万达货物早评：玻璃需求升温带动货物筑底回升

日本将派外务省亚洲大洋洲局长杉山晋辅出席，达货物韩国将派林圣男参加，美方将派助理国务卿坎贝尔或六方会谈特使哈特出席。

从月度走势上看，早评玻璃筑底回升A股IPO融资今年呈现前多后少的格局：上半年新股合计募集资金1608亿元，下半年1112亿元。值得注意的是，需求升温今年IPO另一显著特点是中小企业成为上市绝对主力，大盘股占比进一步下滑。

此外，带动货物今年前十大IPO融资项目中，除中国水电(135亿)外，其余项目募资规模均在百亿以下，平均为58.41亿元。新股发行市盈率也呈现出前高后低的特点：达货物上半年均值为51.87倍，下半年均值快速回落至37.7倍。上下半年冷热不均据聚源数据统计，早评玻璃筑底回升今年两市共有276家公司IPO，共计募集资金2720.02亿元。经历2010年的井喷，需求升温今年A股IPO无论是在数量还是规模上均出现了幅度不小的滑坡业内人士认为，带动货物诉讼胜诉几率很难判断，但借此表明中方坚决反对的立场也十分必要。

尽管备受指责，达货物欧盟仍坚定地将这一计划推向执行，时间就在2012年1月1日。欧盟航空碳排费加重航企负担欧盟面向全球航空公司收取航空碳排放费，早评玻璃筑底回升遭到来自全球广泛的质疑和反对。需求升温而成品油新的定价机制有望明年出台。

目前国内的成品油价格走势基本与国际油价保持同向，带动货物2012年，带动货物受中东局势不确定性、欧债危机等因素影响，预计国际原油价格仍将维持较高走势，但是上涨高位或将受限。2011年，达货物国内成品油价格在经历了三次调整，一度创下历史高价。另外，早评玻璃筑底回升参考今年11月份发改委制定的完善民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制，早评玻璃筑底回升其国内航空煤油综合采购成本累计下跌幅度已超过每吨250元，受此影响，航空公司燃油附加费将相应下调，估算降幅为10-20元。而国际原油价格对百姓生活的影响首先体现在航空燃油附加费上，需求升温明年1月国内航空公司燃油附加费预计将下调10至20元。

航空燃油附加费预计下调10至20元韩景媛告诉记者，国际原油价格影响百姓生活首先会体现在航空燃油附加费上，明年1月将出现下调。据测算，11月25日-12月24日，原油期货价格在此计价期内，受多空因素影响，出现震荡走低局面，随之新加坡航煤离岸价较上一计价周期呈现明显下行，折算后其到岸完税价为7407元/吨，相较上月下跌358元/吨，按照规定，遵循国内航煤出厂价不高于新加坡到岸完税价的原则，据此推算，预计中石化明年1月供中航油的3#航空煤油出厂价格由7646元/吨顺应下调，预测调整后的价格将维持在7350-7360元/吨

明年柴油整体消费增长相比2011年将有所提升，但速度有限。预计柴油总体需求将保持7%-8%的增长。预计2012年汽柴油消费将保持平稳增长的趋势，不过在国内通胀及国家宏观调控下，增长幅度或将有所减缓。汽油方面，在经历了前两年的飞速增长后，随着汽车购置税优惠政策取消、城市治堵措施等因素出现，今年的汽车销量增速明显下滑，但前两年汽车保有量大幅增长、1.6升以上乘用车比例逐步上升，预计十二五期间机动车产销和保有量仍将保持增长的态势，有利于支撑车用汽油消费稳步增长。

另外，关系成品油价格的定价机制，也有望明年出台。很多地方出现了资源尤其是柴油供不应求的局面。2011年，国内成品油价格在经历了三次调整，一度创下历史高价。而国际原油价格对百姓生活的影响首先体现在航空燃油附加费上，明年1月国内航空公司燃油附加费预计将下调10至20元。

韩景媛告诉记者，近几年来，我国汽柴油消费量不断上升，而当前国内经济的高速增长依然需要以石油资源的大量消耗作为依托。对于江西的车主而言，与往年相比，整体供应情况还较为良好。

目前国内的成品油价格走势基本与国际油价保持同向，2012年，受中东局势不确定性、欧债危机等因素影响，预计国际原油价格仍将维持较高走势，但是上涨高位或将受限。据测算，11月25日-12月24日，原油期货价格在此计价期内，受多空因素影响，出现震荡走低局面，随之新加坡航煤离岸价较上一计价周期呈现明显下行，折算后其到岸完税价为7407元/吨，相较上月下跌358元/吨，按照规定，遵循国内航煤出厂价不高于新加坡到岸完税价的原则，据此推算，预计中石化明年1月供中航油的3#航空煤油出厂价格由7646元/吨顺应下调，预测调整后的价格将维持在7350-7360元/吨。

