欣旺达：拟80亿元建设20GWh动力电池及储能电池生产基地

建议关注内生产量增长较快、欣旺达拟盈利能力稳健、估值具有优势的煤炭上市公司，如兰花科创、山煤国际、阳泉煤业、盘江股份等。

亿元建设煤炭价格下滑速度之快为历史少见。7月19日下午，动力电池及山东能源集团在北京举行进入世界500强媒体见面会。

储能电池生产基地企业应收账款快速增长。欣旺达拟多数煤炭企业货款回收中现金比例下降。煤炭行业经过黄金十年的高速发展，亿元建设产能过剩的矛盾日益突出，发展进入下行通道实属必然。企业成本持续增长，动力电池及前5个月，全国90家大型煤炭企业主营业务成本同比上升34.3%。卜昌森把当前的煤炭市场形势概括为七增四降：储能电池生产基地 煤炭产量继续增长，1月至6月，全国煤炭产量为19.1亿吨，同比增长5.6%。

原因是多方面的，欣旺达拟如水电出力的不断增加、欣旺达拟煤炭进口的继续放量、重点用户及发运和接卸港口煤炭库存的有增无减、动力煤市场的极度低迷、价格跌幅扩大对煤炭市场的打击、市场悲观和恐慌情绪的蔓延、国际市场动力煤现货价格的持续下探等。而与之相对的是，亿元建设煤炭需求下降。近年来大秦线已采用了加大行车密度、动力电池及提高运行速度、增加牵引定数以及加大直通车比例等挖潜方法，潜能已完全发挥。

储能电池生产基地建材水泥行业对煤炭需求有望率先恢复。此外，欣旺达拟江西、欣旺达拟湖北、湖南等中南地区和重庆、四川等西南地区煤炭运力依然紧张，中南煤炭铁路专运线与进入四川的运输通道尚未建好，常常面临铁路运力有限、运输不畅的局面，铁路运输瓶颈仍制约着煤炭的有效供给。由国家统计局和物流采购联合会公布的PMI创下年内新低50.4%，亿元建设环比上月回落2.9个百分点。钢材产量3.02亿吨，动力电池及同比增长6.2%，增速同比减少6.4个百分点。

新项目将通过集约化和专业化的生产方式，生产面向汽车、家电、机械行业的碳钢板材高端产品，替代进口原料，形成产业链的合理配套衔接，提升战略产品的技术附加值和服务深度。虽然目前国内经济增速有所减缓，但下半年随着积极的宏观政策调控效应逐步发挥，经济走势有望回稳。

两广钢铁项目淘汰落后、减量置换的方式有利于储备钢铁先进产能，能够在市场、行业景气回升时充分发挥作用。M1余额27.86万亿元，同比增长3.5%。从5月的经济数据看：CPI同比增长3%。水利水电工程建设方面，今年以来已批复水利项目139亿，核准水电站580万千瓦，其他公用事业项目、城镇基础设施项目如污水处理、废物处理、供暖、医疗设施升级以及信息系统的推广等也在近期获得批准启动。

国际肥料工业协会在《全球短期肥料市场展望2011至2012》报告中预测2012年全球粮食需求将继续增长，主要粮食作物种植用肥需求将持续旺盛。火电发电量12547亿千瓦时，同比增长4.21%，其中4月份单月火电发电量3049亿千瓦时，同比下降0.36%。内需的提升非一日之功，因而投资对经济的拉动作用短期内仍难替代。钢铁行业对煤炭需求回调空间有限钢铁需求整体仍然疲弱。

当前经济增长受到总需求疲弱的影响，需要实施逆周期的宏观政策来应对。安排100亿元财政补贴支持推广节能灯、节能汽车和高效电机能。

但历史数据显示，在2004、2007、2010年房地产投资下滑时期，财政支出同比增速反而出现了明显的上升，政府增加了对基建等项目的投资以此对冲房地产投资下滑的影响。据中国煤炭经济研究会预测：今年下游四大行业耗煤约30.56亿吨左右，以四大行业占全部耗煤的86.62%来推算，全国的煤炭消耗量将在35.2亿吨左右，同比增加约1.5亿吨，增幅回落至45%，未来几年，煤炭需求量的年均增幅基本在46%之间。

