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而按照煤价目前的价格及涨幅，力链到今年年底，整个发电行业再陷全行业亏损应在情理之中。

耿珍认为，力链随着煤炭价格不断上涨，下游企业成本压力明显加大，特别是电力、化工、冶金等煤炭需求较大的企业，进入上游意愿强烈。目前已有部分电力公司和中铝实施跨行业兼并的案例，力链随着《意见》和相关配套政策出台，多行业进军上游圈地的竞争即将展开。

以前省内重组，力链基本上是大矿吃掉小矿。下游企业将掀圈地潮对于整合主体，力链《意见》称，力链支持符合条件的国有和民营煤矿企业成为兼并重组主体，鼓励各种所有制煤矿企业以及电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带、以股份制为主要形式参与兼并重组。《意见》明确指出，力链支持优势企业开展跨地区、力链跨行业、跨所有制兼并重组，形成以股份制为主要形式、多种所有制并存的办矿格局，形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业集团，煤矿企业年均产能提高到80万吨以上，特大型煤矿企业集团煤炭产量占全国总产量的比例达到50%以上。力链国家发改委《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》（以下简称《意见》）获国务院批准并于昨日正式公布。此前，力链山西等省份推动的煤炭行业兼并重组引发了各界关注。

第二轮整合剑指地方保护虽然第二轮煤炭整合大幕正式拉开，力链但整合主题已不新鲜。分析人士指出，力链随着《意见》出台，力链以跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组为标志的第二轮煤炭整合正式启动，随着相关细则出台，由电力、冶金、化工等行业央企领军的兼并战也将展开。如果北半球出现冷冬，力链势必推升欧洲、中国、以及日韩为代表的东北亚地区的用煤需求，使得需求旺季更旺。

近段时间全球粮价、力链金属价格均明显上涨，国际油价也创出5个月新高。由于动力煤主要出口国家集中在印尼、力链澳大利亚、力链俄罗斯和南非，按照澳大利亚气象专家的预测，拉尼娜可能持续到2011年1月份，因此煤炭运输条件将严重恶化，煤炭有效供给将显著减少。通胀压力加剧 煤炭资源受追捧本轮煤炭股股价上涨除了基本面煤炭景气触底回升的原因外，力链市场对通胀预期的加剧也是重要原因。如果冷冬预测准确，力链今年拉尼娜现象可能对全球煤炭市场造成重大影响。

在今年北半球将遭受千年极寒，以及美元贬值带来的通胀预期情绪加剧等因素影响，煤价上涨预期强烈，这使得近期煤炭板块全面爆发。2008年初的雨雪冰冻灾害和2010年初环渤海湾冰冻就是最好的明证。

2008年初，我国南方大部分地区就在拉尼娜气候的影响下，遭遇了历史罕见的持续大范围低温、暴雪、冰冻袭击。鉴于煤炭企业在产业链中的话语权，短期内随着冬季用煤高峰的到来，如果千年极寒天气预测变成现实，全球煤价上涨不可避免。四季度是煤炭需求旺季，而2011年是煤炭供给大幅释放前的最后一年，供给增速稳中放缓，为煤价上涨提供了基石，因此煤炭股未来依旧存在较好的投资机会。如果未来通胀势头不减，以煤炭为代表的资源类个股依然存在良好的投资机会。

目前国际大宗商品期货价格纷纷大涨，除了供求的原因外，泛滥的流动性寻找出口也是重要原因。极冷天气会导致动力煤价格大涨，而未来电煤价格上涨也会对动力煤企业形成利好。今年夏天，罕见的高温袭击北半球，从美东、欧洲到亚洲，都经历了有气象记录130 年来最热的夏天，但入冬后气温开始骤降，北半球气温可能要比往年偏低。从国内情况看，极端严寒天气发生将导致煤炭运输的不畅甚至是局部瘫痪，比如高速公路封闭、煤炭被冻在车皮上卸车困难、渤海湾几大煤港被冰封，进而会导致下游行业煤炭库存快速下降、消费地煤价大涨。

如果一旦气候出现恶化，印尼和澳大利亚煤炭生产和出口将受到严重的影响。煤炭板块投资策略在通胀背景下，煤炭资源价值提升，在投资品种上，我们建议重点关注动力煤。

因此并不排除今年冬季会比较寒冷，而且概率较高在个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注中国神华（601088）、兖州煤业（600188）、国阳新能（600348）、国投新集（601918）、大同煤业（601001）、露天煤业（002128）、国际实业（000159）等。

