宗次郎（关于宗次郎的基本情况说明介绍）

尽管从时间上和幅度上，宗次郎动力煤市场调整已比较充分，但从目前供需变化看，尚不具备止跌条件。

多位业内人士表示，关于宗煤炭企业与发电企业重组，形成同一主体是煤电联营的最好形式，能够形成全产业链竞争优势，发挥协同效应。2016年5月业内一度有消息称，次郎中煤科工要整体并入神华。

在以往的煤价上涨过程中，基本情介绍电力企业为了降低成本纷纷进入煤炭领域。国家发改委副主任连维良透露，况说明发改委正在研究推进煤企在上下游相关行业跨行业兼并重组的措施，支持打造跨行业、区域、所有制的企业平台连维良表示，宗次郎要加快推进小煤矿关闭淘汰和兼并重组，宗次郎总结和推广一些地区行业有效的经验，鼓励大型煤炭企业对中小型煤矿进行兼并重组，壮大一批大型煤炭企业集团，进一步提高办矿标准，推动产业结构迈向中高端。中国煤炭地质总局则主要从事煤炭、关于宗化工资源勘查。在以往的煤价上涨过程中，次郎电力企业为了降低成本纷纷进入煤炭领域。

双方重组具有明显的协同效应，基本情介绍可以加强科技研发能力，基本情介绍推进煤炭在全行业、全生命周期、全产业链的清洁利用，也有利于推动神华向国有资本投资运营公司管理模式方向改革。值得一提的是，况说明煤炭、电力合作得到了相关主管部门的政策支持。如果稍后盘面价格明显回落，宗次郎那么在需求启动后价格重心上移的判断之下，可以在低位补回焦炭1705合约多单。

这种煤焦与钢矿价格走势背道而驰的现象，关于宗与煤焦前期的阶段性供需错配有关。钢厂复产速度与高利润并不匹配春节之后，次郎黑色产业链的现货市场发生了显著变化，这种变化最初在钢材市场出现端倪。国产焦煤现货价格一直较为坚挺国产炼焦煤价格一直较为坚挺，基本情介绍其对焦炭价格具有成本支撑效应。根据估算数据，况说明在考虑副化产品收益的情况下，山西地区焦炭毛利降至-51元/吨，河北地区及华东地区的焦炭毛利也分别降至-29元/吨和7元/吨。

同是炼焦亏损，现阶段焦化厂所处的环境与2016年年初相比大有不同：一是焦化行业经历了2016年下半年的牛市，目前焦化厂资金状况良好，不像2016年年初因资金极度紧张而不得不一再降价抛售焦炭。只要钢材终端需求未明显萎缩，高企的炼钢利润就要伴随着钢厂复产、提产流动到原材料环节，进而促使焦化厂摆脱亏损状态。

上周，北方三港的焦炭库存下降至206万吨，明显低于春节前的229.8万吨。然而，在高利润的持续刺激下，这种情况发生转变只是时间问题。焦煤1705合约增仓3.3万手（双边），价格上涨5.36%，至1327元/吨。在炼焦亏损及环保限产的双重作用下，焦化厂的开工率水平并不高。

考虑到现阶段煤矿库存处于低位、取暖季结束后276工作日政策或再次回归，焦煤供应增速受到政策压制，后期价格大幅下跌的概率不大，近期进口焦煤价格低点可能就是中期焦煤现货价格的底部。其中，临汾地区限产要求最为严格，当地焦化厂限产幅度在30%50%。当时，焦炭市场形成持续上涨行情较炼钢利润显著回升有一定的滞后性，这与钢厂资金紧张、复产进程延后有关。目前，炼钢利润率高达25%，钢厂主动复产的激情将再次恢复到2016年45月的状态。

此外，钢厂的焦炭库存可用天数由库存绝对数量除以日均产钢的焦炭消耗量所得，一旦钢厂实现提产、日均产钢量上升，理论上焦炭消耗量势必增加，随之而来的便是焦炭库存可用天数的下降。虽然期货盘面的转势一定程度上体现出市场对煤焦价格预期由悲观转为乐观，但盘面价格过快上涨对于期现货市场价格的持续走高并不是好事。

现在，钢材、焦炭市场与2016年45月的市场有相似之处，都是炼钢利润高企但焦炭价格惨淡，甚至炼焦持续亏损。也就是说，2016年年初焦化行业越亏损越生产的怪象如今不复存在了，焦化厂已经具备通过灵活调整产量来缓冲销售价格下跌的资金条件。

