喜歡「直覺」消費的大腦：點套餐真的有比較划算嗎？

喜歡直覺消費上月集团全资子公司沃特马克公司与澳大利亚新南威尔士州政府达成探矿许可部分延期的协议。

在当前形势下，腦點套餐几乎所有研究机构均预计煤炭将是未来所有能源品类中增速最低，甚至会出现负增长的能源。因此，真的有比中国的煤炭走势决定了中短期内全球煤炭消费量的下降趋势以及下降幅度。

过去20年，較划算嗎年均增速为2.7%。其中，喜歡直覺消費对增长率最为乐观的美国能源信息署（EIA）与日本能源经济研究所（IEEJ）预计全球煤炭消费量年均增长0.5%左右，喜歡直覺消費英国石油公司（BP）预计年均增长0.2%左右，中国石油(8.230, 0.00, 0.00%)预计2015～2050年的年均增长率为-0.4%。欧美国家煤炭消费在减少，腦點套餐印度、越南等国的消费在增加，根据IEA的测算，剔除中国之后，全球煤炭消费量将在未来几年中保持基本平衡。中国决定未来走势截至2015年，真的有比全球煤炭探明储量近9000亿吨，真的有比储量最多的国家（地区）依次是美国（27%）、俄罗斯（18%）、中国（13%）、澳大利亚（8%）、印度（7%）、欧盟（6%），占全球总储量的近80%，美俄中三国占近60%。从某种程度上来说，較划算嗎煤炭主导了中国能源，中国煤炭又主导了全球煤炭。

中国石油则预计中国的去煤化力度会更大，喜歡直覺消費2030、2040、2050年中国占全球煤炭消费的份额将分别为46%、42%和40%。风水轮流转煤炭的开采历史可追溯到几千年前，腦點套餐但工业革命之后才成为社会发展的重要物质和能源基础，腦點套餐主要用于蒸汽机、室内取暖和发电，很长一段时间内，煤炭在全球能源消费结构中的占比保持在50%以上。该机构预测，真的有比2017年全年，煤炭的日均发电量为345.3万千瓦时，而天然气的日均发电量为343.2万千万时。

自特朗普当选以来，較划算嗎钻探和开采业的就业岗位已经增加了超过5万个，仅6月就增加了8000个。能源研究所的一份报告指出，喜歡直覺消費同样是生产1千瓦时的电，用太阳能或者风能发电所耗费的工时是燃煤或者石油发电所耗工时的30倍。放眼美国各行各业，腦點套餐除了采矿业，没有一项产业的活跃度增幅是超过2%的。根据美国能源情报署（EIA）的数据，真的有比今年上半年，煤炭超过天然气，在美国发电能源排行榜中再次回到榜首。

如果你回答是天然气，那你就差了那么一点。如果化石能源的生产效率还算不得一项优势的话，那在农业生产中，我们应该把拖拉机都砸了，直接用锄头刨地得了。

2017年上半年美国电力生产的首要能源是什么？如果你回答是可再生能源，那你就大错特错了。这一切听起来还会让你觉得煤炭行业在做垂死挣扎吗？很多国家转向使用煤炭和天然气的原因很简单：便宜又可靠。一旦断奶，它们很可能就难以为继了。《金融时报》更为直接，不久前，在头条位置发表了名为《煤炭已死 太阳能万岁》（Coal Is Dead。

印度更是要新建数百个。在野党抱怨说煤炭产业的复苏并不能带动就业岗位的增加，因为该行业现在仅用很少的工人就能生产很多的煤炭环渤海主要港口的煤炭库存量与去年7、8月份的低位和今年3月前后的低点来看，都还处于相当充裕的水平。一方面，钢厂盈利持续高位，导致目前钢厂依然保持高负荷生产，并未出现以往6月之后进入检修高峰和生产淡季的情况。

分区域来看，虽然华北地区钢厂的焦炭库存相对较低，华东、东北的钢厂焦炭库存水平依然很高。8月现货价格预计依然坚挺，不过基差走阔的概率在上升。

更重要的一点，我们认为下半年先进在建产能投产的压力较大。另外，在钢材市场库存回升而对双焦需求依然较为旺盛的情况下，可以适当进行多焦炭空螺纹的操作，但目前操作空间同样不大。

