意大利风味入驻国内市场，即吃燕麦意大利面热销！

所谓勘探开发的投资回报值，意大利风意大利面是指能源生产过程中能源产出与能源消耗的比值，实质上是净能量分析系统中的一种技术手段。

1995年8月30日，味入驻国袁仓煤矿高约60米的矸石山发生大滑坡，至今令人心有余悸。首批1.2亿元治理开山塘口据黄石市国土资源局地环科科长钟水林介绍，内市场来自中央的第一批2.4亿元治理资金已下拨到位，黄石、大冶各1.2亿元。

8处开山塘口将重批绿装多年来，即吃燕麦黄荆山北麓沿线开山塘口的过度开采，不仅严重破坏了生态环境，也严重影响了城市形象和投资环境。黄石市矿山地质环境恢复治理历史欠账积重难返，热销尤其是黄石城区黄荆山、热销长乐山矿区以及阳新县赤马山、七约山等矿区，生态环境、地质地貌景观遭到严重破坏，地质灾害频繁发生。3月底启动治理，意大利风意大利面今年年底完工。而这批由中央下拨的用于资源枯竭城市矿山地质环境治理资金，味入驻国对于亟待资金治理的矸石山无异于雪中送炭。2007年，内市场一块重约1吨的巨石滚落到山下，砸中一户民房的外墙。

多年来，即吃燕麦这四座煤炭矸石山，随时危及周边数千居民的生命财产安全。今年，热销飞娥山采石场将被列入矿山地质环境治理项目名录。意大利风意大利面坚定维持对于公司推荐的投资评级。

山煤国际的煤炭贸易业务一直被市场低估，味入驻国主因是大部分投资者认为该业务虽然收入额较大，但毛利低，贡献利润少，估值上应与高速公路企业相当。公司净利润年复合增长率达到54%，内市场成长空间巨大，估值水平理应在煤炭板块内享有溢价。近期全国焦炭价格和国际焦炭价格已经开始上涨，即吃燕麦我们预计焦煤2011年的上涨空间在100-200元之间。焦煤合同一季度提价后将带来业绩环比同比明显增长，热销在澳洲水灾持续的影响下二季度国际焦煤价格有望进一步上调。

亚美大宁实际产能接近千万吨，停产影响短期业绩，中长期影响相对较小，全年业绩暂不调整。（中金公司研究部）中金公司：调控担忧减弱，煤炭板块继续震荡上行(荐股)1.预计近期国内动力煤价格继续高位运行，炼焦煤价格近期普遍上调，但仍有进一步提升的空间。

（东北证券研究所）安信证券：2011年煤炭板块投资策略(荐股)2010 年煤炭上市公司的股价走势，出现了和煤炭价格相反的背离：煤炭价格上涨，股价走势落后大市。但煤价的上涨动力仍未衰竭：2、3 月份春节到两会后，占全国产量34%左右小煤矿的生产将受到重大影响，国内紧绷的供应链再次紧缩，国际煤价的大涨和近期澳大水的影响逐步显现使进口补充的可能性趋弱，加之3 月份后建设项目开工、复工将使供需缺口扩至近期最大，届时可能成为煤价再次上涨的时间窗口。昊华能源：成长性明确，资源禀赋好公司本部无烟烧结煤资源禀赋较好，定价能力强。点评：我们认为，国投新集业绩完全符合预期，四季度收入和净利润分别为160273 万元和26498 万元，贡献EPS0.18 元，环比略有下降，而同比则略有改善，从收入角度来推测其板集煤矿并没有投产。

（2）Felix的收购为公司提供了良好的成长性，预计2010-2012年原煤产量分别为4885万吨，5165万吨和5373万吨。价格和成本将同时上涨，企业利润能维持供需因素、合同煤价格谈判、产能集中后煤企话语权增加以及国际煤炭价格上涨等将导致明年国内煤价将继续上涨，而由于原材料成本、人员工资上涨以及安全费用等因素影响，煤炭成本也将上涨，但企业的盈利水平能维持。2010年1-5月，扎矿煤炭产量512万吨，6-12月预计700万吨，预计全年1200万吨，2011年有望达产至1500万吨，相当于2009年煤炭产销量3350万吨的45%，假设盈利能力持平，应增厚业绩45%。陕西、贵州、内蒙将是主要看点。

