教你如何挑选丹魄葡萄酒

　　小编认为，教酒这句话同样适用于餐饮人，特别是做单品爆品的餐饮商家。

另据消息人士指出，挑选目前有关该融资的商讨仍在进行中，最终条款可能有变。而此次最新消息称，丹魄西尔斯需要较多流动资金，才可在今年美国黄金销售旺季保持700间分店运作如常。

11月5日援引外媒报道，葡萄美国老牌零售商西尔斯百货（Sears）正与董事会主席Eddie Lampert及贷款人商讨扩大其破产融资额规模，以避过清盘命运不过，教酒数字化改造正在全行业持续推进，同时也面临层层考验：AI技术前期投入较大，门槛高，这对于细水长流的便利店来说，往往捉襟见肘。资本寒冬中，挑选传来了一个有关便利店的好消息：挑选好邻居（需求面积:40-100平方米）完成新一轮数千万美元融资（具体金额没有透露），投后估值2亿美元，较去年收购价增长翻番。旷视科技副总裁敖翔曾经对亿欧网说过，丹魄他认为，丹魄现在的线下门店，数字化大都在POS收银结账，而如果线下门店被完全数字化，人货场的所有信息与互动，被完全结构化传入云端，将是未来的趋势。然而这次融资的亮点并不是翻番的估值，葡萄而是旷视科技入股成为好邻居的重要股东。

5月24日，教酒旷视科技Face++与鲜生活在京签署战略合作协议，意欲打造一个由零售云和智能端构成的新零售智能互联网络。好邻居股东之一绿城服务，挑选于11月2日发布公告，宣布转让其持有的部分好邻居股份。对于银行间市场而言，丹魄近几个月的一个典型现象便是一定程度的债务短期化。

只有当价值看得见的时候，葡萄才存在安全边际。不同银行在2018年半年报中对房地产公司贷款业务的态度也有所改变，教酒差异化信贷政策下，一二线住房项目、优质房地产客户开始受到青睐。除去此部分，挑选降准还可再释放增量资金约7500亿元。丹魄境外债券市场共计融资859亿元。

本文将从量化安全边际角度，分析房地产销售前三十强里A股房企的内部现金流、偿债能力、资产质量等指标。但出身论未免刻意，它并非决定房企获取银行流动支持多少的唯一因素。

其中以万科、保利地产、招商蛇口为代表的房企，银行借款占比总体维持稳定或上升，但增幅已低于往年。中信证券指出，超短期融资券由于期限短，信用风险相对较小，资金成本也相对较低，但是有着较大的再融资风险。仅2018年以来，国内部分银行暂停受理房地产相关开发贷、新增授信等业务的消息频繁传出，挑动着从业者的神经。净负债率综合考虑有息负债、账上现金及公司净资产，一般是海外金融机构考察房企负债水平常用的指标之一，它经常能提示公司防范风险。

阳光城、蓝光仅分别为3.82亿元、1亿元。银行并不缺钱，实际上金融市场资金面与过往相比甚至处于宽松状态。这些房企是房地产行业领军群体的一部分，代表的是行业开发销售的先进生产力，但同样不可避免受大势所左右。同期市场上以拆借、限券和回购方式日均成交4.73万亿元，同比增长45.6%。

核心提示：融资渠道的收紧和公开债务面临到期高峰，将对房企再融资能力形成考验。9月下旬，万科董事会主席郁亮在南方区域9月月度例会上表示，公司全年6300亿元回款目标，今年还有一半多没完成。

期末万科、金地、保利地产的比值均在2倍以上，它们同样是净负债率最低的三家房企。对此，他明确表示，万科在具体业务操作上要收敛和聚焦，以活下去为最终目标。

其中除工商银行外，其余四家银行对房地产贷款占比均低于2015年底，显示出银行对房地产贷款逐步控制总量。银行机构对信用风险的把控趋于严格，切身感受到凛冬将至的不仅是发展中房企，身处金字塔顶端的或许同有此感。净负债率在100%以下的是万科、金地、保利地产，其中万科维持在33%，杠杆水平稳健。与此同时，以银行为代表的金融机构却出现信用主动收缩的迹象，与金融市场宽松面形成割裂。以金地为例，2018年上半年长期借款利率区间为4.03%-5.7%，去年底仅为2.99%-5.23%，反映银行收缩信用之下，房企的偿债成本相应提高。据观点地产新媒体查询央行披露数据，2017年，银行间人民币市场的同业拆借、质押式回购利率呈逐月上升趋势，进入2018年以来开始下降。

