习近平：希望民营企业放心大胆发展

该指南是工业互联网网络建设和推广的指导性文件，习近平希望民从制定工业互联网网络标准、习近平希望民打造工业互联网标杆网络、推动工业互联网网络改造与应用、构建工业互联网标识解析体系、拓展工业互联网标识解析应用等方面进行了阐释。

营企业坦诚沟通是推动解决问题的催化剂。当地时间2月22日，放心美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商的习近平主席特使、放心中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。

接下来的每一步都尤为关键，胆发展合作始终是中美利益的最大公约数。第七轮磋商的成功举行意味着中美双方沿着两国元首确定的原则和方向，习近平希望民在解决问题的道路上又向前迈出重要一步，习近平希望民朝着最终达成互利共赢协议的目标越走越近。营企业两国元首引领是推动中美经贸磋商前行的动力源。当地时间2月21日上午，放心习近平主席特使、放心中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦，在美国白宫艾森豪威尔行政办公楼共同主持第七轮中美经贸高级别磋商开幕式。在第六轮磋商就主要问题达成原则共识基础上，胆发展本轮磋商中双方进一步落实两国元首共识，胆发展围绕协议文本开展谈判，并在一系列具体问题上取得实质性进展。

自两国元首阿根廷会晤达成重要共识，习近平希望民尤其近一个月内，习近平希望民从华盛顿到北京再到华盛顿，三轮密集高级别磋商中两国元首分别会见了双方经贸团队，为推动磋商继续前进指明方向、注入动力。营企业新华社记者刘杰摄越到最后阶段越关键。这对杠杆率而言意味着什么？汪涛称，放心过去两年政府持续推进去杠杆，2017年债务占GDP比重持稳、2018年有所下降，2019年预计将再次上升。

从总量看，胆发展广义货币和社会融资规模合理增长，胆发展根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上放水。习近平希望民而且在降准过程中也适当回收了流动性。稳增长与稳杠杆，营企业该如何平衡？1月信贷社融数据的创新高，营企业也让市场预期宏观经济将从稳杠杆重回加杠杆轨道，甚至有声音担忧去杠杆政策刚取得初步进展就要动摇。所以，放心李克强要求，相关部门要认真分析研究今年以来实体经济和中小微企业实际贷款的变化情况，要吃准问题，采取有针对性的措施。

总体来说，1月票据融资增长主要与企业票据融资意愿增强、票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显和季节性因素有关。央行办公厅主任兼新闻发言人周学东近日表示，金融危机后，美国等部分国家通过危机后的市场出清和结构性调整，使得生产要素重新配置，经济复苏的质量相对较高，这也说明这些国家经济确实需要经历市场出清的过程。

除了总理表态外，就在刚刚，据金融时报报道，央行有关部门负责人表示，将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。全年而言，预计央行不会调整基准存贷款利率，并且可能再降准至少200个基点。这不仅有可能造成套利和资金空转等行为，而且可能会带来新的潜在风险。罕见亲自解读1月数据，关注票据高增长带来的潜在风险李克强虽然此前也在多个场合提及过实施稳健的货币政策、坚决不搞大水漫灌，但此次再次重申的背景原因却较为罕见，特别是亲自解释分析月度金融数据则更未有过，足见高层对1月金融数据和市场担忧的重视，及时进行正面回应也释放出稳预期的政策信号。

实际上，券商中国记者了解到，去年下半年以来，货币市场利率下降带动票据融资利率的下行，曾经一度出现了票据融资利率与银行结构性存款等高息理财产品之间的利率倒挂，因此给银行和企业提供了一定的套利空间。自上周五央行公布1月金融数据以来，关于为何1月新增信贷和社融会创历史新高的各类分析此起彼伏，尽管不少分析肯定宽信用政策的效果，但一些担忧的声音也无法忽视，而担忧的焦点无非集中在1月信贷社融数据的超预期表现，是否预示着宏观经济重回加杠杆轨道，宽信用的需要是否意味着货币政策将重回大水漫灌的老路。2019年开年，央行就宣布，1月份分两次下调金融机构存款准备金率共计1个百分点，同时2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。央行金融市场司副司长邹澜就称，票据增加中的套利行为属于个别现象，是难免有的，我们也在密切关注。

他表示，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。汪涛预期，2019年整体信贷增速继续反弹，但考虑到春节因素、再加上政府可能微调政策控制信贷投放步伐，2月新增信贷可能较1月高位大幅回落。

下一步将促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险，继续发挥好货币政策的结构优化作用，协调好本外币政策，把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡，为供给侧结构性改革和打赢防范化解重大金融风险攻坚战创造适宜的货币金融环境。货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧

瑞银中国首席经济学家汪涛就指出，鉴于整体信贷增速已经开始明显反弹，政府可能在短期内会略微降低推进政策宽松的力度和紧迫性。他表示，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。2月20日，央行有关部门负责人再度解读1月金融数据，在接受《金融时报》记者采访时表示，贷款和社会融资规模的变化，既有季节性因素的影响，也有2018年表外融资大幅下降后的恢复性因素，同时也反映了货币政策传导正在边际改善，既支持了实体经济，又改善了市场预期，而且当前货币信贷和社会融资规模增长与名义GDP增速是基本匹配的，不是大水漫灌。稳健货币政策的取向并没有发生改变。央行金融市场司副司长邹澜就称，票据增加中的套利行为属于个别现象，是难免有的，我们也在密切关注。全年而言，预计央行不会调整基准存贷款利率，并且可能再降准至少200个基点。

除了总理表态外，就在刚刚，据金融时报报道，央行有关部门负责人表示，将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。值得注意的是，高层近期频吹风不搞大水漫灌、不搞量化宽松，除了有稳定市场预期的作用外，是否也预示着未来货币政策进一步宽松的空间将有限？不少券商分析师近日也提示要警惕货币政策进一步宽松预期落空的风险。

至于从去年5月以来一路高歌猛进的票据融资中，究竟有多少规模是套利则无法估量，不过，监管部门也关注到这一问题，年初以来监管部门就采取措施压缩套利空间。虽然再次加杠杆可以支撑短期增长、提振市场，但也可能加剧投资者对于中长期控制杠杆率、防范金融风险的担忧。

这对杠杆率而言意味着什么？汪涛称，过去两年政府持续推进去杠杆，2017年债务占GDP比重持稳、2018年有所下降，2019年预计将再次上升。所以，李克强要求，相关部门要认真分析研究今年以来实体经济和中小微企业实际贷款的变化情况，要吃准问题，采取有针对性的措施。

自上周五央行公布1月金融数据以来，关于为何1月新增信贷和社融会创历史新高的各类分析此起彼伏，尽管不少分析肯定宽信用政策的效果，但一些担忧的声音也无法忽视，而担忧的焦点无非集中在1月信贷社融数据的超预期表现，是否预示着宏观经济重回加杠杆轨道，宽信用的需要是否意味着货币政策将重回大水漫灌的老路。货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。不过，对2019年全年的展望相对清晰：预计整体信贷增速从2018年底的9.5%反弹至2019年底的11.5%，官方社会融资规模余额同比增速可能从9.8%反弹至近12%。李克强表示，一个月内两次降准，既是顺应市场主体的强烈呼声，也因我国存款准备金率比世界上任何主要经济体都高，在这方面有充足的空间。

相关金融机构要齐心协力，让更多贷款更便捷流向实体经济和中小微企业，特别是要向中长期贷款方向加大力度，以此引导宏观经济平稳运行、长期向好。高层近期频吹风不搞量化宽松，背后有何深意高层近期频频向外界释放不搞量化宽松（QE）、不搞大水漫灌的政策信号，这也是在当前市场预期混乱时的及时回应澄清。

央行办公厅主任兼新闻发言人周学东近日表示，金融危机后，美国等部分国家通过危机后的市场出清和结构性调整，使得生产要素重新配置，经济复苏的质量相对较高，这也说明这些国家经济确实需要经历市场出清的过程。通过降准等方式进一步放松货币政策的紧迫性和可能性也有所降低。

罕见亲自解读1月数据，关注票据高增长带来的潜在风险李克强虽然此前也在多个场合提及过实施稳健的货币政策、坚决不搞大水漫灌，但此次再次重申的背景原因却较为罕见，特别是亲自解释分析月度金融数据则更未有过，足见高层对1月金融数据和市场担忧的重视，及时进行正面回应也释放出稳预期的政策信号。稳增长与稳杠杆，该如何平衡？1月信贷社融数据的创新高，也让市场预期宏观经济将从稳杠杆重回加杠杆轨道，甚至有声音担忧去杠杆政策刚取得初步进展就要动摇。

要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。对中国金融体系来说，治理金融乱象也需要保持定力，要咬咬牙，度过这一关，否则从金融稳定的角度看，金融风险就难以得到彻底治理。事实上，短期内央行可能更需要平稳信贷投放步伐。而且在降准过程中也适当回收了流动性。

考虑到整体信贷增速反弹而名义GDP增速放缓，我们估算的债务占GDP比重可能会上升6个百分点左右。实际上，券商中国记者了解到，去年下半年以来，货币市场利率下降带动票据融资利率的下行，曾经一度出现了票据融资利率与银行结构性存款等高息理财产品之间的利率倒挂，因此给银行和企业提供了一定的套利空间。

在2月20日举行的国务院常务会议上，国务院总理李克强针对当前舆论对货币政策、1月信贷社融数据的质疑声音亲自作出回应，实属罕见。李克强点名两类金融风险，他说，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。

2月19日，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在国新办吹风会上强调，央行互换票据（CBS）创设的目的在于提高永续债的市场流动性，增强市场主体认购银行永续债的意愿，支持银行发行永续债来补充资本。汪涛预期，2019年整体信贷增速继续反弹，但考虑到春节因素、再加上政府可能微调政策控制信贷投放步伐，2月新增信贷可能较1月高位大幅回落。