工行与你 携手战疫 惠民消费券 低息信用贷 助力青岛经济发展

按照宁东能源化工基地的发展规划，工行携到2020年，宁东煤化工产成品生产能力达到2000万吨以上，其中煤制油400万吨/年。

据《据经济参考报》报道，手战疫惠民以目前的技术水平来看，1吨煤化工产品所需的水耗基本不可能低于5吨。探索新型材料制燃油的前景和桎梏之三：消费券低息信用贷助力近期煤制油项目审批悄然松绑，根据规划，十二五煤制油产能将扩至千万吨。

不过，青岛经济虽然目前发改委对煤制油项目审批松绑，煤制油技术也日趋成熟，但高耗水仍是影响行业发展最大掣肘因素。貌似光明的产业前景，工行携引起了国内投资煤制油项目的热潮，工行携但此时煤制油项目耗资巨大，成本很高，尤其很耗水的行业特点，逐渐使得业内及政府态度发生转变。在2008年8月煤制油项目地方审批权被中央收回，手战疫惠民全国仅有神华集团鄂尔多斯108万吨示范项目得以继续推进，其他项目均被冻结。煤制油项目审批松绑我国自上世纪后期成为石油净进口国以来，消费券低息信用贷助力每年进口量都在急剧增长，去年我国石油的对外依存度已经达到6成左右。但由于大型煤化工项目主要集中在内蒙古等西部缺水省份，青岛经济生产1吨煤制油耗水量高达9吨的现状，成为行业发展最大软肋。

据中新网能源频道了解，工行携目前我国已投产、工行携在建或规划的大型煤制油项目主要集中在内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西、宁夏、新疆等西部相对缺水地区，如果大量使用黄河及其支流水资源，将可能进一步挤占生态用水，使原本脆弱的西部生态环境进一步恶化。手战疫惠民而目前生产一吨煤制油的耗水量约为9吨。貌似光明的产业前景，消费券低息信用贷助力引起了国内投资煤制油项目的热潮，消费券低息信用贷助力但此时煤制油项目耗资巨大，成本很高，尤其很耗水的行业特点，逐渐使得业内及政府态度发生转变。

在2008年8月煤制油项目地方审批权被中央收回，青岛经济全国仅有神华集团鄂尔多斯108万吨示范项目得以继续推进，其他项目均被冻结。煤制油项目审批松绑我国自上世纪后期成为石油净进口国以来，工行携每年进口量都在急剧增长，去年我国石油的对外依存度已经达到6成左右。但由于大型煤化工项目主要集中在内蒙古等西部缺水省份，手战疫惠民生产1吨煤制油耗水量高达9吨的现状，成为行业发展最大软肋。据中新网能源频道了解，消费券低息信用贷助力目前我国已投产、消费券低息信用贷助力在建或规划的大型煤制油项目主要集中在内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西、宁夏、新疆等西部相对缺水地区，如果大量使用黄河及其支流水资源，将可能进一步挤占生态用水，使原本脆弱的西部生态环境进一步恶化。

而目前生产一吨煤制油的耗水量约为9吨。目前不少企业已经展开相关探索，但因缺水、缺粮等因素，又面对种种困难。

高耗水仍为最大软肋我国神华煤制油化工有限公司拥有的煤直接制油工业化生产线是目前世界上唯一的一条生产线，新华网报道称，自2009年试产以来，平稳运行时间连创新高，而且由于成本明显低于炼油厂，去年项目实现利税12.13亿元，今年上半年已盈利7.97亿元9月27日消息， 澳大利亚必和必拓公司近日同意2012年四季度硬焦煤离岸价为170美元/吨，此价格较第三季度的225美元低55美元，环比跌幅达到25%。国际焦煤价格跌幅如此之大，国内炼焦煤市场也面临显著的下行风险9月27日消息， 澳大利亚必和必拓公司近日同意2012年四季度硬焦煤离岸价为170美元/吨，此价格较第三季度的225美元低55美元，环比跌幅达到25%。

国际焦煤价格跌幅如此之大，国内炼焦煤市场也面临显著的下行风险目前板块PE 估值10 倍左右,高于沪深300 指数估值水平,维持同步大市的评级。截止9 月21 日,秦港库存为646.7 万吨,较前期下降35.2 万吨,降幅5%。环渤海动力煤价格指数连续四周上升,目前报收633 元/吨。

截止9 月21 日,纽卡斯尔港动力煤价格和欧洲ARA 港动力煤价格环比分别下跌1.32%和2.34%;南非理查德港动力煤价格环比上涨1.76%。截至9 月21 日, 秦皇岛上海运价39.50元/吨,较前期下降1.50 元/吨;秦皇岛广州运价30.40 元/吨,较前期下降2.10 元/吨。