第三推荐重组较为确定的安源股份等公司。公司方面，我们仍相对看好冶金煤，内生与外延扩张潜力大的盘江股份和潞安环能是首选，西山煤电、平煤股份、开滦股份为次优选择。

其价格足以影响全球炼焦煤价格。发改委一再强调要稳定煤炭价格，且下发通知要求2011 年产运需衔接中年度重点电煤合同价格不得以任何形式变相涨价。

露天解释是煤炭产品产销结构变化、参股公司利润增长以及压缩成本等原因。每股收益0.68 元，净资产收益率19.1%。亚美大宁停产后股权问题有望解决，后续扩产及股权收购将成为公司未来股价表现的主要催化剂，且公司整合600 万吨小矿及12 年玉溪矿投产将保证公司未来三年产量翻倍，鉴于公司优质成长性及当前估值优势，我们维持增持评级。随着系统性风险的释放，煤炭股估值吸引力逐步提升，且短期存在估值向上修复的预期，目前煤炭股对应2011年PE为16.5倍，建仓时机逐步到来，维持行业推荐评级。为减少关联交易、提高业绩、做大市值，效仿冀中能源、恒源煤电、山煤国际等成功先例，煤炭板块的资产注入以及收购大幕拉开。反观我国,煤炭作为国内消费比例最大的一次能源,其资源属性并未得到市场的有效认识,上市公司的股价并未与煤炭价格这个影响业绩的最重要因素形成联系。

因公告信息过于简单，我们剖析如下：1煤炭产销结构变化。并且将在条件成熟时建设三期焦化项目（预计产能为210万吨/年）。

3.申我们在年度策略中对炼焦煤板块和业绩高增长公司的偏好。由于公司焦炭权益产能高达500多万吨，实际控制产量明年将接近1000万吨，我们预计肥精煤提价以及唐山地区焦煤提价也将推动焦炭价格有所上涨，但焦炭由于集中度低和产能过剩等行业因素利润空间终将受到挤压。

焦煤提价再现炼焦煤供应偏紧。煤炭板块2010-2012年PE分别为20.6X、16.9X和14.3X,处于历史估值水平的中位之下,在煤炭金融衍生品推出这一预期下,整个煤炭行业都将受益,我们给予煤炭板块优于大势评级;具体到投资标的,我们重点推荐2011年产能扩张较为明确的公司,如山煤国际、兰花科创、平庄能源、神火股份和兖州煤业。

重点公司推荐：兖州煤业：澳洲煤矿受洪灾影响小，未来直接受益国际煤价大涨国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期。预增原因比业绩更为重要。（第一创业研发中心）申银万国：上调盘江股份目标价至40元公司上调 11 年焦煤品种合同价格，提价（含税）幅度为110-150 元/吨，其中焦精煤涨幅8%，贫精煤涨幅14.4%，贫精煤涨幅超出预期。2010年三西地区新增的1.9亿吨调出量是在08年运量较少的基础上达到的基本平衡（却也伴随着鄂尔多斯的限产和京藏公路的大堵车）。

历史上，煤炭股走势与贷款余额增速高度一致，当预期流动性宽松时，是投资煤炭股的良机。基于西煤焦煤资源稀缺性以及斜沟煤矿产释放在即，我们维持推荐评级。

我们细致梳理了海外煤炭期货的运行情况,发现成熟市场中煤炭股走势已与煤炭价格之间形成密切联系,这主要得益于煤炭期货等衍生品的快速发展。盈利预测及投资建议预计公司20102012年EPS分别为2.33元、3.41元（出口煤价按225美元/吨假设）和3.65元，继续给予公司买入评级，强烈推荐。

12 月份内蒙古煤炭产量6692 万吨，环比减少17.2%。十二五开局之年，各下游行业对煤炭的需求仍然较大，节能减排政策力度预计会有所放松。

1 月20 日澳煤到岸（广州）价格较国内价格高44.7 美元，价差较12 月底增加11.2 美元，创出09 年初至今的最高点。部分上市公司有望通过以上的一种或多种方式实现增长，而也这将成为我们推荐公司的标准之一。本月我们重点推荐三支股票：盘江股份（成长性最好的区域焦煤龙头，五年内从1000 万吨成长到5000 万吨）;冀中能源（弹性最大的焦煤股，每股焦煤量最大）。动力煤港口价短期止跌企稳，后续随着天气转冷、电厂库存下降和国际煤价持续上涨，国内煤价将高位维持。

由于信达拖欠财政部存续时间已到，如果股权变现按照同财政部的约定必须立即归还财政部，故短期内从信达利益角度考虑，更合理的方式是持有并享受分红，所以我们认为虽然信达持有上市公司流通股股权，但是减持的可能性很小。再次，焦煤价格传导至国内需要一定时间，二季度国内需求旺季通过进出口贸易拉动国际焦煤现货价提升才可传导至国内。

本周国际动力煤价格再次冲高，涨势延续源于澳大利亚洪灾对煤炭运输造成的影响还未消除，且北半球进入耗煤旺季，煤炭需求旺盛。关键假设点：公司本部产量保持稳定3400 万吨左右，山西能化和菏泽能化未来几年逐步达产，澳洲Moolarben 从10 年400 万吨增长到11 年1200万吨，榆树湾项目产量暂不算入盈利预测。

盈利预测假设调整：11 年精煤价格（含税）假设从1434 元/吨上调至1465 元/吨。（海通证券研究所）东方证券：煤炭行业2011需求高增长 高利润(荐股)预计2011年煤炭需求38亿吨。