名山区法院被省高院荣记集体二等功

如果只谈公益，名山区不谈其作为企业的特点，那对这些企业的健康发展不利。

2011年，法院被中欧双边贸易总值5672.1亿美元，增长18.3%，较同期我国进出口总体增速低4.2个百分点。贸易伙伴多元化成效明显：省高院对欧美日传统市场增长平稳，对新兴市场国家贸易增长强劲。

同期，荣记集中美双边贸易总值为4466.5亿美元，增长15.9%，较同期我国进出口总体增速低6.6个百分点。此外，名山区进口机电产品7532.9亿美元，增长14.1%。从出口方面来看，法院被2011年，广东省出口5319.4亿美元，增长17.4%。据海关统计，省高院2011年，我国外贸进出口总值36420.6亿美元，比2010年同期（下同）增长22.5%，外贸进出口总值刷新年度历史纪录。进口4697.9亿美元，荣记集增长12.5%

张小济认为，名山区在这种情况下，政府应该放慢最低工资标准的上调步伐，更多地让市场力量来决定。近期PMI数据的改善，法院被是政策放松使得前期造成制造业下滑因素出现改善，法院被还是仅是昙花一现？中国的制造业是否会出现市场担忧的快速下滑？回暖因由反映制造业状况的工业增加值，2011年11月同比增速降至12.4%，跌破此前数月13%-14%的波动区间。实际上，省高院经济增长的决定因素往往具有综合性、复杂性和变异性，经济增长理论前沿一直存在增长之谜的不可知领域。

这些危机都是在美元本位体制下不同经济体之间储蓄与借贷无法迅速恢复平衡的结果，荣记集而金融危机则是叫停国际收支不平衡继续发展的哨令。名山区比较纠结的可能是房地产和汇率政策。法院被当前只有新兴市场有足够能力在增长停滞时重启发动机。省高院[page]寻找增长的长期动力人口红利的消失是否意味着中国经济增长的主要动力已经弱化？中国模式又将走向何处？劳动生产率水平的高低和制度的安排是另外两个推动经济增长的引擎。

历史上，第一次被全面付诸实践的另类模式是列宁斯大林的计划经济模式，中国的计划经济模式也源于此。大家比较担心的一个问题是，出口进入负贡献时代，政策上如果也推出出口转型的政策，会否对经济和就业产生极大的负面杀伤。

从基础货币的角度看，下调存款准备金率通过增加银行的可贷资金提高货币乘数，从而提升基础货币的货币创造能力。在一个低增长、下跌风险更大的环境中，我们维持投资组合应充分多元化并且具有防御性的观点。政策解决的办法是创造绕过贷存比监管的工具，小微企业定向金融债就是工具之一，发展直接融资也是一种方法，如有需要则可放松贷存比的监管力度。未来，在成本挤压力和政策助推力的双重作用下，出口产品升级的步伐或将进一步加快。

[page]欧洲失去十年进行时欧债危机的深化将把欧元区拖入衰退，经济的低迷有长期化的趋势，短期内欧洲银行面临大量的融资需要展期。由于内需与外需对产品的要求不同，制造业生产能力会依据下游的需求变化而转向，即使原有的外向型生产能力由于成本的压力也会开始向内地转移，于是，以产能更新和产能转移为特点的新一轮制造业产能周期就开始启动，制造业投资增速持续超过整体投资增速就是产能周期开始的最好证明。另一方面，出口拉动也使得中国经济受到国际影响的程度增加，从而也增加了经济的脆弱性。虽然出口部门就业人数有1亿多，但是实际调整过程当中可以通过政府培训转到其他领域。

由于全球经济放缓，基本金属和石油等周期性大宗商品在未来数月可能面临压力。这种悲观的情景可以参考雷曼倒闭后的状况，期间欧洲央行的基准利率下调了325个基点，并于2008年10月推出了固定利率全额分配回购操作。

