【奋斗百年路 启航新征程】筑牢全民医疗健康根基

6、奋斗百年港口贸易商一个是成本倒挂，另一个是看着坑口涨挺价心态增加。

焦煤方面：航新征程山东地区超千米部分冲击地压煤矿已通过验收，航新征程恢复正常生产，且一些地方矿包括个别主流大矿当前库存高位运行，此次煤矿停产事件对市场影响有限。焦炭方面，筑牢全民现货第六轮提降后，筑牢全民当前产地准一级冶金焦出厂含税承兑报价多在1800-1850元/吨左右，炼焦利润已大幅压缩，部分焦企已到亏损边缘，现货下跌空间或较为有限。

港口方面，医疗健康受期货盘面持续上涨影响，医疗健康港口报价近期小幅上涨30-50元/吨，当前准一现汇自提报价多在2030-2050元/吨，临近年底，整体市场成交清淡，下游多以观望为主。山东部分采深超千米冲击地压煤矿通过验收，根基开始恢复生产，且当地主流大矿库存高位运行，此次停产影响有限。从开工情况来看，奋斗百年江苏徐州地区焦企全部复产，奋斗百年上周正式出焦，开工维持50%左右，上周100家样本焦企业产能利用率上升1.44%至77.85%，其他地区开工相对稳定，焦炭市场供应短期内仍偏宽松。进口煤方面，航新征程京唐港焦煤前期积压的进煤通关，航新征程港口现货资源充足，现部分京唐港一线焦煤货源自提价1650元/吨，较12月高点累积跌幅达200元/吨左右，远期价格亦大幅下跌。操作上，筑牢全民做多盘面炼焦利润（J-1.33JM）策略昨夜盘收于402.6，可继续持有

进入新年进口煤通关放开，医疗健康进口澳、蒙煤资源涌入，现货及远期价格均明显下跌。焦炭方面，根基现货第六轮提降后，根基当前产地准一级冶金焦出厂含税承兑报价多在1800-1850元/吨左右，炼焦利润已大幅压缩，部分焦企已到亏损边缘，现货下跌空间或较为有限。至此，奋斗百年兖州煤业通过二次上市终于成功登陆了纽约、香港及上海三地交易所，完成4次股票发行，共计募资约40亿元。

未来，航新征程兖煤澳洲将利用现有运营主导地位继续收购合资矿产少数股权，创造低风险、高回报扩张机会。兖煤澳洲成功在香港上市后，筑牢全民募资约40亿元用于还债等。不过，医疗健康上市之后，兖煤澳洲在二级市场的表现较为糟糕，市场关注度较低，股价一路下跌。截至目前，根基其资产负债率已经大幅下降至55.81％。

巨额亏损的形成，与兖煤澳洲在市场高位收购、煤炭价格持续下跌、并购的标的资产质量不佳有关，也与公司并购步子迈得过大、自身资金不足、举债加杠杆并购产生的巨额费用吞噬利润有关同期，公司直接融资12.70亿元（不含债券），累计分红金额是直接融资的15.21倍，是其融资总额的3倍多。

在收购澳大利亚菲利克斯公司时，兖煤澳洲做出了上市时间及持股比承诺，即最迟于2012年底在澳交所上市、兖州煤业所持兖煤澳洲股权降至70％以下。兖州煤业曾由兖矿集团全资拥有，于1997年成立。此后，兖州煤业通过注资9亿澳元、借壳澳大利亚格罗斯特煤炭等措施，顺利兑现兖煤澳洲的上市承诺。上市20年以来，公司实施现金分红21次，做到了年年分红，累计分红193.14亿元。

公开资料显示，在兖煤澳洲不断扩大其资产版图之时，其财务状况日趋恶化，导致公司连年亏损。综合下来，2013年至2016年的4年间，累计亏损达百亿。1998年，历经波折，当年3月31日，兖州煤业率先在美国纽交所上市。彼时，公司总股本为9.94亿股，总市值只有0.51亿澳元（约为2.48亿人民币）。