通过对数据比对、分析，本文将至少试图寻求三大问题背后的答案： 一.金融机构间流动性无法向房企流动性转化，银行在信用恐慌时的微观表现是什么？二、那些规模居行业前列的房企，在企业信用分析框架放大下会呈现什么样子？三、金融凛冬将至，寒风中的地产商们怎么取暖？ 银行的信用收缩 2017年4月，银监会先后发布《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》和《关于银行业风险防控工作的指导意见》等文件，严禁违规资金流入房地产市场，将房企贷款、发行债券等融资渠道纳入监测范围。2015-2017年，纳入统计的房企EBITDA利息保障倍数分别为2.36倍、2.9倍及2.96倍，支付利息费用的能力有所增强。

观点地产新媒体选取1-8月销售前三十强中的A股上市房企为样本（H股房企、非上市房企对长短期借款等数据披露甚少，暂不列入统计），前八个月它们之中有一半已迈过千亿大关，另一半也在500亿规模以上，且大概率在年底成为千亿会员。截止2018年6月底，共有9家房企净负债率逾100%，平均负债率268%。

其中2017年，万科、金地、招商蛇口及新城控股均在4倍以上，原因多与行情催热下收入、利润上升有关。具体到不同银行流动性层面，以四大行及招商银行为例，2015年至2018年上半年间它们对房地产的公司贷款及垫款尽管总额增加，但总体而言增长出现缓慢迹象。

债务长期化的结构调整，意味着它们或许不会面临很大的流动性不足风险。与此相反，个人住房贷款、棚改开发贷占比持续增加。一家企业被资本市场所关注的，还有内在价值、信誉度、成长性、抗风险能力等，它所能承受的压力极限即为安全边际。由于受银行支持程度不同，截止2018年上半年，上述12家A股房企中有10家录得信用借款余额。

万科、保利地产及阳光城上半年缩减短期借款，相反大幅度增加长期借款。这是因为在过往加杠杆时期，投资情绪会持续高涨，信用顺周期扩张，金融资产价格逐渐推高。

这两个指标利率均创下2017年以来最低水平。据观点地产新媒体不完全统计，销售规模靠前的12家A股房企，过去三年间净负债率总体呈上升趋势，这主要由于采取加杠杆驱动规模扩张的模式。

其余包括新城控股、华夏幸福、泰禾、绿地等房企，则面临着大量抵质押手中的资产换取贷款或其它信用流动性的选择，新城控股今年上半年将近247亿元长短期借款（未扣除一年内到期长期借款）中，有近97%涉及抵押、质押，剩余为保证借款。活下去的求生欲 由于信用借款的难度大，而股权、土地、房地产等资产可以快速抵押或者变现，价值明晰易于计算，因此成为不少A股房企的重要银行融资渠道。

另一家鲜有获得信用借款的房企蓝光发展，截止8月底该公司及控股子公司对外担保余额为306.11亿元，占2017年未经审计归属于上市公司股东净资产的210.47%。相比之下，万科截止2018年上半年短期借款余额仅不足127亿元，不足长期借款1/10。质押式回购加权平均利率2.25%，环比、同比分别低0.18个、0.84个百分点。由于房地产结算收入多集中在下半年，从而影响利润总额，因此主要观察完整年度的EBITDA利息保障倍数。

其中，定金及预收款15.1%的增长幅度以及3.54万亿元的额度，支撑着房企资金到位周转。经济面临下行压力，2016年以来国内进入去杠杆时期，信用开始收缩，企业被迫去杠杆，导致金融资产价格较低。

但拆细看，在贷款总量增长的情况下，地产开发贷款余额所占比例萎缩至1.13%。其中，过去几乎不涉足境外债券市场的蓝光发展，于9月20日在境外发行总额为2.5亿美元的无抵押固定利率债券，被视为寻求流动性支持的多元化融资探索之一。

信用恐慌情绪在房地产行业蔓延，房企的安全边际在哪？ 近期，浙江女首富周晓光掌舵的新光集团约达30亿元债务出现实质性违约，资本市场上已感到凉意，流动性不足成为中国企业为之色变的敏感词组。其中有5家超过200%，最高为泰禾644%。