欧洲经济增长仍面临较大挑战（经济透视）

　　梳理盈峰控股的投资标的可以发现，欧洲经2007年其收购易方达基金管理有限公司25%股权，为易方达基金并列第一大股东。

8家央企存任人唯亲、济增长较大挑搞小圈子现象在选人用人方面，央企中存在的任人唯亲、搞团团伙伙的现象也被巡视组重点指出。措辞最严厉当属中国移动的问题，仍面临领导人员形成寄生性家族式利益共同体，蚕食、围猎国有资产。

国家电网被巡视组指出权力寻租、战经济奢侈浪费问题依然存在，有的收受下属单位和有关人员赠送的礼金、购物卡和名贵物品。中新网北京6月18日电截至17日，透视今年中央首轮巡视的26家央企中，已有21家的体检报告出炉。对国家电网的反馈中，欧洲经巡视组虽然未在问题中将财务管理单列，欧洲经但是在建议里要求该企业对集体企业财务管理混乱，工程建设、物资采购等领域存在的违规违法问题，坚决进行整改和治理。例如，济增长较大挑参与本轮巡视的两家钢铁巨头宝钢集团和武钢集团，均被点名存在以‘钢谋私。例如，仍面临中建总公司存在对干部日常监督管理不严格，有的自由散漫、拉帮结派，有的‘带病提拔等问题。

8家央企账本有猫腻，战经济3家私设小金库值得关注的是，战经济作为执掌国有资产的央企，本轮巡视已公布问题清单的21家央企，8家存在财务管理混乱、账目弄虚作假等相关问题，分别是中石油、中核集团、通用技术集团、中船重工、国机集团、原中电投、原国家核电以及国家电网。值得一提的是，透视中石油和中海油均被指存在违反回避原则近亲繁殖现象，中石油还存在小圈子问题突出。根据报告，欧洲经2013年中国国家总资产691.3万亿元，总负债339.1万亿元，相应净资产352.2万亿元，其中净金融资产16万亿元。

主权资产负债表中的主权资产是指政府拥有或控制的资产，济增长较大挑包括其它可动用的资源。但从总量上看，仍面临中国的政府，包括政府平台等整个负债远远低于发达国家。我们置换的每一笔债务都是中央财政核发的，战经济可以说，背后是中央政府的信用和能力。今年3月和6月，透视财政部分两批下达地方政府债券置换存量债务额度各1万亿元。

置换发行的地方债期限一般为3、5、7、10年，发行利率多数与同期国债收益率相当，远低于银行及信托贷款。但同时需要关注的风险点为：地方政府债务增速仍然较高。

其中，国有企业资产增长126.4万亿元，年均增长9万亿元，对主权资产增长的贡献率为66%。标签：国家账本|中国|金融危机责任编辑：王华峰 王华峰。其中，负债方占比较大的两项分别是借入款项和债券融资，与地方融资平台相关的银行贷款、城投债以及基建信托仍然占有较大比重。不同类别的资产负债表对经济运行监测和调控更有意义。

同期，中国的主权负债从21.4万亿元增加到124万亿元，增长102.6万亿元，年均增长7.3万亿元。但这依然是一份厚实的国家账本。地方债置换对解决短期地方政府经济财政负担大有好处，是急就章，也展现出国家财力的雄厚。在2015网易经济学家年会夏季论坛上，原中国进出口银行董事长李若谷表示，关于地方债务、影子银行，这个问题被炒作过于厉害。

报告显示，2000~2014年，中国主权资产从35.9万亿元增加到227.3万亿元，增长191.4万亿元，年均增长13.7万亿元。置换用途均为：偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，共计1.86万亿元。

因此，在较长的时期内，中国发生主权债务危机应为小概率事件。报告指出，无论是依据宽口径还是依据窄口径判断，中国的主权资产净额均为正值，这表明，中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。

国有企业债务和地方政府债务对主权负债增长的贡献率分别为53.8%和25.7%。国家资产负债表研究中心主任常新认为，地方债务风险总体可控，地方政府基本上不存在无力偿还债务的清偿力风险国家资产负债表研究中心主任常新认为，地方债务风险总体可控，地方政府基本上不存在无力偿还债务的清偿力风险。置换发行的地方债期限一般为3、5、7、10年，发行利率多数与同期国债收益率相当，远低于银行及信托贷款。财税专家李文海告诉《每日经济新闻》记者，国家总资产是衡量一个国家综合国力的主要指标之一，但就经济现状和未来政策建议的启发性较小，因为它不能清晰反应结构问题。根据报告，2013年中国国家总资产691.3万亿元，总负债339.1万亿元，相应净资产352.2万亿元，其中净金融资产16万亿元。

置换用途均为：偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，共计1.86万亿元。主权负债是政府的直接负债以及隐性担保所产生的或有负债。

从运作模式上看，中国的影子银行和地方平台主要还是用到了基础设施建设和实体经济上，并没有用到社会福利等方面。报告指出，无论是依据宽口径还是依据窄口径判断，中国的主权资产净额均为正值，这表明，中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。

区域和部门的局部风险值得关注。国有企业债务和地方政府债务对主权负债增长的贡献率分别为53.8%和25.7%。

主权资产负债表中的主权资产是指政府拥有或控制的资产，包括其它可动用的资源。在我国的352.2万亿元净资产里，土地净资产占两成，居民净资产占三成、企业净资产占四成，对外净资产占5%。2014年末，中国实体部门(不含金融机构)的债务规模为138.33万亿元，实体部门杠杆率为217.3%。2007~2013年，国家负债率由41.8%提高到49%，整体负债率提高较快，其中2009、2012、2013年上升明显。

地方债置换对解决短期地方政府经济财政负担大有好处，是急就章，也展现出国家财力的雄厚。其中，国有企业债务增长55.2万亿元，年均增长3.9万亿元。

在2015网易经济学家年会夏季论坛上，原中国进出口银行董事长李若谷表示，关于地方债务、影子银行，这个问题被炒作过于厉害。其中，负债方占比较大的两项分别是借入款项和债券融资，与地方融资平台相关的银行贷款、城投债以及基建信托仍然占有较大比重。

截至2014年末，地方政府总资产108.2万亿元，总负债30.28万亿元，净资产77.92万亿元。报告作者之一，社科院国家金融与发展实验室副主任张晓晶在发布会上表示，假设一次金融危机致GDP跌30%，我国352.2万亿元的净资产能应对1.5次金融危机。

地方政府净资产78万亿政府负债中，地方债隐患仍是最被关注的内容。2014年末中国经济整体(含金融机构)的债务规模为150.03万亿元，全社会杠杆率为235.7%。在半年经济数据发布前，国务院总理李克强在经济座谈会上，不只一次谈起过去杠杆问题。但从总量上看，中国的政府，包括政府平台等整个负债远远低于发达国家。

此外报告在估算居民、非金融企业、政府与金融机构这四大分部门杠杆率的基础上，加总得到了全社会总的杠杆率。现有偿债基础具有一定的不可持续性。

我们置换的每一笔债务都是中央财政核发的，可以说，背后是中央政府的信用和能力。李文海说，债务置换延后了地方政府短期内的偿付压力，也减轻了地方政府的利息负担。

据此数据算，国家负债率由41.8%提高到49%，上升7.2个百分点，年均提高1.2个百分点。但同时需要关注的风险点为：地方政府债务增速仍然较高。