水城论坛（关于水城论坛的基本情况说明介绍）

这一表态，水城论水城论说明介绍也与骆家辉的管制没有意义相呼应。

从公司的发展规划来看，坛关于坛的基公司计划到2012年将权益装机容量由目前的861兆瓦提升至1900兆瓦，坛关于坛的基其中风电和垃圾发电项目的装机容量分别达到了720兆瓦和60兆瓦，这些项目的建设将主要位于上海，甘肃，内蒙古和黑龙江，同时，公司的管理层亦表示将会从母公司中电投集团收购更多的新能源项目，我们预计未来几年中国电力新能源的装机容量增速将十分可观。上述两个项目均已列入国家酒泉千万千瓦级风电基地首批启动项目，本情况并开始进行建设工作，本情况我们预计甘肃桥湾及北大桥项目将分别于2011年和2012年竣工并投入运营。

公司计划将权益装机容量由目前的861兆瓦提升至1900兆瓦，水城论水城论说明介绍其中风电和垃圾发电项目的装机容量分别达到了720兆瓦和60兆瓦，水城论水城论说明介绍预计到2012年公司的风电装机容量将达到总装机容量的38%。集团目前的主要业务为于中国开发、坛关于坛的基建设、坛关于坛的基拥有、经营及管理清洁能源发电厂，其中包括风力发电、水力发电、垃圾发电、天然气及燃油发电和其它发电项目等。本情况 公司未来几年将重点扩张风电业务。水城论水城论说明介绍上海崇明岛风电项目进展顺利。甘肃风力发电项目二期安装66台风力发电机组，坛关于坛的基单机输出功率为0.75兆瓦，总装机容量为49.5兆瓦。