高利润驱动下，钢厂想提高产量却被环保压制，直接导致钢厂对焦炭的需求增量无法释放。此外，钢厂经历了2016年的补库，已经累积了较为安全的焦炭库存。虽然当时下游工地还未开工，终端需求尚未正式启动，但是出于需求季节性回暖以及两会期间环保限产等预期，钢材贸易商提前采购、囤积钢坯及成品材。我们认为，环保限产只是延后了钢厂的焦炭生产性需求，并未阻断炼钢利润向炼焦环节正常传导。具体操作上，原有的焦炭多单可以考虑减持，未入场者不宜再以当前的盘面价格追多。这可能与河北周边地区环保限产严格以及部分民营钢厂资金紧张等因素有关。

大中型样本钢厂的焦炭库存可用天数为9.8天，低于春节前的11.2天。焦化厂开工率受利润和环保压制随着钢材价格中枢的上移，炼钢利润持续高涨，焦炭行业的供需格局再次发生变化。

煤焦期货盘面的表现让人眼前一亮。考虑到当前现货市场各环节的焦炭库存远未到紧缺状态，焦化厂销售面临挑战，焦炭仓单，尤其是厂库仓单的供应比较充足，现阶段焦炭价格拉涨过快承受着较大压力。

二是当前炼钢利润回升过快，钢厂对焦炭的询价热情并无衰减，焦化厂与钢厂的议价能力相对2016年年初明显提升。按照我们的估算，如果考虑原材料提前采购的价格因素，那么当前螺纹钢吨钢毛利高达958元，毛利率已经上升到25%的历史高位，超过热轧板卷856元/吨的炼钢毛利。

2016年四季度焦炭转入过剩状态回忆2016年三季度，276工作日政策以及汽运新政的实施导致焦炭供应短期难以大幅提升，而对应的需求端却是原材料库存处于极低位置的钢厂订单情况好转、试图提高产量，于是，焦炭经历了一波由钢厂补库引发的价格持续追涨的火爆行情。上周，全国独立焦化厂的平均开工率低至66%。炼焦利润随之飙升，焦炭销售的回款压力骤减，焦化厂体验了一把翻身做主人的感受。尽管春节后的高炉开工率在回升，其上升速度及幅度却无法匹配如此高的炼钢利润水平。

从上文的分析中可以看到，钢厂对焦炭需求的启动只是时间问题，并且在炼焦亏损和环保严格的环境下，焦化厂复产并不积极，焦炭现货价格离止跌回升不远了。钢厂对于焦炭的生产性需求提升缓慢，补库性需求也不迫切，所以不少焦化厂反映销售压力较大，春节后不得不一再接受钢厂的压价。

当日，焦炭1705合约增仓3.8万手（双边），价格上涨5.3%，至1818.5元/吨。考虑到焦炉煤气进一步深加工所带来的副产品利润，小部分焦化企业还可以达到盈亏平衡状态，大部分企业处于亏损状态。

引言：春节之后，伴随着钢材贸易商主动补库激情的高涨以及下游终端需求的启动，钢材及铁矿石现货价格持续上涨。在这种氛围下，钢材价格呈现持续拉涨态势，钢厂的炼钢利润，尤其是螺纹钢的炼钢毛利，由春节前的亏损迅速恢复到当前的利润颇丰。

自身焦炭库存并不紧张，加之环保限产因素依然生效，钢厂目前并不急于对焦炭进行补库。从环保限产的影响来看，实际上，焦化厂所受影响要大于钢厂。钢厂积极采购焦炭只是时间问题前文已经提到，环保限产导致钢厂对焦炭的生产性需求不高，原材料库存较为充裕导致钢厂对焦炭的补库性需求不高。当前9.8天这一并不算高的焦炭库存使用量将激发钢厂的补库性需求，进而与生产性需求一起，引爆钢厂采购热情。

虽然进口（中低挥发分）澳洲主焦煤价格从2016年12月的283美元/吨的高位迅速回落至如今的156美元/吨，折合人民币价格约1264元/吨，但国产优质主焦煤的价格相对坚挺，现货价格维持在14001450元/吨，未见松动。其中，焦炭主产区华北地区独立焦化厂的开工率低至65.5%，基本与春节前的开工率持平，但相较2016年四季度的开工率高位明显下降。

从供不应求到供应过剩的转变过程中，焦炭库存压力逐渐显现，价格随之开启下跌之旅。这是因为:焦化厂限产是通过延长结焦时间来实现的，环保部门的限产文件又对结焦时间的延长做了明确规定，而钢厂限产主要通过烧结机停产来实现，要求高炉闷炉的情况较少，在此过程中，钢厂可以通过加大块矿、烧结矿的采购力度来实现钢材产量的稳定。

近几个月来，焦炭价格跌幅远大于焦煤价格，2016年四季度还有100300元/吨的炼焦利润被不断挤压，目前企业已经陷入亏损状态当日，河北邢台地区发布的焦化厂涨价信息实际上为焦化厂单方面的尝试性提涨，钢厂的接受程度还未可知。