2017我在现场：扶贫 把穷根“踩”在脚下

今年马上要新开的合肥万达城和南昌万达城，现场扶将成为万达今年最重要的事情，到时候可以看看我们怎么打败迪士尼。

全年创收达10亿，贫把穷同比增长4.1%。对于新收购的物业上海宏嘉大厦，根踩越秀房产基金执行董事林德良介绍称，根踩 由于该项目靠近未来的上海证交所，越秀房托对其定位十分清晰，目标客户是成长型金融行业。

鹏华万科前海公馆信托投资基金进行资产证券化的对象为万科前海企业公馆的租金收入，脚下可能但不限于会议中心以及写字楼租户，脚下还有从其它固定收益资产投资中获得收益。现场扶而相较偏低的融资成本也为越秀房托收购优质标的提供保障。在广州甲级写字楼新增供应倍增的情况下，贫把穷其业绩收入的重点广州国际金融中心年出租率仍达到97.3%，上升6.5%。他指出，根踩越秀房托的收购有两个原则，一是标的是分布在一线城市或核心二线城市核心地段的优质物业这对价值投资者，脚下对中概股现有公司，对未来想登陆美股的中国企业，都是一种伤害。

由于聚美还采取了AB股权制度，现场扶陈欧在聚美优品的持股比例约35%，现场扶投票权为75.5%，再加上其他机构投资者，整个买方财团的投票权高达90%，基本可以保证私有化的顺利进行。聚美优品对于私有化价格最新的回复是，贫把穷这一私有化价格比聚美优品最近十天均价高出27%，是公允、合理、合法的市场行为。值得一提的是，根踩随着万达商业本期债券票面利率的确定为3.20%，其将与大悦城同时创下国内房企发债票面利率的新低。

据观点地产新媒体了解，脚下去年8月24日，万达商业获证监会批准向合格投资者公开发行面值不超过150亿元（含150亿元）的公司债券1月13日，现场扶大悦城地产有限公司宣布，公司间接全资附属公司中粮置业投资有限公司首期发行本金额人民币15亿元境内债券票面利率确定为3.20%。贫把穷万达商业将按上述票面利率于2016年1月14日和2016年1月15日面向合格投资者网下发行。据观点地产新媒体了解，根踩去年8月24日，万达商业获证监会批准向合格投资者公开发行面值不超过150亿元（含150亿元）的公司债券。

值得一提的是，随着万达商业本期债券票面利率的确定为3.20%，其将与大悦城同时创下国内房企发债票面利率的新低。核心提示：1月14日，大连万达商业地产股份有限公司宣布，根据网下机构投资者询价结果，最终确定50亿元公司债券的票面利率为3.20%。

万达商业将按上述票面利率于2016年1月14日和2016年1月15日面向合格投资者网下发行。万达商业称，拟动用发行债券的所得款项主要用于偿还公司债务、补充公司的营运资金及适用法律法规允许的其他用途。万达商业董事会认为，此次发债丰富了万达商业的融资工具，将有效降低融资成本，优化资金结构，对公司经营具有正向影响。1月14日，大连万达商业地产股份有限公司宣布，根据网下机构投资者询价结果，最终确定50亿元公司债券的票面利率为3.20%。

此次境内公司债券将分阶段发行，其中，2016年公司债券（第一期）发行规模为50亿元，期限为5年期，附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权信托及其他借款为152.40亿元，占比高达88.3%，平均借贷成本为10.69%，高于一般品牌房企的资金成本。国家力推去库存的当下，融信执行董事兼副总裁吴剑也指出，融信未来地产结转收入主要贡献区域集中在一二线及经济发达的海西片区。当地产股不再是一个众人追捧的时代宠儿时，排着队要上市的公司担心的是能不能获得足额认购，艰难闯入股市阵营的房企们则忧虑在资本市场上的估值高不高，如何降低融资成本。

这也成为了融信挂牌日问答环节中媒体最为关注的话题之一，融信中国执行董事、首席财务官兼联席公司秘书曾飞燕则对观点地产新媒体等表示：在整个上市过程中，资本市场的反馈还是挺好。众所周知，与内地股市不同，绿色在港股代表着向好。

对此，融信中国在招股书中解释称，资产负债比率的上升趋势主要是由于业务营运的扩充令融资需求显着增加所致。截至2015年3月，融信的短期有息负债达到114.49亿元，但账面现金仅有16.06亿元，公司资产负债率94%，净负债率更是高达1601.9%。

