需求基本恢复，市场信心略增！

由纽约泛欧交易所集团昨天发布的2010年上半年全球资本市场ＩＰＯ及二次融资统计显示,上半年中国资本市场成全球最能吸金的地方,尤其是深圳证券交易所,以161个ＩＰＯ、需求心略226亿美元融资额,在全球交易所中名列首位。

节能环保，基本净流入较大的个股有：科力远、思源电气、南 玻A、联创光电、中炬高新、置信电气。因此，恢复短期内机构将保持观望等待策略。

2、场信 表中数值为正表示资金净流入，数值为负表示资金净流出。相关热点板块及个股如下：需求心略新能源，需求心略净流入较大的个股有：科力远、乐山电力、南 玻A、江特电机、天威保变、中炬高新、XR航天机、安凯客车、江苏阳光、棱光实业、风帆股份、川投能源。汽车类，基本净流入较大的个股有：基本洪都航空、一汽夏利、一汽轿车、中炬高新、XR航天机、安凯客车、新潮实业、成飞集成、凌云股份、潍柴动力、中通客车、上海汽车、长春一东、武汉塑料。显然，恢复随着短线调整的到来，市场分歧和彼此之间的博弈明显加大。昨日已提到由于进场资金集中在少数板块，场信无法支持指数的进一步上升，指数将在2520附近出现回调。

资金净流入较大的板块：需求心略新能源、仪电仪表、节能环保、创业板、汽车类。需要强调的是，基本理论上当前负利率局面将逐渐降低百姓的存款意愿，基本能否再现储蓄搬家现象，仍有赖于A股市场投资信心的逐步恢复和局部赚钱效应形成和扩散。由于原本作为投资热点的楼市受宏观政策影响，恢复近期收益不明朗，国际资本转向股市，增加股票市场的资金供应，并将推动股票的不断上涨。

从中不难看出，场信对于这种产品附加值很低的企业，人民币略微升值便会抹杀掉它们的利润。数据表明，需求心略如果人民币升值5%，将有一半的纺织品出口企业倒闭。近两年来我们从多方面为汇率改革积极创造条件，基本并进行改革方案的研究，做了大量准备工作。同样，恢复我国扩大内需的经济政策也需要人民币升值。

在西方发达国家，劳动者报酬占GDP的比重一般在50%以上。同时，由于我国90%以上的出口产品以美元结算，人民币升值将大幅度影响我国产品的出口。

环境的复杂性给人民币小幅渐进式的升值方式提供了试错的机会，其汇率的最终增长幅度、逆差和外汇储备变化的不确定性程度小，并且这种模式对中国出口行业的影响也是缓慢、渐进的，有利于出口企业利用这段时间进行缓冲、调整。第二，推进人民币汇率制度改革，要从中国的实际出发，考虑宏观经济环境，考虑企业承受能力，考虑金融改革的进度，考虑对国际贸易的影响。渐进路线人民币升值有其合理性，它是综合国力增强的客观反映，也是经济规律的反映。根据美国经济学家特里芬提出的国际公认的观点，如果把满足我国进口贸易需求作为衡量外汇储备的标准（即储备占进口的比率），那么该比率的适度值应该在20%～40%之间。

人民币升值，将会大幅度减少这些债务以及所产生的利息的价值。2005年美元对人民币汇率从1:8.28升值到目前的1:6.79，我国的外汇储备的损失数以千亿美元计。如果我国企业利用人民币升值这一前景，扩大在海外的直接投资，将促使我国企业合理地实行资源配置，绕开关税和贸易壁垒，实现由单纯出口到国内、海外发展并重的转变，达到贸易与投资的良性互动。对一些发展较快、具有发展潜力的进口替代型企业进行补贴，以此降低人民币升值的负面影响。

此外，公路运输的关卡林立，产品进入市场困难，如高昂的广告费、收款的困难、法律诉讼的程序复杂都需要国家进行治理。2009年年底，我国外汇储备已经接近2.4万亿美元。

