坚定信心迎挑战 乘势而上谱新篇

　　当天还举行了中韩投资贸易洽谈会，坚定两国企业代表分别就能源、环保、汽车、机械制造、农产品加工、物流等多个领域展开专题经贸洽谈。

信心新篇已经形成产业的铅酸电池是目前的主流。按照2020年核电装机容量占全国电力总装机容量5%的目标，迎挑预计需要核电装机8000万千瓦。

金融危机后，战乘信贷环境的宽松、经济基本面的好转以及更多国家加入鼓励光伏发展的行列，促使光产业重新进入快车道。甜高粱一年可以收2到3季，势而上谱甘蔗只有1季。结合最近媒体热议的新兴产业发展规划，坚定同济大学环境科学与工程学院教授蒋大和向《经济参考报》 表示，坚定国家将会大力支持可再生能源的研发和工程化，但短期内还难言形成产业发展突破点。周鹤良认为，信心新篇现阶段光靠市场不会为新能源汽车争取到更多空间，信心新篇政府一定要出台政策来提高整车厂的产量发改委、工信部、科技部应该给整车厂一个生产电动车的比例，现阶段1%的电动车生产比例是合适的，每年提升这样的比例，到2020年希望可以达到10%。李十中介绍了甜高粱秆加工燃料乙醇的几个优势：迎挑高粱秆不能食用，不与人争粮。

当前许多知名的汽车制造商都致力于开发采用锂离子动力电池的电动汽车，战乘如美国福特、战乘克莱斯勒，日本丰田、三菱、日产、韩国现代、法国Courreges、Ventury等。中国的锂离子电池产业起步虽晚于日本，势而上谱但发展非常快，在动力锂离子电池的研发上也投入了大量财力、物力。公司在国家电网公司总部隔离、坚定接地开关集中招标以及南方电网招标中，07-09年市场占有率连续处于行业第一。

信心新篇预计新增产能建成后,产品出口将出现快速增长。我们预测公司2010-2012年的每股收益将达0.85元1.06元、迎挑1.35元。APP、战乘玖龙纸业等国内外造纸龙头都与公司建立了良好客户关系,并将昔日部分竞争对手转化为客户,足见其产品认可度。公司自主研发的耐腐分相综合护套电缆、势而上谱变频电缆、具有屏蔽和耐化学药品功能的电缆分别于2004年、2005年、2006年被认定为上海市重点新产品。

海通证券：公司股票合理价值区间为25.52-29.77元。二、上市首日定位预测华福证券：根据公司公告，松芝股份09年基本每股收益为0.84元，预计公司2010每股收益为0.95元。

同类公司的市盈率均值约为24.6。我们预测公司2010-2012年的每股收益将达0.46元、0.58元、0.88元。公司采用节能环保的无溶剂法生产AKD产品,具有节能环保、低本高效的优势,目前正在积极构建专利保护壁垒。综合考虑，我们认为公司上市后的合理市盈率应为20-25倍，公司的合理价位应在16-20元之间。

天相投顾：以公司IPO后14640万的总股本计算，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.56元和0.64元。公司主营汽车空调，产品主要供应大中型客车，近三年大中型客车市场平均占有率约24%，根据住建部科学技术委员会统计的数据，公司2007-2009连续三年大中型客车空调销量居全国第一，是国内大中客空调的龙头企业。我国造纸行业主要采用再生纸浆或草浆为原料,与国外常用的木浆相比,抗水性、强度、白度等性能存在一定差距,对改善性能的化学品有较高需求;而从产业相对结构上看,发达国家造纸化学品消费量占造纸工业产量的2-3%,我国仅为1%,预计未来行业增速将达10%。2008年、2009年公司收入增长16.72%、-1.42%，净利润分别增长42.86%、4.81%。

多肽类药物具有用量小(常常是常规药物的1/100甚至更低)、毒副作用小、特异性强等一系列特征,在与神经和腺体相关的治疗领域发展非常迅速。公司目前在石化、冶金行业具有较强的竞争优势。

根据中国汽车工业信息网数据统计，2009年公司的市场占有率约为23.43%。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为17.84-19.64元，离发行价有-1.98%-7.91%的空间。

