你真的懂歐債危機嗎？Bloomberg動畫帶你了解歐元區的前世今生

真的懂歐債前10家煤炭企业产量占全国总产量的40%左右。

昨日，危機嗎业内不愿署名的北京某券商研究员对记者表示，危機嗎煤企对后市的判断有些低于预期，原本预测2014年5500大卡动力煤的价格不会低于去年低点520元/吨，没想到企业如此悲观。这位研究员对记者解释，動畫帶解歐元區的前世此前尽管业内都认识到煤炭产能严重过剩，但超产为普遍现象。

前述北京券商研究员表示，今生2014年煤炭需求难有亮点，关键看供给这方面的压缩。而且预计市场煤价波动，真的懂歐債也将带来合同煤价波动，虽然比较滞后。在她看来，危機嗎这是把双刃剑，一方面减少了劣质煤的进口量，另一方面进口优质煤会增多，后期价格优势和质量优势将随之提高，从而冲击国内煤市。其中晋东基地是以潞安集团、動畫帶解歐元區的前世晋煤集团、動畫帶解歐元區的前世兰花科创等企业为依托，晋中基地是以阳煤集团、山西焦煤、山西宏特等企业为依托，晋北基地是以同煤集团、中海油、蓝星化工等企业为依托。煤价可能再降随着煤电谈判接近尾声，今生大型煤企主导下的煤市反弹行情走向终结。

与此同时，真的懂歐債西山煤电高管透露，去年12月焦煤供需见面会比较顺利，目前价格下客户接受程度比较高。其他上市公司对2014年形势普遍谨慎，危機嗎预计业绩下滑20%-30%。此外，動畫帶解歐元區的前世陕西省地处我国煤炭资源富集的西部地区的最东部，動畫帶解歐元區的前世周边与河南、湖北、重庆、四川等八省区市相邻，具有联结东西、沟通南北的区位优势，是西部地区的交通枢纽、国家能源战略西移的重点，也是能源中心市场消费地的前沿。

低成本与高售价为陕煤估值锦上添花陕西煤业目前产量主要集中在煤层赋存条件好，今生地质条件简单，今生瓦斯含量低的陕北地区，该地区也将成为十二五期间煤矿建设的核心区域。从国内看，真的懂歐債近期，真的懂歐債随着国家出台了一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生的宏观政策和综合举措，市场信心得到有力提振，需求端的回暖也带来了一定的企业订单增长，生产动力有所增强。未来宏观环境的进一步改善和总需求的增加将提高煤炭的需求，危機嗎推动煤炭价格回升，煤炭股具有较好的投资机会。昨日，動畫帶解歐元區的前世陕西煤业在北京结束了最后一场投资者路演推介，動畫帶解歐元區的前世即将步入最为关键的定价发行阶段，市场关注已久的西部煤炭航母正式登陆资本市场指日可待。

在未来数年中，煤炭消费占比会缓慢下降，但预计降幅不会超过每年1%。从国际看，一方面，稳增长政策的出台也有力地稳定了外界经济主体此前对中国经济较为悲观的预期。

陕西煤业紧紧围绕煤炭产、运、销这个杀手锏进行内涵式发展，减少成本开支，提高盈利能力。新能源和清洁能源在未来几年将得到长足的发展，从长远来看，替代能源对煤炭一定会造成压力，但是从中期来看，由于受到成本、技术多方面因素的限制，替代能源在十年内无法真正挑战煤炭消费。未来公司地处我国神东、陕北、黄陇（华亭）三大煤炭资源基地的神府、榆横、彬长、黄陵四个矿区将成为煤炭资源储量进一步扩张的有力保证。截至2012年底，公司煤炭地质储量达165.96亿吨，可采储量达97.30亿吨，与国内已上市煤炭企业相比位列第三位。

而随着宏观经济回暖和煤炭价格回升，煤炭股的投资价值将日益凸显。稳增长政策支撑下中国宏观经济回暖数据显示，2013年三季度以来，中国经济呈现稳中向好态势。随着建筑行业，特别是住宅建筑和基础设施对水泥用量的增加，水泥用煤快速增长。总体来看，在煤炭将长时期处于我国一次能源消费主导地位的背景下，随着宏观经济的持续回暖以及煤价的回升，煤炭股势必拥有较稳健的投资价值。

此外，陕西煤业精煤较原煤售价存在30%的价差，且未来价差存在进一步扩大的可能，在此趋势下营业收入的增长效应将在精煤产量扩张的基础上进一步放大。2004年，全国煤炭产量增速为15.7%，随后每年产量增速逐渐下滑，至2008年产量增速4.1%，2009年后增速在逐渐上升，2010年增速9.0%，2011年增速8.6%，2012年下降至3.7%，预计2013年产量基本上与2012年持平，2014年产量增速4%左右。

供求关系改善煤价有所回升近期国内焦煤市场出现了普涨行情，山西、山东、河北、河南、安徽、黑龙江、江苏等主要焦煤产地重点企业价格均有30元/吨左右的涨幅。环渤海动力煤价格指数的监测结果显示，2013年10月份以来，环渤海动力煤价格指数也呈现回升态势。