由于主力合约即将换月，1801合约在换月时段预计出现基差修复行情。不过，即使在供需两方都有利好因素的支撑下，港口库存和下游电厂库存水平却并不低。在政策性干预较低和没有出现压制供给的突发事件情况下，钢焦补库节奏同样相对稳定，在基差修复完毕后，焦煤预计也将进入一段震荡休整期。同时，8月动力煤主力合约大概率将换月至1801合约。而焦化厂则受到了一定的环保压力，产能利用率回落，目前独立焦化厂焦炭库存回落到了很低的水平。最初支撑现货价格上涨的主因并非在于现货基本面的转好。

然而，上游去库存速度的加快并未从本质上改变钢焦议价能力的强弱，核心问题在于钢厂焦炭库存依然处于不低的水平。1、下游补库节奏平稳，双焦高位震荡6月以来，焦炭现货已经进行了4轮累计200元/吨的提涨。

另外，80万吨以上的六大电厂耗煤量也比较极端，这样的情况同样非常难以持续。在港口和下游电厂库存都比较充裕的情况下，市场下一步关注的焦点就在于电厂高日耗能否持续。

双焦完成基差修复后，市场关注的重点依然在于钢价的涨幅是否可持续，能否继续向上游传导利润。而目前来看，粗钢日均产量在235万吨左右的水平增量空间相当有限，除非我们能看到由于焦化供给受压等因素，钢厂焦炭库存出现快速的消化，8月焦炭期价大概率将处于高位震荡的格局，依然跟随钢价，很难走出独立于钢价的行情。

另外，六大电厂库存可用天数虽然降到了15天左右，但主要原因在于近期的高日耗，绝对库存依然在1，200万吨以上的正常水平。但我们认为今年8月电厂日耗很难再有增加，甚至可能较目前水平出现回落。而在市场观察季节性淡季钢材市场库存能否有效累积的过程中，钢价预期也较为摇摆。2、供需边际将逐步转弱，动力煤拐点渐近7月动力煤市场以利多因素居多：一方面，在全国高温影响下，电厂日耗大幅飙升。

其中，秦皇岛港煤炭库存还在接近600万吨的水平震荡。根据发改委的表态，今年在建产能投产规模预计在2-3亿吨，上半年有9，000万吨投产，也就是说大部分的供给压力将集中在下半年。

十九大后煤矿严抓安全生产的预期也会逐渐降温。同时建议煤炭生产和贸易企业开始逐步进行适当的卖出套保操作。

我们半年报对于有望在下半年投产的矿井进度梳理同样能够说明这一点。相反，焦炭第一轮提涨时独立焦化厂库存和钢厂库存均处于偏高水平。

截至7月28日当周，Mysteel调研的110家钢厂的焦炭库存平均可用天数为12.06天，2016年同期样本钢厂焦炭库存均为8.6天。焦炭提价的主要原因在于下游钢厂利润丰厚，且长时间持续，这种情况下利润相对有利于向上游传导。除了电力耗煤高点已至将带来需求边际回落的预期外，展望远月，压制供给的因素也将逐渐消失。相较焦炭而言，焦煤基本面更为乐观的方面在于下游钢焦企业的库存较低，有一定的补库空间。

另一方面，压制煤炭供给释放的因素依然存在，内蒙古、陕西的煤管票控制并未明显放松，神木、府谷等煤炭产区也由于暴雨因素出现过短期的煤矿停产现象。8月虽然仍处于动力煤的季节性旺季，从以往规律来看，8月平均电厂日耗将环比7月有所回升。

因此，我们认为8月双焦总体难以形成趋势性行情。4、风险提示钢价大幅回落，带动双焦价格走弱。

对于远月合约来说，即使8月需求边际走弱的幅度有限，现货依然坚挺，但远月的价格预期也会逐渐转为偏悲观，期价仍将承压。7月28日六大电厂日均耗煤量最高上升到84万吨的水平。