只有政府先解决这些基本问题，再利用人民币升值这一条件，为实体经济的发展创造良好环境，才能实现转变经济增长方式和产业升级的目标，将不利变为有利。在低汇率条件下，我国很多出口企业是靠廉价出口劳动力、廉价出口资源而生存的，这是以牺牲健康和环境为代价的。

人民币升值将从财务状况和客流两方面对中国航空运输产生积极影响。而其中进口量比较大的企业分别为1367万吨和2200万吨，并主要进口国为美国。但我们也应警惕在升值结束的时候，国际资本大规模撤出，证券资产价格极可能大幅下跌。中国要在国际贸易和金融领域发挥更大的作用，减少对西方储备货币的依赖并防范风险，必须加快人民币国际化，使其尽早成为国际储备货币。必然涨价一国货币的汇率升降，既有利也有弊。如果成功收购或并购这些企业，有利于我国企业占有并利用一些优质资源，进一步打开国际市场。

中国消费占GDP比例逐年减小，而美国消费占GDP比例则维持在70%左右。同时，中国是负责任的国家，汇率改革也要考虑对周边国家、地区以至世界经济金融的影响。

从价格上讲，我们贵卖国产品，贱买外国货，一点都不吃亏。斯坦福大学经济学家刘遵义曾经表示，中国创造的附加值只占美国自中国进口额的约37%。

但是，根据中国社会科学院报告显示，2008年中国普通劳动者的收入只占GDP的29%股指期货推出前人们预期，伴随股指期货推出，屡屡被市场热炒的垃圾股、庄股将逐渐边缘化，而恶意炒作的降温，最终会带来市场波动性的不断降低，这一创新交易机制的亮相将引领A股市场实现风格转换，作为重要标的大蓝筹股将成为市场稀缺资源。

我们要考虑未来10年、20年的经济增长，未来20年应该走什么道路？中国经济必须转型，资本市场就必须服务于这个方向。第三，要加强中国证券市场的融合。1990年中国农民的平均年龄是25岁，现在民工的平均年龄是35岁。因此，农民进城打工迟早是要回去的。

三是对市场的定价要服务于中国经济地位的提升。以目前上万名投资者规模测算，沪深300股指期货上市初期日均交易量可达2万至4万手合约，按目前每手合约近100万元的价值计算，日均名义成交金额将达200亿至400亿元，远大于海外其他市场股指期货上市初期的交易量。

未来资本市场的发展关键是变革。中国的人口结构是很有问题的，现在有那么大的劳动力市场落差，说明劳动力已经不是非常充裕。

人口红利消退倒逼变革中金公司首席经济学家哈继铭认为，资本市场的发展与创新不能脱离经济发展，今后人口结构的变化将对中国的经济发展产生重要影响。在一个起起落落的市场中，机构投资者若长线持有蓝筹股，最终很可能会一无所获。

这样的市场特点迫使机构投资者只能在两种策略中选择，或短线操作，或投机所谓题材股。二是发行制度要改革，以往发行制度创造的泡沫非常严重。另外，农民工没有城市户口。由于沪深300股指期货上市时初始条件远好于一些海外市场，预计半年到一年股指期货名义交易金额即可达到现货市场的五至八成，届时股指期货将可有效发挥其避险和价格发现功能。

资本市场已经走过了20年，过去的20年确实在过儿童节。自上而下、自下而上创新民生证券股份有限公司总裁罗凌认为，中国证券市场发展非常快，其中券商的经纪业务、零售业务、研究业务、销售业务中创新非常多，但中国资本市场还是一个政府管制的市场，特别是从市场的参与者角度来看，目前的情况是不利于创新活动开展的，产品的创新、制度的创新都非常缺乏。

第二，市场和行业的创新、股指期货的产生并不会直接促进产业的发展，没有一个强大的产业结构，业务创新是做不到的，业务创新必须有强大的产业结构为依托。这应该是非常有利于国家发展的一个战略。

从国际市场经验来看，推出股指期货意味着蓝筹时代的来临。内部的组织结构、内部的整合都是一种创新，证券公司在未来的三五年应该会完成这个过程，届时内部结构、服务形式都将发生大变化。