元的销售额提升到近百亿元。公开资料显示，万美吴迪年曾负责康师傅和雅士利两大巨头公司的市场营销工作。至此，元花太亏最黑牛食品转型预调酒计划宣布破产，业绩再次走向迷途。

这就变成了它两头得不到好处，弱环被打反而让它没有生存的空间。然而，爆输得不冤吴迪年并未为黑牛食品带来这样的福音。原因在于万科董、开拓者监事选举实行的是累积投票制，倘若安邦将所有选票全部投给己方一名提名人，当选应是大概率事件，并无迎合宝能系的必要。

而就在宝能系声明后数小时，万美万科股价在18日早盘再度被大量资金封至涨停板，坊间纷纷猜测这是宝能系在二级市场给出的回应。万科的反击早在本月初宝能系上位第一大股东时，元花太亏最本报在《谁的万科?》一文中便指出，元花太亏最当强势的宝能系碰上同样强势的万科管理层时，类似21年前的君万之争或将再度上演。对于通过持续举牌以谋求更大话语权的‘宝能系而言，弱环被打一旦万科停牌不能交易，其先前备下的巨额资金也便失去了价值。短短两周时间内，爆输得不冤这场由宝能系和万科管理层主演的商战大片情节紧凑、高潮迭起。

次日一早，宝能集团便对此快速做出回应，称集团恪守法律，尊重规则，同时也相信市场的力量。而在大资金持续疯狂买入的大背景下，万科突然启动停牌，不仅规避了潜在的被闪电夺权的风险，同时也强行切断了险资(宝能最初通过前海人寿增持万科)持续吸筹的通道，进而达到扰乱对方进攻节奏的目的。

事件进程也的确如此：利用资管计划提供的资金杠杆，宝能系不计成本地大举增持万科，对万科管理层保持持续高压态势。由于万科股价在短期内快速飙涨了逾70%，且是在位停牌。然而结合过往类似案例以及万科当前股权架构来看，这一计划实施的可能性并不大。而落至本次股份发行，由于管理层持股比例低，除华润外，万科中小股东的态度、倾向或将真正决定股份发行的成败。

截至目前，宝万之争仍仅局限于当事双方本身，尚未引入外部资本来打破现有格局。值得一起的是，就在周末，作为万科掌门人的王石也没闲着。本报此前《安邦插足万科 骑士还是渔翁?》的报道曾指出，安邦的介入对于此次万科收购战构成了一种新的动态平衡，只要安邦未向任何一方亮明敌友身份，便可以从中见机行事，处于最有利地位。深交所12月18日午间公告显示，万科因正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，经申请，公司股票自18日下午起停牌

不过在2015年上半年，早教用品仅占主营业务收入的2.7%，即使有50%的高增长，由于基数过低，几年内也难以成为支柱型产品。也就是说，公司每卖出100元产品，剔除各项成本费用后，真正装进口袋的只有三四元钱。

公司称，该扩产技术改造项目将突破公司现有产能瓶颈。在计算毛利率时，这些费用并不算入营业成本，不过在计算净利润时却需要扣除。

新的招股书显示，公司还未上市却已疲态尽露。一个逐渐走下坡路的公司，真的能通过上市实现逆袭吗?而且从发展战略和募投项目来看，真彩多是在延续原有的文具产品和营销方式，在传统业务已经下滑的情况下，缺乏创新和突破。期间费用中占比重的是销售费用，主要包括职工薪酬、渠道推广等方面。导读：时隔一年半后，真彩文具股份有限公司(以下简称真彩文具)于11月末在证监会网站更新了招股书。公司的存货已持续处在高位，截至今年上半年，数额已达3.1亿元。公司业绩三年连降，未来将如何改善利润水平?现有产能利用率不足，为何募资新建生产线?就以上问题，记者于12月15日多次致电真彩文具，遗憾的是一直未有人接听。

那么公司为什么在2013年营收停滞、净利走低之际大量生产备货?值得注意的一个时间点是，公司在2014年5月首度披露招股书，四类产品在2013年的产能利用率均超过100%，看起来确实遇到了产能瓶颈。更何况近三年早教用品的收入一直在上下波动，想实现平均不低于50%的快速增长也是说的比做的容易。

可见在费用控制上，真彩文具还有很多功课要做。相较之下，真彩文具的业绩表现是真的不出彩。

但是书写工具、学生文具等四类主营产品在2014年和2015年上半年产能均有剩余。以占营收超过一半的书写工具为例，2014年和2015年上半年，书写工具的产能利用率分别为81.8%和54.1%。

同时，真彩文具的主要竞争对手晨光文具已领先一步于今年年初登陆上交所。因而，如果在产能扩张之后产品的销售情况不理想，则很可能造成存货积压，面临去库存的压力。期间费用占当期营收的比例均在20%以上，与同行业其他公司相比较高。招股书显示，公司2015年上半年三项费用合计超过1亿元，2012~2014年的期间费用维持在两亿元左右，远远超过了三四千万的净利润规模。

(原标题：真彩文具未上市已疲态尽露)又募资新建生产线，这对其销售能力是一个考验。业绩真的不出彩公司还未上市已颓势尽显。

所以公司毛利率虽然超过25%，但净利润经过期间费用的吞噬后就已寥寥无几。巨额期间费用吞噬利润虽然公司每年净利润在3000万至4000万之间浮动，不过在2012~2014年期间，营业收入均高达10亿元左右。

相对新鲜的早教用品业务，则被认为是未来重要的盈利增长点。本文来源：投资者报 作者：隋坤。

公司在招股书中称，将着力构建早教用品+动漫+教育平台的整合营销模式，实现早教用品平均不低于50%的快速增长。公司曾为了扩展市场，在2013年扩充了销售队伍至736人，占公司员工总数的23%，到了2015年上半年，这一数字上涨至29%，而且销售人员的工资总额已经超过了销售费用的四成。上市之前净利润已由2012年的 2.3亿元上涨至2014年的3.4亿元，上市后前三季度继续保持近20%的增速。记者于是将采访函发至公司证券部邮箱，但截至发稿日前也未收到公司回复。

招股书显示，公司5个募投项目耗资4.1亿元，其中投入最多的是生产基地生产线扩产技术改造项目，占用资金1.31亿元，拟在公司江苏昆山生产基地新建4条生产线，并对现有的6条生产线进行技术改造。时隔一年半后，真彩文具股份有限公司(以下简称真彩文具)于11月末在证监会网站更新了招股书。

公司在招股书中解释称：由于2013年年末公司备货较为充足，且为进一步优化库存管理，2014年和2015年上半年的产量有所降低，故当期产能利用率偏低。不过公司的毛利率一直维持在25%以上，为何在较高毛利率的情况下，最终的净利润却少得可怜?造成真彩文具净利润稀少的一个重要原因是巨额的期间费用(包括销售费用、管理费用和财务费用)。

尽管如此，公司依旧制定了宏大的经营目标：上市后三年，公司营业收入较2013年翻一番，净利润每年增长不低于20%，公司产品的市场占有率较2013年提升30%以上。在已经过去的2012年至2014年，公司净利润分别为3950万元、3659万元和3196万元，分别下滑21%、7%和12%。