美欧多国疫苗“限”与“争”再升级 世卫组织：要公平分配新冠疫苗

四是认真贯彻省政府煤矿安全生产十二条规定和煤矿建设十不准两严格规定，美欧多国疫苗限争再扭住安全不放松，美欧多国疫苗限争再全面加强煤矿建设项目安全管理工作，做到安全无保障不建设、隐患未治理不施工。

浙江、升级32世湖南、江西、重庆、贵州等地均不同程度用电紧张，相继采取限电和让电措施。煤炭库存减弱，卫组织要日耗有所上升，电厂可用天数出现下降。

作为煤炭主要消费企业的电厂存煤减少，平分配新冠自然推动了煤炭需求增长，用户购煤力度不断加大，这也推动了煤炭价格的上涨。用电量的大幅增长，疫苗使得多地出现用电紧张。目前浙江遭遇2004年以来的最严重电荒，美欧多国疫苗限争再浙江已经制定严格有序的用电方案，并对高耗能企业进行轮流限电。4月27日，升级32世海运煤炭网指数中心发布的第二十八期环渤海动力煤价格指数综合平均价为808元/吨，升级32世环比上涨9元/吨、涨幅1.13%，创出该指数试运行以来的最高价格。此外，卫组织要4月下旬以来，华中电网用电继续保持较高水平，全网电煤库存继续下降。

即将于4月30日结束的大秦线检修工作，平分配新冠或给市场带来了资源状况好转的预期，平分配新冠并使得之前的恐慌性购买情绪得到一定程度的平复，电厂用煤有望得到一些改善。截至4月25日，疫苗全网电煤库存仅可用9天。统计2010年至目前的焦炭价格与炼焦煤价格的相关性为0.824，美欧多国疫苗限争再表明两者之间具有较强的相关性。

分析人士表示，升级32世国内将是以兼并重组为大趋势，国家对稀缺资源的控制力度在加大，大型焦煤集团将更加受益资源整合。回顾2011年一季度焦炭价格在1月至2月受澳大利亚洪灾影响引发原材料价格持续上涨及在下游螺纹钢大幅走高的拉动下延续了2010年底的上涨行情，卫组织要但随着国内春节长假需求减少、卫组织要库存巨增、紧缩政策的连续出台令焦炭价格承压快速回落，直至3月中旬才在成本及未来需求回暖的支撑下止跌回升。其二央行的紧缩货币政策将较长时候用来对抗通胀，平分配新冠其三目前国内焦炭仍处供求过剩局面。作为援助的条件，疫苗欧盟将要求葡萄牙实施严格的财政紧缩举措。

2011年拉动钢材消费的动力仍在，2010年城镇固定资产投资增长24.5%，虽同样有所回落，但在其子项中房地产开发却保持了33.2%的高增速。这是央行自今年以来的第二次加息，也是自去年以来的第四次加息。

葡萄牙于4月6日成为欧元区成员国中继希腊、西班牙之后第三个向欧盟申请资金援助的国家。各国抢夺焦煤资源的程度将会逐步加剧，这也决定了焦煤价格的中长期向上趋势。炼焦煤价格上涨，会给焦化企业带来较大的成本压力，支撑焦炭价格的上涨，但由于焦化行业对上下游行业的议价能力较差，因此会受其下游钢材价格的限制，使得焦化企业只能在炼焦煤和钢材企业的夹缝中求生存。随着炼焦煤需求的增加，资源出现紧缺，中国炼焦煤出现进口增加、出口下降的态势。

综上所述，二、三季度焦炭价格将会在通胀压力加大、成本支撑、需求增加等因素的推动下呈现震荡偏强态势。(三)上游炼焦煤对焦炭的影响炼焦煤是焦炭行业的上游产品，因此炼焦煤价格变化对焦炭价格的影响是不言而喻的。中国、印度焦煤进口量的快速增长，并取代日韩成为最大进口国。力度与煤炭资源整合极为相似。

到2015年底独立焦化企业保留60户左右(已通过行业准入的热回收焦炉企业和城市气源、热源企业除外)，淘汰落后产能4000万吨，产能控制在1.2亿吨，独立焦化企业户均产能要达到每年200万吨以上。居高不下的CPI及GDP让央行再次采取措施，今年以来央行已连续第三次上调存款准备金率，也是去年以来第九次上调。