本情况表6 - DCF估值假设无风险利率 （%） 4.0市场预期回报率 （%） 12.0贝塔值 1.23权益成本 （%） 13.8债务成本 （%） 7.5税率 （%） 22.0加权平均资本成本 （%） 9.6资料来源：时富证券表7 – 公司现金流折现估值(HKD$M) 2010F 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F税后利润 302 419 554 758 872 1,002 1,153 1,325 1,524 1,753 2,016折旧摊销 191 258 296 325 358 393 433 476 524 576 634营运资本变动 -385 -83 -98 344 396 456 524 602 693 797 916税后利息支出 85 118 125 123 132 143 155 167 180 195 210资本性支出 574 620 562 358 393 433 476 524 576 634 697自由现金流 390 259 511 504 572 650 740 842 959 1,093 1,246折现后现金流 390 236 425 382 396 410 426 442 459 477 496期终价值 7,684总企业价值 12,223少数股东权益 36资产净值 9,372每股价值(HKD) 1.34资料来源：时富证券预测综合收益表（百万港元） 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F营业额 952 1,580 2,256 2,711 2,995经营成本 (728) (829) (1,189) (1,355) (1,438)毛利润 224 751 1,067 1,355 1,558销售和管理费用 (64) (363) (496) (596) (629)经营性收入 79 205 379 501 633息税折旧摊销前盈利 160 389 570 759 929折旧摊销 (81) (183) (191) (258) (296)息税前盈利 79 205 379 501 633财务支出 (89) (93) (95) (135) (142)其它 83 127 192 229 249税前盈利 74 240 476 595 740税项 (31) (23) (48) (71) (89)税后利润 43 217 429 523 652少数股东权益 (36) (64) (126) (105) (98)净利润 7 153 302 419 554每股盈利 (港币) 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08每股派息 (港币) 0.00 0.00 0.02 0.02 0.03 资产负债表（百万港元） 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F现金及现金等价物 1,012 540 338 352 359应收账款 136 364 519 596 679存货 6,642 6,643 6,644 6,645 6,646其它 769 341 564 678 749流动资产 2,117 1,358 1,584 1,819 2,003固定资产 3,711 5,227 7,445 8,945 9,885累计折旧 (120) (424) (311) (569) (865)长期投资 0 0 0 0 0其它 1,348 1,785 2,452 3,085 3,573总资产 7,056 7,946 11,170 13,280 14,596应付账款 91 30 52 76 84短期借款 830 748 1,455 1,748 1,932其它 412 385 564 678 749流动负债 1,334 1,162 2,071 2,502 2,765长期贷款 1,064 1,708 1,241 1,626 1,797其它 4 17 3 5 5非流动负债 1,068 1,725 1,244 1,631 1,802总负债 2,402 2,887 3,315 4,133 4,567股东资金 4,334 4,321 4,321 4,321 4,321储备 98 395 3,081 4,251 5,104少数股东权益 221 343 453 574 604总权益 4,654 5,060 7,855 9,147 10,029现金流量表（百万港元） 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F税后利润 7 153 302 419 554折旧摊销 81 183 191 258 296营运资金的变动 24 (97) (385) (83) (98)其它非现金变动 73 85 85 0 0经营现金流 185 325 194 594 751固定资产出售凈值 0 0 0 0 0资本支出 (57) (522) (574) (620) (562)其它 (560) (224) (1,028) (492) (343)投资现金流 (617) (746) (1,601) (1,112) (905)股息支出 0 0 (106) (147) (194)债务变动 (420) 442 802 679 354普通股发售 1,613 0 0 0 0其它 104 38 38 0 0融资现金流 1,297 480 734 532 161净现金流 865 59 (673) 14 7主要比例（百万港元） 2008A 2009A 2010F 2011F 2012F营业额增幅 (%) 683.6 66.0 42.8 20.2 10.5息税折旧摊销前盈利增(%) -1367.3 142.8 46.8 33.1 22.3息税前盈利增幅 (%) -513.8 160.2 84.6 32.0 26.4每股盈利增幅 (%) -109.3 1569.2 98.3 38.6 32.3毛利率 (%) 23.5 47.5 47.3 50.0 52.0息税折旧摊销前盈利率 (%) 16.8 24.6 25.3 28.0 31.0息税前盈利率(%) 8.3 13.0 16.8 18.5 21.1净利润率 (%) 0.7 9.7 13.4 15.4 18.5息率(%) 0.0 0.0 1.7 2.3 3.1凈资产回报率 (%) 0.1 3.0 3.8 4.6 5.5资产回报率 (%) 0.1 1.9 2.7 3.2 3.8净负债率 (%) 34.0 36.3 29.7 31.1 31.3市账率 (倍) 1.20 1.20 1.10 1.00 0.90市盈率 (倍) 661.5 39.6 20.0 14.4 10.9投资评级说明股票买入 预期未来6个月股价表现强于相关指数15%以上增持 预期未来6个月股价表现强于相关指数5-15%持有 预期未来6个月股价表现强于或弱于相关指数5%之内减持 预期未来6个月股价表现弱于相关指数5-15%沽出 预期未来6个月股价表现弱于相关指数15%以上行业优于大市 预期行业内大部分股份的基本因素/估值将会于未来6个月持续改善与大市同步 预期行业内大部分股份的基本因素/估值将会于未来6个月保持不变逊于大市 预期行业内大部分股份的基本因素/估值将会于未来6个月持续恶化选择性 预期行业内股份的基本因素/估值将会于未来6个月逐渐分歧。2009年12月公司与上海绿色环保能源有限公司及中电中国崇明有限公司订立合资协议在中国上海成立上海合资企业，水城论水城论说明介绍上海合资企业的拟定主营业务为新能源开发、水城论水城论说明介绍勘测、设计及施工，风力发电机组整套安装、调试及维修，发电及电量销售，以及有关技术咨询。据介绍，坛关于坛的基油气整个产业产业链中，勘探部分此前没有民营资本直接参与，采矿部分有少量民营企业。

现在的情况是企业可以和外国公司合作，本情况特别是海上勘探合作已经几十年了。今日，水城论水城论说明介绍国务院今日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，水城论水城论说明介绍未来民企资本将可以与国有石油企业合作进行油气勘探、开发，这是勘探领域首次对民营资本解禁。否则可能引起乱采乱挖，坛关于坛的基就像煤炭行业前些年开放后出现了很多问题。本情况石油大学工商学院院长王震对网易财经表示：民间资本能和国有企业合作是一个很好的信号。

王震说，现在允许民营资本进入勘探领域，会促进现有企业动力，让有探矿权的企业必须有所投入，而不是像现在的房地产企业一样囤地不盖房。《意见》规定，鼓励民间资本参与石油天然气建设。

另外，王震提醒，放开勘探开发要避免重蹈覆辙，油气行业开放之前还要做很多工作，例如监管、补充完善制度鼓励民间资本以独资、控股、参股等方式投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施等项目。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。支持民间资本以独资、控股或参股形式参与水电站、火电站建设，参股建设核电站。