而成品油新的定价机制有望明年出台。在此影响下，国内成品油整体价格水平也相对较高，但在国家控制通胀下，成品油价格的上涨幅度或将受抑制，价格波动将相对平缓。明年成品油价格会出现怎样的局面，供应情况如何？大宗产品电子商务平台金银岛的分析师韩景媛分析：2012年成品油价格将延续上行，增幅或减缓。成品油价格延续上行波动平缓对于广大车友最为关注的成品油价格，韩景媛认为仍将延续上行。而柴油的消费结构不会发生太大变化，明年国内货币政策将转为适度宽松，整体消费增长相比今年将提升，但速度有限。明年汽柴油供应需求平稳增幅减缓今年四季度，由于在10月9日下调国内成品油价格后，利润的直接损失使得主营出货意愿不高，市场流通资源减少，从而很大程度上加剧了资源紧张的局面。

航空燃油附加费预计下调10至20元韩景媛告诉记者，国际原油价格影响百姓生活首先会体现在航空燃油附加费上，明年1月将出现下调。另外，参考今年11月份发改委制定的完善民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制，其国内航空煤油综合采购成本累计下跌幅度已超过每吨250元，受此影响，航空公司燃油附加费将相应下调，估算降幅为10-20元

人民币的升值趋势并没有结束，这一趋势至少仍会维持到2012年上半年。招商银行日前就发布名为2012 年国际经济及市场展望的专题分析报告指出，人民币的升值趋势并没有结束，这一趋势至少仍会维持到2012年上半年，6.10附近将成为2012年人民币升值的天花板。

刘东亮在该报告中指出，导致人民币连续跌停的技术性原因可能很多，比如购汇盘较大、套利因素、提前偿还外币贷款、热钱回流等，但根本原因是在内外环境变化下，市场对人民币的升值前景出现动摇。受此影响，26日人民币即期汇率曾在中间价大涨刺激下创出17年新高。

所谓人民币中间价，可以简单理解为人民币官方汇率，更多代表市场需求的即期汇率每天只允许在中间价上下0.5%浮动。在该分析报告中，招行分析师刘东亮针对11月下旬以来，随着美元在国际市场上的大幅走强，人民币即期汇率展开了少有的调整，有关人民币已进入贬值通道的猜测提出反驳。刘东亮预计，明年人民币仍有升值空间，可能见到3%左右的涨幅，但很难维持今年这种单边升值的走势，进入双向波动的概率将大幅上升。不过，刘东亮就认为，由于中国央行牢牢掌握了人民币中间价的主动权，而中间价则决定了日内交易区间，因此，只要中间价保持升值趋势，即使即期汇率每日跌停，人民币依然会持续升值。

而考虑到国际政治博弈因素，以及扶持国内市场信心等问题，中国不会轻易做出让人民币贬值的决定。换句话说，真正决定人民币升值或贬值的正是人民币中间价。

11月以来人民币即期汇价曾连续12个交易日触及跌停，并引发了部分投资者对于人民币中长期可能出现贬值的忧虑。同时，中国经济自身的持续放缓，特别是房地产、城投债等风险浮现，也会作用于市场预期。

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨日人民币对美元汇率中间价报6.3152，再度创出汇改以来新高。不过，人民币中间价屡次挑战汇改高点，显示央行维稳决心坚定。

我们认为出现这一变化十分正常，在美元走强的大背景下，全球货币普遍贬值是大趋势，出现对人民币的看空思路是符合逻辑的。从目前市场方面的反应来看，各方也普遍认为，随着央行释放信号，预计人民币继续升值将是大概率时间人民币的升值趋势并没有结束，这一趋势至少仍会维持到2012年上半年。不过，人民币中间价屡次挑战汇改高点，显示央行维稳决心坚定。

不过，刘东亮就认为，由于中国央行牢牢掌握了人民币中间价的主动权，而中间价则决定了日内交易区间，因此，只要中间价保持升值趋势，即使即期汇率每日跌停，人民币依然会持续升值。刘东亮预计，明年人民币仍有升值空间，可能见到3%左右的涨幅，但很难维持今年这种单边升值的走势，进入双向波动的概率将大幅上升。

在该分析报告中，招行分析师刘东亮针对11月下旬以来，随着美元在国际市场上的大幅走强，人民币即期汇率展开了少有的调整，有关人民币已进入贬值通道的猜测提出反驳。受此影响，26日人民币即期汇率曾在中间价大涨刺激下创出17年新高。

从目前市场方面的反应来看，各方也普遍认为，随着央行释放信号，预计人民币继续升值将是大概率时间。刘东亮在该报告中指出，导致人民币连续跌停的技术性原因可能很多，比如购汇盘较大、套利因素、提前偿还外币贷款、热钱回流等，但根本原因是在内外环境变化下，市场对人民币的升值前景出现动摇。