至此，兖州煤业在20年间辗转中国内地及中国香港、美国、澳大利亚四地、4次IPO、5次上市，累计募资约80亿元。2017年，公司采取直接融资方式全球募资29.5亿美元，最后完成对联合煤炭的收购。

如在收购菲利克斯100％股权时，就贷款25亿元澳元，占交易价格的75.01％。与国际接轨、跻身国际市场，兖州煤业早就有这样的计划。

值得一提的是，兖州煤业在回报投资者方面还算大方。与之对应的是，公司盈利能力也在增强。截至1月18日，其收盘价为17.08港元，总股本13.20亿股，总市值为225.53亿港元（约合人民币194.86亿元），兖州煤业所持股市值为121.32亿元。据长江商报记者初步估算，2013年至2016年，兖煤澳洲的财务费用合计为39.53亿元。2012年，兖州煤业的财务费用只有4.6亿元，2013年猛增至32.04亿元，2014年有所下降，此后逐年上升。上月，兖煤澳洲登陆港交所。

2012年，兖煤澳洲实现的净利润为26.19亿元，2013年突然暴跌，亏损49.78亿元。截至去年9月末，其资产负债率为57.85％，较上年底下降了2.5个百分点。

但仅过半年，其资产负债率又上升至83.9％。在兖煤澳洲后来的收购中，通过频频举债来实施。

与之对应的是，盈利能力大幅下滑。当年底，其资产负债率降至72.34％。

为了这一刻，兖州煤业奔走多年，终于如愿以偿。此外，公司还将在全球范围内寻找具有顶级生产规模、矿山寿命较长、具备协同效应、抗周期能力强、较高现金盈利水平的矿业资产，通过收购来增强兖煤澳洲国际竞争力及话语权。2017年，又耗资34.3亿澳元收购力拓集团旗下的联合煤炭公司100％股权。本月初，兖州煤业发布控股子公司兖煤澳洲在澳大利亚、中国香港两地上市进展公告，显示上市工作顺利完成，公司对兖煤澳洲的持股比由65.45％降至62.26％。

2004年，公司设立兖煤澳洲，承载公司国际化业务。举债扩张年财务费超30亿实现在四地资本市场上市的兖州煤业也付出了沉重代价。

去年上半年，兖州煤业实现净利润43.41亿元，其中，兖煤澳洲就贡献了11.92亿元。去年上半年，其净利润达到18.22亿元。

负债高企，产生的财务费用支付不菲。随着兖煤澳洲成功渡过劫难，其盈利能力大幅提升。

净利润大幅下滑与兖煤澳洲大幅亏损密切相关，其在2013年至2016年，累计亏损达百亿元。去年前三季度，其财务费用达32.67亿元，同比增长约12亿元。至此，兖州煤业在澳大利亚完成8次大型并购，拥有11座煤矿，煤炭资源量达到54.14亿吨、储量达到17.10亿吨，年生产能力8000万吨，一跃成为澳大利亚最大的专营煤炭生产商和独立煤炭上市公司。1998年，公司成功实现在A股、H股及美股上市。

3个月后的7月1日，兖州煤业登陆上海交易所。如此高的费用于兖州煤业而言也是累赘。

兖州煤业设立兖煤澳洲时，向其投入的注册资本只有0.64亿澳元，用于收购澳斯达煤矿。不过，上市之后，兖煤澳洲在二级市场的表现较为糟糕，市场关注度较低，股价一路下跌。

1998年，兖州煤业净利润就达7.54亿元，此后起起伏伏，2008年净利超60亿元，2010年突破90亿元，但2015年突降至8.6亿元，扣除非经常性损益后的净利润只有2.19亿元。累计分红金额为直接融资15倍随着兖煤澳洲在H股上市，兖州煤业的境内外资本平台搭建完成，这为其在国际大舞台上大施拳脚提供了条件。