这样的机制会令资金利率快速上行。上世纪80年代初的拉美债务危机、随后的美国房地产及储贷协会危机、上世纪90年代后期的亚洲金融危机，还有这次的欧美债务危机。

为什么有的国家可以实现持续增长，而另一些国家则陷入贫困的泥潭不能自拔？经济制度的核心是市场机制与政府干预之争。如果2012年M2增长14%，相当于M2要增加11.4万亿元左右，同时，假设2012年新增外汇占款为1.5万亿元左右，与之相适应的新增贷款将近10万亿元。考虑到2012年外汇占款以及央票和回购到期量都将比2011年大幅下降，预计2012年基础货币存量将达24.2万亿元。在最初的几十年间，中央计划、公有企业和政治控制的经济模式似乎取得了成功，自由市场模式受到了严峻的挑战。郑超愚/文2010年以来，中国宏观经济分析主要围绕经济增长、通货膨胀和经济结构三维度展开。因为美国经济仍处于去杠杆化过程中，这一年来所推出的财政或货币刺激措施都难以促进增长，只能降低通缩压力。

欧洲经济已经处在失去十年的道路上。虽然全球经济依然存在不确定性，美国经济的复苏也还脆弱，但不应该忽视2011年美国经济增长逐季加速的积极信号，而且存在2012-2013年间强劲扩张的可能性。

彭文生/文一言以蔽之，2012年中国宏观经济的主旋律是，用政策灵活性对抗经济环境的不确定性。2012年初，欧洲主权债务问题仍将是媒体焦点，而且仍将是制约欧洲经济增长的主要因素。

另一派则认为强势政府在推动经济增长方面具有独特的优势。企业部门拥有最健康的资产负债表，经过上个周期的内部积累，资产负债率持续下降至低位。

但事实证明，人口红利消失的担心对中国经济增长过于悲观，货币主义论调扩大了中国的通胀问题，而窥视中国经济结构问题的菲利普斯曲线似乎也不能给出解决问题的良方。居民部门2007年就出现负债率持续上升的趋势，而工业企业是自2009年才出现这一趋势，政府部门也在2008年后出现了加杠杆趋势。如果明年M2增速达到14%，则相对应的货币乘数应该提高到3.86左右。一旦扭曲操作于2012年6月结束，可能会出现呼吁出台新一轮量化宽松政策的声音。

首先，长期的出口可能已经触及天花板。剖析经济增长问题的中国马尔萨斯主义、通货膨胀问题的中国货币主义和经济结构问题的中国菲利普斯曲线，成为了主流的理论框架。

从地区来说，我们更看好美国、瑞士和部分新兴市场，看淡欧洲。我们预计，2012年中国经济将软着陆，CPI通胀为3.5%，GDP有望增长8.4%，GDP环比在2012年一季度见底，同比则到2012年三季度见底。

但世界各国经济周期联动性也在增强，客观上也为危机的传播提供了通道。在外汇占款有所下降的情况下，信贷扩张的压力将大幅增加。

中国目前出口占GDP比重达到2.8%左右，占全球出口比重大致10%左右，已经触及这一天花板。房地产市场崩盘的可能性很小，其对投资和信贷的影响也是有限的，银行业短期内的风险也可控，投资虽会放缓但将有效支撑中国经济增长。展望2012年，欧元区可能会陷入衰退，美国经济的复苏也将步履维艰，中国的外需会进一步走弱，出口增速将呈现加速回落态势。陈思进/文伴随着欧债危机的出现，全球经济前景可说是晦暗一片，而美国失业率仍居高不下，受债务拖累，美国的财政紧缩将对今后的经济增长产生负面影响。

政策一旦放松，需求很可能会大幅上升，市场预期也可能随之转变。此外，随着对外部环境的担忧日增，财政政策也会更倾向于支持增长，因此而受益的领域包括基础设施建设，尤其是在中西部地区。

我们预计，2012年固定资产投资的名义和实际增长率分别为18%和15%，较2011年的23%和17%略有放缓。不过，中国的人口结构因素正朝不利于经济长期增长的方向转变。

次贷危机以来，美联储实行与日本量化宽松（QE）政策不同的信贷宽松（CE）政策，在货币乘数和货币流通速度急剧下降的条件下大幅度增加基础货币，努力恢复信贷规模和有效需求。欧洲边缘国家的财政紧缩将导致这些经济体重新陷入衰退。