这些区域也是融信此次IPO募资的主要投放地。有分析人士如是称。至于没能赶上融资窗口期的融信能不能最终走过寒冬，实现被资本市场看好的估值，成为类似泰禾、阳光城一样的幸运儿，答案确实还是个未知数。尽管高负债在企业快速扩张中能够发挥一定优势，但是债务结构长期化的转变是必然趋势。据融信12月31日披露，募集资金当中60%用作现有物业开发项目，包括其中15%用作融信双杭城项目、15%用于长乐长岛项目、15%用作杭州公馆项目、15%用作杭州蓝孔雀二期项目。高负债的IPO之旅 细看融信现状，未来影响股价及估值的关键因素或许不是资本寒冬带来的冲击，而是一度被业内惊呼的高负债。

对此，曾飞燕则指出：虽然短期波动对公司定价有所影响，但相信公司有长期投资价值，未来可在股价上反映。截至收市，融信报价为5.62港元，涨幅为4.58%，成交总量549.8万股，成交总金额3031.18万元，市盈为9.996。

虽然重资产要带杠杆才会有增速，但目前这个阶段，房地产行业产能过剩，一定是要去杠杆，由此增速一定会下滑，在这样的逻辑下地产股估值是起不来的。据观点地产新媒体了解，融信中国于12月31日公开招股时共发行3.375亿新股，当中90%国际配售，10%为公开发售，每股招股价5.36港元至6.13港元，集资最多20.69亿港元。

她继续补充称，公开招股的不足确实与近日股市大幅波动有关，但仍满意是次招股的认购比率。例如在香港资本市场，即便类似恒大这样资产值已经达到5000亿元人民币，销售额突破2000亿元的公司，因为负债、盈利指标不是很好，市值也才1000亿港元左右。

对融信来说，若要在资本市场上保持一个较为稳定的估值口碑，需要解决的头等大事则是调整负债结构。除了结转收入外，依靠上市融资来解决高速扩张带来的资金重压，无疑是融信此次逆势而为的直接动力。鉴于此，在融信上市前已有分析指出，传统地产开发模式必然得不到资本市场的认可。虽然融信开盘首日的股价最终未出现此前诸多预测的大跌之势，但显然香港资本市场对此还是存有一定的疑虑与担心。

1月12日，融信中国公布招股结果，香港公开发售仅获2.7%认购，即在港发行股数为912,500股，总共32,837,500股香港发售股份已从香港公开发售重新分配至国际发售，而国际发售录得适度超额认购。根据其最终确定的发行价，公司此次总募资额为17.737亿港元。

无论是公开发售认购不足还是募资额不及预想，融信中国在香港资本市场遇冷，无疑使其上市之途压力陡增，甚至有观点认为，这也将对接下来赴港上市的内房企带来负面影响。虽然截至去年年中的资产净负债率已由3月份的16倍降至6.4倍，但融信的高杠杆负债扩张之路着实让市场为之感到惊讶。

尽管从去年7月首发招股书到现在成功上市，融信长达半年的IPO之旅并未出现太多波折与反复。在内地股市被绿油油数字刷屏的寒冬之日，融信中国控股有限公司在港交所挂牌交易，正式宣告又一闽系上市房企诞生。

吴剑对观点地产新媒体等媒体表示。3，2，1，现场的倒数声越来越亢奋。1月13日早上9时27分，距离开市仅三分钟的时间点，交易所大屏幕上的大部分股票显示数字均为绿色。与利润下滑相对应的是，融信中国的负债规模呈现大幅增长。

当绿色气息开始在港交所弥漫时，原本略显沉闷的会场渐渐热闹起来，融信中国主席、执行董事兼行政总裁欧宗洪紧蹙的眉头稍现舒展。彼时，若以中间价5.745港元计算，融信中国集资净额约18.9亿港元。

闽系房企的发展路径可以总结为，利用杠杆迅速发展规模，小有牺牲，上市之后打开了融资渠道后，就会改变此前的强势扩张的高风险模式，变得更稳健，例如象屿股份、泰禾集团、阳光城等。约30%用作收购合适土地扩充土地储备，余下则用作其他一般企业及营运资本用途。

无法避开的影响最终体现在融信中国的招股情况中。当问及上述问题时，曾飞燕对观点地产新媒体给出了公司的四大药方，分别为大股东的10亿注资、引入策略投资者、更多的地产结转收入及资本市场融资。