省旅游专家团队赶赴普安为旅游业发展把脉

环渤海港口：省旅游库存又有增加，价格持续下跌。

12月15日，专家团国家开发银行提供1070亿元的信贷资金支持新疆煤化工矿产资源开发。截至11月底，队赶赴已有207处新建和改扩建煤矿建设项目经自治区批准列入煤炭工业发展规划，规划年产规模5.24亿吨。

作为我区第一个经国家核准的煤制天然气项目，普安明年8月投产后这里将成为新疆首座零排放的煤化工循环经济工业园。截至目前，旅游业已有60多家国内大企业大集团进驻新疆从事煤炭勘探开发，40多个煤电煤化工项目开工建设。资料表明，发展把新疆煤炭预测资源量为2.19万亿吨，占全国煤炭总量的四成。作为最早入驻新疆的大企业大集团，省旅游华电新疆发电有限公司总经理杨明直言不讳：省旅游在未来10年华电投资的1000亿元中，用于煤电煤化工的投资就在600亿元以上。和准东一样，专家团伊犁、阿克苏、哈密等地的煤电煤化工产业也掀起了建设热潮。

12月12日，队赶赴李冀民忙完手上的工作，驱车赶往位于阜康的33兆瓦煤矿瓦斯综合利用发电项目工地。实力雄厚的大企业数百亿、普安上千亿的投资，引发了疆内煤炭行业的重新洗牌，也给新疆煤炭开发带来了无穷活力。据亚化咨询公司的不完全统计，旅游业我国将在3年内开工建设（含已投产和正在试车）的煤制烯烃项目已有20多个，旅游业各地规划的煤制烯烃总产能已经超过2000万吨。

因此专家指出，发展把煤制烯烃下游产品应着眼于高起点，开发高端产品，才能保证产品销售顺利。近几年我国将新建多套百万吨级的煤制烯烃装置，省旅游副产碳四烃将会有较大增量。专家认为，专家团在今后相当时期内，石油路线烯烃仍将处于主导地位，而煤制烯烃主要起补充作用，处于辅助地位。关于大量的煤制烯烃项目如何进行下游产品布局，队赶赴石油和化学工业规划院副总工程师刘延伟认为有四种方案可选择：队赶赴一是发展通用树脂型，典型产品有聚乙烯、聚丙烯、乙丙橡胶、乙烯-醋酸乙烯酯共聚物，产品价格在6500~12000元/吨。

还有一种产品布局是补链型，烯烃可以生产氯乙烯单体-聚氯乙烯-环氧丙烷-聚丙二醇，还可以生产环氧乙烷/乙二醇-聚对苯二甲酸乙二醇酯-聚丙烯纤维。中国石油大学教授周红军介绍，开发碳四烃综合利用的关键技术，如乙烯和2-丁烯自动歧化增产丙烯、碳四/碳五烃催化裂解生产丙烯和乙烯、丁烯骨加异构制异丁烯、异丁烷脱氢制异丁烯等技术都已经成熟,为碳四烃综合利用提供了强有力的技术支撑。

煤制烯烃的发展前景吸引各地纷纷计划上马项目，大量在建和拟建项目同时也引发了人们对煤制烯烃产业链如何科学布局，发挥其应有效益的思考中信证券还称，明年经济增速企稳、信贷规模较宽松、通胀维持高位、国际流动性持续充裕，这都将利好煤炭行业未来投资机会。中信证券日前发布研报称，11年煤炭行业需求总体向好，而资源整合将在各省逐步推进，加上运力瓶颈问题，明年煤炭有效供给仍将维持偏紧局面，供不应求构成煤炭价格上涨的动力中信证券日前发布研报称，11年煤炭行业需求总体向好，而资源整合将在各省逐步推进，加上运力瓶颈问题，明年煤炭有效供给仍将维持偏紧局面，供不应求构成煤炭价格上涨的动力。

中信证券还称，明年经济增速企稳、信贷规模较宽松、通胀维持高位、国际流动性持续充裕，这都将利好煤炭行业未来投资机会毕竟，煤炭作为上游行业，下游的需求量也作用着上游的盈利。而开滦股份则有资产注入+海外资源开发的利好因素。深圳一私募人士在接受记者采访时认为，通胀时期的煤炭股估值有较大提升空间。

只要明年初煤价出现一波暴涨，哪怕在一个季度后又回到起点，但煤炭股2011年的EPS仍会较目前的盈利预测有所上调。过去十年煤炭行业平均增速9.4%，按照2010年前10个月煤炭累计产量同比增速15%，预计2010年全年同比增长11.4%，全年需求34.3亿吨。

