央行：未要求商业银行停发房贷

此后，央行业一系列稳增长政策措施应声出台：发挥货币政策逆周期调节作用，两次调低存货款基准利率，扩大利率特别是贷款利率浮动区间。

欧洲的一份报告表明，未要中国的工业化和城市化还会持续30年，未要在这30年当中，平均每年应该大约有1800万到2000万的新增城市人口，如果在制度上能够配合，极大的促进这一过程，中国的城市化所带来的新一轮的经济增长的热潮是不可避免的。在经济筑底回升过程中，求商货币政策和财政政策需稳步发力。

从这一年金融危机后的保增长到当前经济持续放缓下的稳增长，行停中国经济在过去4年间应对着大宗商品价格上涨、行停劳动力成本攀升、海外需求环境恶化等多重挑战，宏观经济政策的数次转向也尽显经济转型之困难。陈玉宇教授认为，发房中国的中长期还是大有作为的，通过或早或晚必须做的制度改革，中国的经济活力会重新焕发。然而，央行业设备仅仅是工具，工具的过剩带来的是企业倒闭、破产、兼并、重组。您可别以为这是一个行李箱，未要拉杆儿拉出来之后发现，它其实是一个旅行箱式衣物挂烫机，非常的节省空间。就像人们希望能够用他的稳定配置理论和市场设计，求商来更好地修复当下支离破碎的全球市场一样迫切。

这家钢铁央企在非钢产业上的激进态度，行停喊出了多年来无法摆脱寒冬的整个钢铁产业的委屈。财经评论员马光远称，发房长期而言，中国经济结构性的，体制性的矛盾和问题越来越严重，7%的增长未来会成常态。在此背景下，央行业皮耶罗盖齐预计，央行业可能的潜在增长动力以及英格兰银行(央行)货币政策委员会某些成员对于进一步量化宽松(QE)越来越多的不安，可能令英国不会再进一步推QE.从中国的情况看，前期政策逐渐显效，经济企稳迹象明显。

即使财政支出增加，未要货币当局也不大可能收紧政策，因经济增长距离其希望达到的水平依然很远。以28个发达经济体为样本，求商IMF日前公布的一份最新报告发现，求商最近几年的财政乘数为0.9~1.7.IMF的上述结果与此前包括萨默斯在内的学者的研究结果相吻合，后者基于上世纪30年代(最近一次利率达到或接近零的时期)的证据建议平均的财政乘数为1.6.皮耶罗盖齐表示，过大的财政乘数令欧元区，特别是欧元区边缘国家处于困境。据悉，行停主要得益于伦敦奥运会的正面效应，行停三季度英国经济一改此前连续三个季度的负增长，环比增1%，超出了之前普遍预期的0.6%，被市场视为二次探底结束。令人沮丧的是，发房欧元区的经济表现依然不佳。

其二，未来税收增加以弥补更多支出的预期会降低日常消费。上述理论似乎得到了部分事实的支持。

对此，10月29日与本报记者连线的巴克莱资本环球经济、新兴市场及外汇研究主管皮耶罗盖齐表示，欧元区表现不佳的主要原因是财政逆风。据悉，主要受奥运效应推动，英国第三季度国内生产总值(GDP)环比增长数据不仅三个季度以来首次出现正值，且大大高于市场的普遍预期。其一，也是最重要的，货币政策在通常情况下会收紧以限制财政刺激的扩张效果。其中，最大的意外亮点来自英国

鉴于名义利率面临零的限制且主要经济体的央行理直气壮地大开印钞机，货币政策要比已做过、宣布过的更加宽松就很困难。其二，未来税收增加以弥补更多支出的预期会降低日常消费。结合日前公布的9月月度经济数据来看，最新公布的10月份汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值已升至三个月高点(49.1)，远高于上月47.9的终值，显示制造业活动延续回暖态势，新订单回升，去库存近尾声。从趋势上看，对销售收入和利润率的乐观情绪仍然是JSI指数上行的主要推动因素。

因此，扩张性财政政策的效果会非常有力。最新数据显示，目前美国经济正处于十字路口：工商企业需求比较疲软但消费者需求已经反弹，特别是房屋开工和零售数据均已好转。

皮耶罗盖齐认为，上周好于预期的10月份汇丰中国制造业PMI初值以及官方公布的9月份经济数据描绘了一幅一致的画面，即在政策宽松、基础设施投资增加、房地产价格复苏、外需改善的大背景下经济活动可能进一步恢复。在分析欧洲经济表现不佳的原因时，皮耶罗盖齐表示，在很大程度上可能与财政逆风密不可分。

