非限购区域首套房首付20%、二套首付30%，济南多家银行已落地

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进入6月下旬后，首套房首付动力煤市场在多重因素的支撑下，出现了比较明显的反弹。从6月中旬开始，套首沿海电厂日耗逐步回升。

二是环渤海港口库存的下降并未消化，南多家银行而实际转移到了长江口市场。三是从消费端看，已落地沿海市场日耗上行仍存较大的不确定性。北方港开始疏港后，非限购区域付30济秦皇岛港、曹妃甸港等港口库存明显下降。笔者并不认为现货旺季反弹高点能达到3月底每吨640元的水平，首套房首付预计在每吨610元至620元。笔者并不认为现货旺季反弹高点能达到3月底每吨640元的水平，套首预计在每吨610元至620元之间。

从往年数据来看，南多家银行7月上旬，沿海电厂日耗水平将开始明显升高，旺季预期开始升温。旺季预期下，已落地煤炭供求结构好转，市场价格止跌企稳。后矿难时期，非限购区域付30济产区生产受限情况下，遭遇需求低迷，供需双弱最终表现为随着价格上升，中下游库存持续走高，港口煤价涨势不及产区。

在产区紧张涨价、首套房首付到港倒挂的情况下，港口率先开始下跌。套首那么仅需要在68月两个半月期间比预判1情况增加采购2977万吨即可。夏季过后最终面对依然是9月初电厂高库存低日耗的情景，南多家银行四季度煤价压力或将更加沉重。由以上数据，已落地日耗与去年同期相差不多，采购较去年略高。

进而影响了内蒙煤矿的销量和产量。2019年下半年，动力煤市场或将面对产区供应稳步增加，进口量三季度宽松四季度紧张情况，下游电力需求继续回落，并且火电需求被水电等清洁能源替代明显，再加中游港口高库存，下游电厂高库存、日耗低增长等因素共同作用，夏天旺季行情可能落空，煤价或将承压，四季度可能受到进口煤限制政策影响而短期坚挺，但难改供需宽松的基本格局。

而今年将比去年更高的库存，可能更低的日耗入夏，一旦电厂在夏季旺季采购以去库存为主，那么旺季预期大概率落空。火电总体数据不佳，我们必须再看火电厂方面具体如何。而重点电厂库存又高企，对后期煤炭需求不利。从宏观方面看，社会用电下行迹象显现，后期有逐步进入水电旺季，水电对火电的替代作用在79月份达到每年的高峰，并且今年南方降水量很大，水电数据或大幅好于往年，这在下一部分着重分析，而天气方面因厄尔尼诺迹象显现，预计今年南方会是凉夏。

如6-8月保持5月份的进口量，那么912月，每月进口额度就只有1892万吨/月，较5月份进口量下降855万吨/月，环比下降31.1%，笔者认为这种可能更大一些。环比增加216.8万吨，增长8.57%。十一国庆前可能成为整个下半年限产最严格期间。政府在旺季之前强调保供、产能释放工作，对三季度煤炭供应释放的预期进一步增强。

而全国73港煤炭库存统计数据我们也能得出，今年超高的港口库存同样沉重压制煤价。计算可得预判1情况在8月30日重点电厂库存可能下降2977万吨至5687万吨，低于去年8月30日的6743万吨库存水平15.6%，但高于2017年8月末水平。

重点电厂供耗煤情况看来，今年日耗情况仅与去年同期差不多，但5月份稍低于去年。我国全社会用电数据上看，2019年5月份社会用电量同比增幅从24月份的6%7.6%下降至同比2.37%。

下游高库存、高日耗背景下，供应依然可以稳定保障，煤价下行显现供需过剩情况。6月10日，海关总署发布数据显示，中国5月份进口煤炭2746.7万吨，同比增加513.4万吨，增长23%。综合评估进口煤，预计短期还不会受限，但三四季度很可能因落实平控政策随时限制进口煤数量，这对下半年煤炭供应和市场氛围是一个影响，但此情况对市场氛围和炒作的影响程度大于实际供应的影响。而从各月分项数据看来，陕西减产幅度正逐步恢复，山西增产幅度较为稳定，内蒙增产幅度5月份最高。2.澳煤进口限制并未全面减少进口量，并且2019年我国进口动力煤依然执行平控政策，进口方面短期预计稳定，但下半年可能受限。连续特大矿难事故引发安全生产关注度骤升，煤炭产区生产受到剧烈影响。

