今日趣图：塔罗、涅斯、卡库三大长老谁能一战？

今日趣审议关于2010年度公司及下属子公司向银行申请授信额度及相关担保的议案6。

从中国金融市场来看，图塔罗证券市场一直占据最主要的地位。只有通过实践的交易，涅斯卡能战才能制定完善的制度，涅斯卡能战我们不可能关起门来制定完善的制度，因为你不知道各种情况，所以必须通过交易，在交易过程中发生问题，不断完善，这就是我们常讲的在发展中完善，在完善中发展，必须采取这样的办法。

目前，长老我们国家绿色金融市场的建设和绿色金融交易规则的建立，以及中介机构都还不够发达。在昨日举行的第四届中国企业国际融资洽谈会上，今日趣全国人大原副委员长成思危指出了未来中国资本市场应该需要发展的趋势和方向。图塔罗第四要有有效的监管者此次国家给予山西的政策优惠异常丰厚，涅斯卡能战被山西官方称为建国以来含金量最高的政策。同时，长老山西作为全国典型的资源型经济地区、长老重要的能源基地，代表性强，示范价值大，试点作用突出，对于推动其他资源型区域转型发展、促进全国经济结构调整具有重要战略意义。

对煤炭开发远景区的煤层气，今日趣以煤层气企业开发为主。在国家重点煤炭规划区域的煤层气开发，图塔罗原则以煤炭企业为主，图塔罗将煤炭开采权和煤层气开发权交由山西省大型煤炭企业，煤炭企业和煤层气企业共同开发。值得注意的是，涅斯卡能战6月初，涅斯卡能战温家宝总理访问了蒙古，与蒙古就扩大资源能源、基础设施建设、农牧业等领域合作达成了许多重要共识，签署了多项合作文件，并决定向蒙古矿产资源开发和农牧业领域提供总价为5亿美元的资金投入和贷款。

数据显示，长老2008年中国从澳大利亚进口煤炭仅为354万吨，2009年则飙升至4395万吨今年1-4月，今日趣来自蒙古的煤炭进口为391.4万吨，同比增长311.2%，且全部为焦煤。图塔罗中国煤炭进口格局正在发生变化。在焦煤方面，涅斯卡能战蒙古未来有可能超过澳大利亚，成为中国进口焦煤的最大来源国。

另一方面，蒙古的煤炭产量是世界主要动力煤出口国印度尼西亚煤炭储量的3倍还多，蒙古政府2009年制定的煤炭出口目标是1200万吨。2009年则变为，澳大利亚2265万吨、蒙古398万吨、俄罗斯191万吨，澳大利亚成为进口焦煤第一大来源地。

据中商流通生产力促进中心煤炭行业分析师李廷介绍，2008年中国进口焦煤分国别数量为，蒙古363万吨、澳大利亚135万吨、俄罗斯12万吨，蒙古为第一大进口焦煤来源地。值得注意的是，6月初，温家宝总理访问了蒙古，与蒙古就扩大资源能源、基础设施建设、农牧业等领域合作达成了许多重要共识，签署了多项合作文件，并决定向蒙古矿产资源开发和农牧业领域提供总价为5亿美元的资金投入和贷款。而1-4月，来自澳大利亚的煤炭进口量分别为497万吨、329万吨、253万吨、200万吨，从其进口的煤炭处于逐步回落态势，且整体下降趋势明显。海关数据还显示，今年 1-4月，来自印尼、澳大利亚、越南的煤炭进口量占进口总量的比重分别为41.1%、22.0%、11.2%，而2009年，来自以上三国的煤炭进口量占进口总量的比重分别为24.1%、34.5%、19.1%。

蒙古煤炭工业协会主席2009年曾表示，如果某些大型项目开通的话，未来5年蒙古国出口中国的煤炭将达到约2500万吨，现在的关键问题是基础设施差、投资不足。具体而言，我国去年从澳大利亚进口煤炭数量之所以激增，与金融危机后日韩等国需求下降，以及其煤炭价格大幅下跌有很大关系。据悉，世界最大的焦煤矿是位于蒙古的储藏量为64亿吨的塔旺陶勒盖煤矿，预计今年内将进行开采，包括神华集团在内的十几家企业正在为获得该矿的参与权进行最后冲刺。目前，其生产的煤炭主要出口到中国。

