上帝的骰子，量子物理大白話

春节期间，上帝市场煤供需两弱，上下游都在放假歇业。

《实施清单》分为井工煤矿和露天煤矿两部分，骰大白对煤矿安全监管监察检查实施的各项检查内容、检查主要资料和内容、检查依据进行了详细规定。包括财政、物理货币金融、稳投资促消费、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基本民生六个方面共33项措施。

《通知》要求，上帝开展先进产能核定工作方法，明确了审查安全生产条件以及确定核增幅度、间隔和剩余服务年限的相关规定。六月41、骰大白6月1日，国家矿山安监局印发《矿山安全先进适用技术装备推广与落后技术装备淘汰目录管理办法(试行)》。81、物理12月13日，财政部、应急管理部发布《企业安全生产费用提取和使用管理办法》。八月57、上帝8月2日 财政部、应急管理部、国家矿山安监局联合印发《安全生产预防和应急救援能力建设补助资金管理办法》。《要点》要求了防治水专业技术人员、骰大白专门的探放水作业队伍、骰大白专用探放水设备、矿井水文地址类型划分、防治水基础材料、煤矿隐蔽致灾因素普查、水害隐患排查、井下探放水、防隔水煤(岩)柱、采掘工作面水害分析与评价、水体下采煤、排水系统、防水闸门与防水闸墙、超层越界、雨季三防、应急预案共十六个方面的检查要点、执法要求、执法依据和有关解读。

《通知》要求，物理要正确处理好能源保供与安全生产的关系，物理科学合理核定产能、有序释放优质产能，坚决整治未经批准擅自提升产能、擅自扩大增产保供矿井范围、违规组织三超生产作业、将采掘接续失调的煤矿列入增产保供名单等行为;对即将关闭退出矿山，必须明确关闭退出期间的安全监管措施，落实驻矿盯守人员，严禁违规设置回撤期过渡期，严禁违法转包井下回撤工程，确保安全有序退出。上帝《目录》共收录了15项GB国家标准和175行业标准。而2021年38家煤炭上市企业中，骰大白仅中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源(601898)4家上市煤企实现归母净利润超百亿元。

如果按最低比例60%测算，物理2022年度现金分红也在420亿元附近，物理与最新市值5575亿相比，股息率近8%，而如果其延续前两年的超高分红比例，只要股利支付率不低于80%，按现价计股息率便有望突破10%。对于2022年的业绩增长情况，上帝多家煤企均称受益于2022年煤炭行业发展势头良好，煤炭价格处于高位运行态势，规模效应持续释放，促进公司业绩大涨。若按归母净利润上限计算，骰大白煤炭一哥预计2022年度日净赚1.94亿元。同时，物理板块龙头公司保持较高分红比例，业绩+分红因素有望提升板块配置价值，驱动板块估值提升。

民生证券认为，近期煤炭上市公司不断披露2022年业绩预告，业绩改善确定性较强。考虑到2022年上半年火电发电量基数低，2023上半年火电将保持高增速。

展望后市，2023年行业需求开启常态化复苏，煤炭价格中枢有望提升。考虑到煤炭供给端遭遇增量瓶颈，因此预计2023年煤炭行业将出现供需缺口，进而导致价格抬升。化工方面，在十四五规划下，产能仍有望大幅扩张带动耗煤量提升。对于业绩预增，中国神华表示，一是公司落实保障能源供应政策和要求，核增煤矿产能，商品煤产量及售价上升;以煤电保电力稳定，新增投运机组，售电量和价格增长;同时严控成本增长，煤电运化一体化产业链竞争力持续巩固

对于2022年的业绩增长情况，多家煤企均称受益于2022年煤炭行业发展势头良好，煤炭价格处于高位运行态势，规模效应持续释放，促进公司业绩大涨。二是公司平均所得税税率同比下降。据了解，这一业绩将创下中国神华2007年A股上市16年以来的新高。同时，板块龙头公司保持较高分红比例，业绩+分红因素有望提升板块配置价值，驱动板块估值提升。

考虑到煤炭供给端遭遇增量瓶颈，因此预计2023年煤炭行业将出现供需缺口，进而导致价格抬升。如果按最低比例60%测算，2022年度现金分红也在420亿元附近，与最新市值5575亿相比，股息率近8%，而如果其延续前两年的超高分红比例，只要股利支付率不低于80%，按现价计股息率便有望突破10%。