2013年1-6月，公司原煤产量为5，726万吨，产量规模与所有国内已上市煤炭企业相比位列第三位。陕西煤业在资源储量、运销结构、产品质量以及成本控制等方面的优势，将直接体现在公司的估值上，为投资者的价值创造提供了不可多得机遇。电力行业是我国动力煤消费的第一大户，目前我国火力发电占整个煤炭消费的比例接近50%。产量方面，陕西煤业自成立以来，产量保持连续高速增长，实现了跨越式发展。央行9月18日发布的《2013年第三季度银行家问卷调查报告》和《2013年第三季度企业家问卷调查报告》显示，目前银行家、企业家、储户对经济形势持较乐观态度，对宏观经济信心上升，对经济的感受度偏暖。按照国家铁路网及陕西省铁路规划，随着十二五期间蒙西至华中地区等煤运通道的建设以及十二五末陕西省两纵五横八辐射一城际的铁路网的基本形成，将大大改善本公司煤炭外运状况，有利于进一步提升陕西优质煤炭的市场价值，增加本公司的产销量及市场竞争力。

另外，我国促进贸易便利化、推动进出口稳定发展等措施的出台，使外贸企业进出口形势有所好转。国民经济三大产业、居民日常生活都需要用电，电广泛渗透于国民经济、生活的方方面面之中，因此全社会用电量是观测经济冷暖的重要指标，其变化受到业界关注。

总体来看，煤炭将长期处于中国一次能源主导地位，未来数十年不会发生改变。根据《BP能源2030年展望》，随着中国向低煤炭密集经济活动转型，中国煤炭需求迅速降低，由2000-2010年间的每年9%降至近十年内的3.5%左右，但是中国仍是全球最大煤炭消费国，到2030年，中国在全球煤炭消费增长中所占比重将达63%。

9月份以来工业增加值、投资、消费较前期有所回升，此前公布的PMI等反映市场预期的先行指标稳定向上，用电量、企业利润等实体经济运行数据继续走高，财政收入增速也逐步回升，货币信贷和社会融资规模增加、结构改善，银行整体流动性充裕，货币环境良好。陕西煤业独特的区位、资源优势以及高于同行业的盈利能力及成长性孕育着异于同行业其他企业的投资机会，必将在估值上受到投资者的拥趸。

公司2010年、2011年和2012年原煤产量分别为8，436万吨、9，381万吨和10，660万吨，年均复合增长率达到12.41%。未来随着公司新矿产能的逐步释放、老矿的扩能改造、胡家河矿等在建矿的投产以及小保当等探矿权资源的开发利用，公司煤炭产量将持续快速上升，预计十二五末，规划原煤产量将实现翻番，接近两亿吨。目前陇海客货分流、宁西复线、西平线、西合复线、西康复线、黄韩侯线的新建、改造正在进行。现代化大型矿井的高技术含量造就了低廉的开采成本及人工成本，此优势使陕西煤业表现为高毛利率。

天赋异禀的自然环境为建设大型现代化矿井创造了良好的条件。世界能源格局确已发生改变，煤炭所占一次能源比重逐渐减小，但中国未来10年内受世界能源格局影响不大，煤炭仍为主要一次能源。

煤炭将长期处于中国一次能源主导地位未来数十年不会发生改变根据《能源发展十二五规划》，到2015年，煤炭消费占全国能源总消费的比例为65%，而2012年能源消费中，煤炭消费量约为66.4%。储量与产量成陕煤发展源动力储量方面，陕西省是我国的煤炭大省，煤炭资源赋存条件好、煤质优良，煤炭保有储量1，654.23亿吨，居全国第三位。

陕西煤业作为我国一次能源主导煤炭行业中的一员，其独特的区位、资源优势以及高于同行业的盈利能力及成长性更将孕育着异于同行业其他企业的投资机会。公司2010年、2011年、2012年和2013年1-6月份的综合毛利率分别达到48.02%、51.98%、43.06%和43.47%，远超煤炭行业上市公司平均水平。

分析师表示，伴随着入洗能力180万吨/年的象山洗煤厂及600万吨/年的黄陵一号洗煤厂技改工程等多个大型洗煤厂的逐步建成投产，预计2015-2016年公司精煤比例将提升至15%。粗钢在2013年保持不错的产量增长速度，就单月产量同比增速看，仅有6月份和11月份同比增速低于5%，8月份最高达到12.8%，也对煤炭需求的上升起到一定的推动作用。有业内人士推测，陕西煤业未来若干年投产的矿井也将主要集中在陕北地区，这势必将进一步降低陕西煤业的煤炭生产成本，增厚陕西煤业的盈利水平现代化大型矿井的高技术含量造就了低廉的开采成本及人工成本，此优势使陕西煤业表现为高毛利率。

水泥耗煤占建材行业耗煤量的70%左右。公司2010年、2011年、2012年和2013年1-6月份的综合毛利率分别达到48.02%、51.98%、43.06%和43.47%，远超煤炭行业上市公司平均水平。

低成本与高售价为陕煤估值锦上添花陕西煤业目前产量主要集中在煤层赋存条件好，地质条件简单，瓦斯含量低的陕北地区，该地区也将成为十二五期间煤矿建设的核心区域。而随着宏观经济回暖和煤炭价格回升，煤炭股的投资价值将日益凸显。

9月份以来工业增加值、投资、消费较前期有所回升，此前公布的PMI等反映市场预期的先行指标稳定向上，用电量、企业利润等实体经济运行数据继续走高，财政收入增速也逐步回升，货币信贷和社会融资规模增加、结构改善，银行整体流动性充裕，货币环境良好。稳增长政策支撑下中国宏观经济回暖数据显示，2013年三季度以来，中国经济呈现稳中向好态势。