深圳高新区：“一区两核五园”引领科技创新

分析师认为，深圳高截至2012年底，美国石油进口依赖度降至41%，为1992年来最低水平

拷问地方发展模式地方试图增加更多能源消耗来拉动经济增长的格局，新区有望得到改观。区两核持续的雾霾已发出严厉的警示。

当前，园引能源和民生密切相关，涉及利益群体复杂，改革的推进必然存在较大难度。领科技林伯强表示：这项工作正在加大推动的力度。创新发改委能源研究所研究员高世宪表示。这表明，深圳高中国经济发展的环境污染代价持续上升。2月1日，新区北京大风劲吹，温度直线下降的同时，雾霾也消失得无影无踪。

这项预期目标，区两核在征求意见稿时被压缩了。周天勇表示，园引变被动为主动，在能源消费领域形成倒逼机制，这是能源总量控制政策设计者的初衷。鞍钢等大钢厂，领科技他们有自己的矿山却很少开采，也是因为成本上涨的原因。

同时，创新国产矿资源分散，矿床类型多，大型企业少，多数铁矿石质量很难保持稳定，而质量稳定性对企业生产至关重要。国内冶金矿山企业税费负担率2001年时约15%，深圳高现在经营环境这么糟糕，税负反而大幅提高，企业肯定受不了而对于VC/PE机构而言，新区由于银行是其散户LP的重要来源渠道，因此会严重影响本来就已经处于困境的募资市场。由于银行一线员工对理财产品大多数均背负一定的销售任务压力，区两核在禁止销售私募股权基金产品后，区两核银行将把注意力逐步转向其他符合银监会规定的理财产品。

清科报告称，此项决定将会削弱银行为私募股权基金输送弹药的能力。因此，清科研究中心预计，随着此项政策效力的逐渐显现，其他销售渠道特别是第三方理财机构将会成为VC/PE基金重点关注的合作伙伴，特别是一些大型第三方理财机构，参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度也较高。

不过值得注意的是，由于第三方理财机构缺乏相关监管，且对VC/PE产品的风险识别能力要低于银行，因此也存在一定的风险隐患。清科日前发布报告显示，作为散户LP资金的主要来源渠道，监管层叫停银行代售PE，将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化。清科研究中心数据显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，散户LP数量占LP市场总数量的五成。要严格监管理财产品设计、销售和资金投向、严禁未经授权销售产品、严禁销售私募股权基金产品，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。

针对最近频频传出的私募信托产品到期无法兑付一事，银监会相关负责人在召开的年度工作会议上表示，切实防范和化解金融风险仍然是今年的主要目标，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务。对此，清科研究中心认为，作为散户LP资金的主要来源渠道，银监会的这项决定将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化，尤其体现在募集端。在今年的达沃斯论坛上，有业内人士表示，2013年杠杆收购交易将重现繁荣，因此私募股权投资也将随之出现反弹。据了解，目前第三方理财可以代销的产品种类较多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，其中仅有代售公募基金需要申请牌照，其他产品目前尚没有明确的准入资格和监管。

不过对于国内创投界而言，情况并不乐观，如何获得充足子弹成为创投机构眼前最迫切需要解决的问题。会议要求严控表外业务关联风险。

大部分VC/PE基金均通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等都与银行渠道有着密切的合作关系，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的VC/PE机构将考虑建立自身的销售渠道进行募资，目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。因此，随着产品线的不断丰富，第三方理财机构纳入监管范围的呼声也将越来越高

针对最近频频传出的私募信托产品到期无法兑付一事，银监会相关负责人在召开的年度工作会议上表示，切实防范和化解金融风险仍然是今年的主要目标，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务。因此，清科研究中心预计，随着此项政策效力的逐渐显现，其他销售渠道特别是第三方理财机构将会成为VC/PE基金重点关注的合作伙伴，特别是一些大型第三方理财机构，参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度也较高。清科报告称，此项决定将会削弱银行为私募股权基金输送弹药的能力。据了解，目前第三方理财可以代销的产品种类较多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，其中仅有代售公募基金需要申请牌照，其他产品目前尚没有明确的准入资格和监管。清科研究中心数据显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，散户LP数量占LP市场总数量的五成。由于银行一线员工对理财产品大多数均背负一定的销售任务压力，在禁止销售私募股权基金产品后，银行将把注意力逐步转向其他符合银监会规定的理财产品。

不过值得注意的是，由于第三方理财机构缺乏相关监管，且对VC/PE产品的风险识别能力要低于银行，因此也存在一定的风险隐患。而对于VC/PE机构而言，由于银行是其散户LP的重要来源渠道，因此会严重影响本来就已经处于困境的募资市场。

对此，清科研究中心认为，作为散户LP资金的主要来源渠道，银监会的这项决定将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化，尤其体现在募集端。清科日前发布报告显示，作为散户LP资金的主要来源渠道，监管层叫停银行代售PE，将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化。

会议要求严控表外业务关联风险。在今年的达沃斯论坛上，有业内人士表示，2013年杠杆收购交易将重现繁荣，因此私募股权投资也将随之出现反弹。

不过对于国内创投界而言，情况并不乐观，如何获得充足子弹成为创投机构眼前最迫切需要解决的问题。因此，随着产品线的不断丰富，第三方理财机构纳入监管范围的呼声也将越来越高。要严格监管理财产品设计、销售和资金投向、严禁未经授权销售产品、严禁销售私募股权基金产品，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。大部分VC/PE基金均通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等都与银行渠道有着密切的合作关系，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的VC/PE机构将考虑建立自身的销售渠道进行募资，目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资

总体上，我们认为今年A股的投资机会要明显好于2011年和2012年。总的来说，中国经济的高速增长时期已经过去，GDP增速逐步缓慢下降是未来很可能会发生的事情。

我们判断，短期内宏观经济政策以及经济走势可能都会以平稳为主，不会出现大的变化。有三大因素会对今年A股走势有明显影响。

首先是自然资源和土地（金属资源、能源资源、房地产价格）。因而在资本市场上，新兴产业相关的龙头上市公司股票也具有很大的上涨空间。

连续两年的经济下滑，股市持续下跌，过度反映了经济前景的恶化，随着2012年三季度以后经济的触底企稳，市场对宏观经济的预期以及股市的预期都发生了变化，从而发生了恢复性的上涨。二是改革力度，如果下半年出台重要领域的重大改革政策，将改变未来几年中国经济的预期，将影响到股市的走势。我们认为，A股目前并不具备大的系统性投资机会，或者大牛市，更大可能性是恢复到合理水平后以区间震荡为主。按照政府的战略性新兴产业发展规划，新兴产业产值未来十年具有 十年十倍的发展潜力。

这和宏观经济走势相关，中国的经济增速从12%左右下降到7.5%左右以后，会小幅反弹并稳定在8%-8.5%左右，短期内不太可能重新回到10%或更高水平的增速。新兴产业是中国经济转型和调结构的必然方向，中国经济30年主要是依靠了房地产和出口制造业，以低成本劳动力和固定资产投资为主的一个拉动经济增长的模式，但是到了目前这个阶段，传统的高耗能、高污染、劳动力密集的经济增长方式已经是不可持续了。

改革开放以来，中国经济经历了30年的高速增长，平均增速超过9%，但由于两大因素的限制，已经无法再支持经济的高增长。（华宝兴业新兴产业基金经理 郭鹏飞）。

其次是刘易斯拐点导致劳动力供给出现趋势性下降，经济增速提高必然导致要素价格上升而产生严重通货膨胀。我们认为新兴产业是中国股市长期最大的投资机会之一。