但采购方面34月采购略高于去年，导致重点电厂库存高企。如果以6月份开始直至年末，进口量平控政策落实，612月份每月仅有2241万吨额度，较5月数据下降466万吨/月，环比下降17.2%，即上图的预1情况，但这种情况预期概率较低。

迎峰度夏预期落空，旺季之前再陷跌势，逆季节性周期情况继续上演。6月份海关总署下发各关《海关总署综合业务司关于煤炭进口情况的函》称，煤炭进口监督工作是国家钢铁煤炭行业化解过剩产能工作的重要内容之一，近期发改委致函总署，要求加强进口管理，并认真做好进口煤炭监督工作，严控劣质煤进口。

2019年5月，全国火力发电3830.6亿千瓦时，同比增幅-2.33%。其中分省份看来，全国水电装机最大三省，云南、四川、湖北中，其中水利发电量最大的云南省和四川省水利发电增量最大，5月同比增幅云南达51.97%，四川达40.81%，湖北省增量不大，三峡枢纽发电量变化不大，对水电增量影响小于川滇。

对火电替代作用强劲，压制电煤消费。很可能原煤进口数据直至8月份都难以下降，甚至比5月更多。但是我们所了解的产区限产严重问题就不存在吗？当然不是，从陕西，内蒙，山西产量分项数据看，陕西原煤产量确实大幅萎缩，上半年产量累计同比下降13.2%。因今年厄尔尼诺现象越发明显，预计夏季水利发电仍将保持较高增幅。

6.社会用电量会否大幅波动。相对于去年8月较同年5月采购增量1271万采购增幅11.3%的情况来说，下降空间较大。

今年水利增幅较大，35月增幅都超过10%，远高于全国用电量增幅。二、煤炭行情受到供给端决定的情况，在5月后逐步转为需求端因素占主导。

2019年1月12日榆林百吉矿业发生特大矿难，造成21人死亡。而6月份，陕西连续公布第六批、第七批复产名单，并且今年以来批复新建和产能置换的先进产能逐步落实。

这说明之前我们对煤炭产能比较充裕的判断是正确的。2月23日内蒙银漫矿业再次发生特大安全生产事故，造成22人死亡。但内蒙和山西却大幅增产，15月份山西原煤产量累计同比增产8.4%，内蒙原煤产量累计同比争产7.2%。因今年厄尔尼诺现象逐渐明显，西南地区降水量充沛，预计此种水电出力情况还将维持一段时间。

这是因为，一去年5月份基数较高，二今年5月水电较高，并且天气凉爽，三社会用电需求整体下行并且环保能源发电大幅增加。也就是说，电厂完全按照5月份情况采购，夏季高峰期过后，库存可能跟前年同期持平。

未来行情预判2019年下半年，动力煤市场或将面对产区供应稳步增加，进口量三季度宽松四季度紧张情况，下游电力需求继续回落，并且火电需求被水电等清洁能源替代明显，再加中游港口高库存，下游电厂高库存、日耗低增长等因素共同作用，夏天旺季行情可能落空，煤价或将承压，四季度可能受到进口煤限制政策影响而短期坚挺，但难改供需宽松的基本格局。而15月份社会用电量累积增幅降至4.64%，此数据在4月份为5.85%，2018年全年维持8.5%以上。

一、2018年末至今，煤价逆季节性周期走势较为明显。6月以来鄂尔多斯煤炭运销数据仅与3月数据相当，若整个内蒙地区数据以鄂尔多斯水平来估算的话，6月份内蒙全省可能产生环比800万吨的产量下降，可能导致19年6月环比产量下降约9%。