显然，如果印尼和澳大利亚继续保持前4月对中国煤炭出口的数量趋势，则今年印尼就将成为中国进口煤炭的第一大来源地。据悉，神华集团已于2009年1月9日开建甘（内蒙古甘其毛道口岸）泉（包头市万水泉车站）铁路，这条预计总投资47亿元、2011年开通运营的铁路，可为未来连接至塔旺陶勒盖煤矿提供最佳选择。

而在总体煤炭进口数量上，如果今年前4月此消彼长的国别进口趋势继续延续，则今年印度尼西亚可能超过澳大利亚，成为中国进口煤炭的最大来源国。该煤田位于蒙古南戈壁省，紧邻内蒙古自治区，与中国边境的直线距离仅为100多公里。

究其原因，主要是蒙古和俄罗斯对中国的煤炭出口具有地缘优势，且煤质好，而从澳大利亚进口则路程远，需要花费相当的海运费。数据显示，2008年中国从澳大利亚进口煤炭仅为354万吨，2009年则飙升至4395万吨。在相互投资方面，2009年中国对蒙投资1.16亿美元，实际投资存量10.11亿美元，连续12年成为蒙古最大投资国。此前，中国已连续11年为蒙古最大贸易伙伴国。李廷表示，正常情况下，中国从澳大利亚进口煤炭的数量必然会下降，去年从澳大利亚进口煤炭数量激增的情况显然是非正常的。2007年-2009年，来自蒙古的煤炭进口量分别为324万吨、404万吨、600万吨。

李廷对证券时报记者表示，此前国内焦煤主要从澳大利亚进口，但从目前形势看，中国从蒙古和俄罗斯进口的焦煤会进一步增长。因此，在目前日韩进口煤炭需求增加、国际煤炭价格较2009年上涨的情况，国内煤炭进口商自然将进口目标转移至其它国家

已有多家大型基金公司明确向农行表明购买意向。目前，我国金融服务在县域地区的渗透率仍然较低。

由于我国城镇化率程度在不同地区差异较大，东部的县域金融市场已经基本形成，中西部则有待进一步开发。该人士预期农行上市后今年的每股净资产1.7元左右，再考虑农行是否破发的情况，预计不行使或行使10%的超额配售权，综合测算得知，农行发行价格2.5-2.6元，PB值1.5-1.6倍左右。

即使市净率1.5倍属实，也不能简单地用2009年每股净资产乘以1.5倍PB来测定农行的发行价。9日再次蔓延对于定价的传言，农行要求市净率最低1.5倍，这意味着农行发行价最低为1.905元。上述人士解释，首先，按照行业惯例，每股净资产应该是按照当年发行后的每股净资产计算，而不是发行前财报上的数值。结果顺利则可当日获得香港上市批文。

上述1.905元定价是用09年的每股净资产乘以1.5倍PB计算，因而不准确。H股审批程序更为灵活，或为全力配合A股上市安排，而农行基石投资者名单已经确定，这一阶段的顺利程度亦无悬念。

接近承销商的一位业内人士称，农行在此前的预路演中已经与战略配售对象、基金公司、部分券商等沟通比较顺利，正式路演无非再走个过场。农行将在北京、上海、深圳三地进行路演，17、18日是北京路演时间。

这位人士解释，这并非农行推延上市进程，而是因为下周的法定端午节假日。事实上，发行价格的计算较为复杂，对于新股发行而言，PB、股票市价、每股净资产之间的关系更是连环相扣。

1.905元定价子虚乌有9日，农行公开表示，该行发行上市的各项准备工作进展顺利，正在严格依照计划的时间安排，按部就班的稳步推进。17日北京路演6月9日农行顺利拿到A股IPO批文。即便是17日才开始路演，农行据7月15日挂牌上市所剩下的时间还很宽裕。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。

农行将其在县域经济中的绝对优势作为其核心亮点之一，基于县域经济的快速发展和产业结构的升级，农行认为金融服务需求亦在大幅提升。农行将于6月10日接受香港联交所上市聆讯，并公布H股招股说明书。

上市接近承销商人士表示。6月9日农行顺利过会，消息人士透露，农行将在本月17日开始全国路演询价，首站北京。

因而农行刊登正式招股说明书也将在17日。不过农行县域优势何时能够体现，尚待时间检验。