展望后市，2023年行业需求开启常态化复苏，煤炭价格中枢有望提升。民生证券认为，近期煤炭上市公司不断披露2022年业绩预告，业绩改善确定性较强。

1月30日晚间，中国神华(601088)披露2022年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计实现中国企业会计准则下的净利润为687亿元至707亿元，同比增加184亿元至204亿元，增长36.6%至40.6%;预计实现扣非净利润为694亿元至714亿元，同比增加194亿元至214亿元，增长38.8%至42.8%。若按归母净利润上限计算，煤炭一哥预计2022年度日净赚1.94亿元。对于业绩预增，中国神华表示，一是公司落实保障能源供应政策和要求，核增煤矿产能，商品煤产量及售价上升;以煤电保电力稳定，新增投运机组，售电量和价格增长;同时严控成本增长，煤电运化一体化产业链竞争力持续巩固。整体来看，受益于煤炭能源市场需求旺盛，2022年煤炭行业延续盈利行情。三是公司对联营企业的投资收益同比增长。随着疫情放开趋势明确，在此背景下，消费复苏预期强烈，中长期来看是拉动经济增长的重要因素。

再远期看，火电需求韧性强大，只要不出现大的突发事件，保持轻微正增长将是常态。而2021年38家煤炭上市企业中，仅中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源(601898)4家上市煤企实现归母净利润超百亿元。

考虑到2022年上半年火电发电量基数低，2023上半年火电将保持高增速。化工方面，在十四五规划下，产能仍有望大幅扩张带动耗煤量提升。

地产链也在三支箭等政策利好以及疫情放开下有望复苏，带动水泥、钢铁用煤需求平稳增长。值得注意的是，作为A股代表性分红大户，中国神华披露的《2022-2024年股东回报规划》显示，其保底承诺2022-2024年度现金分红比例60%

而5000大卡和4500大卡煤价早在去年年底就已经跌入限价区间了。国家发改委等部门印发修订后的《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，其中提到，将对符合条件的单个煤矿项目给予最高不超过3000万元人民币补助。本专项实施周期为20232025年。发改委在2022年确定的秦皇岛港下水煤的现货交易价格上限就是1155元/吨。

专项资金用于计划新开工或续建项目，不得用于已完工项，资金将被用于夯实煤矿安全生产基础，防范重特大事故;提升煤炭开采本质安全水平;创新变革煤炭生产方式。另，今日政策，发改委等部门将对煤矿安全改造给予资金补助，单个项目最高不超过3000万元。

一季度，建材、化工行业去库存压力较大，钢铁行业未能有效恢复。自春节过后，港口煤价一路向下，到2022年2月2日，港口非电行业煤炭参考价格：5500大卡：1170元/吨5000大卡：1015元/吨4500大卡：900元/吨其中，5500大卡最低成交价格已经跌入限价区间，为1155元/吨。

去年2月份同期，港口非电行业煤炭参考价格：5500大卡：1045元/吨5000大卡：960元/吨4500大卡：830元/吨三大热值煤价分别比去年高出125元/吨、55元/吨、70元/吨。而去年2月份三大热值煤价的最低价格则是：5500大卡：1005元/吨5000大卡：903元/吨4500大卡：795元/吨今年煤价如果照着去年煤价看齐的话，仍然分别有165元/吨、112元/吨、105元/吨的下跌空间。

就是今天这个参考价格，相较于去年同期，也仍然是价高的了晋北煤矿陆续恢复生产，因下游需求释放缓慢，多数煤矿减量生产，区域内整体交投氛围不佳，煤价维持平稳。而经过疏港装运以及港口控制接车菜单之后，环渤海港口库存压力会减轻;预计正月十五过后，非电终端化工企业开工负荷升至高位，原料煤库存经长时间消耗后，补库需求将小幅释放。昨日开始，新一轮寒潮到来，受冷空气影响，我国大部地区自西向东有4~6℃降温。

内蒙煤矿陆续恢复正常生产，但整体复产煤矿数量一般，现阶段积极保供，中长协客户正常拉运，下游刚需客户采购，基本达到产销平衡。截止目前，全国重点电厂较上周下降了800万吨。

但由于春节刚过，下游非电企业用电量无明显增加，电厂库存整体安全，需求释放有限，造成环渤海港口成交稀少;贸易商为保证出货，陆续降价出货，从周一开始市场走弱，少量成交价格有所下探，也有贸易商因成本支撑继续挺价。节后，下游企业逐步开工投产，华南地区补库需求小幅释放，华东地区工厂也在陆续复工;但电厂库存不低，需要一段时间消耗后，才会增加采购，因此，需求提振有限，沿海煤炭市场平稳运行。

下游方面，节日期间，终端电厂主要以消耗库存为主，耗存水平均保持偏低位置，采购以长协拉运为主，市场煤交易冷清。节后，环渤海港口库存高位，秦港提高场存费以加快疏港作业。