国际能源价格震荡,美元指数下探。美元指数79.37 点,较前期下降0.80 点。

维持同步大市评级。截止9 月20 日,天然气价格较前期上涨0.043 美元至2.80美元。截止9 月21 日,布伦特原油期货结算价格111.42 美元/桶,较前期下降2.83 美元/桶。未来价格展望:目前煤炭库存基本回归合理水平,虽然天气入秋,气温开始下降,但是枯水期的到来,水电发电量将下降,火电对水电的替代将拉动一定煤炭需求,加之冬季取暖的需求及大秦线9 月再次检修,这些因素共同影响下,煤炭价格有望延续反弹;但是宏观经济下行情况下,煤价上涨空间有限截止9 月21 日,布伦特原油期货结算价格111.42 美元/桶,较前期下降2.83 美元/桶。环渤海动力煤价格指数连续四周上升,目前报收633 元/吨。

截止9 月20 日,天然气价格较前期上涨0.043 美元至2.80美元。目前板块PE 估值10 倍左右,高于沪深300 指数估值水平,维持同步大市的评级。

截止9 月21 日,秦港库存为646.7 万吨,较前期下降35.2 万吨,降幅5%。国际能源价格震荡,美元指数下探。

截止9 月21 日,纽卡斯尔港动力煤价格和欧洲ARA 港动力煤价格环比分别下跌1.32%和2.34%;南非理查德港动力煤价格环比上涨1.76%。维持同步大市评级。

截至9 月21 日, 秦皇岛上海运价39.50元/吨,较前期下降1.50 元/吨;秦皇岛广州运价30.40 元/吨,较前期下降2.10 元/吨。美元指数79.37 点,较前期下降0.80 点。未来价格展望:目前煤炭库存基本回归合理水平,虽然天气入秋,气温开始下降,但是枯水期的到来,水电发电量将下降,火电对水电的替代将拉动一定煤炭需求,加之冬季取暖的需求及大秦线9 月再次检修,这些因素共同影响下,煤炭价格有望延续反弹;但是宏观经济下行情况下,煤价上涨空间有限另一方面，中国在建煤矿规模很大（每年净增产能约3 亿吨），未来面临供给过剩的压力。

上行风险：政府采取大规模刺激经济的政策。从需求方看：四季度为煤炭消费旺季，随着房地产销售的回暖，房地产新开工也在回升，9 月初发改委核准了超过1 万亿投资的基础设施项目，这些将推动2013 年的煤炭需求回升。

一方面，随着中国经济转型，煤炭需求难以再现过去10 年的高增长。我们覆盖煤炭公司2012/13/14 年EPS 平均下调11%/26%/23%，下调12 月目标价4%~13%。

投资观点：选择有良好公司治理和产量增长的公司下调平庄能源评级至中性。秦皇岛5500kcal/kg 的煤价从610 元/吨回升到635 元/吨，库存从6 月18 日的945 万吨下降到9 月14 日的692 万吨，而电厂库存从6 月10 日的9313 万吨（28 天）下降到9 月10 日的8599 万吨（25 天）。

煤炭市场有望触底反弹。我们将平庄能源的2012/13/14 年EPS 下调至0.69 元/0.63 元/0.62 元，目标价11.28 元，评级由买入下调为中性。但未来煤价上升幅度有限。首次覆盖伊泰H 股为中性评级，12 个月目标价42.21 港元。

兰花（我们在无烟煤领域的首选股，公司煤炭业务将有持续增长）。由于6 月份以后煤价才开始大幅下跌，三季度煤炭公司业绩将受到更大压力（7 月份煤炭行业利润比上半年月均数下降了约1/3）。

下调煤价和盈利预测，三季度煤炭公司业绩面临较大压力。首选股：煤炭行业面临的环境已经发生很大变化，在煤价难有显著上升的情况下，我们选择具有良好的公司治理和成本控制，以及具有内生式和外延增长的公司。

我们将2012 年动力煤现货价格涨幅从-10%下调为-13%（这样依然隐含假设三季度煤价会反弹约4%），主焦煤价格涨幅从-2%调整为-5%，无烟煤也从0%的涨幅下调为-5%，维持合同动力煤5%的涨幅。从供给方看：煤炭进口见顶回落（8 月份环比下降15.8%），煤炭产量也环比下降（8 月环比下降5.3%），十八大临近政府也将加强安全监管，从而影响煤炭产量。