三克油歪瑞马奇是什么意思（三克油）

11月14日，克油克油国电电力收报2.7元，涨2.27%。

东方证券分析称，歪瑞马成本压力使得利润率出现持续下降的态势，歪瑞马通胀周期末端工业企业利润率一般会明显回落，并且利润率会伴随通胀的下降持续下滑直到历史较低的水平。此外，意思在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润12519亿元，同比增长16.6%，增速远低于规模以上工业企业。

今年前6月工业企业利润同比增速曾现小幅反弹，克油克油后陷入持续下降阶段。其中，歪瑞马黑色金属矿采选业增长57.4%，有色金属冶炼及压延加工业增长56.2%。分析人士认为，意思若无趋势性政策改变，未来1-2个季度将是企业利润增速回落的时间周期。国家统计局昨日发布数据显示，克油克油前10月，全国规模以上工业企业实现利润41217亿元，同比增长25.3%，较前9月下降1.7个百分点。成本压力使利润率下降前10月，歪瑞马规模以上工业企业实现主营业务收入681845亿元，同比增长29.1%，主营业务收入利润率为6.04%。

考虑到向松微调一开始，意思最困难的时期已过去，企业利润增速可望于2012年中见底回升。受到铁路停建缓建、克油克油公路开工项目减少以及房地产投资放缓的影响，上中游与投资相关的行业销售继续低于预期，工业活动放缓的趋势延续。净利率则由5.63%降低至3.80%，歪瑞马降低1.83个百分点。

意思导致今冬电力供应紧张的原因来自于两个方面：一是水电减发的累积效应显现。通胀回落：克油克油调价有政策空间除了电力供应紧张的推动外，通胀的回落也为决策层提供了空间。歪瑞马二是煤电矛盾进一步深化。9月份全国重点煤矿库存量同比下降21%，意思库存量自5月起持续下滑。

蔡晖指出，解决决问题的长效之道只能是继续推进停在半路上电力体制改革。其中，韶能股份、豫能控股及皖能电力更是触及涨停，即使是大型火电公司，如大唐发电盘中的涨幅一度超过6%。

测算显示，当前火电企业运营压力、现金流与2008年最恶劣时期相当，甚至有的地方更为恶化截至10 月末，火电行业再次面临亏损风险。短期内若上网电价提升措施明确，反而有利于电煤供应商提价。电力行业的盈利能力即使想维持在低位亦不可得，明显的业绩下滑令投资者望而却步。虽然部分地区上网电价进行了上调，但带来的收入增长基本上被煤价上涨所吞噬。

天相投顾的数据显示，华中及南方地区水电装机容量分别占其总装机容量的41%和35%，但由于来水偏枯，三季度华中地区水电发电量同比下降6%，南方地区水电发电量同比下降25%。11月15日（本周二），电力及公用事业板块涨幅1.83%，在各个板块中排名第一，相对大盘超额收益1.80%。在煤炭供应方面，山西、贵州等地为保省内煤炭供应而限制煤炭出省，减少了市场煤供应量。桂冠电力合山发电公司总会计师蔡晖在大唐集团官网上发表了题为《走出当前煤电联动困局的一些思考》的文章。

生存状况的持续恶化也促使电力行业谋求推进电价机制改革。截至8 月末，华中及南方电网直供电厂煤炭库存量分别同比下降2%和33%

华泰证券的调研发现，目前红水河来水仍不理想，因此悲观预计四季度公司红水河流域电站发电量同比下降80%，四川境内电站发电量同比下降10%，全年发电量将同比下降约17%。这两种预期的差异使得电力行业的投资策略亦需要从两个维度来把握。

进入11月后，电监会与中电联相继预警今冬明春用电趋紧风险，并预计南方四省及华中地区电力缺口将扩大。在火电和水电两个方向上都面临经营困境的一个典型即是桂冠电力。11月15日（本周二），电力及公用事业板块涨幅1.83%，在各个板块中排名第一，相对大盘超额收益1.80%。而如果进行中长期投资，则应该选取业绩确定性高，且有增长预期的公司，包括内蒙华电和广东地区的火力发电商。具体个股选择则建议关注业绩保障性高同时又能享受火电调价收益的个股如上海电力，也可关注弹性高的个股，如华电国际、华能国际、大唐发电等（参见表一）。安信证券高善文在此前的一次策略会上曾表示，如果发电行业继续保持现状，过两年可能就会出现严重的电荒。