钢材需求将缓慢回升，焦炭需求将趋于旺盛。二、三季度焦炭价格将在通胀压力加大、成本支撑、需求增加等因素的推动下呈现震荡偏强态势。

在国家能源局提出对优质稀缺煤种进行保护性开发的背景之下，炼焦煤作为稀缺品种中的精品，未来成长价值已受到市场普遍认同。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。从国际看，短期内日本由于大地震影响，其国内炼焦煤需求急剧下降，进而影响国际炼焦煤价格，从中长期看，随着灾后重建，日本对炼焦煤的需求会大幅增加。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达到20.0%的历史高位。紧随其后中国人民银行又决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。而加息后仍将继续密切监视通货膨胀风险，目前还不能确定此次加息举动是不是今后连续加息的开端。

中国炼焦煤进口面临全球经济复苏之后带来的竞争，进口来源可能转向蒙古、俄罗斯等国，但是可供进口的增量仍然不大，预计未来炼焦煤的国际价格将处于上升趋势。但是在未来一段时间面对通胀的继续存在，央行还将延用紧缩货币政策。

此次焦化企业兼并重组将采用关小上大、同业重整、上下联合、产业集聚等多种方式进行中国商务部21日商务预报，焦炭產量增加，市场供应充足，焦炭价格小幅回落，上周(4月11日至17日)国內焦炭价格比前一周(下同)下降0.5%，其中铸造焦、冶金焦分別下跌1.1%和0.4%。

统计局数据显示，3月份中国焦炭產量3,488万吨，创月度產量新高。近期，山西、河北等地原料焦煤价格保持稳定，另外，随著下游冶金產品价格走高，钢材、有色金属行业开工率提高，将拉动焦炭消费量增加。

预计短期內焦炭价格有可能止跌回升近期，山西、河北等地原料焦煤价格保持稳定，另外，随著下游冶金產品价格走高，钢材、有色金属行业开工率提高，将拉动焦炭消费量增加。预计短期內焦炭价格有可能止跌回升。中国商务部21日商务预报，焦炭產量增加，市场供应充足，焦炭价格小幅回落，上周(4月11日至17日)国內焦炭价格比前一周(下同)下降0.5%，其中铸造焦、冶金焦分別下跌1.1%和0.4%。

统计局数据显示，3月份中国焦炭產量3,488万吨，创月度產量新高十三矿将扩建至300万吨，香山矿技改之后将达到100万吨以上，新建的首山一矿预计2012年达产240万吨。

但是由于去年安全事故后，公司高瓦斯矿井排查整顿影响了煤炭生产，同时后续的安全投入加大，成本增长过快导致3、4季度毛利率、净利率均出现大幅下滑，全年吨煤净利只有49元，较2009年下跌2元/吨。公司一季度实现营业收入58.50亿元，同比增长6.8%，归属上市公司股东净利润5.1亿元，同比减少4.6%，每股收益为0.28元，下滑4.6%。

相对于公司目前产能，未来公司产能增速不高，未来的业绩增长主要在于煤价的提升。十一矿拟扩建至600万吨。

一、公司公布年报及一季报。四、风险提示：流动性紧缩的系统性风险。公司各矿中，六矿、八矿、十矿未来规划扩建至500万吨。2010年公司营业收入229.05亿元，同比增长21.51%，归属上市公司股东的净利润为18.59亿元，同比增长41.21%，每股收益1.02元，低于市场之前预期。

公司的业绩弹性高，在2011年炼焦煤价格继续上涨的预期下，公司业绩有较大提升空间。利润分配方案为每10股送3股派发现金股利2元。

综合铬矿技改及整合煤矿释放情况，预计公司20112013产量分别为4100万吨、4500万吨和4800万吨。三、盈利预测与投资建议：我们保守预计公司20112013年EPS分别为1.18元、1.27元和1.32元，对应2011年的PE为17.5倍，较行业估值偏低，给予谨慎推荐评级。

二、我们的观点：2010年公司煤炭产量3981万吨，同比增长6.4%，价格由2009年的422元上涨16%至488元/吨公司的业绩弹性高，在2011年炼焦煤价格继续上涨的预期下，公司业绩有较大提升空间。