1800亿只 三菱电机成就半导体行业"专精特新”

集团大力实施安居工程，亿只菱业专精特完成集资建房、廉租房建设和棚户区改造，累计建房21853套，总面积达165万平方米。

中期来看，电机成几个月之后，电机成随着日本震后重建工作的全面展开，原油、煤炭、天然气等能源需求也将逐步恢复正常，甚至，由于重建工程巨大，能源需求水平将再次出现较大幅度上升。从目前受灾范围和受灾程度来看，半导体行笔者预计，至少未来两个月时间内，日本能源需求水平与正常情况下相比，将下降5%左右。

由于预期到日本地震灾区恢复重建将会带动能源、亿只菱业专精特原材料等大宗商品需求增加，亿只菱业专精特这会在这些商品的期货价格上有所反应，远期看涨也反过来在一定程度上减缓了短期价格下降幅度。地震已经导致2000多人死亡，电机成失踪人数达到数万，几十万人无家可归，大量基础设施处于瘫痪状态，工业生产受到严重影响，日本经济将遭受重创。能源需求降低主要是由于东北地区公路、半导体行铁路、电力等基础设施受到严重破坏，大量工厂企业停产，这些地区基本陷于瘫痪状态。但2009年日本煤炭进口量占全球贸易量的比重却高达20%左右，亿只菱业专精特再加上全球煤炭贸易仍然分为太平洋和大西洋两大市场，亿只菱业专精特日本煤炭进口量占亚太煤炭贸易量的比重更大。数据显示，电机成2009年，电机成日本原油、煤炭和天然气等三种传统化石能源消费量分别为197.6百万吨油当量、108.8百万吨油当量和78.7百万吨油当量，分别占全球消费量的5.1%、3.3%和3.0%。

在不考虑美国经济继续恢复和美元长期走弱的情况下，半导体行日本原油进口的下降规模远抵不上利比亚原油产量的下降。亿只菱业专精特日本地震短期内将给国际油气市场带来有限的利空影响。国际煤价：电机成动力煤价格高位震荡，焦煤现货价格稳定。

（2）潞安环能业绩超预期，半导体行税收优惠落到实处。我们认为，亿只菱业专精特在煤价不会出现快速暴涨的情形下，以焦煤股为代表的高景气品种将明显受益于煤价上涨的预期。国内煤价：电机成动力煤价格小幅下跌，临汾焦煤价格上调。半导体行电厂库存大约15 天左右。

（3）进入需求旺季，晋城无烟煤价格上涨，其他地区或陆续跟进。（2）焦煤需求紧俏，各地陆续提价，下游转嫁能力较强，临汾主焦煤涨价100 元。

本周煤炭重要事件回顾。（1）山西省提高煤炭可持续发展基金征收标准吨煤3 元，资源税短期难以推出。（3）山东能源集团即将挂牌，山东省煤炭工业局原局长卜昌森将出任董事长。其中焦煤、化工用煤景气度目前处于消费旺季，景气向上的趋势非常明显，下游钢铁、化肥行业的承接能力较强。

（5）中国神华：内蒙古新街亿吨级矿区获国家发改委批准，未来成长有保障。（4）新疆：十二五煤矿单井规模达到45 万吨以上。（1）动力煤进入消费淡淡季，目前电厂和港口库存充足，周末煤价出现小幅下跌。山西煤矿库存增加40 万吨至1411 万吨。

（5）山煤国际：2010 年业绩低于预期，但未来两年将进入高速成长轨道。其中秦皇岛港口库存增加17 万吨至850 万吨。

（3）澳大利亚持续阴雨天气致煤矿短期难以复产，根据必和必拓最新季度报价，2011 年二季度日澳炼焦煤合同价或上涨至325 美元/吨，创历史新高。建议关注高景气和低估值两类股票：中国神华、西山煤电、开滦股份、潞安环能、兖州煤业、冀中能源、神火股份、盘江股份、国阳新能、兰花科创等。

国际原油价格大幅上涨，国际焦煤合同价也将创历史新高（325 美元），这对国内价格形成较为强烈的支撑和上涨预期。库存：北方港口上升南方港口下降，本周北方五港库存增加51 万吨至1675 万吨。（2）国家能源局：稀缺煤种开发将受保护，焦煤价值更加突显度。（1）利比亚局势持续动荡，原油价格单边上扬，布伦特原油期货价格上涨3.83 美元至115.97 美元/桶。投资策略：山西可持续发展基金的调整或将预示着资源税改革利空短期难以推出。（2）国际动力煤价涨跌互现，2011 年度定价窗口期，动力煤或将维持高位震荡