电价上调对煤企利大于弊国家发改委于10月9日出台了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》，拟推行居民阶梯式累进电价。这种异常气候与干扰大洋暖流活动的拉尼娜现象有关。鉴于煤炭企业在产业链中的话语权，短期内随着冬季用煤高峰的到来，如果千年极寒天气预测变成现实，全球煤价上涨不可避免。气象专家表示，欧洲可能将面临千年一遇的新低温，中国等亚洲地区也可能难以幸免。因此并不排除今年冬季会比较寒冷，而且概率较高。由于煤炭在产业链中的优势地位没有发生根本的改变，产业整合、兼并重组强化卖方定价话语权，利益分配格局仍向上游倾斜。

今年夏天，罕见的高温袭击北半球，从美东、欧洲到亚洲，都经历了有气象记录130 年来最热的夏天，但入冬后气温开始骤降，北半球气温可能要比往年偏低。综合来看，拉尼娜现象可能会导致四季度煤炭供求出现偏紧的局面，煤炭价格可能在此期间出现超预期的上涨，而拥有丰富煤炭资源的个股股价未来仍可能出现大幅拉升走势。

四季度是煤炭需求旺季，而2011年是煤炭供给大幅释放前的最后一年，供给增速稳中放缓，为煤价上涨提供了基石，因此煤炭股未来依旧存在较好的投资机会。如果一旦气候出现恶化，印尼和澳大利亚煤炭生产和出口将受到严重的影响。

中期角度看，在合同价与市场价倒挂的背景下，明年的动力煤合同价或大有改观。如果冷冬预测准确，今年拉尼娜现象可能对全球煤炭市场造成重大影响。

印尼是目前全球最大的动力煤出口国，占全球动力煤贸易量的32%，2010年上半年印尼煤炭出口增长40%，其中主要归功于一季度良好的气候条件，产销异常顺畅。全球流动性泛滥，美国继续推行定量宽松的货币政策，日本等其他国家也争相跟进。此外，煤炭运输条件将受到寒冷的严重制约。如果未来通胀势头不减，以煤炭为代表的资源类个股依然存在良好的投资机会。

从国内情况看，极端严寒天气发生将导致煤炭运输的不畅甚至是局部瘫痪，比如高速公路封闭、煤炭被冻在车皮上卸车困难、渤海湾几大煤港被冰封，进而会导致下游行业煤炭库存快速下降、消费地煤价大涨。近段时间全球粮价、金属价格均明显上涨，国际油价也创出5个月新高。

通胀压力加剧 煤炭资源受追捧本轮煤炭股股价上涨除了基本面煤炭景气触底回升的原因外，市场对通胀预期的加剧也是重要原因。我们认为，本次电价上调对上游煤炭企业利大于弊。

严寒来袭 煤炭升温据全球多个国家的气候研究机构的预测，2010年北半球将迎来千年极寒。在货币贬值的大环境下，煤炭的资源属性再次受到市场追捧。

煤炭板块投资策略在通胀背景下，煤炭资源价值提升，在投资品种上，我们建议重点关注动力煤。由于动力煤主要出口国家集中在印尼、澳大利亚、俄罗斯和南非，按照澳大利亚气象专家的预测，拉尼娜可能持续到2011年1月份，因此煤炭运输条件将严重恶化，煤炭有效供给将显著减少。目前国际大宗商品期货价格纷纷大涨，除了供求的原因外，泛滥的流动性寻找出口也是重要原因。2008年初，我国南方大部分地区就在拉尼娜气候的影响下，遭遇了历史罕见的持续大范围低温、暴雪、冰冻袭击。

2010年，全球动力煤炭贸易量预计为7.78亿吨左右，其中主要进口国家中欧洲28.28%、日韩26%、中国12.6%。在今年北半球将遭受千年极寒，以及美元贬值带来的通胀预期情绪加剧等因素影响，煤价上涨预期强烈，这使得近期煤炭板块全面爆发。

电价上调对煤炭企业影响更重要的是电煤价格，在煤炭供需紧张时期，出台限价政策的概率减小。个股包括中国神华、兖州煤业、国阳新能、国投新集、大同煤业、露天煤业、国际实业等。

如果北半球出现冷冬，势必推升欧洲、中国、以及日韩为代表的东北亚地区的用煤需求，使得需求旺季更旺。2008年初的雨雪冰冻灾害和2010年初环渤海湾冰冻就是最好的明证。