恒逸石化巨额投资被指忽悠

不过，恒逸忽悠息旺能源分析师廖凯舜对网易财经表示，这并不意味着调价窗口已经打开。

石化广发证券的研究员余晓宜则补充：风能也是最具潜力的新能源以及当前发展的重点。巨额目前国内风能行业投资机会主要集中于风机核心零部件中。

具体来看，投资可以关注齿轮箱、电机、轴承板块的龙头企业。不过，恒逸忽悠随着产业发展的不断成熟，拥有强大制造能力、财力、发电集团背景的整机制造厂商会笑到最后。按照目前的趋势，石化各大整机厂商在做好自已整机业务的同时，也积极向上下游突破，谋求在众多厂商中突围或更大的盈利空间。由于风机零部件的技术门槛很高，巨额所以具有核心技术的设备厂商将会有极强的盈利空间。刘之意表示：投资从历史视角来看经济波动的话，以科技浪潮为源泉的经济周期被称为康德拉季耶夫周期，这些长经济周期的基本特征是能源和动力革命。

近日，恒逸忽悠备受业内关注的新能源产业投资正在按照有关程度准备上报国务院审批。不过，石化随着政策引导性需求和内生性经济增长需长的活跃，石化目前光伏市场已经出现了诸多需求转暖迹象，如销量大增、订单拥挤、厂商酝酿扩产计划等。火电、巨额钢铁、化工和建材等用煤行业也将稳步增长。

2006年12月，投资中煤能源在香港成功上市，2008年2月回归A股。流动性指标显示，恒逸忽悠公司流动比率连续三年高于200%，2009年更高达320%以上，再次证明公司经营的谨慎和资金的低效率。财务费用方面，石化由于公司自有资金充足，石化借款少，现金存款产生的利息收入高于贷款产生的利息支出，近两年财务费用率均为负值，且低于行业平均水平，2009年为-0.8%，同期行业财务费用率为1%。在中长期发展规划中，巨额中煤能源将立足于煤炭，巨额稳步推进煤化工和电力产业，做强、做精煤矿装备产业，积极发展新能源产业，形成以煤炭为核心，以煤化工、电力、煤矿装备为支撑的产业格局，建成山西、蒙陕、江苏、新疆和黑龙江等五大煤炭生产和转化基地。

作为领先的大型煤炭能源公司，中煤能源坚持生产规模化、技术装备现代化、队伍管理专业化和管理信息化的发展方向，近年来主要矿区产量实现较快增长，历年主营业务收入和净利润总体呈平稳增长态势。参考7月30日收盘时公司动态市盈率16.45倍和市盈率19.72倍的市场估值氛围，我们判断中煤能源的合理市场价值区间为10.20元—12.23元。

公司也是中国第二大煤炭企业、最大的煤矿机械制造企业、最大的煤炭出口企业和独立炼焦企业之一，综合指标排名列全球煤炭上市公司第五。我们使用英策咨询的上市公司财务模型，对中煤能源2010年全年业绩进行了预测，预计其全年主营业务收入为647.94亿元，同比增长20.59%，净利润82.25亿元，同比增长24.20%。营业费用方面，数据显示公司营业费用率历年来大幅高于行业平均水平10个百分点左右，主要因煤炭单位运输成本相对较高所致。2009年公司营业费用率为13.75%，同期行业平均水平仅为3.52%。

资本回报方面，除2007年因毛利升高导致净资产收益率达到行业平均水平外，其余年份公司净资产收益率均大幅度低于行业平均水平，其原因不仅是公司销售利润本身不高，还由于其杠杆比例过低，资本金过于充足，资本效率未能得到充分发挥。毛利率趋同而营业费用率超高，导致公司销售利润率历年来明显低于行业平均水平，2009年为17.12%，比行业平均水平22.22%低5.1个百分点。2009年，公司管理费用率为5.10%，比行业平均水平7.85%低2.75个百分点作为全球两大石油消费国，高企的原油库存制约了原油进一步上涨的空间。

美国原油期货在7月总体呈现出一波单边上行走势，最低到达71.98美元/桶，最高触及78.98美元/桶，最高涨幅达9.7%。另外从日本石油协会公布的原油库存来看，全日本石油库存目前高达1763万千升，高于经济危机高峰时的近1730万千升。