李朝林分析，有的地区煤炭企业销售的重点合同电煤的价格是每吨500多元，而非重点合同的价格达到了每吨700多元，二者差距非常悬殊。根据中国煤炭运销协会数据显示，截至2010年底，2011年全国跨省煤炭衔接量已初步汇总101631.509万吨，已经超出国家发改委预定的93200万吨总衔接量。

中电联统计，自2003年以来，我国煤炭价格持续上涨，秦皇岛5500大卡煤炭价格累计上涨超过150%，而销售电价涨幅仅上涨32%。春节过后，煤电双方因价格问题至今未能签订2011年陕西省内电煤订货合同。

目前省内的电煤库存不到100万吨。而2010年陕西省执行的电煤指导价(出矿价)为每吨395元，结算价为380元/吨。

在他看来，一方面是煤价充分市场化，煤炭企业控制产量抬高价格，另一方面是电企担心成本压力，尽量压低库存，煤电价格的错位导致电力供应一不留神就陷入富余和电荒的怪圈。煤电价格博弈依然焦灼。限价令之后电煤合同为何未能签订？这背后的原因直接指向了市场煤与合同煤之间的高额价差。煤炭专家李朝林表示。

在市场煤与计划电的制度格局之下，煤炭企业处处主动，而火电行业则时常面临整体亏损的局面。以眼下合同电煤谈判为例，国家发改委此前明确要求，煤炭企业要严格价格自律，2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得以任何形式加价。

发改委价格司官员在最近一次煤炭企业座谈会上说：电和煤是政府的左手与右手，希望煤炭企业能够主动为政府分忧，让利于电力企业。目前，火电企业已经非常困难，煤炭企业如果借强势继续推高煤价，则有杀鸡取卵之意，对煤炭企业同样不利。

进入11月份后，由于水力发电回落，火电耗煤快速上升，电企对煤炭的依赖性进一步放大。据记者了解，除陕西之外，山西、内蒙古、宁夏等煤炭主产地官员和企业负责人已向国家发改委表态，确保重点电煤合同不涨价，并杜绝任何形式的变相涨价。

据悉，春节期间，地方煤矿放假，陕西电网统调的15家主力发电企业日均采购地方煤2万吨左右，正月十五后，地方煤矿逐步恢复生产，省内电煤供应量逐渐增长，省煤业化工集团所属煤矿和其他国有重点煤矿节日期间日均供应电煤56万吨，但节后由于煤电双方至今未能签订2011年省内电煤订货合同，省内电煤供应量呈下降趋势。而目前，陕西的市场煤价格为550元/吨左右，比合同煤价高170元/吨。[page]电价困局在不少业内人士看来，对于发电企业来说，其上下游两端失衡的价格体制是导致近两年煤电屡现危机的主要根源。上述电力人士告诉记者，即便五大电力集团与煤炭企业签订一纸低价协议，但电厂亦难以顺利执行。

据了解，目前电的定价权完全在国家发改委手中，尽管国家发改委去年对电价也做了一些调整，但幅度还是有限，而且，电价涨了之后，老百姓总觉得是电力企业在涨价格，而事实不是如此。[page]市场煤和计划电事实上，造成电煤荒的根本原因是失衡的价格机制。

国家发改委通报称，11月全国重点发电企业日均耗煤346.9万吨，较上月增加48.3万吨。虽然春节后地方煤矿电煤供应量逐日增长，但由于运输方式、资源量和资源分布等因素制约，无法替代国有重点煤矿的主渠道作用，省煤业化工集团所属煤矿和其他国有重点煤矿积极增加电煤供应量是解决我省电煤库存快速下降的唯一途径。

最重要的，用电问题现在已成为关系到社会各行业的一个问题，停电带来的损失有时候是难以预料的，不能把这个责任仅仅压在电企身上，各个环节都应负担起这个社会责任。煤炭作为国家资源属性这一点也必须被充分认识，煤炭行业这几年的暴利从何而来？煤炭企业的成本如何核算？国家对此必须要有一套完善的机制，不能让国家的资源成为行业的暴利。