近期全国焦炭价格和国际焦炭价格已经开始上涨，预计焦煤2011年的上涨空间在100-200元之间。记者了解到，在供给方面，煤炭行业的整合在各省正在逐步推进，使有效供给将维持偏紧局面。

而东方证券煤炭分析师吴杰认为，根据油价和煤炭行业自身需求判断，预计2011年煤炭需求38亿吨。公司未来增长主要是加拿大盖森煤田，预计12年盖森煤田有200万吨的产能。广发证券煤炭分析师陈亮认为，在十二五开局之年，新一届政府大干快上的可能性较大。但当CPI处于上升通道，煤炭股通常有明显超额收益。同时全年公司预计约有150万吨的外购原煤，由于公司洗煤能力有盈余，外购原煤与本部原煤一起入洗，精煤洗出率为33%左右，全年精煤的产量约为310万吨。广发证券煤炭分析师陈亮认为，金融属性因素(需求)和煤价在明年仍然有望超预期。

资源性和流动性是催化剂对于煤炭这种资源股而言，其金融属性因素(需求)和煤价的上涨，是决定行业是否具有大机会的因素。而需求方面，郝征判断，行业需求总体向好，助推煤价上涨。

明年一季度的新开工项目带动的需求有可能超预期。公司主要是以肥精煤为主，目前开滦股份肥精煤为不含税价1210元/吨左右，年初为1090元/吨，较年初上涨120元/吨。

在兴县煤矿产量增长的推动下，2013年公司煤炭产能可达5000多万吨，4年间复合增长30%;权益产能达4000万吨，复合增长率为23%。因此，整个煤炭行业在明年的供给力度有一定支撑。

德邦证券煤炭分析师钱小丽认为，今年煤炭业务仍是公司主要盈利来源，公司本部两矿(范各庄，吕家沱)原煤产量为781万吨，未来维持产量基本不变。按照假设，预计2011年我国煤炭总需求保持在36-37亿吨以上，约有2-3亿吨的供需缺口，此将构成煤炭价格上涨的基本动力，特别是炼焦煤价格预计存在超预期上涨可能。2011年将继续增产1000多万吨，产能预计可达2300万吨左右。供求关系决定行业景气在广发证券煤炭分析师陈亮看来，煤炭行业的供求关系仍然是决定行业景气度的关键。

综合预计，2011年煤炭产能37亿吨，需求37-38亿吨，铁路和公路我们假设还比较乐观，实际有效供给可能更少，明年煤炭供小于求局势出现的可能很大，需求依靠国际进口来满足的可能仍然很大。重点推荐：西山煤电(今年20倍PE，明年14倍)，山煤国际(今年28，明年18倍)，开滦股份(今年28倍，明年20倍)，盘江股份(今年19倍，明年15倍)，兰花科创(今年17倍，明年13倍)，神火股份(今年18倍，明年13倍)。

在煤炭的细分投资中，吴杰更看好焦煤。从历史上看，在2007-2008年全球通胀时期，美国煤炭股估值也曾提升至25-30倍。

同时，煤价走势决定公司未来煤炭业务的业绩表现。作为资源类品种，煤炭股在被称为千年极寒的今年被市场重点关注。

2011年除河南、陕西、山东等煤炭大省继续推进资源整合外，内蒙古有望控制煤炭产量过快增长。目前公司加大生产力度，将工作面由之前的2个扩大至4个，但由于铁路运力的限制，短期内煤炭销量难以出现爆发式增长，预计全年生产原煤1200万吨。尽管节能减排政策对行业需求构成风险，但行业基本面最差预期已过，投资产业链基本面转好是大概率事件。考虑到公司集团资产注入预期不变，中长期给予增持。

由于2011年山西、内蒙、陕西等省将持续压制产能，其他大型煤炭企业增产力度也较小，公司产能30%的复合增速显得较为突出，6个月目标价33元。全年煤炭的综合洗出率为60%左右。

国金证券煤炭分析师郝征认为，尽管山西省整合进程近尾声，产能释放速度有望加快，但考虑到运力瓶颈等问题，预计有效供给仍将维持偏紧局面。其中，国都证券煤炭分析师刘斐认为，西山煤电子公司兴县斜沟煤矿，由于年初井下液压支架出现质量问题，矿井投产推迟，上半年产煤仅440万吨，低于市场预期。

预计2011年全行业总供给约34亿吨，同比增长5.88%，子煤种中预计焦原煤产量增速最慢。中国的煤炭行业已经度过了快速成长期，合理中枢应该在15倍PE。