在市政建设领域，鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制，具备条件的市政公用事业项目可以采取市场化的经营方式，向民间资本转让产权或经营权。意见中还鼓励间资本参与政策性住房建设。对于可以实行市场化运作的基础设施、市政工程和其他公共服务领域，应鼓励和支持民间资本进入。中新社北京5月13日电 中国政府网13日发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。

意见称，政府投资主要用于关系国家安全、市场不能有效配置资源的经济和社会领 视频：鼓励民间资本进入六大领域媒体来源：央视新闻频道域。意见称要清理和修改不利于民间投资发展的法规政策规定。

在金融领域，鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构，放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，不得单对民间资本设置附加条件。

鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业、参与国有企业改革等。此前2005年国务院出台《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，已经允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域。在基础产业和基础设施领域，鼓励民间资本参与交通运输、水利工程、电力建设、石油天然气建设、电信建设、土地整治和矿产资源勘探开发等对于可以实行市场化运作的基础设施、市政工程和其他公共服务领域，应鼓励和支持民间资本进入。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。在金融领域，鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构，放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。

意见称要清理和修改不利于民间投资发展的法规政策规定。鼓励民间资本以独资、控股、参股等方式投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施等项目。

市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，不得单对民间资本设置附加条件。支持民间资本以独资、控股或参股形式参与水电站、火电站建设，参股建设核电站。

在基础产业和基础设施领域，鼓励民间资本参与交通运输、水利工程、电力建设、石油天然气建设、电信建设、土地整治和矿产资源勘探开发等。中新社北京5月13日电 中国政府网13日发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。

此前2005年国务院出台《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，已经允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域。在市政建设领域，鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制，具备条件的市政公用事业项目可以采取市场化的经营方式，向民间资本转让产权或经营权。鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业、参与国有企业改革等。意见称，政府投资主要用于关系国家安全、市场不能有效配置资源的经济和社会领 视频：鼓励民间资本进入六大领域媒体来源：央视新闻频道域。

意见中还鼓励间资本参与政策性住房建设央行昨天在公开市场发行了200亿元3个月期央票，利率连续第15周持平于1.4088%，同日央行重启了中断一周的91天期正回购操作，发行量为300亿元，中标利率持平于1.41%。

下周公开市场到期资金量仅为950亿元，在3年期央票发行背景下，预计下周公开市场大规模净回笼将难以避免。其次，当前短期限品种对机构吸引力不大，在央行无意提高利率水平的背景下，1年期、3月期央票发行很难放量，而本周3年期央票因隔周发行暂停，因此对回笼规模构成制约。

分析人士表示，公开市场于本周大幅度放缓回笼力度出于两个方面的原因：一是央行于本周一正式上调了法定存款准备金率，回笼资金逾3200亿元。由于本周到期释放资金量高达2160亿元，但周二和周四累计回笼资金规模为640亿元，至此本周净投放资金规模达到1520亿元，结束了连续11周以来的资金净回笼格局。

目前货币市场隔夜及7天回购利率仍偏低，显示市场资金面并未受到实质影响。本周一，存款准备金的上缴引起货币市场多数品种利率上涨，资金面短期略显紧张，但由于银行体系总体流动性仍然非常宽裕，周二开始资金紧张局面就逐步缓解。本报讯 自春节以来连续11周的资金净回笼在本周终结。央行适度减缓回笼量，可以缓解准备金上缴带来的冲击。

但分析人士认为，考虑到本周通过存款准备金率回收约3000亿流动性，央行货币政策逐渐正常化的趋势并未改变，公开市场净投放仅是短暂现象。第一创业证券分析师郑振源表示，在中国面临极大的升值压力下，国际资本持续流入并成为流动性继续宽松的基础，为了让货币政策逐步正常化，央行仍将保持一定的资金回笼力度，适度收紧流动性的方向并未发生改变。

昨天，央行在公开市场发行共计500亿元央票，这意味着本周央行向公开市场净投放资金1520亿元央行昨天在公开市场发行了200亿元3个月期央票，利率连续第15周持平于1.4088%，同日央行重启了中断一周的91天期正回购操作，发行量为300亿元，中标利率持平于1.41%。

由于本周到期释放资金量高达2160亿元，但周二和周四累计回笼资金规模为640亿元，至此本周净投放资金规模达到1520亿元，结束了连续11周以来的资金净回笼格局。本周一，存款准备金的上缴引起货币市场多数品种利率上涨，资金面短期略显紧张，但由于银行体系总体流动性仍然非常宽裕，周二开始资金紧张局面就逐步缓解。