如何把照片缩小到20m（如何把照片缩小到200k）

在嘉德中国油画及雕塑专场中，何把照艾轩、陈衍宁成为支撑力量。

从6月份开始，片缩A股市场也出现了大跌。其次是中信证券人民币收入，何把照片今年收益为3.403%。

2012年底至年初，缩小到A股演绎出一波强劲反弹行情，除了QFII大举抄底，也伴随着RQFII产品的热销。首批4只RQFII-ETF不断追加额度，何把照如南方基金先后4次共申请额度150亿元，华夏基金3次共申请额度130亿元。值得注意的是，片缩由于RQFII-ETF投资额度开始大面积过剩，不少机构已经连续数月甚至今年以来都没有再申请新增额度。具体来看，何把照片业绩最好的为去年3月23日成立的国信人民币复兴I，今年以来收益达3.68%。但从2月份之后，缩小到RQFII-ETF大幅净申购状态就开始转换，一些产品开始遭遇赎回，尤其是二季度。

在去年底今年初，何把照不少ETF都出现溢价状态，尤其是南方富时A50，很长一段时间保持溢价状态。目前，片缩RQFII-ETF的申购赎回成为A股市场的一道风向标，值得投资者注意。如果说投资者还是相信期货交易的价格发现功能，何把照片那么这种状况的存在只能强化投资者不看好后市的预期，何把照片在市场点位仍然处于13年前水平的现在，这种预期带来的显然不是什么正能量。

到年底时，缩小到随着市场的回暖，这种局面有所改变，但自4月起，多品种深度贴水现象再度出现，并且延续到现在。显然，何把照这些都不是采取一些简单的技术性措施就能够解决的。由于现金分红方面的原因，片缩股票指数是存在除息因素的，片缩也就是如果某一天有比较多的公司分红，这样即便这些股票的价格在扣除除息因素后没有下跌，但指数还是会作出向下的技术修正。也有的认为是由于现在有一种做空中国的力量存在，何把照片他们是把股指期货作为做空中国股市的突破口，何把照片配合各种唱衰中国的舆论，以强势打压股指作为获利的手段。

至于说利用做空期指来配合看空中国的舆论，那更多是一种类似阴谋论的解读，至少在实践中还很难找到证据。这样的指数仍然被无情地做空，对于引导长期投资理念的形成，恐怕没有好处。

时下，股市走势大体平稳，但期指的贴水交易仍然在继续，这种局面显然需要引起关注。今年，上市公司分红率是相对比较高的，这就导致因此而出现的贴水会较以往大一些。现在机构只能套保不假，但是在现货价格高，期货价格低的背景下，仍然在期货上做空，一般而言没有太大动力。而在指数期货的交易中，是无法对此作出相应的调整。

因此，每当上市公司集中分红的季节，股指期货就会因此而主动出现相应的回落，由此形成的贴水是正常的，随着分红高潮的过去，它也会逐渐消除。怎样通过正面引导以及相应的规则调整，化解过大的贴水交易局面，应该是摆在市场各界面前的重要工作。特别是现在分红的高潮已经过去，市场仍然出现平均幅度在30点左右的四贴水，就不那么正常了。有分析认为，这可能与现在机构参与期指交易的规则有关，因为规定是以套保为主，在融券渠道并不畅通的情况下机构只能选择在期指做空而在现货做多，因此加大了做空力度。

但是即便考虑到这个因素，一段时间来股指期货的贴水还是显得有点离谱。一般来说，由于存在期现套利的机制，因此无论是升水还是贴水，一般幅度都不会太大，特别是短期合约，很少会出现30点以上的深度贴水状况，即便由于某种因素导致深度贴水出现，一般持续的时间也不会长。

在去年股市大跌的时候，一度出现过比较严重的四贴水现象，也就是所有上市交易的股指期货合约价格全部低于现货价格。标签：投资者|因此而|上市公司责任编辑：杜思思 杜思思。

问题在于，人们不能因此而忽视期指多品种深度贴水现象的负面影响。这种现象也会对新的增量资金进入股市产生阻碍作用，管理层一直在做引导长线资金入市的工作，而长线资金如果面对的是期指比现货低的市场，显然对入市是不会有太大的信心的。反之，如果投资者对于后市悲观，就会看空期指价格，这样就会出现期货低于现货的贴水现象。尽管说现在期指的多品种深度贴水是一种市场现象，或者说多空力量较量的自然结果，但不能因此回避其所存在的非理性成分，更不能无视由此所带来的各种负面影响。其实，以上这些说法都是很难完全让人信服的。有人做过一个统计，今年以来的股指期货交易中，贴水占据了主导，不但是近期合约贴水，远期合约也贴水，而且贴水幅度还很大，以至形成了期指的多品种深度贴水现象。

