闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃查渿鍑忕伨甯傜骇绀鸿寖涓績

闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓而传统家电上市公司则相对面临较大的业绩压力。

中债-农行乡村振兴债券指数聚焦乡村振兴主题资产配置，查渿鍑忕伨甯样本涵盖了三农专项金融债和募集资金明确用于乡村振兴用途的各类债券。中央结算公司董事长王大庆表示，績一直以来，中央结算公司坚持贯彻落实国家乡村振兴重大战略决策，积极助推债券市场融资工具和产品创新。

刚刚正式公布的2023年中央一号文件强调要发挥多层次资本市场支农作用，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓此次与中央结算公司联合推出中债-农行乡村振兴债券指数，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓是双方着眼深化乡村振兴金融服务，共同取得的又一创新成果，具有良好示范效应和引领作用。通过探索创设基金产品、查渿鍑忕伨甯理财产品等指数挂钩产品，查渿鍑忕伨甯可进一步丰富指数应用场景，有利于扩大债券投资主体，更好满足各类投资者的差异化诉求，为运用投行手段赋能客户发展提供新的路径选择。指数构建具有透明度高、績波动率低、績分散度强等特征，预期收益明确、信用风险可控，契合被动化投资的风险管理需求和流动性偏好，可以为广大投资机构提供权威、有效、稳健的走势信息、投资参照和跟踪标的。农业银行是中央结算公司最为重要的战略合作伙伴之一，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓中债-农行乡村振兴债券指数作为全市场首只乡村振兴领域的银行类机构定制债券指数，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓在推动乡村振兴债券市场发展方面为同业树立了典范和标杆，是双方深化彼此业务合作的又一重要里程碑。(资料图片仅供参考)2月14日，查渿鍑忕伨甯中债-农行乡村振兴债券指数(财富指数代码CBC07201)在北京发布。

績（文章来源：新京报） 标签： 乡村振兴 债券指数 .content_biaoqian ,.content_biaoqian a ,.content_biaoqian a span{color:#fff !important;font-size:14px;}。农业银行董事长谷澍在致辞中指出，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓近年来，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓农业银行始终坚持服务三农不动摇，把服务乡村振兴作为全行业务经营工作重中之重，持续完善组织体系、加强资源配置、优化服务模式、创新金融产品，获得各界广泛认可。而云南白药则通过间接的股权划转注入地方融资平台，查渿鍑忕伨甯改善平台资产情况，缓解债务压力。

进入2023年，績债务置换的车轮仿佛有重新开启的迹象，績刚兑风险的担忧退却，但投资选择却泾渭分明，高等级利差压降几无空间，蛋糕只吃奶油而舍弃坯子近期成主流。当前债券市场博弈持续，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓而政策和经济数据处于真空期，闈掑矝灏嗗缓涓浗鍦伴渿灞€闈掑矝闃傜骇绀鸿寖涓市场不确定因素较强，机构投资者也更倾向于配置稳定区域的避险品类，使得低等级城投债利差处于较高位置。展望2023年，查渿鍑忕伨甯资质下沉的收益空间已明确，但能否重现2019年类似的全面下沉行情仍需考虑多个因素。经历了2015和2019年两轮债务置换后，績2023年债务置换的车轮仿佛有重启的迹象，績在新的周期维度下，原有的债务化解方法或已过时，而具有地域特色的化债模式或为新一轮债务置换提供思路。

资质下沉收益空间打开是全面开启下沉行情的必要条件，但并非充分条件，两者并不能以简单的因果关系解释。2022年末的债市调整结束后，市场对于2023年地方债务压力的讨论未曾停息。

▍风险因素：信用违约风险频发。城投依赖度较高且经济基础强的地区在隐债化解路上更具底气，因此在债务管控上也适当将重点倾向于对存量隐性债务化解。而对于部分地区，除了隐债管控外，针对存续债务提出相应的化解思路，不同地区也各有特点。基本面回暖进度不及预期。

地方龙头企业协助地区化债的典型案例有茅台化债和白药化债：茅台集团主要通过无偿股权转让、发行债券收购地方企业以及开展固定收益类有价证券投资业务这三个途径来协助化解地方存续债务压力。▍下沉空间已打开，能否重现全面下沉行情取决于多因素。债务压力较大的市场热议地区在隐债管控投入过多财力显得略微力不从心，因此会更倾向于化解地方存续债务压力。在经历前两轮债务置换后，旧方法或已过时，新的周期维度下地域特色的化债模式也将提供新的思路。

