瓦坡里切拉的重要子产区：经典瓦坡里切拉与瓦潘特纳

分析人士认为，瓦坡里切创业板近期开始了大幅下跌，主要是因为估值再次达到了A股估值天花板的60倍左右市盈率

天津金融资产交易所总经理丁化美表示，拉的重要集中营销与规模推广、拉的重要线上发布与线下互动的方式也是金融资产交易所一贯秉承的客户至上经营理念的具体体现，是金融交易所着力打造交易创造价值的有力诠释。不良资产亟待处置10月24日，产区经农业银行2013精品项目推介会在北京金融资产交易所举行。

在本次推介会上，典瓦坡里北金所共推出26个农业银行资产项目，典瓦坡里其中物权类资产19个，债权类资产7个，包括葫芦岛地区11宗抵债资产、广州市东浚开发公司等四户债权、北京华普产业集团有限公司等三家公司债权项目等，总金额超过100亿元。北金所常务副总裁王乃祥表示，切拉瓦本次推介会推出的农业银行项目数量大、质量优、价值高。业内专家表示，潘特纳在一个有效的、集中的、全国统一的市场上进行信息充分披露，是决定资产流动性水平和价值发现的一个核心因素。天津金融资产交易所在全国范围内有超过300家合作的金融机构，瓦坡里切成功转让项目5000多宗，其中形成竞价交易1000多宗，竞价溢价率平均达18%。业内人士表示，拉的重要随着银行不良贷款的上升，为了转移风险，银行亟须尽快处置不良资产。

近日，产区经农业银行将近170亿元金融资产在产权市场挂牌转让。此次推介活动重点推出中国农业银行辽宁省分行11宗抵债资产及99宗金融资产，典瓦坡里总额约69亿元，分布在哈尔滨、沈阳、广东、广西、河南等地区。广发期货分析师胡岸认为，切拉瓦多头增仓、切拉瓦空头减仓的现象为期指后市企稳回升提供了一线希望，在空头力量逐渐衰竭的情况下，短期反抽值得期待，但调整结束还言之尚早。

对此，潘特纳市场人士认为这表明近期较强的做空动能有所衰减，预计期指继续杀跌空间有限，反之多头主力仍在增仓布局，亦不乏反击机会。瓦坡里切股指期货主力合约持仓情况交易日期合约名称持买单量持卖单量多空差2013-10-8 IF1310 46028 55692 -96642013-10-9 IF1310 46810 54457 -76472013-10-10 IF1310 43307 51109 -78022013-10-11 IF1310 40276 46962 -66862013-10-14 IF1310 39391 44878 -54872013-10-15 IF1310 35491 39683 -41922013-10-16 IF1310 29165 32960 -37952013-10-17 IF1310 15752 18258 -25062013-10-18 IF1311 44001 52383 -83822013-10-21 IF1311 50352 56830 -64782013-10-22 IF1311 49183 55072 -58892013-10-23 IF1311 52426 58265 -58392013-10-24 IF1311 53915 59805 -58902013-10-25 IF1311 51931 60942 -90112013-10-28 IF1311 52230 59757 -7527 标签：空头|期指|做空责任编辑：王华峰 王华峰。股指期货总持仓减少580手至101513手，拉的重要成交量大幅减少22.6万手至631834手。产区经股指期货四个合约24日窄幅震荡。

国泰君安期货研究员胡江来认为，就持仓结构来看，前5名、前20名的净空降幅明显，释放多头信号。刘宾进一步分析，站在空方角度，多方没有明显止损，空方压力未必就结束。

截至收盘，主力合约IF1311报收2363.6点，较前一交易日结算价微涨5.6点，涨幅为0.24%，其余合约涨幅大多在0.2%附近。他也提醒，空头排名靠前席位的空单仍旧较大，说明部分资金的空头思维没有明显变更。下月合约IF1312多单前20席位持仓增仓1270手，空单增仓904手。中证期货研究部副总经理刘宾认为，现货主题概念投资分化，个股跌停面扩大，不太利于市场企稳，但量能明显萎缩，预计继续杀跌空间或有限。

值得关注的是，空头大佬中证也连续两天加多减空，净空单较前一日减少了1028手，海通席位昨日净空单也减少352手。量能萎缩部分空头主力离场现货指数昨日窄幅震荡，两市成交量明显萎缩，显示出市场人气严重不足。不过值得空头警惕的一个现象是，昨日期指成交量大幅萎缩，使得成交持仓比出现明显回落，或预示着做空动能的衰减，短线反弹的可能性也在增加，她认为空头需要做好随时离场的准备。多头短线或有反击机会多位市场人士认为，昨日空头主力资金选择离场，并且期指成交量大幅萎缩或预示着近期较强的做空动能有所衰减，多头不乏反击机会