各券商机构定价预测：预测机构单位:元方正证券20.4-24.8国元证券22.8-27.3中信建投19.3-23.1三、公司竞争优势分析公司是一家专业的车辆空调制造商。化工行业上市公司2010年预测市盈率33.38倍。公司是大中型客车空调行业的龙头，2009年大中型客车空调销量21,188台。公司产品覆盖12~1100kV各电压等级，主要是126kV及以上高压隔离开关，近三年126kV以上产品占营业收入的90%以上。在综合考虑行业平均估值水平和公司未来发展前景等因素后，我们认为公司合理价格在9.6元至10.56元之间。安信证券：预测公司2010-2012年EPS分别为0.42元、0.53元、0.69元，按照2011年20-23倍市盈率估值，估值区间为10.6元-12.19元。

考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为14.58-16.73元，离发行价有-2.61%-11.83%的空间。与国内竞争对手相比,公司的产品获得了包括葛兰素史克、巴亨、默沙东等医药巨头的认证,主要针对国外大客户销售,能够获取超越国内同行的毛利率。

毛利率分别为34.05%、36.62%，保持稳步上升趋势。09年,公司医药中间体平均毛利率超过30%,预计盈利能力将得到持续。

国元证券：根据可比公司目前估计对应的2010的市盈率为34倍,根据公司2010年的每股收益预测为0.90元,我们认为公司较为的合理股价约为30元左右,建议询价区间建议询价区间为25-30元。考虑到摩恩电气较高的收入增长率，我们给予公司2010年25倍到30倍的市盈率，对应公司股价的合理区间为10.75元-12.9元。

考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为25.36-27.91元，离发行价有-2.05%-7.84%的空间。公司自主研发的变频电缆、耐腐分相综合护套电缆于2002年被认定为上海市高新技术成果转化项目，并分别于2003年、2004年被认定为上海市科学技术成果，其中变频电缆还被认定为上海市火炬计划项目。由于大客户对原料纯度等性能要求严格、认证过程复杂,因此不会轻易更换供应商。预计10、11、12年每股收益在0.56、0.70和0.96元,对应10年30-34倍市盈率,合理价格在16.8-19.0元。

考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为9.54-10.73元，离发行价有-4.60%-7.30%的空间。综合考虑公司未来成长空间及最近中小板新股的发行情况，我们认为松芝股份二级市场合理估值为相对2010年30倍市盈率，合理股价为25.20元。

公司07-09年营业收入分别达26524、37619与34610万元，公司07-08年在特种电缆市场的占有率达2.99‰及3.8‰。公司生产的氨基酸保护剂主要用于氨基酸及多肽中间体的保护,主要包括A酯、A胺和A醇,其中酯和胺市场占有率分别达到38.1%和21.7%。

目前市场规模已达200亿美元,未来5年增长速度在15%以上。因此具有很好的定制生产能力,能够很好地满足客户的个性化和不断变化的需求,同时减小药物更新换代带来的需求波动风险。

其中造纸化学品是公司传统优势领域,发展相对稳健,产品主要供应国内;医药中间体是公司近年新进入的市场,产品凭借质量优势,主要供应拜尔、惠氏、默沙东等国际医药巨头,发展迅速,盈利能力强劲。[page]天马精化上市定位分析一、公司基本面分析公司主营业务涵盖造纸化学品(主要是表面施胶剂)和多肽相关医药中间体,在细分领域内处于国内龙头地位。结合同行业的估值水平，我们给予公司2010年30-35倍的PE，对应的价值区间为25.52-29.77元。公司主导产品是电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆，主要包括生态安全电缆、变频电缆、屏蔽和耐化学药品功能电缆、编码器电缆、耐油耐腐分相综合护套电缆等具有特殊性能或特殊结构的电缆。

主要用户包括电网企业、发电企业及工矿企业公司产品形成了较高知名度,09产品毛利率15%,高于行业平均2-3个百分点。

[page]天马精化上市定位分析一、公司基本面分析公司主营业务涵盖造纸化学品(主要是表面施胶剂)和多肽相关医药中间体,在细分领域内处于国内龙头地位。毛利率分别为34.05%、36.62%，保持稳步上升趋势。

预计10、11、12年每股收益在0.56、0.70和0.96元,对应10年30-34倍市盈率,合理价格在16.8-19.0元。但多肽药物生物化学性质不稳定,易于变性而丧失药效,对生产、保存的条件和技术含量要求很高,同时也有较高附加值。