(资料图)▍无可非议，不同地区预算报告中关于债务管控的笔墨颇多。而对于全面下沉行情开启的判断，政策面的基本导向以及机构投资者配置偏好变化等因素都显得尤为重要。

无论茅台还是白药，其在省内地位都无出其右，其余地区很难复刻该化债模式，普适性相对较低。▍新的周期维度下，地域特色化债模式提供新思路。

能否重现上一轮置换时的全面下沉行情，值得拭目以待。而部分经济较弱的地区进行大刀阔斧的隐债化解略有制约，而对城投的依赖又使得其必须另辟蹊径，因此通过规范城投公司入手达到隐债管控的目的。▍地区自身情况的差异是债务管控工作重心分化的根源。京广两地隐债化解的进度领先使其债务管控重心与其余地区有所分化，其对隐债管控更重于遏增量，不再提及化存量而对于部分地区，除了隐债管控外，针对存续债务提出相应的化解思路，不同地区也各有特点。城投依赖度较高且经济基础强的地区在隐债化解路上更具底气，因此在债务管控上也适当将重点倾向于对存量隐性债务化解。

地方龙头企业协助地区化债的典型案例有茅台化债和白药化债：茅台集团主要通过无偿股权转让、发行债券收购地方企业以及开展固定收益类有价证券投资业务这三个途径来协助化解地方存续债务压力。2022年末的债市调整结束后，市场对于2023年地方债务压力的讨论未曾停息。

在经历前两轮债务置换后，旧方法或已过时，新的周期维度下地域特色的化债模式也将提供新的思路。基本面回暖进度不及预期。

当前债券市场博弈持续，而政策和经济数据处于真空期，市场不确定因素较强，机构投资者也更倾向于配置稳定区域的避险品类，使得低等级城投债利差处于较高位置。进入2023年，债务置换的车轮仿佛有重新开启的迹象，刚兑风险的担忧退却，但投资选择却泾渭分明，高等级利差压降几无空间，蛋糕只吃奶油而舍弃坯子近期成主流。

而部分经济较弱的地区进行大刀阔斧的隐债化解略有制约，而对城投的依赖又使得其必须另辟蹊径，因此通过规范城投公司入手达到隐债管控的目的。展望2023年，资质下沉的收益空间已明确，但能否重现2019年类似的全面下沉行情仍需考虑多个因素。地方债务风险防控的另一个重点则是加强对地方融资平台的管理，旨在推进融资平台市场化转型及防范地方国有企事业单位平台化。经历了2015和2019年两轮债务置换后，2023年债务置换的车轮仿佛有重启的迹象，在新的周期维度下，原有的债务化解方法或已过时，而具有地域特色的化债模式或为新一轮债务置换提供思路。

无论茅台还是白药，其在省内地位都无出其右，其余地区很难复刻该化债模式，普适性相对较低。而随着不同地区预算报告的公布，地方化债的讨论也更受关注。

(资料图)▍无可非议，不同地区预算报告中关于债务管控的笔墨颇多。▍风险因素：信用违约风险频发。

（文章来源：第一财经） 标签： .content_biaoqian ,.content_biaoqian a ,.content_biaoqian a span{color:#fff !important;font-size:14px;}。而云南白药则通过间接的股权划转注入地方融资平台，改善平台资产情况，缓解债务压力。

能否重现上一轮置换时的全面下沉行情，值得拭目以待。资质下沉收益空间打开是全面开启下沉行情的必要条件，但并非充分条件，两者并不能以简单的因果关系解释。▍地区自身情况的差异是债务管控工作重心分化的根源。隐债防控仍为地区债务管控的底线，2023年几乎所有地区预算报告均提到了对隐性债务管控要求，关注点主要在隐债遏新增和化存量两方面。

债务压力较大的市场热议地区在隐债管控投入过多财力显得略微力不从心，因此会更倾向于化解地方存续债务压力。除地方龙头协助化债外，地方政府在与金融机构的合作下也不断探索特色化债模式，遵义道桥通过银行贷款重组以保全债权，云南康旅通过提前偿还存续债券为地方融资平台市场化转型做好优质榜样。

▍下沉空间已打开，能否重现全面下沉行情取决于多因素。而对于全面下沉行情开启的判断，政策面的基本导向以及机构投资者配置偏好变化等因素都显得尤为重要。

▍新的周期维度下，地域特色化债模式提供新思路。京广两地隐债化解的进度领先使其债务管控重心与其余地区有所分化，其对隐债管控更重于遏增量，不再提及化存量。