总之，由于全球经济尚处于复苏过程当中，经济前景的不确定性从根本上制约了高油价的产生，而全球高位的原油库存则压制了原油市场进一步走高，70美元-80美元有利经济复苏，原油进一步走高需要良好的全球经济相配合。得益于大西洋盘地热带风暴可能造成的海上原油开采停工所引起原油供应减少预期，美国原油一度冲高到79.59美元/桶，直逼80美元心理关口，但美国原油突破80美元/桶还需一定时日，主要原因有两点：第一，从美国原油（WTI）、欧佩克一揽子原油参考价（OPEC）这两种国际基准原油来看，目前WTI与OPEC原油价差在7月初基本合理，而从整个7月份价差走势来看，两者的价差偏大，不符合历史走势，其价差走弱的概率要远远大于走强的概率，也就是说，后市美国原油走弱的可能性较大。

第二，美国能源信息署公布的最新数据显示，截至7月23日当周，美国原油库存高达36000万桶，其绝对值已接近此轮经济危机最糟糕时期的2009年第二季度全国工商联政策研究室主任陈永杰说，新36条分工方案的出台，仅仅意味着具体政策推动民营企业进入垄断行业等领域的开始，这只是在告诉大家，具体的细则会涉及哪些内容，由哪些部门负责而已。石油业商会人士说，在前几年，有些拿不到排产证明的企业还可以把配额转卖掉，现在转卖都没人要了，民营企业拿不到两大的证明，要了也是砸在手里，而两大集团则可以不受配额的限制，随意进口。另一个值得关注的是，与五年前的非公36条分工办法相比，新36条的分工办法发生了一个明显的变化——中国民营企业的代表组织全国工商联，将不再出现在细则制定的参与机构名单中。从非公36条到新36条，各方为此付出了长达五年的努力，但垄断行业的大门仍未真正敞开。因为，按照政府的规定，中国所有企业进口的原油一律要交给两大集团炼化再销售。

7月26日，国务院发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，对各项政策措施实施的各部门和地方工作分工进行了细化，并提出了具体实施办法，是为新36条分工方案。河北省张家口联合石化公司总经理齐放说，落实新36条最关键的在于打破垄断，而这一点难度非常大，就像是有人邀请你去参加一个宴席，你到了之后才发现，位置已经坐满了。

在石油、电力等垄断领域这样的情形更为普遍。民营企业如果拿不到两大集团的排产证明，进口原油则无法报关。

尽管如此，一些民营企业却发现，当他们进口的原油到达海关的时候，需要出示一张由中石油或中石化出具的排产证明。然而事后，一位参与当天会议的民营人士对本报说，他们只不过做了一场秀，我们则捧场唱了一出戏。

直到今天，非公36条细则仍未能全部出台。但该商会人士也表示，对于石油的一些领域，民营企业要想进来很难，即便是进来了，一些企业也发现，要想舒服地生存则更难。河北省张家口联合石化公司总经理齐放说，如果真的要放开石油领域，政府需要把非国营原油贸易领域推向市场，不能只交给两大集团再进行二次分配。前不久，神华邀请民营企业投资加入港口输油气管网的建设，至今没有一家民营企业愿意参与。

这次会面是由中石油主动找到全国工商联的，在《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（以下简称新36条）发布之后，中石油希望能够安排一次与民营石油企业的对话，邀请民营石油企业与中石油合作，并讨论合作的模式。陈永杰说，尽管新36条提出了一些具体行业，但在内容上还是略显简单。

事实上，一些民营企业已经通过创办小额贷款公司等多种途径进入金融领域。五年前，陈永杰曾参与非公36条以及部分实施细则的制定。

在陈永杰看来，如果按照新36条的内容和具体分工，细则要全部出台，民营企业还需要耐性等待，因为这有可能会是很长的一段时间。五年前，一份非公36条的出台，曾经让大部分的民营企业欣喜不已。

接下来，民营企业还需要等待新36条实施细则的出台。比如，非公36条曾提出，非公有制经济可以进入、参与自然垄断行业，非自然垄断的行业可以通过合资、独资的方式进入。新36条面对的现状就是这样。不过，这些企业能够拿到的原油进口配额只有全国每年原油进口量的10%左右。

尴尬现状本报从全国工商联石油业商会了解到，他们正在起草有关新36条细则的相关报告，希望细则能够给民营企业真正的、有效地参与空间和政策保障，而不是笼统的政策概念。民营企业的代表向中石油的代表提出，要谈合作需要明确地界定合作的模式，让双方都能看到盈利的空间和状况，而不能仅仅是让我出钱，最后却完全看不到投资的实际收益。

在此次新36条明确提出的支持民间资本参股建设的原油、天然气、成品油的储运和管道输送设施及网络领域，民营企业也有所担忧。一个月前，复星集团联合阿里巴巴等民营企业成立了一个小额贷款公司。

而没有出台的部分，都是涉及石化、电力、电信等垄断行业的放开问题。中石油的代表听完后表示，这是国家层面的问题，我们解决不了。