一位之前已经参与到仿真交易中的期货公司研究员向记者表示，虽然可以参与，但实际参与不多，应该说这次全市场测试后真正的仿真交易才刚刚开始。二是做市商参与进来必需的优惠政策，并不容易说服对衍生品知之甚少的中国投资者去接受。

还有很多大的问题仍在激烈的讨论中，有一些争议是要改变中金所现有的游戏规则，所以比较棘手。这些做市商必需的规则，可能并不符合普通投资者的需求。

某位接近监管层和交易所的人士表示，做市商制度在国内推行的难点有两点，一是做市商相当于庄家，监管层担心制度不够完善会放大做市商的信息优势，影响市场的公平性。近日，中国金融期货交易所(下称中金所)发布通知，宣布将于11月8日面向全市场开展股指期权仿真交易。 [1] [2] 下一页 尾页 标签：股指|期权|自贸区责任编辑：王华峰 王华峰。国泰君安期货人士向记者表示，这令交易所领导很伤脑筋，据我所知，国债期货才是重中之重，即便要引入做市商制度也要从国债期货开始，我们现在还没有看到进展，更不用提股指期权了。而对于多空冲抵问题，需要中金所在每日收盘时将做市商手中的同品种同月份多空仓位进行自动冲抵，以减少做市商隔天的平仓费用。而最小跳动点根据盘中价格实时决定对机构压力不大，但对普通投资者却太过复杂。

我们抛给中金所一些建议，现在还没有得到回应。现在最极端的传言是正在搞商品期权的三大商品交易所，以及分别在研究股指期权和个股期权的中金所、上交所，他们已经达成一致，暂不引入做市商制度。

然而，做市商制度是否设立仍在激烈讨论之中，中金所对这一问题的态度亦颇显暧昧，至今没有明确态度。对于保证金问题，需要中金所根据特定的期权期货组合对保证金进行抵减，否则做市商的保证金压力太大。

对于第一个问题，该专家向记者表示，由于上市交易后合约数量可能高达数百个，远期或价格较远的合约往往会缺乏流动性。特别是对于在结构性产品等业务上突进的国内券商，场内股指期权的对冲作用非常关键，假如不能及时找到卖方，对这些机构参与股指期权的积极性也会造成打击。

一位业内专家表示，毕竟是不动用资金的交易，缺少交易严肃性，国债期货之前的仿真情况就和上市后的局面有一定出入。假如没有做市商的话，即便有投资者承担风险来做卖方，也很难恰巧埋伏在相应的合约上，这个时候买方可能会出现找不到卖方的尴尬局面。而在最小跳动点上，中金所拟采用前一天的结算价来决定分级，而不是根据盘中价格来实时决定分级，这有可能造成两个投资者是同一权利金点数，但最小跳动点却截然不同的尴尬局面。做市商存废陷两难之前只有少数几家期货公司参与到仿真交易之中，11月扩大到全市场，届时我们还需要观察观察才知道仿真交易究竟有多真。

国债期货成交量萎靡不振，一方面是因为银行没有参与进来，另外一方面也是做市商制度没有设立的缘故。一位参与到中金所股指期权顾问团的专家向记者表示，现在的问题概括起来就是，要不要设立做市商，假如设立做市商的话，要不要对做市商另设一套游戏规则。

这种分寸的拿捏并不容易，也为做市商制度的推出蒙上一层阴影。保证金抵减和多空仓位冲抵对普通投资者来讲不是必须的，但如果区别对待又可能造成做市商与普通投资者之间的不公平。

而对于做市商制度所需要的新游戏规则，当前集中于保证金抵减、收盘后多空仓位冲抵以及最小跳动点的设置等问题上。这一方面为大机构进行套利创造了丰富的机会，另外一方面亦对流动性问题提出了挑战。

由于股指期权会根据一定的行权价格设立不同的合约，上市之初的合约数量可能多达近60个，未来可能达到数百个之多。有交易所人士认为，可以先将做市商制度压下一段时间，看市场成交量的情况。假如由于没有做市商导致成交寡淡，这时候各方会意识到做市商凸显的重要性，这个时候再来讨论这件事阻力会小得多。记者采访了解到，对股指期权的推出时间，业界最乐观的估计也是明年年中。

对于致力于成为中国高盛的诸多机构来讲，股指期权似乎是个好时机所谓383方案，是指包含三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合的中国新一轮改革路线图。

除了为改革制定路线图，报告还给出了改革的时间表，建议将改革分为三个阶段，即2013年至2014年的近期改革、2015年至2017年的中期改革和2018年至2020年的远期改革。目前市场底部特征仍不明显，预计短期还将延续震荡整理局面。

中证期货研究所副总经理刘宾表示，昨日市场跌势放缓，但也缺乏反弹力量。合约持仓与成交量均有所下降，主力合约当日减仓1758手至72429手，成交量降至不足60万手。