国信证券认为，截至11月15日，火电板块静态PB相对全部A股溢价为-29%（2001年以来均值为-18%），估值处于底部。如果展望2012年，火电的盈利幅度仍有待观察，需要密切关注今年四季度电煤合同谈判进展年末即将开始电煤合同谈判。

同时，由于煤价上涨，桂冠电力合山电厂多年亏损，拖累了公司业绩。短期内若上网电价提升措施明确，反而有利于电煤供应商提价。

导致今冬电力供应紧张的原因来自于两个方面：一是水电减发的累积效应显现。而这种电力供应的压力在近期已然加剧。

电力行业的盈利能力即使想维持在低位亦不可得，明显的业绩下滑令投资者望而却步。而现在电力行业没有资本进入限制，并不是管理部门不批项目，而是电力企业本身没有现金流。截至8 月末，华中及南方电网直供电厂煤炭库存量分别同比下降2%和33%。再加上部分地区火电企业现金流有继续减少以至断流的风险，冬季电力缺口或将扩大。

表一：主要火电上市公司价格上涨弹性测算公司 代码 2012年盈利预测（亿元） 上调0.02元/KWH对EPS影响 12EPS （上调前） 12EPS （上调后）华电国际 600027 3.73 349% 0.06 0.25华能国际 600011 29.23 130% 0.21 0.48大唐发电 601991 25.89 67% 0.19 0.32国投电力600886 6.13 65% 0.26 0.43国电电力600795 33.86 41% 0.22 0.31深圳能源000027 15.12 23% 0.57 0.70内蒙华电 600863 11.69 22% 0.59 0.72上海电力 600021 13.19 20% 0.32 0.39申能股份(600642,股吧)600642 15.59 20% 0.33 0.39资料来源：WIND资讯及国信证券经济研究所（注：2012年盈利预测数据采用WIND一致预期中值数据）。比较现金流方面，已有14个省份的点火价差较二季度缩窄，9个省份点火价差小于2008年三季度水平，3个省份点火价差甚至为负。

其实长痛不如短痛，理顺价格机制是最好的解决办法。从中期来看，理顺价格机制虽无明确提法，但在2012年前后或出现转机。

而从中长期来看，若2012年电煤供应（产量及运输环节）发生改善，电煤价格有望出现回落。生存状况的持续恶化也促使电力行业谋求推进电价机制改革。

电价定价机制变化是一个长期任务，有着复杂的过程，尚需要时间。因此，近期行情仍主要是基于电价上涨预期的交易性机会，但其持续时间或因近期市场主题投资氛围而被拉长。同时电价机制改革取得实质性突破迹象短期难以看到。同时，发改委价格司副司长周望军日前表示考虑到10月CPI的数据已有所回落，会对部分价格矛盾择机予以梳理，其中包括供暖、天然气以及电力价格，更加强了市场对价格调整的预期。

至2010年，公司把关停机组的电量争取纳入年度购电计划，发电平均利用小时6888小时，同时标煤单价较2009年下降8%，从而实现盈利。9月份全国重点煤矿库存量同比下降21%，库存量自5月起持续下滑。

中金公司预测，若发生上网电价提升，火电盈利改善将在明年二季度集中体现电量季节性回升、电煤价格季节性回落。实际上回顾2004年的电荒状况，也是在1998年后政策对电力投资的压制后出现的。

中金公司亦强调，应谨慎看待可能的电价提升对火电企业的短期业绩影响：由于四季度已经过了一段时期，火电企业还需面临电煤价格季节性攀升压力。在投资策略上，中金公司的观点具有较强的代表性短期仍应关注电价调整预期带来交易性机会，即选取业绩弹性高的发电商如华电国际，华能国际等。