煤炭需求整体上虽稳中趋缓，但在国内经济见底企稳、下游行业景气逐步回升的背景下，需求有望稳步改善。政府继续通过融资平台和基础设施债权等手段支持基础设施建设，公用事业、交通运输、产业升级农村和西部地区基础设施等建设项目正陆续获批：公用事业项目：发改委5月审批通过了30多个风电和10多个水电项目，其他替代能源和清洁能源项目，包括太阳能、煤层气以及生物质能等也得到放行。为实现经济稳增长的调控目标，货币政策稳健中更趋适时灵活，能有效改善资金紧张状况。今年以来，下游电力、建材、钢铁、化肥等行业疲弱运行，库存普遍高位，煤炭采购积极性降低，需求增长乏力。从目前的秦皇岛、唐山等港口运输能力来看，港口运能远没有适应铁路运能的提高的需要，北方港口堆场小、缓冲能力低，与大秦线的大批量、大规模、均衡性运输产生尖锐矛盾。按照国务院发布的《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》，今年将完善鼓励引导民间投资健康发展的配套措施和实施细则。

结论：供需或呈弱势均衡格局综上所述，煤炭需求的增速虽有放缓，但随着下游行业的景气回升会逐渐改善。随着钢铁去库存进程加快、粗钢日均产量回落、固定资产投资加快，钢铁对煤炭的需求回调空间有限。

年初以来，受钢材高位库存、价格下调等不利因素影响，钢厂营运压力加大，钢铁需求持续低迷。据国家统计局统计，14月合成氨产量为1780万吨，同比增长7.29%。

[page]煤炭供给扩张仍受限制在煤炭十二五产量规划、铁路运输瓶颈、资源重组整合等多重因素制约下，煤炭供给大幅扩张尚不明显。公路方面，中西部贵州、甘肃和河南今年计划投资增速分别为74%、46%和35%。

主要产煤省区经过多年的煤炭资源整合与企业兼并重组，已经取得了阶段性成效。一方面，山西、陕西和蒙西等三西煤炭主产区煤炭铁路外运能力仍不足。货币供应量方面，人民币贷款增加7932亿元，存款增加1.22万亿元。黑色金属固定资产投资累计同比增长28.1%，与去年同期相比增加14.5个百分点。

从施工和新开工项目情况看，前5月施工项目计划总投资490238亿元，同比增长16%。山西、陕西和蒙西等煤炭主产区铁路运能增长有限，H煤炭企业H存在以运定产现象。

铁路运输量占全国煤炭运输量的70%以上，不断增长的能源需求与有限运力的矛盾一直制约我国煤炭供应。我国煤炭工业实现由量增长向质提升的转变时期,，产业的集中度将进一步提高。

目前商品房销售逐渐回暖，截至5月27日，54个典型城市的商品房住宅签约套数已经高达191439套，达到了去年限购后的最好水平，成交量创限购后新高。稳进搭台，变革生机，加快重大项目审批、鼓励民间投资及推动战略新兴产业发展等措施将有助于加快经济企稳回升。

固定资产投资、工业增加值、发电量等各项经济指标增速低于预期。由于无烟煤在化肥市场的特殊用途及其资源稀缺性，其需求量一直呈现稳定增长态势。煤炭资源整合影响产能发挥煤炭工业十二五规划继续推进煤炭资源整合，企业H兼并重组H及小煤矿关停仍为重点。今年以来，国内化肥市场需求旺盛，尿素价格持续上涨。

鼓励投资政策与民资进入新政同行。随着房产销售逐步止跌回升，行业景气有望逐步恢复。

十二五期间，由于实施能源总量控制措施，煤炭在一次能源消费结构中的比率将由目前的70%以上下降到60%以上，煤炭产量控制在39亿吨，规划产量增幅明显减少。在新疆煤炭外运通道规划一主两辅的方案，一主为利用兰新线扩能方案，两辅为临哈线和大南湖敦煌西宁成都线。

综上所述，我们预计下半年：电力行业对煤炭需求增幅放缓，年底或现好转。我国煤炭生产基地远离消费中心，煤炭分布结构与经济发展水平决定了北煤南运、西煤东调的运输格局。