现在期指标的是300指数，对应的是一大批蓝筹股，是重点倡导的价值投资对象。我国的股指期货推出后，开始是升水比较明显，回来就慢慢演变成了贴水。

但是有一点是可以明确的，这就是期指的多品种深度贴水，既与市场对后市缺乏乐观预期有关，还与现在交易规则的安排存在某种联系，也是市场功能发挥不完整的结果。股指期货在运行中，与股指现货出现一定的价差很正常，作为价格发现工具，如果投资者对股市后市乐观，就会看多期指价格，导致期货高于现货的升水现象出现。

除非对后市不看好，但又必须要买入一定规模的股票，才会导致这种操作，但此类情况并不多见在经过1年左右的调查后，今年7月24日起，商务部正式对来自美韩的进口多晶硅采取征收保证金临时反倾销措施，最高征收标准为57%。

彼时，其与中色(宁夏)东方集团(行情, 问诊)、宁夏电力投资集团等成立合资公司，在宁夏石嘴山拟建4000吨/年的多晶硅项目，而这一带靠近42亿吨的硅石矿藏，可谓地理条件优越。据江苏阳光2012年的年报，其对于宁夏硅业的股权投资额为2.34亿元，而宁夏硅业所欠江苏阳光的借款达到12.75亿元，预计也无法收回，因而2012年江苏阳光对这家子公司的整体计提减值准备为15亿元，造成了其2012年的巨亏(当年其亏损额为-13.6亿元)。有分析师判断，信披的延迟可能是企业也想看看多晶硅业务是否还有转机。此后5年间，多晶硅价格急转直下，宁夏硅业就此折戟。

对于多晶硅的市场价格是否有可能上升这一问题，这位申银万国的分析师说，目前该产品仍维持在18美元/公斤左右，如果商务部正式对海外多晶硅企业实施反倾销制裁的话，国内的多晶硅价可能会有所上升。徐伟民向本报记者说，由于宁夏硅业亏损严重，资产已不足以清偿全部到期债务且明显缺乏清偿能力，江苏阳光作为债权人向宁夏石嘴山市中级人民法院申请了宁夏硅业的破产清算并得到了法院正式受理，而这一消息是在今年1月底对外公布的。

据此后的公开消息，整个项目的累计投资为17.8亿元，其中注册资本为3.6亿元，江苏阳光参股65%，一期建设年产1000吨多晶硅。宁夏硅业这一多晶硅生产企业的亏损，确实比较严重，目前在根据法院的流程进行处理，我们也做了较大的计提。

而江苏阳光(行情, 问诊)(600220.SH)子公司宁夏阳光硅业有限公司(下称宁夏硅业)涉嫌违规信披以及亏损、破产，更是折射出多晶硅产业的前景不容乐观。这些在运营的企业分别有特变电工(行情, 问诊)、保利协鑫、大全新能源、南玻及亚洲硅业等，但是产能也未开足。

今年全国的多晶硅产量在5万吨左右，比去年的6万吨有所减少。标签：多晶硅|不容乐观|证监局责任编辑：杜思思 杜思思。不过，江苏证监局对此并不认可，江苏阳光应单独对停产事件做公告。上周末，多晶硅生产商——江苏阳光公告称，接到了中国证监会江苏监管局(下称江苏证监局)的行政监管措施决定书，其在(控股子公司)—宁夏硅业停产的信息披露上违规，需要向江苏证监局提交书面整改报告。

如特变电工某条生产线开了60%的产能，大全新能源位于新疆的生产线也在运营，但其重庆生产线还未正式恢复。但前述另外两家多晶硅公司投产的日期更早一些，因而在市场疯狂期就赚到过一笔。

但相比保利协鑫、大全新能源等多晶硅大企业，宁夏硅业在2008年12月23日才正式产出多晶硅产品，但当时的多晶硅市场已急转直下。徐伟民说，宁夏硅业是在去年8月下旬开始停产检修的，而当时江苏阳光并没有发临时公告，而是把情况放在2012年中期财报中交代，中期财报的公布时间，与宁夏硅业停产检修的时间比较接近，所以才将停产的内容放到了财报中公布。

两次信披受质疑根据江苏证监局的警示函，江苏阳光在其控股子公司宁夏硅业停产的信披上有违规情况。昨天，江苏阳光董秘徐伟民向《第一财经日报》记者坦陈，这次违规是因为其对宁夏硅业的相关信息披露不及时所致。