即使财政支出增加，货币当局也不大可能收紧政策，因经济增长距离其希望达到的水平依然很远。不过，这些并不是货币政策通常的环境。当然，不出市场预料，欧元区经济数据依然低迷。皮耶罗盖齐说，好于预期的消费者需求和有迹象显示经济活动已经触底(三季度GDP数据和9月份ISM指数)意味着美国第四季度经济适度乐观。根据摩根大通10月29日公布的数据，综合体现中国市场信心的中国研究信心指数(JSI)10月份环比显著上扬，从9月份的48.5大幅升至61.2.10月份数据的显著变化包括市场对银行业和独立发电企业的信心大幅上扬，以及市场对消费行业情绪的积极变化。总的来说，这些数据大部分强于预期，似乎验证了全球经济可能正在加速温和复苏的观点。

目前美、欧、日等主要经济体的政策利率都处于或接近于零，正面临着经济学家所谓的流动性陷阱。毫无疑问，由于对税收收入的更大直接影响，实现一定的预算目标所必需的财政调整规模正变得相当大。

据悉，10月份欧元区PMI初值创下周期性新低，显示该地区GDP在年底前很可能收缩。据悉，主要得益于伦敦奥运会的正面效应，三季度英国经济一改此前连续三个季度的负增长，环比增1%，超出了之前普遍预期的0.6%，被市场视为二次探底结束。

具体来说，他解释道，在危机爆发之前，假设财政乘数约为0.5甚至更低，人们认为即使额外的财政支出的直接影响是提振经济活动，这种影响也会部分甚至全部被以下两个间接影响所抵消。而近期全球经济的实质和最新发展使财政乘数高于原来预期被更多地接受，即扩张性财政政策的效果会比较好。

对此，10月29日与本报记者连线的巴克莱资本环球经济、新兴市场及外汇研究主管皮耶罗盖齐表示，欧元区表现不佳的主要原因是财政逆风。这个逻辑在削减开支方面也适用。以28个发达经济体为样本，IMF日前公布的一份最新报告发现，最近几年的财政乘数为0.9~1.7.IMF的上述结果与此前包括萨默斯在内的学者的研究结果相吻合，后者基于上世纪30年代(最近一次利率达到或接近零的时期)的证据建议平均的财政乘数为1.6.皮耶罗盖齐表示，过大的财政乘数令欧元区，特别是欧元区边缘国家处于困境。在此背景下，皮耶罗盖齐预计，可能的潜在增长动力以及英格兰银行(央行)货币政策委员会某些成员对于进一步量化宽松(QE)越来越多的不安，可能令英国不会再进一步推QE.从中国的情况看，前期政策逐渐显效，经济企稳迹象明显。

同样地，来自德国的数据证实IFO商业信心的下降趋势仍然未被打破，这增添了市场对第四季度德国经济增长平淡无奇的下行风险，认为内需不大可能起到充分支持经济以抵消低迷的外部环境的作用。据悉，主要受奥运效应推动，英国第三季度国内生产总值(GDP)环比增长数据不仅三个季度以来首次出现正值，且大大高于市场的普遍预期。

目前巴克莱资本的基本预测仍是年底之后美联储会将其现行的在扭转操作下每月购买450亿美元长期国债转变为无限量购买。不过，从上周全球多家经济体公布的经济数据中记者发现了不少亮点。

面对欧元区的调整，市场一直有些矛盾：当增长数据疲弱之时市场会很失望，但疲弱的增长正是财政政策收紧的必然结果。其一，也是最重要的，货币政策在通常情况下会收紧以限制财政刺激的扩张效果。

在日前发布的《世界经济展望》更新版中，国际货币基金组织(IMF)将欧债危机、美国财政悬崖和新兴经济体经济放缓列为世界经济面临的三大主要风险。其中，最大的意外亮点来自英国。而近期全球经济的最新发展使财政乘数高于原来预期被更多地接受，即扩张性财政政策的效果会比较好。上述理论似乎得到了部分事实的支持。

尽管今年第四季度GDP增速强劲反弹似乎不大可能，但皮耶罗盖齐认为，巴克莱资本的基本预测值仍可能上行。令人沮丧的是，欧元区的经济表现依然不佳。

在货币政策方面，一如市场预期，因家庭支出的增加略快于预期，上周美联储货币政策例会按兵不动国家发改委及财政部等九部委，有意著力推进钢铁、汽车及水泥等八大重点行业兼并重组。

第一阶段主要有五项工作，当中包括发挥企业兼并重组工作部际协调机制作用，加强对重点行业企业兼并重组的指导和服务，及进一步落实完善政策措施等。重点行业亦包括机械制造、电解铝、稀土、电子信息及医药。